No momento, nosso foco estratégico na indústria militar pode ser analisado a partir de três dimensões: a longo prazo, médio prazo e curto prazo: primeiro, longo prazo: se é a certeza de longo prazo do desenvolvimento de equipamentos militares em nível nacional ou industrial, feito na China começou a se desenvolver e atualizar para indústrias como aeronaves de grande porte e aeromotor, o que trará enormes oportunidades de desenvolvimento para empresas militares chinesas.
1. A indústria militar tornou-se a “indústria de consumo deve escolher” do país: o entendimento mais claro trazido pela guerra ucraniana russa é que o mundo acelerou a evolução de uma grande mudança que não foi vista em um século. A necessidade e certeza a longo prazo de desenvolver a defesa nacional e a indústria militar sob o jogo das grandes potências são proeminentes, e excederá a taxa de crescimento do PIB a longo prazo. O objetivo de desenvolvimento a longo prazo da China é “realizar basicamente a modernização da defesa nacional e do exército até 2035 e construir um exército de classe mundial até meados deste século”. No entanto, atualmente, ainda há uma grande lacuna entre o equipamento militar e os Estados Unidos: de acordo com a força aérea mundial 2022, os combatentes de terceira e quarta geração da China representam cerca de 24% dos militares dos EUA; De acordo com os dados do poder de fogo global e CMPR, a China tem 2 porta-aviões, enquanto os Estados Unidos tem 11, 15 submarinos nucleares e os Estados Unidos tem 68. Há um longo caminho a percorrer para preencher a lacuna em equipamentos. Como disse o porta-voz do Ministério da Defesa Nacional, “a força de defesa nacional da China não combina com ela e não se adapta ao status internacional da China e às necessidades estratégicas de segurança”. Para atingir o objetivo de construir um exército de classe mundial em meados deste século, a proporção das despesas militares no PIB deve estar alinhada com a dos Estados Unidos (de acordo com o SIPRI, China e Estados Unidos serão de 1,75% e 3,74% respectivamente em 2020). Espera-se então que a taxa de crescimento das despesas militares da China ultrapasse a do PIB nos próximos 30 anos. A lógica industrial por trás disso é preencher a lacuna com equipamentos e continuar a iterar com novos equipamentos impulsionados pelo confronto militar.
2. a indústria de fabricação da China foi atualizada para a indústria de “grandes aeronaves e aeromotores”, e o desenvolvimento de integração civil militar trouxe grandes oportunidades de desenvolvimento para empresas militares. Devido à universalidade da tecnologia militar e civil, a tecnologia militar também está intimamente relacionada com indústrias emergentes estratégicas. Uma vez que o avanço geral é alcançado, levará a trilhões de indústrias civis de nível, tais como aeronaves grandes, aeromotores, Internet por satélite, todos os navios de propulsão elétrica e outras indústrias. Esta é também a direção para a indústria de fabricação da China atualizar para indústrias high-end e cria enorme espaço de mercado. Por exemplo, para empresas relacionadas à indústria de motores aeronáuticos, esperamos que o “14º plano de cinco anos” inaugure o surto do desenvolvimento da aviação militar, o “15º plano de cinco anos” inaugurará o surto do desenvolvimento da aviação comercial e o desenvolvimento integrado civil militar continuará a crescer com forte impulso.
Segundo, médio prazo: alcançar o objetivo do Centenário de construir o exército em 2027, conduzir a produção rápida e em larga escala de armas e equipamentos e concentrar-se em mísseis, motores aéreos, caças avançados, todos os navios de propulsão elétrica, UAVs, etc.
1. da perspectiva de médio prazo, a certeza do rápido crescimento da indústria militar é muito proeminente. A grande coleção avançada de 2021h1 fábrica principal de motores trava diretamente nas grandes encomendas nos próximos 3-5 anos, e a capacidade de produção acelera, e pedidos adicionais ainda podem ser adicionados no futuro. Em 2027, há dois suportes lógicos para o volume contínuo e em grande escala de equipamentos: um é que a política de defesa nacional mudou de “promover constantemente o objetivo de construir um exército forte” para “construir capacidade abrangente de combate”; o outro é que o principal equipamento de combate mudou de “pesquisa científica e finalização” para “produção em lotes e equipamentos”. Além disso, uma preparação de guerra abrangente significa que não há necessidade de se preocupar com a demanda.
2. Focar na qualidade do equipamento e entrega rápida sempre foi a contradição central. Não há necessidade de se preocupar com ruído como “compras centralizadas e expansão da concorrência”. Os militares emitiram uma série de documentos relacionados com equipamentos desde 2021, e a rede de informações de aquisição de armas e equipamentos militares também emitiu o aviso sobre a inclusão de produtos de mercado na lista de componentes eletrônicos. O mercado tem muitas preocupações sobre “redução de preços, compras centralizadas e expansão da concorrência”. Em primeiro lugar, a qualidade dos equipamentos e a entrega rápida sempre foram a principal contradição, e não a redução dos preços. O preço é apenas uma redução gradual do preço. Se o preço é muito reduzido, inevitavelmente afetará a vontade da cadeia industrial de expandir a produção, o que é contraditório com o desenvolvimento atual dos equipamentos; Em segundo lugar, actualmente, a maior parte dos produtos militares é fornecida através de contratos únicos ou de alguns, e não há contratos centralizados; Finalmente, entrar no sistema da indústria militar requer um processo completo de pesquisa de acompanhamento de “pré pesquisa – pesquisa científica – pesquisa tipo”, juntamente com um longo ciclo de certificação. Portanto, é difícil mudar o padrão de oferta de produtos militares, e as empresas com competitividade central não precisam se preocupar com o padrão em tudo.
Terceiro, curto prazo: 2022 é o período de aceleração dos fundamentos militares. A demanda vai acelerar novamente, e o lançamento de novas capacidades impulsionará pedidos e crescimento de alto desempenho.
1. a entrega de equipamentos impulsionados pela preparação de guerra abrangente foi continuamente avançada, e o lançamento de nova capacidade de produção acelerou os fundamentos de condução. Em 2021h2, a maioria das empresas militares entrou no período de gargalo da capacidade de produção, resultando na desaceleração do crescimento do lucro trimestral de muitas empresas. De acordo com os requisitos para a preparação abrangente da guerra apresentados em meados de 2020, após um período de expansão da produção de um ano e meio, 2022 é o período de liberação de nova capacidade de produção da cadeia da indústria militar, e a elasticidade da oferta cria elasticidade da demanda. De acordo com as transações divulgadas por partes relacionadas, estima-se que o montante de transações com partes relacionadas de Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) / Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) / Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) / Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) bens vendidos em 2022 aumentará 51,36% / 37,01% / 37,40% / 39,38%, respectivamente, em comparação com o valor real em 2021
2. após ajuste significativo no início de 2022, as empresas militares têm alto desempenho, forte certeza de crescimento e excelente desempenho de custo de avaliação. Muitas empresas militares devem ter um crescimento sustentado de 30 ~ 40% de seu lucro líquido retornado para sua empresa mãe este ano e no próximo ano. No entanto, o nível de avaliação de 2022 é de apenas 20 ~ 30xpe. Comparado com 2018, o nível de avaliação de muitas empresas ainda é baixo, e o desempenho de custo de avaliação é mais proeminente.
Quarto, estratégia de investimento: Com base no crescimento de longo prazo, “track + card position” seleciona ativos principais militares.
Modelo de crescimento a longo prazo da indústria militar: 1) empresas que fornecem produtos como materiais subjacentes, chips e equipamentos de núcleo (como motores) podem continuamente iterar novas armas e equipamentos, direções militares e civis, e podem continuamente penetrar e treinar equipamentos, ou empresas de plataforma podem continuamente enriquecer suas linhas de produtos; 2) A principal fábrica de motores, subsistema principal ou fornecedor de equipamentos com status de produto monopolista envolve vários modelos de reserva na jusante, o que traz poder de crescimento contínuo. Empresas selecionadas para “posição pista + cartão”: na trilha de crescimento contínuo, como motor, aeronaves militares + UAV, informatização de defesa nacional, Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) etc., escolher ativos centrais com altas barreiras, alto crescimento e boa estrutura de governança ou melhoria.
1. Empresas com posições de cartão central no caminho longo: Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) , Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) .
2. Para empresas de plataforma, o layout do produto é continuamente enriquecido, ou o desenvolvimento civil militar integrado abre espaço de crescimento: China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) , Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) , Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) , Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) , Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) .
3. fábrica principal do motor militar ou fornecedor do subsistema com status industrial do monopólio: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) .
4. 2022 é o último ano da ação trienal das empresas estatais. A reforma das empresas estatais pode ser combinada: Glarun Technology Co.Ltd(600562) , Eastcompeace Technology Co.Ltd(002017) , Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) , Shanghai Aerospace Automobile Electromechanical Co.Ltd(600151) , Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) , China Marine Information Electronics Company Limited(600764) , etc.
Dica de risco: a entrega da cadeia industrial militar, a liberação da expansão da produção são menores do que as expectativas do mercado, e o aumento do preço das matérias-primas a granel afetam os lucros médios da manufatura.
