1. O setor continuará a fazer callback esta semana e entrará no período intensivo de divulgação do relatório anual na próxima semana. Na indústria primária esta semana, alimentos e bebidas caíram – 3,47%, 2,28 pontos percentuais abaixo do Índice Composto de Xangai (-1,19%). A tendência do setor nesta semana continua a ser afetada pela saída de capital estrangeiro. De 18 de fevereiro a 25 de março, a saída de capital para o norte do setor de alimentos e bebidas é de cerca de 22,4 bilhões (incluindo cerca de 3,4 bilhões esta semana), enquanto o setor de bebidas alcoólicas é de cerca de 20,8 bilhões (cerca de 3,2 bilhões esta semana). Os principais líderes como Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) têm uma saída líquida de cerca de 13,3 bilhões, 49 bilhões, 2,2 bilhões e 1,7 bilhões respectivamente nas últimas cinco semanas, Redução líquida de 759, 2809, 5720 e 6,17 milhões de ações, respectivamente; Os surtos repetidos e outros eventos também têm um impacto na placa. A maioria das indústrias de moléculas finas caiu esta semana, com apenas produtos de carne e lanches subindo, 2,72% e 0,61%, respectivamente; Cerveja, produtos de saúde, laticínios e outros produtos diminuíram 7,01%, 4,81% e 4,35%, respectivamente. Em termos de stocks individuais, Star Lake Bioscience Co.Inc.Zhaoqing Guangdong(600866) liderou o aumento esta semana (aumento de 32,76%), seguido por Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) (+ 16,81%), Yantai Shuangta Food Co.Ltd(002481) (+ 16,52%), Xiwang Foodstuffs Co.Ltd(000639) (+ 15,92%) e St China Portugal (+ 13,29%). Desde a próxima semana, o setor entrará no período intensivo de divulgação do relatório anual, e espera-se que o desempenho domine a tendência do setor.
Recentemente, o setor de bebidas alcoólicas foi puxado para trás no curto prazo devido ao impacto da saída de capital estrangeiro, epidemia repetida e correção geral do mercado, e ajustou o espaço elástico geral. No entanto, os fundamentos da indústria estão estáveis. Após a estabilização da placa, ele está otimista sobre as oportunidades de reparo de algumas metas de supervenda. A probabilidade da indústria em 2022 ainda é um mercado estrutural. As ações individuais devem ser preferidas do ponto de vista dos fundamentos, avaliação e expectativa, e continuar a ser otimistas em relação ao licor high-end Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) e líderes regionais sub-high-end (tais como Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , etc.).
2. Como ver o recente declínio no preço de atacado da Maotai? Recentemente, o preço grossista de Maotai continuou a cair, causando preocupações no mercado; Desde meados de 2021, sempre mantivemos a seguinte visão sobre a classificação de Maotai: a classificação de Feitian de cerca de 3000 yuans não é razoável e há uma grande bolha. É normal que a tendência de classificação recue. No curto prazo ou devido a flutuações emocionais, o preço caiu excessivamente, mas a longo prazo, cerca de 2500 yuans é um ponto de equilíbrio razoável entre oferta e demanda. Acreditamos que: 1) a essência do preço Maotai é o equilíbrio entre oferta e procura, o preço é determinado pela relação de oferta e procura do mercado e não tem nada a ver com o preço à saída da fábrica (o preço à saída da fábrica pode subir ou cair). 2) A oferta anual de Maotai aumentou constantemente, a procura tornou-se mais diversificada, e a procura do consumidor e a procura não-consumidor (investimento, cobrança, atributos financeiros e presentes, etc.) estão entrelaçados. No entanto, no primeiro semestre de 2021, devido à política de desembalagem e restrições locais de oferta na província, o desequilíbrio global da oferta levou a um aumento acentuado dos preços. Com a produção em larga escala da empresa desde o segundo semestre de 2021, o declínio atual no preço nominal é normal e razoável. No curto prazo, o preço será vendido demais devido a flutuações emocionais. 3) A queda de preços beneficiará o desenvolvimento futuro de Maotai. A queda no preço de atacado estimulará a demanda real de abertura de garrafas e tornará a operação do mercado mais saudável e sustentável.O apoio à demanda do consumidor abaixo de 2500 yuan é forte e não mudará a expectativa e o espaço para o aumento de preços. Enquanto isso, nos últimos anos, o desempenho da classificação e do preço das ações da Maotai foi gradualmente dissociado. A flutuação da classificação não afetará os fundamentos e o desempenho da empresa por muito tempo. O valor da marca e o modelo de negócio da Maotai determinam que ainda é um alvo determinístico de alta qualidade muito escasso no mercado. Revisamos as mudanças do preço grossista da Maotai desde 2012. O preço grossista experimentou duas rodadas de aumento óbvio e três rodadas de queda óbvia. O aumento e queda são causados pelo desequilíbrio entre oferta e demanda, o que também confirma nossa visão (veja o texto para detalhes).
3. A indústria alimentar está enfrentando o duplo dilema do custo epidêmico, e a expectativa do mercado é pessimista. Esta semana Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) e outras empresas de produtos populares lançaram relatórios anuais. Embora o crescimento da receita da empresa no quarto trimestre tenha sido maior do que o esperado, devido à propagação do pessimismo do mercado, o desempenho tem um papel limitado na elevação do preço das ações. Como o setor atual enfrenta dois fatores de risco: situação epidêmica grave e aumento acentuado nos custos, a base de desempenho do primeiro trimestre sobreposta é geralmente alta e o mercado não formou expectativas consistentes para o relatório do primeiro trimestre. (1) Lado da demanda: a alta infectividade do Omicron levou a um aumento contínuo no número de infecções nesta rodada de epidemia, e o número de casos recém-diagnosticados por dia está atrás apenas do período mais grave da epidemia no início de 2020. Desde 12 de março, o número de casos recentemente confirmados nesse dia permaneceu acima de 1000, e não há nenhuma tendência descendente óbvia atualmente. Em primeiro lugar, a epidemia limitou as cenas de consumo relacionadas ao catering e viagens e, mais importante, tem um impacto negativo na intenção de consumo dos residentes. A demanda das empresas de produtos mais populares em março e até mesmo Q2 pode ser seriamente danificada, exceto para algumas empresas na baixa temporada. (2) Lado dos custos: os preços de alguns materiais de embalagem e matérias-primas continuarão a subir em 2021. Este ano, devido ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a maioria dos preços das commodities atingiu um novo pico nos últimos cinco anos. 1) Em termos de custos de embalagem, os preços de mercado dos lingotes de alumínio e pet começaram a subir continuamente no segundo semestre do ano passado. Os preços à vista de todo o ano em 2021 aumentaram 22,5% e 64,9%, respectivamente. Este ano, os preços continuam a subir, e os preços mais recentes aumentaram 10,6% e 7,6%, respectivamente, em relação ao início do ano. 2) Em termos de custo da matéria-prima de produção, o preço da cevada importada na indústria cervejeira aumentou 22,2% em 2021, e o preço unitário em fevereiro continuou a subir 5,1% em comparação com dezembro passado. Em relação aos alimentos ultracongelados e lanches, o preço médio da farinha aumentou 26,7% em relação ao início do ano, e os preços futuros do óleo de palma e do farelo de soja aumentaram 25,8% e 28,7% no ano anterior. Em termos de condimentos, o preço futuro da soja CBOT aumentou 40,5% desde 30 de novembro do ano passado, e o preço spot do melaço aumentou 24,7% no ano anterior. De acordo com o relatório da FAO de 11 de março, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia suprimiu o comércio e reduziu as colheitas futuras, e os preços globais dos alimentos podem subir 8-20% do nível recorde atual. 3) Em termos de custo de energia, o preço dos futuros de distribuição de petróleo aumentou 55,1% ano até hoje. Na quarta-feira, o preço contratual dos futuros de distribuição de petróleo rompeu US $ 120 / barril em maio, atingindo uma nova alta. O aumento dos preços das commodities a granel colocou grande pressão sobre os custos de embalagem, transporte e produção de alimentos. Superimposta ao lado fraco da demanda, a pressão de custo é mais difícil de transmitir. Em comparação com o segundo semestre de 2021, o dilema enfrentado pelas empresas de bens de massa pode ser mais difícil. Atualmente, a oportunidade da placa ainda não chegou. Sugere-se prestar muita atenção às duas principais tendências de epidemia e custo, e selecionar estoques individuais com certeza de desempenho relativamente alta de baixo para cima a curto prazo, tais como Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) (os dados de janeiro a fevereiro foram determinados, a operação é boa), Angel Yeast Co.Ltd(600298) (a demanda é rígida e a capacidade de transferência de risco de custo é forte) Chacha Food Company Limited(002557) (o Festival da Primavera tem uma boa dinâmica de vendas, o aumento de preços é conduzido sem problemas, e o impacto da baixa temporada é pequeno), Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) (o preço dos vegetais verdes é determinado a diminuir, e a elasticidade do lucro é alta), etc. A médio e longo prazo, sugere-se continuar a prestar atenção a setores com grande espaço de desenvolvimento, baixa penetração ou rápido aumento na concentração da indústria, tais como Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Ligao Foods Co.Ltd(300973) , Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) , etc.
4. atualização das visões da indústria e da empresa: (1) Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) : crescimento contra a tendência ao longo do ano, e esforçar-se para o progresso mantendo a estabilidade em 2022. A receita anual da empresa foi de 25,004 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 9,71%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,671 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,18%. Entre eles, a receita do Q4 foi de 7,010 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,85%, e o desempenho da receita excedeu as expectativas, principalmente devido ao aumento de preços + o início do Festival da Primavera em 2021. Em 2021, diante das múltiplas pressões do setor, a empresa passou por um ano muito difícil, durante esse período, não é fácil alcançar um crescimento quase de dois dígitos na receita através de ajustes positivos. Em 2022, a empresa planeja aumentar a receita em 12% a 28 bilhões de yuans e lucro líquido em 12% a 7,47 bilhões de yuans. Combinado com a atual demanda e situação de custo, a meta deste ano é mais cautelosa do que a dos anos anteriores. Actualmente, embora ainda seja afectada por repetidas epidemias e elevados choques de preços das matérias-primas, não é adequado ter expectativas demasiado elevadas para a recuperação completa da rendibilidade da empresa a curto prazo. No entanto, a longo prazo, o impacto da compra de grupos comunitários e pressão de estoque são gradualmente aliviados. Sob esta rodada de compressão de custos, a participação de mercado da indústria deve inclinar-se ainda mais para as principais empresas. O Haiti deve continuar a crescer mais rápido do que a indústria.
5. Classificação da indústria e estratégia de investimento: em geral, a tendência constante e positiva da indústria de bebidas alcoólicas permanece inalterada, e a lógica secundária high-end continua a ser cumprida; O aumento dos preços dos produtos populares trouxe uma melhoria marginal para o desempenho do setor. A longo prazo, espera-se que a participação de mercado continue a se concentrar nas empresas líderes. Após a queda da avaliação, destaca-se o valor de investimento das empresas líderes. Com base nisso, mantemos a classificação da indústria de alimentos e bebidas como “recomendada”.
Licor alcoólico: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) (recomendado), Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) (recomendado), Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) (preocupado), Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) (recomendado), etc.
Produtos populares: Angel Yeast Co.Ltd(600298) (recomendado), Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) (recomendado), Chacha Food Company Limited(002557) (recomendado), Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) (recomendado), Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) (em causa), Ligao Foods Co.Ltd(300973) (recomendado), Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) (em causa), Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) (em causa).
Recomendação de curto prazo Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) , placa vegetal pré-fabricada, etc.
6. Dicas de risco: 1) a recuperação dos canais de restauração afetados pela epidemia é menor do que o esperado; 2) As flutuações macroeconómicas têm dificultado o ritmo de modernização do consumo; 3) As alterações da política industrial conduzem a um aumento da concorrência; 4) O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; 5) Foco no desempenho da empresa ou inferior ao esperado; 6) Incidentes de segurança alimentar, etc.
