A incorporação direta do balanço encolhente do Fed no balanço do banco: o Fed deixará de investir quando detém obrigações do tesouro, e as mudanças no balanço do banco podem ser divididas em três situações: Primeiro, o Ministério das Finanças não emitirá novas obrigações, enquanto o balanço do banco permanecerá inalterado. Em segundo lugar, o Ministério das Finanças emitiu novas obrigações para os bancos adquirirem. A escala dos ativos bancários permaneceu inalterada, mas a reserva diminuiu e a dívida nacional aumentou. Em terceiro lugar, se as instituições não bancárias comprarem, a reserva do lado do activo diminui e o depósito do lado do passivo diminui. Durante o período de 20172019, o depósito do Ministério das Finanças diminuiu apenas US $ 34,9 bilhões, enquanto a reserva bancária diminuiu US $ 0,74 trilhão.
Revisão sobre a trajetória de aperto monetário do Federal Reserve em 20132019: afilamento → aumento das taxas de juros pela primeira vez → abertura da tabela de contração → continuar a aumentar as taxas de juros e encolher a tabela. O Taper foi lançado em dezembro de 2013 e retirou-se oficialmente do QE em outubro de 2014. A taxa de juros foi aumentada pela primeira vez em dezembro de 2015, e até o final de 2018, a taxa de juros foi aumentada nove vezes, e a taxa de juros foi aumentada em 225bps. O plano de redução foi anunciado em junho de 2017 e lançado oficialmente em outubro. Até o final de agosto de 2019, o total de ativos do Federal Reserve caiu para US $ 3,76 trilhões, um decréscimo de US $ 0,70 trilhões em comparação com o final de outubro de 2017.
O impacto da política de aperto do Fed nos bancos em 20132019: a velocidade da expansão dos ativos caiu e a proporção de empréstimos aumentou. Nesta fase, o índice S & P 500 tem retornos absolutos, com retornos absolutos e excedentes de fevereiro de 2016 a fevereiro de 2018. A redução da Reserva Federal dos EUA no balanço reduziu a taxa de reserva excedente do banco de 26% para cerca de 10%, e a taxa de crescimento do crédito caiu para 3,6% em 2019, queda de 2,8 pontos percentuais em relação a 2015. A proporção de crédito bancário no total dos ativos aumentou de 52,6% no final de 2014 para 55,7% no final de 2019. A conferência de juros foi lançada oficialmente em 18 de dezembro de 2013 e a Taper parou de encolher a tabela a partir de agosto de 2019. O índice bancário S & P 500 subiu 50,2%, enquanto o índice S & P 500 e o índice Nasdaq subiram 64,6% e 100,9%, respectivamente, no mesmo período. Entre eles, de fevereiro de 2016 a fevereiro de 2018, o índice bancário S & P 500 aumentou 81,7%, enquanto o índice S & P 500 e o índice Nasdaq aumentaram 45,5% e 59,9%, respectivamente, no mesmo período.
Desempenho das ações bancárias nos quatro ciclos de aumento da taxa de juros desde 1990: o aumento e queda do índice bancário variam muito. O que determina o mercado bancário é o pano de fundo do aumento da taxa de juros e o impacto do aumento da taxa de juros na economia. O índice bancário S & P 500 aumentou – 2,4% / – 21,2% / 8,0% / 15,6% nos quatro ciclos de subida das taxas de juro de 19941995, 19992000, 20042006 e 20152018, respectivamente. No mesmo período, o índice S & P subiu 0,1% / 6,8% / 11,6% / 20,8% e o índice NASDAQ subiu – 2,4% / 38,4% / 6,2% / 30,5%. Existem grandes diferenças no aumento do índice bancário em vários ciclos de aumento da taxa de juros, principalmente devido ao contexto diferente do aumento da taxa de juros e seu impacto na economia.
Dica de risco: epidemias repetidas e políticas de crescimento estável menos do que o esperado levaram a uma recuperação econômica menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: manter a indústria acima da classificação de alocação e selecionar ações individuais. A lógica central do investimento bancário é a economia. Acreditamos que o crescimento constante é o tom principal deste ano. A economia se estabilizou e se recuperou, e o setor bancário abrirá oportunidades de investimento para manter a classificação de “sobre alocação” do setor. Para ações individuais, recomenda-se Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , que beneficia da política de crescimento estável. Em segundo lugar, preste atenção aos pequenos e médios bancos com boa economia regional e preste atenção a Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) e Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) .
