Principais pontos de investimento
Eventos-chave desta semana: 1) seis ministérios e comissões fizeram declarações conjuntas para promover a recuperação das políticas imobiliárias: no dia 16 de março, a Comissão de Estabilidade Financeira e Desenvolvimento do Conselho de Estado realizou uma reunião para estudar a situação econômica atual. No que diz respeito às empresas imobiliárias, a reunião disse que era necessário estudar e apresentar planos eficazes para prevenir e resolver riscos; Em seguida, seis ministérios e comissões, incluindo o banco central, fizeram declarações um após o outro para manter o desenvolvimento saudável e estável do mercado imobiliário, entre eles, o Ministério da Fazenda disse que não tinha condições para expandir as cidades piloto da reforma tributária imobiliária este ano. 2) Os dados de investimento de janeiro a fevereiro superaram as expectativas, e a demanda imobiliária esteve sob pressão de curto prazo: segundo a Secretaria Nacional de Estatística, o desenvolvimento imobiliário / investimento em infraestrutura (excluindo eletricidade) de janeiro a fevereiro foi yoy + 3,7% / + 8,1%, a área de vendas imobiliárias / construção nova / conclusão / construção / aquisição de terras foi yoy-9,6% / – 12,2% / – 9,8% / + 1,8% / – 42,3%, e a produção de cimento / vidro foi yoy-17,8% / + 2,0%. Sob a pressão do crescimento constante, o investimento anual em infra-estruturas continuou a depender da política fiscal. 3) Os relatórios anuais do século XXI foram divulgados um após o outro. Os lucros dos líderes de fibra de vidro aumentaram rapidamente, e as empresas de cimento têm altos e baixos: China Jushi Co.Ltd(600176) / Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) receita yoy + 68,9% / + 7,6%, lucro líquido atribuível à mãe yoy + 149,5% / + 65,4%. O desempenho da indústria atingiu o melhor da história sob o alto boom Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) / Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) / Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) / Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) receitas + 2,4% / + 9,5% / – 1,8% / + 13,2% em termos homólogos, lucro líquido atribuível à empresa-mãe em termos homólogos -1,4% / + 3,0% / – 34,1% / – 17,0%. O duplo controlo do consumo de energia e a desaceleração no início do projecto Q4 em 21 de Setembro levou à diminuição das vendas de cimento, mas o preço aumentou em termos homólogos e manteve-se elevado. O aumento acentuado do preço do carvão no lado do lucro afeta o desempenho das empresas. 4) Várias empresas lançaram uma nova rodada de recompra, demonstrando sua confiança no desenvolvimento: Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) planeja recompra a não mais de 450 milhões de yuans, representando 1,0% – 1,6% do capital social total Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) planeja comprar de volta com 200400 milhões de yuans, representando 1,3% – 2,7% do capital social total Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) propõe-se a recompra com 200300 milhões de yuans, representando 1,5% do capital social total. 5) O líder da indústria de vidro flutuante intensificou a indústria fotovoltaica, e o líder impermeável expandiu ativamente sua produção: Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) está planejado construir duas linhas de produção de vidro fotovoltaico 1200t / D e uma produção anual de 1,2 milhão de toneladas de base de areia de quartzo ultra branco na Malásia, e construir centrais fotovoltaicas distribuídas no telhado em cinco bases de produção na China, com uma capacidade instalada de projeto de 143,02 MWP Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) planeja investir 600 milhões de yuans para construir uma nova base de produção de material verde em Nanning.
O ponto de vista desta semana: actualmente, está a entrar gradualmente no período intensivo de divulgação do relatório anual, sugerindo-se que se preste atenção à meta excedente esperada do relatório anual. No momento atual, sugerimos prestar atenção a várias linhas principais de investimento em materiais de construção e novos materiais. em primeiro lugar, a prosperidade e desempenho cumprimento são selecionados das indústrias de fibra de vidro, areia de quartzo e fibra de carbono; Em segundo lugar, a melhoria marginal da política imobiliária, com foco no layout de materiais de construção de marca; Terceiro, placa de gesso e cimento são preferidos para defesa desvalorizada: a característica comum é bom fluxo de caixa e padrão de competição; Quarto, na parte inferior do ciclo da indústria de vidro fotovoltaico, sob o apoio do custo, o risco descendente da indústria é limitado e a seleção de empresas líderes com alta certeza e custo competitivo. 1) O ciclo da fibra de vidro está enfraquecido, espera-se que o boom roving continue (energia eólica, automóvel e outro forte apoio à demanda), o preço do pano eletrônico caiu para a faixa inferior, e a margem de segurança atual é alta. 2) No campo de novos materiais, fibra de carbono / areia de quartzo de alta pureza / vidro de cobertura eletrônica inaugurou a oportunidade industrial de alta demanda + ressonância alternativa doméstica, e UTG saudou o surto de demanda. Zhongfu Shenying, um líder de fibra de carbono, começou o inquérito preliminar e será emitido ao público. De acordo com o anúncio da empresa, espera-se realizar um lucro líquido de 80-90 milhões de yuans de janeiro a março de 22, com um aumento anual de 106,9% – 132,8%. 3) Os materiais de construção da marca entram no ponto de tempo estratégico da alocação. Em termos imobiliários, a política de relaxamento marginal + aumento da procura por habitação a preços acessíveis, com não promotores imobiliários como órgão principal, e a procura da cadeia imobiliária deverá retomar gradualmente (espera-se que o fim da procura imobiliária corresponda a 2022q1). Acreditamos que o fundo esperado do imóvel corresponde ao fundo da avaliação dos materiais de construção da marca (refira-se à retomada de 14/18, e esta rodada corresponde a 2021q4). Vale a pena aguardar a dupla reparação do desempenho e valorização dos materiais de construção da marca em 22 anos. Os líderes de cada faixa de subdivisão há muito deduziram a lógica principal de melhorar a concentração. A recompra frequente, incentivo e aumento de fundos industriais destacam a confiança das empresas, e as empresas com excelentes dotes como canal, marca, capital e gestão são altamente incertas. 4) No curto prazo, quando se espera que a indústria do cimento cresça constantemente e aqueça, o retorno excessivo do setor é proeminente. Nos 22 anos, a indústria tem alta resistência à prosperidade (com foco na melhoria da coordenação do lado da oferta), e a médio e longo prazo, a indústria deve ser integrada + ampliada. 5) Da perspectiva do agente redutor de água, a tração da construção de capital + aumento da margem de lucro bruto + materiais funcionais abrem espaço de crescimento. 6) O preço do vidro float caiu ligeiramente. No curto prazo, é principalmente para digerir inventário social. No seguimento, com a continuação da dureza da demanda, o preço ainda é esperado para manter um bom nível; Ainda há elasticidade de preço na parte inferior do ciclo de vidro fotovoltaico. Estamos otimistas sobre a expansão adversa e competitividade de custos das principais empresas, e nos concentramos na elasticidade do lucro e crescimento a longo prazo trazidos pela expansão do vidro tradicional para o campo de vidro fotovoltaico.
Fibra de vidro: o ciclo da indústria está enfraquecido e espera-se que o boom continue. Esta semana, o preço médio de 2400tex fio direto enrolado foi de 6100 yuan / ton (o mesmo mês no mês, ano a ano – 17); O preço médio do fio eletrônico G75 é de 10000 yuan / ton (Mãe – 50, yoy – 4900); A cotação principal de pano eletrônico é de 3,7 yuan / metro (mês plano a mês). Esperamos que a nova capacidade da indústria seja limitada em 22 anos, com fio roving / eletrônico de cerca de 54,5101000 toneladas respectivamente, e a linha de produção será colocada em operação mais dispersa. Esperamos que a nova capacidade marginal de 22q1-22q4 seja 1,7/1,7/3,313000 toneladas / trimestre respectivamente, com um impacto relativamente leve. Esperamos que a capacidade de produção efetiva global / demanda de fibra de vidro em 22 anos será de 9,36/9,43 milhões de toneladas respectivamente. A oferta e demanda estão em equilíbrio apertado. Sob o baixo estoque, o boom de preços deve continuar. O custo energético da fibra de vidro representa cerca de 20%, e o consumo de energia ainda é alto. Sob o duplo controle do consumo de energia, é mais difícil aumentar a nova capacidade da indústria, e a incerteza do ritmo de pouso aumenta. Acreditamos que a nova capacidade de produção ainda será dominada pelas empresas líderes, e o padrão da indústria deve continuar a ser otimizado. As empresas líderes têm competitividade central, como custo e tecnologia, e a atualização contínua da estrutura do produto cobrirá a periodicidade em certa medida. A competitividade das empresas líderes na indústria de fibra de vidro é significativamente aumentada, tanto na perspectiva de aumento da participação de mercado e declínio contínuo do custo. Esperamos que a rentabilidade das empresas líderes de baixo nível na próxima rodada deve aumentar significativamente em comparação com a história. Continuamos a nos concentrar em recomendar empresas líderes de fibra de vidro China Jushi Co.Ltd(600176) , Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) , Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) , Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) .
Novos materiais: 1) boom da fibra de carbono continua: no final desta semana, o preço médio do mercado da fibra de carbono foi 186000 yuan / ton (mom -0,1, yoy + 3,1), o preço médio do reboque grande foi 145000 yuan / ton (mom -0,2, yoy + 1,5), e o preço médio do reboque pequeno foi 225000 yuan / ton (mom flat, yoy + 4,5); No fim de semana, o estoque da fábrica de fibra de carbono era de 13 toneladas (mãe + 1, yoy – 1). O mercado de matérias-primas acrilonitrilo diminuiu ligeiramente, e o preço do precursor foi ligeiramente solto. Acreditamos que a lógica de investimento da indústria civil de fibra de carbono reside não apenas no crescimento da alta demanda (vento, luz, hidrogênio, etc.), mas também no “clima favorável, localização favorável e pessoas harmoniosas”. Depois de aproveitar a oportunidade para alcançar, vamos expandir ainda mais a escala e vantagem de custo e perceber a oportunidade histórica de “substituição doméstica” e transcendência.
Sob as barreiras da alta tecnologia, tecnologia e capital, aqueles que ganham a “seda crua” ganham o mundo. A médio e longo prazo, com referência à fibra de vidro, a penetração da indústria pode ser melhorada ou confiar no “preço” para a “demanda”. Sugerimos prestar atenção ao líder de fibra de carbono Zhongfu Shenying (a ser listado), líder precursor Jilin Carbon Valley, Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) , ações Hengshen; Fabricante de equipamentos de fibra de carbono Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ; Fabricantes de compósitos downstream Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) , Kbc Corporation Ltd(688598) , Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) , Hongfa novos materiais, etc. 2) Para a indústria de vidro de quartzo, beneficiando do crescimento da capacidade instalada fotovoltaica / a transformação de células fotovoltaicas do tipo p para n, a demanda por areia de quartzo de alta pureza está crescendo rapidamente, e o padrão de oferta de “dois no exterior + um grande na China” levou a um novo crescimento controlável na indústria, e a oferta e demanda devem manter um equilíbrio apertado; A demanda por semicondutores e materiais de quartzo militar está crescendo, e as barreiras para a certificação de qualificação são altas. As empresas líderes devem continuar a aumentar a participação de mercado. Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) e Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) . 3) Vidro de tampa eletrônica: as empresas chinesas fizeram avanços tecnológicos e passaram a certificação downstream. Sob a condição de melhorar a taxa de penetração de telefones celulares domésticos e garantir a segurança da cadeia de suprimentos, a substituição doméstica é acelerada. Sugere-se prestar atenção à realização do avanço iterativo da tecnologia de cobertura eletrônica e completar o Csg Holding Co.Ltd(000012) . 4) UTG: a aceleração da penetração de telefones celulares da tela dobrável + tendência alternativa do CPI é óbvia, e a demanda congratula-se com o surto; Assuma a liderança na realização de avanços tecnológicos e beneficiando empresas de produção em massa. Sugere-se prestar atenção a Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) .
Materiais de construção da marca: sob a pressão da indústria, o momento mais difícil para materiais de construção da marca passou, e o líder congratula-se com a carga leve + expansão da contra tendência. 1) Desde 21q4, “fundo da política imobiliária + amplo mercado imobiliário (habitação acessível)” + desembarque de risco de crédito + estabilização e declínio dos preços das matérias-primas, e o fundo esperado de materiais de construção da marca foi estabelecido. 2) A partir dos 14 e 18 anos de recuperação, o fundo esperado do imóvel corresponde ao fundo da avaliação dos materiais de construção da marca. 3) As empresas líderes fortaleceram sua competitividade e destacaram seu crescimento (expansão da categoria e expansão da aplicação) durante o período de pressão da indústria. A imparidade de crédito das grandes empresas foi implementada em 21 anos, e o desempenho e avaliação devem ser restaurados em 22 anos. Brand building materials, brand building materials, brand building materials, brand building materials. Leading enterprises have advantages in terms of brand / Channel / cost / capital, etc. both in terms of competitiveness and growth, they have the ability to cross cycles, and in terms of competitiveness and growth, they have the ability to go through cycles, and in the process of building the bottom, they are the first to break through the encirclement, seize the leading position, take the lead in the process of building the bottom, take the lead in the process of building the bottom, and actively lay out the leading. We recommend Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) \ , Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) , Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) , sugere-se prestar atenção à China Liansu, Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) , D&O Home Collection Co.Ltd(002798) .
Sob o aquecimento esperado do crescimento constante, o desempenho de custo da alocação de placas de cimento é proeminente. Através da retomada da negociação, verificou-se que o setor cimenteiro pode atingir cerca de 10% de retorno excedente em cada rodada de definição de política de crescimento estável e período de janela de dados. Atualmente, é um importante ponto de tempo de layout após definir o tom de crescimento constante, e espera-se que o setor de cimento continue se beneficiando com o aquecimento esperado. Além disso, acreditamos que a demanda da indústria do carvão continuará a aumentar em mais de 2,2 bilhões de toneladas, e a oferta das principais empresas deve continuar a aumentar. Além disso, embora a demanda da indústria do carvão continue a diminuir em 2021, espera-se que sob o apoio da plataforma central, a oferta continue a aumentar, e todas as empresas líderes devem dar uma contribuição positiva para o crescimento de mais de 2,2 bilhões de toneladas, A baixa avaliação destaca o desempenho de custos. Esta semana, o preço do mercado nacional do cimento caiu 0,2% mês a mês. Em meados de março, a demanda do mercado de cimento da China foi afetada pela propagação de múltiplos pontos da epidemia, o progresso da construção do projeto foi limitado e a melhoria dos embarques de cimento esta semana foi limitada. Em termos de preço, devido ao aumento óbvio do lado dos custos, o preço do cimento em algumas regiões do Sul manteve uma tendência ascendente; Como a demanda no nordeste da China acaba de começar, a cotação voltou a um nível razoável de um nível alto. Nesta semana, o rácio de capacidade de armazenamento nacional foi de 58,9%, com uma relação mês a mês de -1,8pct, um aumento homólogo de + 2,5pct; A taxa de envio foi de 59,7%, com uma comparação em cadeia de + 2,7pct e uma comparação ano a ano de + 10,9pct. Recomenda-se concentrar em Huaxin Cement Co.Ltd(600801) , Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) , Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) , e recomenda-se concentrar em materiais de construção chineses, Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) , Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) .
Continue a se concentrar em recomendar o líder da indústria de agentes redutores de água concreta da China Sobute New Materials Co.Ltd(603916) Sobute New Materials Co.Ltd(603916) lógica de recomendação: o planejamento da capacidade de produção da empresa é claro, e espera-se que continue a crescer nos próximos três anos, com uma participação de mercado crescente; O preço da matéria-prima óxido de etileno está correndo em um nível baixo. No final de setembro, o aumento de preços da empresa é implementado gradualmente, e a margem de lucro bruto em 22 anos pode aumentar significativamente; Os materiais funcionais da empresa (como agente anti-rachadura e anti-infiltração, material de rejunte de energia eólica, etc.) mantêm um alto crescimento e espera-se crescer em uma empresa de plataforma de mistura.
Os preços do vidro da construção continuaram a baixar; O preço do vidro fotovoltaico estabilizou. O preço médio do vidro float esta semana foi de 2266 yuan / ton (Mãe – 118, yoy – 6); Inventário de fim de semana de 53,72 milhões de contêineres pesados (mãe + 300, yoy + 2489); A capacidade de produção de vidro em produção é de 173000 T / D (inalterada mês a mês). Esta semana, o mercado de vidro float da China é fraco e descendente, e os preços na maioria das regiões foram reduzidos por diferentes faixas. Na região norte, a entrega de alguns fabricantes é limitada, e a queda de preços local é óbvia. Sob o impacto da oferta de bens no Norte da China e Nordeste da China, os preços na região sul caíram. Em geral, as novas encomendas de fábricas de processamento a jusante são insuficientes, a falta de encomendas ainda é proeminente, a espera-e-ver nos alcances médio e inferior é forte e o mercado de curto prazo deve continuar o fraco padrão. Acreditamos que sob a “entrega garantida” de imóveis, a tenacidade da demanda de vidro deve ser mantida. No lado da oferta, considerando a alta taxa de utilização da capacidade da indústria, a nova capacidade subsequente é limitada; Além disso, atualmente, na linha de produção, a proporção da capacidade de produção da idade do forno de 8-10 anos / 10-12 anos / mais de 12 anos é de 13,2% / 8,3% / 5,9%, respectivamente. Esperamos que o preço do vidro permaneça em um bom nível ao longo do ano. Em termos de vidro fotovoltaico, a cotação principal de revestimento de 3,2mm no final desta semana foi de 26 yuan / quadrado (o mesmo mês no mês, ano a ano – 35%); Os dias de inventário são cerca de 22,7 dias (mãe + 1%, yoy + 6%); A capacidade de produção em processo é 44000 T / D (inalterada mês a mês, ano a ano + 32,6%). Para o vidro fotovoltaico, o novo fornecimento sob o duplo controle do consumo de energia pode ser menor do que o esperado, e o preço na parte inferior do ciclo industrial pode ser elástico ascendente. Otimista sobre a proporção de receita de empresas de vidro tradicionais no campo do vidro fotovoltaico e melhorar sua competitividade de custo. Continue a se concentrar em recomendar Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , e sugerir prestar atenção ao Xinyi Glass, Csg Holding Co.Ltd(000012) , Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) , Luoyang Glass Company Limited(600876) , etc; Ao mesmo tempo, continuamos a recomendar vidro fotovoltaico líder de energia solar Xinyi e Flat Glass Group Co.Ltd(601865) .
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; A procura é inferior ao esperado; Novas capacidades excessivas; Má rotatividade de capital.
