Vista do relatório: a melhoria marginal da expectativa de demanda continua otimista sobre oportunidades de placa.
Lógica central: impulsionada pelo ciclo de capacidade de produção, a alta perspectiva da indústria do carvão continua. A reforma do lado da oferta lançada em 2016 resolveu o excesso de capacidade, superou a meta e a capacidade de oferta diminuiu mais do que o esperado. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma apela à aceleração do desenvolvimento e expansão de novas forças motrizes, cultivando e desenvolvendo capacidades de produção avançadas e de alta qualidade, mas está longe de ter sede. A julgar pelo período de construção de 3-5 anos, a escala global da capacidade de produção de carvão que pode ser verdadeiramente liberada no futuro é relativamente limitada. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, com o crescimento da economia nacional, espera-se que a demanda de energia de toda a sociedade mantenha uma tendência de crescimento, o papel de garantia bottom-up do carvão no sistema energético pode ser mais proeminente, o consumo absoluto de carvão aumentará de forma constante, e a indústria do carvão ainda está em um estágio de desenvolvimento de alto boom.
Pontos além das expectativas: 1) a dificuldade em aumentar a produção e garantir a oferta excede as expectativas: o espaço para re-pentear e re-mineração de capacidade em 2022 é limitado e é difícil aumentar mais 300 milhões de toneladas de capacidade. Em 18 de março de 2022, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu o edital sobre a criação de uma classe especial para promover os trabalhos relacionados ao aumento da produção de carvão e garantia de abastecimento, indicando que a urgência e dificuldade de aumentar a produção e garantir o abastecimento podem ser mais graves do que o esperado. 2) A dureza do crescimento da demanda excedeu as expectativas: os dados downstream do carvão de janeiro a fevereiro de 2022 pareciam ter um desempenho ruim, mas considerando o alto crescimento no mesmo período do ano passado, o desempenho real deste ano foi aceitável, e a dureza do crescimento da demanda ainda era muito forte. Com o desenvolvimento contínuo das medidas nacionais de “crescimento estável”, a taxa operacional das empresas a jusante aumentou de forma constante, o que deverá impulsionar o crescimento mais elevado do que o esperado da procura de carvão a jusante.
3) grandes fábricas aumentam o preço do carvão comprado, e o espaço limite de preço é aberto, que é maior do que o esperado: China Shenhua Energy Company Limited(601088) 2022 o preço de 5500 kcal carvão comprado de 15 de janeiro a 11 de fevereiro não é inferior a 900 yuan, indicando que “a boca do poço não é mais do que 700 yuan / ton, e o porto não é mais do que 900 yuan / ton”. A influência da ordem limite de preço é enfraquecida, e o espaço ascendente do preço spot é aberto. Sob a situação apertada de oferta e demanda, espera-se que o preço do carvão é fácil de subir, mas difícil de cair. 4) A crise ucraniana russa catalisou a crise energética global, e os preços do carvão no exterior subiram mais alto do que o esperado: o índice de preços à vista dos três principais carvão elétrico internacional subiu acentuadamente, sobreposto com a perspectiva incerta da liberalização do carvão importado da Austrália e a obstrução à exportação causada pela necessidade de minas de carvão indonésias para cumprir DMO, o efeito suplementar do carvão importado sobre o fornecimento do mercado da China foi limitado, e a situação de importação de carvão foi apertada. Os elevados preços do carvão no estrangeiro e a transferência das importações para o comércio interno podem agravar a tensão no aprovisionamento costeiro de carvão.
Sugestão de investimento: a expectativa marginal da procura melhorou e continuaremos a ser optimistas em relação às oportunidades do sector. Foco no alvo: empresa de carvão de energia Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) , energia Yankuang, China Shenhua Energy Company Limited(601088) ; Empresa de carvão de coque Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) , Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) .
Preço do carvão: a curto prazo, fatores longos e curtos estão entrelaçados, e o preço do carvão portuário é relativamente estável.
Fatores negativos: em primeiro lugar, a política de aumento da oferta e estabilização dos preços tem uma orientação clara para suprimir o sentimento crescente dos preços do carvão. Com o aprofundamento da supervisão do desempenho de contratos de carvão de médio e longo prazo em todo o país, a ferrovia e porto dão prioridade à operação de transporte de carvão da associação de longo prazo, a taxa de desempenho da associação de longo prazo de empresas de energia de carvão é melhorada ainda mais, e a associação de longo prazo continua a desempenhar o papel de lastro e estabilizador; 2,A epidemia eclodiu em muitos lugares, e o transporte de mercadorias para fora encontrou um gargalo. Com a propagação da epidemia, o transporte externo de carvão nas principais áreas de produção de Shanxi, Shaanxi e Mongólia Interior foi bloqueado, o número de veículos a motor diminuiu, foi difícil para a ferrovia pedir veículos, a situação de produção e comercialização mudou, a cadeia de suprimentos gradualmente acumulou estoque e o poder de apoio do aumento dos preços do carvão enfraqueceu. Fatores positivos: primeiro, o consumo de carvão elétrico ainda é otimista. Após as duas sessões, a temperatura nacional subiu e caiu repetidamente, sobreposto ao aumento da demanda de energia industrial, o consumo de carvão elétrico variou ligeiramente, o consumo diário de usinas de energia a jusante permaneceu alto, e ainda havia uma forte demanda por reabastecimento de armazenamento em usinas de energia; 2,O inventário do porto é baixo, e a função do reservatório é difícil de ser eficaz. O porto do norte continua a operar eficientemente dentro e fora do armazém, e a velocidade de acumulação é lenta.O fornecimento de carvão de alta qualidade com alta caloria, baixo teor de enxofre e mercadorias vendáveis spot ainda é apertado. 3,Os preços nacionais e estrangeiros do carvão estão seriamente de cabeça para baixo, formando um forte apoio para os preços do carvão da China. No que diz respeito ao carvão de coque, o aumento dos preços do coque a jusante continua a ser implementado. Com a retomada gradual da produção de altos-fornos nas usinas siderúrgicas a jusante, a necessidade aumenta rapidamente e as usinas siderúrgicas são mais ativas no reabastecimento do armazenamento. No entanto, devido à recente epidemia repetida, o clima de espera para ver aumentou significativamente, o que formou uma certa restrição ao coque. Atualmente, os lucros das empresas siderúrgicas são escassos, a liberação da demanda de aço terminal é atrasada, e algumas regiões são seriamente afetadas pela epidemia, a demanda de aço é fraca e os lucros das empresas de coque são ainda mais pressionados pelo custo do carvão de alto preço. Portanto, o aumento dos preços do carvão está sob pressão a curto prazo. Os preços do carvão de coque da China são principalmente estáveis, mas alguns recursos ainda são apertados e contradições estruturais são proeminentes.
Rastreamento de dados de alta frequência
O índice de preço do carvão permaneceu estável, o preço spot do porto de carvão de energia caiu, o porto de carvão de coque era plano e a boca do poço subiu. A partir de 16 de março, o índice de preços médio abrangente: carvão térmico Bohai Rim (q5500k) fechou em 738,0 yuan / ton, inalterado em uma base semana a semana; Preço de transação abrangente: carvão térmico cctd Qinhuangdao (q5500) fechado em 786,0 yuan / ton, inalterado em uma semana na semana base. A partir de 18 de março, o preço de fechamento da produção de Shanxi de carvão final de energia portuária de Qinhuangdao (q5500) foi de 1520,0 yuan / ton, com uma diminuição de 144,0 yuan / ton (-8,65%) em uma base semanal Guangzhou Port Company Limited(601228) Armazém de carvão indonésio (q5500) aumentou o preço em 1549,0 yuan / ton, com uma diminuição de 61,0 yuan / ton (-3,8%) em uma base semanal Guangzhou Port Company Limited(601228) Armazém australiano de carvão (q5500) aumentou o preço em 1554,0 yuan / ton, com uma diminuição de 61,0 yuan / ton (-3,8%) em uma base semanal. Em termos de carvão de coque, a partir de 18 de março, o preço (incluindo impostos) do principal armazém de carvão de coque produzido em Shanxi do porto de Jingtang aumentou 3350,0 yuan / ton, que era plano em uma base semanal; O preço médio do carvão de coque principal de Shanxi foi 2669,0 yuan / ton, acima de 88,0 yuan / ton (+ 3,4%) em uma base semanal; O preço CIF do carvão duro de coque da mina de carvão Fengjing na Austrália foi de US $ 450,0 / t na China, alta US $ 3,0 / t (+ 0,7%) em uma base semanal.
O inventário de foz, porto e terminal aumentou e caiu, o inventário de oito províncias costeiras caiu e o inventário de fábricas de coque independentes aumentou. Em 17 de março, o armazenamento total de carvão nas oito províncias costeiras era de 26,894 milhões de toneladas, com uma diminuição de 1,389 milhões de toneladas (-4,9%) semanalmente. Em 18 de março, o estoque de carvão do porto de Qinhuangdao era de 5,14 milhões de toneladas, com um aumento semanal de 120000 toneladas (+ 2,4%); O armazenamento de carvão de coque nos seis principais portos foi de 2,36 milhões de toneladas, com uma diminuição semanal de 240000 toneladas (-9,2%); O inventário total de carvão de coque nas fábricas de coque independentes da China (100) foi de 11,534 milhões de toneladas, um aumento de 116000 toneladas (+ 1,0%) semanalmente. O índice de expedição de carvão e frete marítimo de carvão do porto de Qinhuangdao diminuíram ligeiramente. Em 18 de março, o volume de chegada da ferrovia portuária de Qinhuangdao era de 6405,0 veículos, com uma diminuição de 439,0 veículos (-6,4%) em comparação com o anel viário; A taxa de transferência portuária do porto de Qinhuangdao foi de 504000 toneladas, com uma diminuição de 49000 toneladas (-8,9%) semanalmente; Custos de transporte de carvão: a partir de 18 de março, o ocfi de Qinhuangdao Shanghai (4 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 000 DWT) índice de frete de carvão de transporte era de 38,6 yuan / ton, para baixo 5,0 yuan / ton (-11,5%) em uma base semanal; Qinhuangdao Guangzhou (5 Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) 000 DWT) Índice marítimo de frete de carvão ocfi foi de 65,0 yuan / ton, queda de 6,0 yuan / ton (-8,5%) em uma base semanal.
Desempenho a jusante: os preços do coque aumentam, os preços do aço caem e os preços do cimento aumentam. A partir de 18 de março, o preço de fechamento de Rizhao Port Co.Ltd(600017) quase primário coque metalúrgico (incluindo impostos) era 3610,0 yuan / ton, com um aumento semanal de 200,0 yuan / ton (+ 5,9%); O preço da barra de aço deformada em Xangai (hrb40020mm) foi 4950,0 yuan / ton, com uma diminuição de 10,0 yuan / ton (-0,2%); A taxa de operação nacional de alto-forno (247) foi de 78,9%, com aumento semanal de 8,1% (+ 11,4%); O índice nacional de preços do cimento foi de 172,8 pontos (+ 0,5%) em uma base semanal.
Dicas de risco
Risco limite de preço da política; Volume das importações de carvão; A macroeconomia caiu acentuadamente.
