Evento: em 18 de março de 2022, um total de 28 empresas listadas no setor automotivo (Shenwan) divulgaram seu desempenho em 2021 (12 Relatórios Anuais emitidos + 16 cartas de desempenho emitidas). Entre eles, existem 25 empresas de autopeças / empresas de veículos completos / empresas de serviços de automóveis respectivamente.
Visão geral: a recuperação do mercado automotivo impulsiona a recuperação do desempenho anual em 2021, mas 4q21 está significativamente sob pressão
1. Em 2021, a receita e o lucro aumentaram em termos homólogos. Em 2021, as vendas por atacado de automóveis de passageiros da China aumentaram em + 6,7% ano a ano. Entre as 28 empresas que divulgaram seu desempenho, a proporção de receita / dedução do lucro líquido não-mãe para alcançar o crescimento ano a ano atingiu 100% / 93%, respectivamente. As principais razões para o crescimento do desempenho são geralmente a melhoria da participação de mercado dos principais clientes, a eficácia do desenvolvimento do mercado e a atualização da estrutura do produto. Em geral, a tendência de desempenho anual do setor é impulsionada pela recuperação do mercado de automóveis.
2. placa das peças: 4q21 está significativamente sob pressão. Selecione o setor de peças com maior número de divulgações para pesquisa. A receita anual/lucro da empresa-mãe do setor de peças em 2021 foi de + 42% / + 18% em relação ao ano anterior, respectivamente. Entre eles, a receita do 4q21 foi de + 2,5% / – 33% mês a mês, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 45% / – 49% mês a mês. Devido à recuperação menos do que o esperado da demanda global do mercado de veículos e à pressão sobre o lado do custo das matérias-primas a granel e frete, o setor de peças estava geralmente sob pressão.
Análise de lucros: múltiplos fatores pressionam a margem de lucro bruta, e reduzir taxas e aumentar a eficiência é o foco principal
1. Margem de lucro bruto: é obviamente afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas. A margem de lucro bruta de 12 empresas listadas que divulgaram seus relatórios anuais diminuiu, entre elas, a taxa de crescimento homólogo das despesas com matérias-primas de 6 empresas que divulgaram suas despesas com matérias-primas em 2021 é significativamente superior à de suas receitas, o que suprime a margem de lucro bruta. Além disso, fatores como a falta de núcleo nos veículos a jusante que afetam a demanda e o aumento acentuado do frete marítimo são também as razões comuns para a diminuição da margem de lucro bruta.
2. Lado das despesas: a taxa global de três despesas diminuiu e o investimento em I & D continua a aumentar. 1) A taxa de despesa de três taxas (vendas + Gestão + Finanças) diminuiu como um todo. Atualmente, entre as empresas que publicam relatórios anuais no setor automobilístico, a proporção de empresas com declínio anual na taxa de três taxas é de 83% (10 / 12); 2) As despesas de I & D aumentaram geralmente e a taxa de despesas de I & D permaneceu a um nível semelhante no mesmo período. Entre as 12 empresas que publicaram relatórios anuais, a proporção de empresas com aumento homólogo nas despesas de I&D foi de 92% (11/12); Em termos de taxa de despesas de I & D, 6 das 12 empresas aumentaram ligeiramente a sua taxa de despesas de I & D.
3. Taxa de juros líquida: o declínio anual é o mainstream, principalmente devido ao declínio da taxa de lucro bruto. Entre as 28 empresas listadas, 61% (17/28) têm uma queda homóloga na margem de lucro líquido, que se espera estar principalmente sob pressão da queda da margem de lucro bruto. Acreditamos que o controle de custos de cada empresa, subsídios de juros e subsídios governamentais tiveram um certo efeito de apoio na taxa de juros líquida.
Sugestão de investimento: para todo o veículo, sugere-se prestar atenção a Saic Motor Corporation Limited(600104) , Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) , Byd Company Limited(002594) Great Wall Motor Company Limited(601633) . Os fornecedores de peças relacionadas eletrônicas automotivas devem realizar substituição doméstica e aumento no preço e volume na aceleração da indústria. Sugere-se prestar atenção a: Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) (EPB + freio por fio), Keboda Technology Co.Ltd(603786) (controle de luz), Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) (lâmpada inteligente), Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) (sistema de cabine inteligente), Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) (suspensão a ar), etc.
Dica de risco: o progresso da mitigação da escassez de núcleo na indústria automotiva é menor do que o esperado, a recuperação da demanda da indústria é menor do que o esperado, o processo da indústria automotiva inteligente é menor do que o esperado e o desenvolvimento da nova indústria de veículos de energia é menor do que o esperado.
