Por que a avaliação das empresas de cerveja é tão “cara”? Do ponto de vista do PE (price earnings ratio), a avaliação da cerveja ocupa o primeiro lugar no sub-segmento, o que se deve principalmente a muitos fatores que afetam a rentabilidade aparente do segmento da cerveja. A relação entre o fluxo de caixa líquido operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe das empresas cervejeiras é significativamente melhor do que a de outros segmentos. A alta razão de lucro dos preços deve-se mais ao grande impacto da dívida aparente e das despesas de depreciação na rentabilidade das empresas cervejeiras no processo de “horse racing cerco” M & a development, Ao mesmo tempo, nos últimos anos, tornou-se um consenso da indústria para melhorar a eficiência operacional geral através do fechamento da capacidade de produção para trás. O fechamento da fábrica retirará a perda de imparidade de ativos na demonstração contábil do ano corrente, mas contribuirá significativamente para o aumento da taxa de juros líquida nos anos seguintes.
EV / EBITDA (múltiplo empresarial) é mais adequado para a indústria de cerveja. O EV/EBITDA (múltiplo empresarial) pode considerar o valor dos direitos do credor no denominador e excluir o impacto da depreciação e amortização, despesa de juros e imposto de renda no numerador. Internamente, em comparação com as empresas líderes de condimentos, licor, produtos lácteos e produtos à base de carne, as empresas com baixo índice de passivo ativo têm múltiplos empresariais mais elevados, mas o nível de avaliação das empresas com alto índice de passivo ativo é o mesmo e tem certa comparabilidade.O nível de avaliação da cerveja líder Tsingtao cerveja e cerveja pesada é o mesmo que o de Yili e Zhongju na perspectiva de EV / EBITDA; Comparado com as empresas listadas na indústria da cerveja, o sistema de avaliação interna da seção é relativamente estável, o EV / EBITDA correspondente de empresas com alta lucratividade é estável em cerca de 20 vezes, e o EV / EBITDA de empresas com lucratividade significativamente melhorada nos últimos anos acelerou para cima
Como tratar a sazonalidade do preço das ações das empresas de cerveja. Nos dados médios de aumento e queda do único trimestre de 2015 a 2021, as empresas de cerveja Q2 e Q4 mostraram principalmente uma tendência ascendente, e Q2 aumentou significativamente. Ao mesmo tempo, em comparação com Xangai e Shenzhen 300, eles também tiveram retornos excedentes, enquanto Q1 e Q3 aumentaram e caíram, e a faixa geral foi significativamente menor do que Q2 e Q4. Acreditamos que a sazonalidade do preço das ações das empresas de cerveja vem de: 1) a sazonalidade da própria indústria de cerveja. Após as vendas dinâmicas entraram na temporada alta, devido à alta participação total de mercado das empresas listadas, Os dados mensais industriais têm forte significado orientador, e a pesquisa de canais fortalece ainda mais a confiança do julgamento; 2) A mudança gradual de pontos de vista sobre a indústria cervejeira na perspectiva da alocação de fundos. Atualmente, a tendência da indústria e tendência de investimento secundário seguem o exemplo, e o fundo gradualmente vira para sobre a alocação.Q2 alta temporada e Q4 alta temporada de aumento de preços são o foco de participar do layout, resultando em flutuações no preço das ações das empresas de cerveja.
Como tratar a elasticidade de avaliação das empresas de cerveja. No curto prazo, sugere-se compreender a elasticidade de avaliação das empresas de cerveja na alta temporada e a oportunidade de sobrevenda de recursos da China. Pode-se ver a partir dos dados de 20172021 que a elasticidade de avaliação das empresas de cerveja é grande. O baixo valor de mercado corresponde a cerca de 30 vezes de PE no ano corrente e o alto valor corresponde a mais de 50 vezes. Além disso, o baixo valor de mercado do ano aparece principalmente no primeiro trimestre. Ao mesmo tempo, com base no atual desempenho consistente esperado do vento e no nível médio de avaliação dos últimos cinco anos sob as três condições, o preço das ações da cerveja China Resources tem flutuado acentuadamente recentemente. O valor de mercado atual é menor do que o nível de avaliação correspondente do menor valor de mercado nos últimos anos, com uma forte margem de segurança Tsingtao Brewery Company Limited(600600) e Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) épocas de pico podem ser esperadas, e o valor de mercado pode aumentar em mais de 50% sob suposições otimistas durante o ano. A longo prazo, a melhoria da rentabilidade e do valor da marca das empresas de cerveja são a base para a melhoria constante do valor de mercado. Devemos prestar atenção às mudanças de tendência de longo prazo da indústria e ser otimista sobre as principais empresas de cerveja.
Dica de risco: o aumento do preço das matérias-primas é maior do que o esperado, o cálculo relevante tem limitações, a epidemia local afeta repetidamente a recuperação do consumo, e a concorrência da indústria intensifica-se
