[visão central desta semana] os dados econômicos melhores do que o esperado nesta semana levantaram preocupações sobre a tendência de políticas de crescimento estável. No entanto, da perspectiva da taxa de crescimento composto a três anos, o investimento fixo aumentou apenas 4,6% e a infraestrutura aumentou apenas 1,0%. Embora tenha melhorado, ainda está em um intervalo fraco. A base da recuperação econômica sob a perturbação da epidemia não é estável, e as políticas de crescimento estável de acompanhamento ainda devem ser fortalecidas. Além disso, seis ministérios e comissões, incluindo a comissão financeira, expressaram ativamente sua posição para estabilizar as expectativas de setores-chave, como o imobiliário, e a confiança política foi impulsionada novamente. Espera-se que políticas subsequentes relacionadas à correção de desvio imobiliário continuem sendo emitidas sob os requisitos de crescimento econômico estável, de modo a promover a reparação esperada da cadeia imobiliária. Continuar a recomendar a linha principal de crescimento constante: a cadeia imobiliária concentra-se em recomendar o líder do setor imobiliário e construção de empresas centrais desvalorizadas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (ações de ouro de março, pe3.9x); A cadeia de construção de capital recomenda principalmente China Communications Construction Company Limited(601800) (CCCC REITs passou a Shanghai Securities Review esta semana e continuou a se beneficiar do desenvolvimento de REITs, pe6.0x), e empresas estatais locais de alto crescimento Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (pe4.6x); A cadeia produtiva concentra-se em recomendar China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) (propõe-se uma grande recompra no mercado secundário para ser utilizada como incentivo de ações para demonstrar confiança no crescimento, pe8,5x). O código nacional obrigatório de construção de engenharia do Ministério da habitação e desenvolvimento rural urbano “código geral para a conservação de energia do edifício e utilização de energia renovável” será oficialmente implementado em 1º de abril deste ano (o que exige que “os novos edifícios devem ser equipados com Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) “). Em combinação com o recente “14º plano de cinco anos” para conservação de energia do edifício e plano de desenvolvimento de edifícios verdes do Ministério da habitação e desenvolvimento rural urbano, o desenvolvimento de edifícios fotovoltaicos (BIPV / bapv), edifícios pré-fabricados, transformação de economia de energia verde, materiais de construção verde e outros campos subdivididos deve acelerar, Principais recomendações: 1) líderes de estrutura de aço Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (pe11x), Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (pe15x), líderes de locação de equipamentos de apoio à construção Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) (a renda de aluguel da plataforma de trabalho aéreo dobrou de janeiro a fevereiro, e a indústria manteve um alto boom, pe16x); 2) Microgrid líder Acrel Co.Ltd(300286) (pe25x) e rede de distribuição EPCO líder Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) (pe22x) beneficiando do crescimento da demanda por edifícios fotovoltaicos e projetos de eletrificação de edifícios; 3) Líder da transformação da economia de energia do aquecimento Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) (pe18x).
Os dados de investimento de janeiro a fevereiro são melhores do que o esperado, mas a base da recuperação não é sólida, e espera-se que a política de crescimento estável seja fortalecida. Os dados econômicos divulgados esta semana foram melhores do que a expectativa do mercado, levando o mercado a se preocupar com a tendência do acompanhamento da política de crescimento estável. No entanto, acreditamos que, embora os dados econômicos tenham recuperado significativamente, ainda está em uma faixa fraca. Em comparação com a taxa de crescimento composto a três anos de janeiro a fevereiro de 19, o investimento fixo aumentou 4,6%, o investimento em infraestrutura (excluindo eletricidade, etc.) aumentou 1,0% e o investimento em manufatura aumentou 4,4%, todos recuperados ligeiramente. Apenas o investimento imobiliário aumentou 6,3%, significativamente melhor do que o esperado, mas o impacto da epidemia repetida nas vendas imobiliárias desde março aumentará. Ao longo do ano, a recuperação do consumo é lenta, as exportações são incertas e a contribuição do investimento deve aumentar significativamente. Atualmente, o investimento real ainda está em baixo nível. A base da recuperação econômica sob a perturbação da epidemia ainda é instável, e a política de crescimento estável de acompanhamento deve ser reforçada.
Os comentários detalhados sobre os dados de investimento são os seguintes: de janeiro a fevereiro de 2022, o investimento fixo aumentou 12,2% em termos homólogos, 7,3 PCT mais rápido que 2021, e o desempenho foi superior à expectativa do mercado. No entanto, em comparação com a taxa de crescimento composto a três anos de janeiro a fevereiro de 19, aumentou apenas 4,6%, significativamente inferior à taxa de crescimento de 5,4% em 2019 antes da epidemia, e ainda está em fase de recuperação. Especificamente: 1) infraestrutura: de janeiro a fevereiro, o investimento em infraestrutura (excluindo eletricidade, etc.) aumentou 8,1% ano a ano, com uma taxa de crescimento composta de 1,0% em três anos, o investimento em infraestrutura (calibre completo) aumentou 8,6% ano a ano e uma taxa de crescimento composto de 2,3% em três anos, apenas ligeiramente mais quente do que no ano passado. O investimento em infraestrutura tem estado em declínio nos últimos anos e flutuado muito devido ao impacto da epidemia e outros fatores. Na perspectiva da taxa de crescimento composto de três anos, a taxa de crescimento da infraestrutura de calibre completo é de apenas 2,3%. Embora tenha sido melhorada, ainda está na faixa de baixo crescimento, e ainda há muito espaço para melhorias. A melhoria do investimento em infra-estruturas deve-se principalmente à emissão e utilização aceleradas de obrigações especiais na fase inicial e ao desenvolvimento gradual de novas e antigas infra-estruturas. Em termos de avaria, o fornecimento de gás de aquecimento elétrico e água aumentou 11,7% ano a ano, o que se espera ser principalmente devido ao investimento acelerado em novos sistemas de energia e outros campos; Os serviços de transporte, armazenagem e correios aumentaram 10,5% em relação ao ano anterior, o que se espera dever principalmente à aceleração de projetos de grande escala por parte do governo central; A gestão do Ambiente de Conservação da Água e das instalações públicas aumentou 6% ano a ano, o que melhorou significativamente em relação ao crescimento negativo no ano passado. O relatório de trabalho do governo deste ano definiu o tom do pidp5 Com a meta de crescimento médio e alto de 5%, espera-se que a taxa de contribuição para o investimento aumente significativamente e que as políticas de acompanhamento continuem a funcionar e obtenham resultados, de modo a promover a melhoria do investimento em infraestrutura este ano. 2) Imobiliário: de janeiro a fevereiro, o investimento imobiliário aumentou 3,7% em termos homólogos, 0,7 PCT mais lento que o de 2021, e a taxa de crescimento composto a três anos foi de 6,3%, significativamente melhor do que o esperado. A taxa de crescimento da área de vendas foi de – 9,6% (o valor anterior foi – 15,6% em dezembro de 21 anos), a área de construção nova foi – 12,2 (o valor anterior foi – 31,2%) ano a ano, e o montante de fundos em vigor foi – 17,7% (o valor anterior foi – 19,3%) ano a ano. O declínio dos indicadores mais importantes diminuiu, mas os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes tornaram-se negativos pela primeira vez em fevereiro, o que mostra que a atual demanda por imóveis ainda é fraca, e a recente situação epidêmica em muitas partes do país tem sido repetida. As medidas de prevenção e controle terão um grande impacto nas atividades normais de vendas do imobiliário, e os fundamentos da indústria são “piores”, portanto, espera-se que as políticas de acompanhamento continuem a corrigir o desvio. 3) Em termos de indústria transformadora: de janeiro a fevereiro, o investimento na indústria transformadora aumentou 20,9% em termos homólogos, acelerando 10,8 PCT em relação a 2021, melhor do que o esperado, mas na perspectiva da taxa de crescimento composto a três anos, aumentou apenas 4,4%, ligeiramente melhor do que a taxa de crescimento de 3,1% em todo o ano de 19. Entre eles, o investimento na indústria de manufatura de alta tecnologia aumentou 42,7%, mostrando um desempenho brilhante. Na indústria de manufatura de alta tecnologia, o investimento na fabricação de equipamentos eletrônicos e de comunicação, equipamentos médicos e fabricação de instrumentos aumentou 50,3% e 41,2%, respectivamente.
Os seis ministérios e comissões afirmaram ativamente sua posição para estabilizar o imobiliário e prestar atenção às oportunidades de valorização e reparação da cadeia imobiliária. Esta semana, o Comitê Financeiro realizou uma reunião e propôs revitalizar efetivamente a economia no primeiro trimestre. Para as empresas imobiliárias, é necessário estudar oportunamente e apresentar soluções eficazes de prevenção e resolução de riscos, e propor medidas de apoio para a transformação para um novo modelo de desenvolvimento. Posteriormente, o Banco Popular da China, a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, o Ministério das Finanças, os ministérios seguros e outros ministérios e comissões responderam à declaração para estabilizar as expectativas de indústrias-chave, como o incentivo de empréstimos de M & A, atrasar a expansão do piloto de imposto imobiliário, cooperar e efetivamente resolver os riscos das empresas imobiliárias, etc. A confiança das políticas voltou a ser fortemente reforçada. O constante desenvolvimento do setor imobiliário é crucial para a realização do PIB 5,5 este ano A meta de 5% é muito importante, espera-se que a política imobiliária de acompanhamento continue a relaxar e que a intensidade aumente, especialmente no lado da procura e do financiamento imobiliário, de modo a promover a melhoria contínua dos fundamentos da indústria, e a valorização das empresas ligadas à cadeia imobiliária deverá ser reparada. A recomendação central subestima o valor da empresa central líder imobiliário e construção China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (espera-se que o CNOOC real estate beneficie significativamente da aceleração da reforma do lado da oferta do setor imobiliário, a otimização da estrutura de negócios de construção e a melhoria contínua da participação de mercado, e o impulso de promoção do valor de mercado deve ser aumentado no ano em que o plano de ação de três anos para a reforma das empresas estatais termina).
O código obrigatório para edifícios verdes está prestes a ser implementado, e espera-se que a indústria BIPV / bapv beneficie significativamente. O Ministério da Habitação e Desenvolvimento Rural Urbano emitiu, em outubro do ano passado, a norma nacional “Código Geral para a Conservação de Energia dos Edifícios e Utilização de Energias Renováveis”, que será oficialmente implementada em 1º de abril deste ano. O código é um código obrigatório de construção de engenharia, e todas as disposições devem ser rigorosamente implementadas. Em combinação com o recente “14º Plano Quinquenal” de conservação de energia dos edifícios e plano de desenvolvimento de edifícios verdes do Ministério da Habitação e Desenvolvimento Rural Urbano, edifícios fotovoltaicos (BIPV / bapv), edifícios pré-fabricados, transformação de poupança de energia verde Espera-se que o desenvolvimento de campos subdivididos, como materiais de construção verdes, acelere.
Note-se que a especificação geral propõe que ” Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) sistema seja instalado em edifícios novos” e ” Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) projeto de sistema de aplicação integrada de edifícios deve ser concluído simultaneamente com o projeto de construção”. Com a promoção desta política obrigatória, a indústria BIPV / bapv deve aumentar significativamente este ano. Do ponto de vista do modelo de negócios, a BIPV está intimamente ligada ao processo geral de construção do edifício e depende mais da capacidade EPC das empresas de construção, trazendo novos pontos de crescimento para as empresas de construção. Espera-se beneficiar do layout aprofundado dos líderes na fase inicial. Recomenda-se concentrar nos líderes de estrutura de aço Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) , Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) , Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) , e prestar atenção Jangho Group Co.Ltd(601886) , Zhejiang Yasha Decoration Co.Ltd(002375) .
O foco de aprofundar o projeto piloto do re800 Esta semana, o CSRC disse que está promovendo ainda mais o piloto de REITs de infraestrutura: 1) está estudando e formulando regras de captação de REITs. Se o mecanismo de captação for lançado, ele ajudará operadores listados de alta qualidade a emitir mais ações para adquirir ativos, otimizar carteira de investimentos, promover atividades de M&A e formar melhor um círculo virtuoso de investimento e financiamento; 2) Prestar muita atenção à promoção da implementação do projeto piloto de oferta pública de REITs de habitação de aluguel indenizatória, que é propício para ampliar a fonte de fundos de construção de habitação de aluguel indenizatória. Esta semana, o projeto REITs de China Communications Construction Company Limited(601800) Expressway (fundo fechado de investimento de títulos de infraestrutura de Huaxia China Communications Construction Company Limited(601800) Expressway) passou a revisão da Bolsa de Valores de Xangai, e a plataforma de listagem de China Communications Construction Company Limited(601800) reits deve ser estabelecida preliminarmente. CCCC REITs é o primeiro projeto central de REITs Expressway da empresa, com a seção Jiayu Tongcheng da Wuhan Shenzhen Expressway como o ativo subjacente, com um valor estimado de cerca de 9,8 bilhões de yuans. Atualmente, China Communications Construction Company Limited(601800) está colocando 24 vias expressas em operação, com um investimento total de 183,8 bilhões de yuans. Se selecionarmos os projetos que podem ser declarados a curto prazo de acordo com as condições de que o tempo de operação é de 3,5 anos ou mais e a relação da receita anual de operação para o investimento total é mais de 5%, excluindo os projetos declarados e no exterior, a empresa tem 6 vias expressas que atendem às condições, com um investimento total de 41,8 bilhões de yuans e um ativo líquido de 9,8 bilhões de yuans. Os recursos potenciais do projeto de REITs que podem ser declarados posteriormente são ricos. Combinado com a declaração da CSRC sobre o aumento de REITs esta semana, se China Communications Construction Company Limited(601800) ativos de alta qualidade e alta velocidade forem continuamente injetados na plataforma REITs através do aumento no futuro, ajudará China Communications Construction Company Limited(601800) a acelerar a revitalização de ativos de estoque e construir um modo completo de operação de circuito fechado de “investimento de retirada de construção de investimento”. Além disso, contando com a capacidade profissional de operação da empresa no mercado de infraestrutura, a empresa pode otimizar a gestão de sua Via Expressa e outros ativos, ampliar totalmente o valor dos ativos de infraestrutura e obter receita adicional de investimento.
Sugestão de investimento: a base da recuperação económica sob a perturbação da epidemia não é estável, e a política de crescimento estável de acompanhamento continua a ser reforçada. Continuar a recomendar a linha principal de crescimento estável: a cadeia imobiliária concentra-se em recomendar o líder do imobiliário e construção de empresas centrais desvalorizadas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (ações de ouro em março); A cadeia de construção de capital recomenda principalmente China Communications Construction Company Limited(601800) , líder de empresas centrais e empresas estatais locais de alto crescimento Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) ; A cadeia de fabricação concentra-se em recomendar líderes de engenharia química que se beneficiam do aumento do preço do petróleo centro China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) . O código obrigatório para edifícios verdes está prestes a ser implementado, e o desenvolvimento de áreas subdivididas, tais como edifícios fotovoltaicos (BIPV / bapv), edifícios pré-fabricados, transformação de poupança de energia verde e materiais de construção verdes deve acelerar. 2) O líder da microrede Acrel Co.Ltd(300286) , o líder da rede de distribuição EPCO Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) , beneficiando-se da crescente demanda por edifícios fotovoltaicos e projetos de eletrificação de edifícios; 3) Líder de transformação de economia de energia de aquecimento Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) .
Dicas de risco: o risco de promoção de políticas é menor do que o esperado, o risco de impacto epidêmico é mais do que o esperado, o risco de contas a receber, risco de negócios no exterior, etc.
