Em 2022, o padrão global de oferta e demanda de petróleo bruto é apertado, sobreposto a fatores de risco geopolíticos, afetando a tendência do preço do petróleo a curto prazo. Em 23 de março, os preços futuros do petróleo bruto Brent e WTI fecharam em US $ 121,6 / barril e US $ 114,93 / barril respectivamente. Do ponto de vista dos fundamentos da oferta e demanda de petróleo bruto, o padrão global de oferta e demanda de petróleo bruto continuará a ser apertado em 2022. Do lado da demanda, a Opep prevê que a taxa de crescimento da demanda global de petróleo bruto em 2022 será de 4,2 milhões de barris/dia; No lado da oferta, a capacidade ociosa efetiva da OPEP + em 2022 é insuficiente, a implementação do plano de aumento da produção de 400000 B / D é difícil de garantir, e o baixo Duc limita a expansão das empresas americanas de petróleo de xisto. Em 8 de março, o presidente dos EUA Joe Biden assinou oficialmente uma proibição de importação de energia sobre a Rússia. Com a escalada do conflito entre Rússia e Ucrânia, as sanções energéticas impostas pela Europa e Estados Unidos à Rússia podem exacerbar a situação tensa da oferta e demanda de petróleo bruto e afetar a tendência dos preços do petróleo a curto prazo.
“Três barris de petróleo” insiste em aumentar as despesas de capital e reservas suficientes de petróleo e gás, que se espera beneficiar das altas perspectivas da indústria por um longo tempo. Afetados pelos baixos preços do petróleo e pela epidemia, gigantes do petróleo e do gás no exterior reduziram as despesas de capital uma após a outra; O plano de despesas de capital dos gigantes petrolíferos ultramarinos de médio e longo prazo ainda é cauteloso, e eles preferem energia verde. Com a recuperação gradual da demanda global de petróleo bruto e o espaço limitado para o aumento a longo prazo da produção de petróleo bruto, o valor do petróleo bruto, como energia básica, matérias-primas químicas importantes e reservas estratégicas importantes, está obrigado a subir novamente. Contra o pano de fundo de despesa de capital global lento de petróleo bruto, Petrochina Company Limited(601857) , China Petroleum & Chemical Corporation(600028) , CNOOC insistiu em aumentar os gastos de capital e fez avanços nas reservas de petróleo e gás sob a orientação estratégica de “aumentar as reservas e aumentar a produção”, que se espera beneficiar do alto impulso da indústria a longo prazo.
“50 USD / barril” é o ponto de inflexão de desempenho de Petrochina Company Limited(601857) , China Petroleum & Chemical Corporation(600028) negócios upstream, e “45 USD / barril” é o ponto de inflexão de desempenho dos negócios upstream CNOOC. O lucro marginal de “três barris de petróleo” diminui gradualmente com o aumento do preço do petróleo e, finalmente, tende a ser estável sob o preço alto do petróleo As curvas de lucro de Petrochina Company Limited(601857) e China Petroleum & Chemical Corporation(600028) estão muito próximas, e seus negócios de produção de petróleo gradualmente começam a fazer lucros depois que o preço de distribuição do petróleo excede US $ 50 / barril, mas Petrochina Company Limited(601857) tem uma rentabilidade ligeiramente mais forte devido à sua vantagem de custo; O negócio de produção de petróleo da CNOOC pode começar a fazer lucros depois que o preço de distribuição do petróleo exceder US $ 45 / barril. De acordo com nosso cálculo, sob o preço de distribuição de petróleo de USD 100 / barril, os lucros líquidos de Petrochina Company Limited(601857) , China Petroleum & Chemical Corporation(600028) e CNOOC negócios upstream são 165,8 bilhões de yuans, 47,5 bilhões de yuans e 85,9 bilhões de yuans respectivamente O desempenho upstream de Petrochina Company Limited(601857) , China Petroleum & Chemical Corporation(600028) e CNOOC aumentou com o aumento do preço do petróleo bruto. Quando o preço da distribuição de petróleo sobe em US $ 1 / barril, CNOOC tem o maior espessamento EPS, seguido por Petrochina Company Limited(601857) e China Petroleum & Chemical Corporation(600028) tem o menor espessamento EPS.
Sugestão de investimento: considerando o rigoroso padrão global de oferta e demanda de petróleo bruto e o impacto dos riscos geopolíticos, acreditamos que o preço internacional do petróleo bruto será alto em 2022. O aumento dos preços do petróleo bruto a curto prazo e a insistência das três grandes companhias petrolíferas em aumentar as despesas de capital a médio e longo prazo beneficiarão o seu desempenho. Portanto, sugerimos prestar atenção às três principais empresas petrolíferas na China: Petrochina Company Limited(601857) (ações a + H), China Petroleum & Chemical Corporation(600028) (ações a + H) e CNOOC (ações H).
Análise de risco: risco de propagação epidêmica, risco geopolítico, risco de crescimento demasiado rápido da produção da OPEP, risco de crescimento demasiado rápido da produção de petróleo de xisto e risco de flutuação dos lucros a jusante.
