A comissão financeira estabilizará as expectativas do mercado, estabilizará o crescimento ou continuará a fazer esforços. Em 18 de março, o índice de eletrodomésticos (Shenwan) caiu 11,5% este mês, com desempenho inferior ao índice Wande all em 4,7pcts. Na semana passada, a Comissão de Estabilidade Financeira e Desenvolvimento do Conselho de Estado realizou uma reunião extraordinária, na qual se salientou que os serviços competentes devem assumir seriamente as suas responsabilidades, introduzir activamente políticas favoráveis ao mercado e introduzir prudentemente políticas contratuais. Beneficiando do apoio de políticas relevantes, o varejo de categorias tradicionais de eletrodomésticos aumentou. De acordo com os dados da ovicloud, o varejo de categorias tradicionais aumentou significativamente em fevereiro de 2022, e as vendas de ar condicionado, máquinas de lavar e geladeiras foram + 25% / + 8% / + 9%, respectivamente, em comparação com o mesmo período de 19 anos. Olhando para o futuro, a política de crescimento estável será reforçada ainda mais, e não há necessidade de ser excessivamente pessimista em relação às mudanças na prosperidade futura da indústria.
Em termos de fundamentos de eletrodomésticos, selecionamos 17 ações de eletrodomésticos como objeto de pesquisa. Seu ROE global (TTM) está em um canal descendente desde o pico em meados de 18 anos. O ROE (TTM) no terceiro relatório trimestral de 20 anos foi o menor valor de 17%, e depois recuperou. A partir de 21, o ROE (TTM) no terceiro relatório trimestral de 21 anos recuperou para 21%, ainda 23% abaixo da média histórica (primeiro relatório trimestral de 2014 – terceiro relatório trimestral de 2021). Olhando para a frente para 2022q1, a má situação do setor de eletrodomésticos é gradualmente passivada + a avaliação é baixa, e o ponto de tempo de melhor configuração está se aproximando. (1) passivação negativa: os preços das matérias-primas abrem um canal descendente, a base de superposição aumenta e a pressão de custos a montante diminui marginalmente em 2022. (2) Baixa valorização: a avaliação global das principais existências de eletrodomésticos pelos fundos próprios recuou para perto da média histórica em relação ao mercado. (3) Valor de alocação crescente: a experiência dos últimos 16 anos mostra que Q4 a Q1 é um período com alta taxa de vitória. Sugere-se focar em três linhas principais: (1) líderes tradicionais beneficiando da recuperação fundamental, com foco em Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) , Haier Smart Home Co.Ltd(600690) , Midea Group Co.Ltd(000333) , Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) , Joyoung Co.Ltd(002242) , Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ; (2) Preste atenção a Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) , catálise da reforma patrimonial + volume de TV laser + produtos indo para o exterior; (3) Aparelhos domésticos emergentes com alta prosperidade incluem Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) , Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) , Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) .
Fundamentos: a política de crescimento constante continua a funcionar, e o varejo de eletricidade branca aqueceu
Dados imobiliários: de janeiro a fevereiro, a área de vendas de casas novas foi de – 9,6% em relação ao ano anterior, e as vendas de imóveis continuaram a flutuar em um nível baixo. De janeiro a fevereiro de 2022, a área de vendas de habitação comercial diminuiu 9,6% em relação ao mesmo período de 2021. Especificamente, as cidades de primeiro e segundo escalões caíram significativamente ano a ano, enquanto as vendas de habitação comercial nas cidades de terceiro e quarto escalões estão gradualmente estabilizando. Embora o atual nível de política tenha feito declarações mais positivas, ainda leva tempo para que a confiança do setor se recupere. Atualmente, as empresas imobiliárias e compradores de imóveis estão geralmente em um estado de espera para ver, resultando na desaceleração das vendas e investimentos imobiliários no segundo semestre de 21 anos. Olhando para o futuro, acreditamos que as vendas e investimentos imobiliários podem continuar a diminuir, e sob o tom principal da política de “crescimento estável” deste ano, espera-se que venha uma gama mais ampla de políticas de flexibilização. De janeiro a fevereiro de 2022, a nova área de construção de casas diminuiu 12,2% em relação ao ano anterior, e a nova construção de casas diminuiu significativamente. De janeiro a fevereiro de 2022, a área de construção das casas aumentou +1,8% em relação ao ano anterior; A área completa da casa foi de – 9,8% ano a ano, o que se tornou negativo ano a ano.
Produção e vendas de eletrodomésticos: (1) condicionadores de ar: em termos de entrega, 9,69 milhões de condicionadores de ar domésticos (YoY + 10,6%) foram enviados em fevereiro, incluindo 3,84 milhões de condicionadores de ar domésticos (YoY + 4,1%). Devido à perturbação do feriado do Festival da Primavera e ao desenvolvimento contínuo da política de crescimento constante, as vendas domésticas de condicionadores de ar tornaram-se positivas ano a ano; Em fevereiro, 5,85 milhões de aparelhos de ar condicionado (YoY + 15,3%) foram exportados, o que aumentou significativamente em relação ao ano anterior, e o volume absoluto permaneceu elevado. Fim retalhista: o volume/volume das vendas a retalho omni-canal de ar condicionado em fevereiro foi de + 78% / + 105% face ao mesmo período de 2019 e + 25% / + 21%, respetivamente, sob a condição de esforços contínuos de política de crescimento estável, as vendas a retalho de ar condicionado registaram uma rápida recuperação. Em termos de preço, o preço médio da indústria tem sido positivo ano a ano desde o 20q4, e o preço online / offline manteve crescimento em fevereiro, com um aumento homólogo de + 15% / + 12%, respectivamente; (2) Eletricidade Chef: em fevereiro, o volume de varejo omni-canal / volume de exaustão foi de + 17% / + 42% ano a ano, e + 4% / + 20% ano a ano; (3) Refrigeradores e máquinas de lavar roupa: o volume/volume de geladeiras em fevereiro foi de – 13% / – 17% ano a ano, alta + 9% / + 5% ano a ano; o volume/volume de varejo de máquinas de lavar roupa em fevereiro foi de + 4% / + 8% ano a ano, alta + 8% / + 13% ano a ano. (4) Eletrodomésticos de limpeza: em fevereiro, o volume/volume de vendas de aparelhos de limpeza em todos os canais foi de – 17% / – 7% em termos homólogos, o volume/volume de retalho online foi de – 17% / – 7% em termos homólogos e o volume/volume de retalho offline foi de – 19% / – 9% em termos homólogos.
Análise de risco: as vendas imobiliárias são menores do que o esperado; O custo das matérias-primas aumentou acentuadamente; A moeda local apreciou acentuadamente.
