Revisão e foco na próxima semana – notícias importantes na semana passada: 1) vários bancos cotados divulgaram seus relatórios anuais para 2021. Do ponto de vista dos indicadores de negócios, os fundamentos dos bancos cotados permaneceram estáveis. O crescimento da receita e do lucro da maioria dos bancos cotados melhorou ainda mais com base nos três primeiros trimestres. Em termos de qualidade dos ativos, a geração de ativos não produtivos aumentou, mas a intensidade da alienação não executada aumentou, e a taxa geral de inadimplência permaneceu em um nível baixo, O nível de cobertura das provisões é ainda abundante; 2) O centro de empréstimos interbancários anuncia a última taxa de juros cotada da LPR. A taxa de juro LPR a um ano é de 3,70% e a taxa de juro LPR a cinco anos é de 4,60%, inalterada em relação ao mês anterior. Acreditamos que a cotação LPR a longo e curto prazo é a mesma que no mês passado, resultado da ação conjunta do mercado monetário e dos fundamentos económicos, que está de acordo com as expectativas no seu conjunto; 3) O banco central divulgou os resultados de rating das instituições financeiras no quarto trimestre de 2021, mostrando que a maioria das instituições está dentro do limite seguro (nível 1-7), e as instituições de alto risco (nível 8-D) diminuíram durante seis trimestres consecutivos, mais da metade do pico de queda de pressão. Anúncio de empresas importantes: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) desembarque de candidatos a presidente Bank Of Chongqing Co.Ltd(601963) 13 bilhões de projetos de obrigações convertíveis foi emitido com sucesso Industrial Bank Co.Ltd(601166) a mudança do maior accionista China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) presidente renunciou. Foco da próxima semana: na quinta-feira, o Escritório Nacional de Estatísticas divulgou os dados do PMI da indústria transformadora em março.
Análise de mercado e avaliação – o excesso de retorno do setor bancário foi significativo na semana passada. (1) Na semana passada, o índice bancário Shenwan caiu 0,12%, enquanto o índice CSI 300 caiu 2,14% no mesmo período. O setor bancário superou o índice CSI 300 em 2,02%, ficando 11º entre 31 indústrias de nível Shenwan; (2) Entre os subsetores, Dahang apresentou melhor desempenho, com o índice subindo 1,36%, superando o índice CSI 300 em 3,50%; O desempenho dos bancos de ações foi ruim, e o índice caiu 1,02%; (3) Em termos de ações individuais, o desempenho continuou a diferenciar-se. Os melhores ganhadores foram Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) (4,70%), Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) (3,39%) e Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) (2,67%), enquanto os melhores ganhadores foram Bank Of Chongqing Co.Ltd(601963) (-9,17%), Bank of Lanzhou (-5,91%) e Zhejiang Shaoxing Ruifeng Rural Commercial Bank Co.Ltd(601528) (-3,56%). As avaliações das ações bancárias continuam baixas. No final da semana passada, o Pb global do setor bancário era de 0,59 vezes e os stocks da componente CSI 300 foram de 1,47 vezes. Da tendência de longo prazo, o desvio de avaliação do setor bancário em relação aos stocks da componente CSI 300 é de 92% do quantitativo histórico desde 2013, e o setor está profundamente subestimado.
Taxa de juro e tendência cambial – a taxa de juro do capital subiu ligeiramente na semana passada. A taxa de recompra reversa de 7 dias no mercado interbancário aumentou 15bps para 2,22%, a taxa de Shibor overnight aumentou 0,9bps para 2,00%, e a taxa de Shibor de 7 dias aumentou 13,4bps para 2,21%. Na semana passada, o banco central não realizou operação MLF, e o mercado aberto realizou um investimento líquido de 50 bilhões de yuans. Em termos de taxa de câmbio, o dólar americano contra RMB (CFETS) fechou em 6,3663 no último fim de semana, um aumento de 22 pontos em relação ao fim de semana anterior; O dólar americano fechou em 6,3835 contra o RMB offshore, 164 pontos acima do fim de semana anterior.
Proposta de investimento e objecto de investimento
Combinada com os relatórios anuais de 2021 de vários bancos listados nesta semana, a taxa de crescimento dos lucros da maioria dos bancos melhorou ainda mais em comparação com o terceiro relatório trimestral, e a qualidade dos ativos é estável e boa. Olhando para o segundo trimestre, acreditamos que as ações no setor podem ser suficientes: 1) a flexibilização marginal da política imobiliária é propícia à mitigação do risco de crédito dos bancos, especialmente considerando que após a liquidação contínua da qualidade dos ativos no setor nos últimos 3-4 anos, a pressão da geração não executada deve ser controlável, e o desempenho da qualidade dos ativos deve permanecer estável; 2) O objetivo do crescimento estável da China é claro. Perante a pressão do atual ambiente econômico fora da China, pode-se prever que políticas de crescimento mais estáveis em 22 anos continuem a funcionar, contribuam para a melhoria das expectativas econômicas e forneçam apoio efetivo ao funcionamento fundamental dos bancos; 3) Atualmente, o nível de avaliação estática do setor é de apenas 0,59x, o que ainda está em um nível histórico baixo. As expectativas pessimistas do mercado para a macroeconomia e a qualidade dos ativos bancários estão plenamente refletidas. Durante o período de divulgação de desempenho, acreditamos que a confirmação da melhoria de desempenho deve se tornar o catalisador do mercado setorial. Sugerimos prestar atenção ativa a ele e continuar a manter a classificação “otimista” da indústria.
(00236 ; 2) Alvos subvalorizados representados por Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , não classificado) e Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , não classificado); 3) Bancos comerciais rurais urbanos com fortes vantagens económicas regionais representados por Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , não classificado), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , não classificado), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , não classificado).
Dicas de risco
A recessão económica superou as expectativas, resultando numa pressão superior à esperada sobre a qualidade dos activos da indústria.
O risco de liquidez das empresas imobiliárias continua a se espalhar, perturbando a qualidade dos ativos dos bancos.
A força da supervisão financeira aumentou mais do que o esperado.
