Evento: desde março, empresas privadas de refino e química emitiram planos para recompra de ações, entre as quais Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) anunciou que o valor de recompra planejado não é inferior a 1 bilhão de yuans e não mais de 2 bilhões de yuans, Tongkun Group Co.Ltd(601233) o valor de recompra planejado não é inferior a 500 milhões de yuans e não mais de 1 bilhão de yuans, Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) o valor de recompra planejado não é inferior a 1 bilhão de yuans e não mais de 1,5 bilhão de yuans. Além disso, Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) anunciou em 27 de outubro de 2021 que o valor de recompra planejado não é inferior a RMB 500 milhões e não mais do que RMB 1 bilhão.
Impactado pelo aumento acentuado dos preços do petróleo bruto, o preço das ações das empresas privadas de refinação foi consideravelmente ajustado recentemente.
Desde dezembro de 2021, afetado pela oferta apertada, o preço internacional do petróleo continuou a subir e gradualmente ficou na alta faixa de preço do petróleo de mais de US $ 90 / barril. Desde o final de fevereiro, o impacto do conflito entre a Rússia e a Ucrânia exacerbou ainda mais a tensa situação do fornecimento internacional de petróleo bruto, levando o preço do petróleo a subir ainda mais para mais de US $ 100 / barril. Afetados pelo aumento dos preços do petróleo, os preços das ações das empresas privadas de refinação e petroquímica se ajustaram significativamente desde o final de fevereiro. A partir de 21 de março, Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) , Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) , Tongkun Group Co.Ltd(601233) , Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) caiu 23,82%, 16,83%, 22,81% e 18,12% respectivamente em comparação com o preço de fechamento de 21 de fevereiro, significativamente abaixo do desempenho do mercado e do índice petrolífero e petroquímico no mesmo período. No mesmo período, os índices CSI 300 e CITIC petróleo e petroquímico caíram 8,10% e 10,73%, respectivamente.
Os preços elevados do petróleo não afetam o valor de investimento a longo prazo das empresas de refinação e química.
De um modo geral, quando o preço do petróleo bruto está na faixa de US $ 40-80, a rentabilidade das empresas de refino e química está em um estado ideal. Com o petróleo bruto entrando no estágio de alto preço do petróleo, o mercado começou a se preocupar com os lucros das empresas de refino e química. O impacto dos altos preços do petróleo nos lucros das empresas de refino e química reflete-se principalmente nos seguintes aspectos: por um lado, devido à existência do preço “teto” no mecanismo de preços do petróleo refinado da China, quando o preço do petróleo é maior do que o preço máximo de US $ 130 / barril, o ajuste do preço do petróleo refinado da China não seguirá completamente o ajuste do preço do petróleo, então o preço excessivamente alto do petróleo suprimirá os lucros dos negócios de petróleo refinado; Por outro lado, o alto preço do petróleo também suprime a demanda por produtos químicos. Como a atual rodada de aumento do preço do petróleo bruto é impulsionada pelo lado da oferta e não pelo lado da demanda, a relação oferta-demanda dos negócios de produtos químicos pode se deteriorar. Além disso, se o preço do petróleo descer em um nível alto no futuro, trará perdas de preço em queda de estoque para o estoque de empresas de refino e química. Portanto, sob a influência de muitos fatores, o desempenho de curto prazo das empresas de refino e química pode ser impactado em certa medida.
Para refinação e empresas químicas, suas matérias-primas são petróleo bruto, e seus produtos são petróleo refinado e vários produtos químicos. No longo prazo, o lucro das empresas de refino e química depende da diferença de preço entre o petróleo bruto e seus produtos, e a diferença de preço depende da relação entre oferta e demanda da indústria. Do ponto de vista da oferta e da procura da indústria de refino e química, sob o consenso alvo de redução global das emissões de carbono, o incremento da capacidade global de refino e química será limitado no futuro. O plano de ação da China para alcançar o pico de carbono antes de 2030 aponta claramente que a capacidade primária de processamento de petróleo bruto da China será controlada dentro de 1 bilhão de toneladas até 2025, um aumento de apenas 12% em comparação com a capacidade existente. Gigantes ultramarinos também estão cortando as despesas de capital e se transformando gradualmente. Em termos de demanda, de acordo com a previsão do ponto de vista mainstream, a demanda global por petróleo refinado deve atingir o pico na década de 1920 e ainda aumentar nos próximos anos. A demanda por produtos químicos manteve uma tendência de crescimento global com o crescimento econômico global. Portanto, a oferta e a demanda da indústria de refino e química continuarão a manter uma boa tendência no futuro, e o valor do investimento a longo prazo continuará a aumentar.
As empresas privadas de refino e produtos químicos têm vantagens competitivas significativas e devem manter bons lucros.
Com as vantagens de escala, controle de custos e estrutura de produto diferenciada, os projetos privados de refino da China alcançaram bons lucros desde que foram colocados em operação. Tomando como exemplo a Zhejiang Petrochemical, em 2020, a empresa realizou um lucro líquido de 11,2 bilhões de yuans no primeiro ano após ter sido colocada em operação, e a taxa de juros líquidos e o retorno sobre os ativos líquidos foram 17,3% e 18,23%, respectivamente, muito maiores do que o nível da indústria. No mesmo período, Sinopec Shanghai Petrochemical Company Limited(600688) taxa de juro líquida e rendibilidade dos activos líquidos foram de 0,86% e 2,15%, respectivamente.
O tempo de operação das unidades privadas de refinação e química de ações A é relativamente curto, e elas ainda não experimentaram o estágio de alto preço do petróleo. Referindo-se à situação da petroquímica Formosa Plastics, a Formosa Plastics Petrochemical alcançou forte rentabilidade desde que completou a expansão da produção em 2007 e a escala unitária atingiu os 25 milhões de toneladas existentes de capacidade de processamento de petróleo bruto. No primeiro semestre de 2008 e no primeiro semestre de 2011, quando os preços do petróleo subiram rapidamente, bons lucros foram alcançados. Somente no caso de queda acentuada no curto prazo dos preços do petróleo, houve grandes perdas em um único trimestre. De 2011 a 2013, o preço internacional do petróleo permaneceu no nível de US $ 110 / barril. Durante este período, o lucro da Formosa Plastics Petrochemical diminuiu, mas o lucro líquido anual médio permaneceu no nível de mais de 3 bilhões de yuans. Portanto, esperamos que as empresas privadas de refinação tenham uma alta probabilidade de alcançar um melhor lucro no futuro sem um aumento acentuado e queda dos preços do petróleo.
Sugestão de investimento: afectado pela subida do preço do petróleo, o preço das acções das empresas privadas de refinação e química foi bastante ajustado num futuro próximo. No entanto, os preços elevados do petróleo afetam apenas os lucros de curto prazo das empresas e não afetam o valor do investimento das empresas privadas de refinação. No futuro, as empresas privadas de refinação e química terão vantagens competitivas significativas e os lucros globais serão garantidos. Sugere-se prestar atenção ativamente às oportunidades de investimento das empresas privadas de refinação.
Dica de risco: a demanda da indústria diminui e os preços do petróleo bruto flutuam acentuadamente
