Visão principal: de janeiro a fevereiro de 2022, a taxa de crescimento do volume de negócios na indústria superou ligeiramente as expectativas, e o preço do bilhete único continuou a ser forte. Considerando o bom desempenho do preço unitário em 2022 e o aperto contínuo da supervisão da política, acreditamos que o lucro líquido do bilhete único da empresa Tongda será significativamente melhorado.Sugere-se para aproveitar ativamente as oportunidades de investimento da empresa Tongda no primeiro trimestre e todo o ano de 2022.
Volume: de janeiro a fevereiro, o volume de negócios expresso cresceu 19,6%, ligeiramente mais rápido do que o esperado. Em fevereiro, o volume de negócios expresso atingiu 6,9 bilhões de peças, com um aumento homólogo de 49,7%, principalmente porque o Festival da Primavera em 2022 e o Festival da Primavera em 2021 não estão no mesmo período (o feriado do Festival da Primavera em 2022 é do final de janeiro aos primeiros dez dias de fevereiro, e o feriado do Festival da Primavera em 2021 é cerca de meados de fevereiro). De janeiro a fevereiro, o volume de negócios acumulado da Yuantong / Yunda / Shentong / SF expresso foi de 23 / 27,3 / 17,1 / 1,63 bilhões de bilhetes, respectivamente, com um aumento homólogo de 28% / 31% / 39% / 2%. Em termos de participação, a quota de mercado da Yuantong / Yunda / Shentong / Shunfeng em fevereiro foi de 14% / 17,6% / 10,5% / 9,2%, respectivamente, com uma variação homóloga de + 2,5 / + 2,4 / + 2 / – 5,9 pontos percentuais. Desde o segundo semestre de 2021, a SF tomou a iniciativa de otimizar a estrutura do produto e reduzir o número de produtos com baixo lucro bruto, e a participação de mercado diminuiu ligeiramente.
Preço: o preço unitário da entrega expressa permaneceu forte em fevereiro, e Shentong expansão estratégica. Em fevereiro, a receita comercial das empresas nacionais de serviços expresso aumentou 27,4% ano a ano, atingindo 65,71 bilhões de yuans. Entre eles, a receita de negócios de logística da Yuantong / Yunda / Shentong / SF Express Division foi RMB 25,77 / 28,5 / 18,69 / 9,849 bilhões, respectivamente, com um aumento anual de 87% / 88% / 76% / – 3%. Em termos de receita de bilhete único, a receita de bilhete único do segmento expresso Yuantong / Yunda / Shentong / SF foi de 2,66 / 2,34 / 2,59 / 15,44 yuan respectivamente, com uma variação anual de 2,3% / 8,3% / – 4,8% / 5,5% respectivamente. No final de 2021, o método de liquidação do negócio de embalagem expresso e novato Tongda foi ajustado desde a liquidação com franqueados até a liquidação com a empresa, e o preço unitário expresso foi ligeiramente aumentado. Excluindo a influência acima, o preço unitário de Yuantong / Sto Express Co.Ltd(002468) é de 2,60/2,44 yuan respectivamente. Em fevereiro de 2022, o preço unitário da Yunda aumentou ano a ano, considerando o impacto do menor preço unitário no mesmo período do ano passado. A variação de preços da Shentong foi de – 4,8%, com uma variação negativa ano a ano, com uma tendência de expansão estratégica. Em termos de áreas de produção de grãos, Yiwu completou 1,58 bilhão de unidades de negócios em fevereiro, com um preço unitário de 307 yuans, uma diminuição homóloga de 1,94%.
Considerando o impacto negativo da epidemia nas cidades de alta velocidade da China em março no volume de negócios, há a possibilidade de intensificar a concorrência de preços em algumas áreas sob baixa demanda. No entanto, acreditamos que sob forte supervisão, a probabilidade de competição de preços é faseada. Espera-se que a indústria ainda esteja no ciclo de reparo de aliviar a concorrência em 2022, e o preço fora de temporada decline mês a mês, mas a probabilidade ano a ano ainda é significativamente melhorada.
Express ainda está no ciclo de reparação e continua a recomendar shuntongda como empresa principal e S.F.Holding Co.Ltd(002352) . Tongda ainda está no ciclo de controle de políticas e reparo competitivo. Atualmente, o preço da indústria ainda é forte. Acreditamos que a taxa de receita de bilhete único da indústria expressa em 2022 será melhor do que em 2021. Estamos otimistas sobre a elasticidade de preços das principais empresas no primeiro trimestre de 2022 e continuar a prestar atenção à tendência de preços da indústria no off-season de março a maio S.F.Holding Co.Ltd(002352) implantação da capacidade de produção está diminuindo gradualmente, a utilização da capacidade está subindo gradualmente, ciclo de capacidade e ciclo de gerenciamento são sobrepostos, e a certeza do reparo marginal é alta. Mantenha a classificação “comprar” de Yunda Holding Co.Ltd(002120) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) , S.F.Holding Co.Ltd(002352) , e China Express.
Eventos de alerta de risco: a implementação de políticas relevantes ainda é incerta e a guerra de preços pode ainda intensificar-se; Se a curva de custos a longo prazo da indústria for plana, não será propícia à diferenciação entre empresas.
