Principais pontos de investimento
Evento: A-share express divulgou seus dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022.
De janeiro a fevereiro, a taxa de crescimento do volume de entregas expressas foi de + 19,6%, recuperando crescimento de média e alta velocidade. De janeiro a fevereiro de 2022, a indústria de expresso completou 15,69 bilhões de peças de negócios expresso (+ 19,6%), excluindo o impacto do Festival da Primavera, a taxa de crescimento geral do número de peças na indústria recuperou ligeiramente acima do esperado. De janeiro a fevereiro de 2022, a quantidade total de zero social foi de 7,4 trilhões de yuans, com um aumento homólogo de 6,7%, e a taxa de crescimento aumentou (+ 5,0pp) mês a mês em comparação com dezembro de 2021. O volume de varejo on-line de bens físicos foi de 1,6 trilhão de yuans, um aumento de 13,6% em relação ao mesmo período em 2021. A taxa de penetração de bens físicos nas compras online no mês corrente foi de 22,0%, que aumentou 1,3pp em relação a janeiro de 2021. Ao contrário do off-season de compras online no Festival da Primavera nos anos anteriores, o efeito de não fechar em 2022 é óbvio.
Volume: de janeiro a fevereiro, a indústria retomou o crescimento de média e alta velocidade, e o volume de empresas de entregas expressas listadas em ações alcançou crescimento positivo. De janeiro a fevereiro, a indústria de expresso completou 15,69 bilhões de unidades de negócios expresso, um aumento homólogo de 19,6%, um aumento de 8,9 pp em relação à taxa de crescimento homóloga de dezembro de 2021. Em termos de empresas cotadas, de janeiro a fevereiro, SF, Yunda, Shentong e Yuantong completaram 1,63 bilhões, 2,73 bilhões, 1,71 bilhões e 2,3 bilhões de unidades respectivamente, com taxas de crescimento homólogas de 2,0%, 30,7%, 39,0% e 27,8%, respectivamente; As quatro empresas listadas alcançaram um crescimento positivo no número de peças, e a taxa de crescimento de Yunda, Yuantong e Shentong excede a taxa de crescimento da indústria.
A participação da cidade de Shunfeng foi de 10,4%, alta de 1,2pp em relação a dezembro de 2021; A quota de mercado da Yunda, Yuantong e Shentong foi de 17,4%, 14,6% e 10,9%, respectivamente, ligeiramente inferior à de dezembro de 2021.
Preço: o aumento dos preços nas principais áreas produtoras de grãos continuou, e a receita de bilhete único das empresas de expresso A-share aumentou ano a ano. De janeiro a fevereiro, o preço unitário médio da entrega expressa nacional foi de 10,04 yuan, uma diminuição homóloga de 0,51 yuan (-4,9%). De janeiro a fevereiro, o preço unitário médio de entrega expressa nas regiões leste, central e oeste foi de 9,97 yuan, 8,98 yuan e 13,00 yuan respectivamente, com mudanças homólogas de – 5,6%, – 4,4% e 3,4%, respectivamente. Comparado com dezembro de 2021, o declínio nas regiões leste e central continuou a estreitar, e a região ocidental alcançou crescimento. Os preços unitários médios da entrega expressa intra cidade, não local e internacional foram de 5,52 yuan, 5,75 yuan e 54,29 yuan respectivamente, com mudanças anuais de – 18,1%, – 9,3% e 1,0%, respectivamente. Do ponto de vista das principais áreas produtoras de grãos, o preço unitário em Yiwu aumentou ano a ano, e o preço unitário de entrega expressa foi de 3,24 yuan, alta + 9,0% ano a ano e + 4,7% mês a mês.
De janeiro a fevereiro, a renda do bilhete único de Yunda foi de 2,50 yuan, um aumento anual de + 13,1% e um aumento mensal de + 6,2%; A renda do bilhete único de Shentong foi de 2,59 yuan, um aumento anual de + 0,5% e um aumento mensal de + 6,1%; A renda do bilhete único de Yuantong foi de 2,70 yuan, um aumento anual de + 10,5% e um aumento mensal de + 7,9%; A receita de bilhete único da SF foi de 16,67 yuan, um aumento anual de + 5,0% e um aumento mensal de + 1,5%. A receita de entrega expressa de bilhete único aumentou positivamente mês a mês.
Concentração: em fevereiro de 2022, o CR8 da indústria expressa foi de 85,3%, com um aumento homólogo de 5,4pp e um aumento mensal de 3,4pp.
Sugestão de investimento: desde a alta temporada, os dados de pesquisa de base do expresso continuaram a verificar o aumento de preços da indústria, e o mais recente desempenho empresarial do head express continuou a verificar a recuperação do lucro. Em termos de desempenho de Yuantong e desempenho Q4 de Zhongtong, o lucro das empresas listadas de franquia expresso atingiu a parte inferior, e a dedução do lucro não líquido de algumas empresas aumentou mês a mês, confirmando a parte inferior do lucro das empresas listadas.O desempenho de Yuantong 22m1-m2 mostrou que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 550 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 186,4%; O lucro líquido de 21q4 Zhongtong bilhete único foi de 0,27 yuan, com um aumento anual de 3 centavos (+ 14,3%) e um aumento mensal de 7 centavos, o que verificou o ponto de inflexão do lucro. Reiteramos nossa visão de investimento: sob a catálise da supervisão, a valorização da indústria expressa de e-commerce é reconstruída: a indústria parte do sistema de avaliação sob competição muscular (capital) → o sistema de avaliação sob concorrência empresarial. A flexibilização da guerra de preços no lado da oferta é gradualmente realizada, e a integração da indústria de superposição é acelerada. A cadeia de desenvolvimento da indústria é: fundo da política → fundo do preço unitário → fundo do lucro. Desde a alta temporada, os dados de pesquisa de base do expresso continua a verificar o aumento de preços da indústria, a previsão de desempenho das empresas de head express continua a verificar o reparo do lucro, o custo causado pela superposição dos benefícios de escala da própria indústria continua a diminuir, e o reparo dos lucros principais será mais óbvio no futuro.
Objetivo recomendado: continuar a se concentrar na ressonância de reparo de lucro / avaliação do franchised express, Yunda Holding Co.Ltd(002120) : a equipe de gerenciamento é estável, a estratégia de prioridade de ações é forte, o nível de gerenciamento de multas é excelente, a elasticidade do lucro na etapa de reparo da indústria é o maior, e o lucro não líquido deduzido pelo Q3 é 320 milhões de yuans, acima de 6,7% ano a ano, realizando crescimento positivo. De janeiro a fevereiro, a ASP aumentou mês a mês, com um aumento homólogo de + 13,1% e um aumento mensal de + 6,2% Yto Express Group Co.Ltd(600233) : o desempenho expresso 22m1-m2 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 550 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 186,4%. De janeiro a fevereiro, ASP aumentou mês a mês, com um aumento ano a ano de + 10,5 e um aumento mês a mês de + 7,9%. Zhongtong express: dragão absoluto um, com o efeito de escala mais forte, tem uma rede de franquia forte e equilibrada, capacidade de produção abundante e reservas de caixa. O lucro líquido de 21q4 bilhete único é de 0,27 yuan, um aumento de 3 centavos (+ 14,3%) ano a ano, um aumento de 7 centavos mês a mês, e a participação de mercado aumentou para 20,1% mês a mês.
Dica de risco: a taxa de crescimento das compras online está diminuindo, os franqueados controlam os riscos e os custos trabalhistas estão subindo acentuadamente.
