Principais pontos de investimento
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : 1) a plataforma de comércio eletrônico está prestes a dar outro passo na reforma do marketing: de acordo com as informações da Shanghai Securities News, o trabalho inicial do novo e-commerce Maotai foi basicamente concluído após meio ano, e a plataforma oficial pode ser lançada a qualquer momento. Acreditamos que a nova plataforma de e-commerce autônoma trará três benefícios: primeiro, a entrada do fluxo levará o Feitian como um todo: a Maotai lançou o Feitian anteriormente através de um e-commerce terceirizado. Desta vez, espera-se recuperar o fluxo e alavancar as vendas de bebidas não padronizadas da série Maotai e Maotai através da atração do Maotai Feitian. Em segundo lugar, posição de publicidade cultural: no futuro, a publicidade cultural será mais precisa e vívida para aumentar o valor da marca a longo prazo de Maotai. Terceiro, o controle do consumidor é aprimorado ainda mais: o cultivo do consumidor da Maotai está na vanguarda da indústria, e espera-se que a plataforma de comércio eletrônico torne os dados mais ricos e precisos. 2) Não há necessidade de se preocupar muito com o declínio dos preços por atacado: de acordo com os dados de preços do vinho de hoje, a caixa inteira / garrafa a granel de Feitian Maotai caiu em 250 / 180 yuans para 2700 / 2500 yuans respectivamente, e a diferença de preço entre caixa inteira e garrafa a granel estreitaram ainda mais. Depois de visitar o mercado, descobrimos que, a curto prazo, a epidemia e as plataformas de comércio eletrônico prejudicaram principalmente a confiança dos revendedores de bebidas alcoólicas com estoque, enquanto os revendedores têm baixo estoque e lucros suficientes. A longo prazo, o rápido declínio atual dos preços grossistas é apenas o desaparecimento da demanda extrema de curto prazo causada pela epidemia. De fato, o volume comercial dos consumidores é baixo. Portanto, é de pouca importância explorar o fundo dos preços grossistas. No entanto, a importante relação entre os consumidores ainda precisa ser mantida. A demanda do consumidor por Maotai vai atrasar em vez de desaparecer. Após a epidemia é aliviada, espera-se que o preço grossista aumente Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) : de acordo com as informações da China Securities News, o preço de varejo recomendado de Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) oitava geração puwu (doravante referido como "puwu") foi aumentado de 1399 yuan por garrafa para 1499 yuan. Esta semana, os cinco gerais continuaram a parar os bens, e alguns mercados fortaleceram a supervisão do fenômeno da conluio de bens. No entanto, afetado pela epidemia, o preço de lote dos cinco gerais permaneceu em 965970 yuan ao redor da semana. Atualmente, o inventário de canais é baixo. Esperamos que a classificação se beneficie da recuperação da demanda trazida pela mitigação da epidemia no futuro, e estamos otimistas sobre o fortalecimento da classificação do puwu no ano Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) : gaoguojiao 1573's preço de atacado é mantido em 920 yuan ao redor da semana, e o estoque é de um mês. Devido ao impacto da epidemia, o preço de atacado ainda é menor do que o novo custo dos revendedores. Espera-se que o preço subsequente se torne a estratégia central de todo o ano.
Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) : a margem de demanda é melhor, e a situação epidêmica catalisa o surto de demanda por produtos de farinha de arroz. Do lado da demanda, de acordo com a pesquisa do canal, a demanda por ingredientes de panela quente e outros produtos foi ligeiramente fraca em janeiro sob múltiplos fatores, e a margem de desempenho melhorou e melhor do que o esperado após o festival e todo o fevereiro. Depois de entrar em março, a situação epidêmica se repetiu, a demanda por produtos de farinha de arroz eclodiu e as mercadorias ficaram sem estoque em muitos lugares. Enquanto isso, no 21q1, a base foi alta em janeiro e relativamente plana de fevereiro a março. Esperamos que o principal negócio do 22q1 ainda tenha crescimento de dois dígitos. Pratos pré-fabricados dos produtos congelados mantiveram uma taxa de crescimento rápida, especialmente legumes em conserva e peixe, que foram favorecidos pelo mercado e tiveram bom desempenho. Do ponto de vista do aumento de preços, o aumento de preços da empresa no final do ano passado foi basicamente implementado. Na fase posterior, o preço de estoque de alguns produtos individuais diminuiu ligeiramente com a entrada de algumas despesas, mas o aumento médio global do preço ainda é esperado para ser pequeno dígito único. Do lado do custo, o preço atual da carne de porco e frango é relativamente baixo. Em particular, o custo de estocagem da empresa de carne de porco diminuiu significativamente em comparação com o ano passado, de modo que a pressão sobre o custo da carne foi aliviada; O custo da polpa de peixe permanece estável; A principal pressão ainda recai sobre a proteína e o óleo de soja. Considerando que o aumento de preços pode cobrir parte da pressão de custos, acreditamos que a rentabilidade da empresa ainda pode ser melhorada e restaurada em certa medida em comparação com 21q3.
Mengniu Dairy: os produtos lácteos permanecem estáveis e o investimento em custos permanece relativamente racional. De acordo com a pesquisa do canal, espera-se que o leite líquido de temperatura normal da Mengniu tenha crescimento de dois dígitos de janeiro a fevereiro (daí, o crescimento do terensu é mais rápido do que o mercado, e o desempenho de Chunzhen é ruim), que abrandou ligeiramente em março. Considera-se principalmente que a atmosfera local do festival da primavera é forte de janeiro a fevereiro do ano 21, o efeito de doação é enfraquecido e o número de base é relativamente baixo; A melhoria anual em 22 foi óbvia, e a forte demanda por presentes trouxe uma taxa de crescimento rápido. Desde março, é a fase de inventário dos custos tradicionais de insumos (o terminal é obrigado a remover as categorias cuja data de produção é no ano anterior), portanto, o insumo de custo aumentou ligeiramente, mas pertence às mudanças sazonais normais, e o insumo de custo global da indústria permanece relativamente racional.
Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) : as despesas de vendas arrastam o desempenho do quarto trimestre e esperam um grande número de novos produtos em 22 anos. A empresa divulgou o relatório anual de 2021, e a empresa alcançou uma receita de 4,478 bilhões de yuans, um aumento de 57,3% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 154 milhões de yuans, um aumento de 160,6% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de 122 milhões de yuans, um aumento de 173,7% ao mesmo tempo. Entre eles, a receita do único Q4 foi de 1,334 bilhões de yuans, um aumento de 37,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 11 milhões de yuans, um aumento de 72,7% ao mesmo tempo; Deduza perda de lucro não líquido de 21 milhões de yuan. (1) A principal indústria de queijo manteve um crescimento rápido. Em termos de produtos, queijo, leite líquido e produtos comerciais alcançaram receita de 3,33 bilhões de yuans, 4,3 bilhões de yuans e 700 milhões de yuans respectivamente em 21 anos, com um aumento de 60,8%, 4,0% e 97,0%, respectivamente; Entre eles, o Q4 único aumentou em + 44,0%, 2,0% e 27,5%, respectivamente. No setor do queijo, as séries prontas para comer, familiares e catering representaram 70,8%, 6,3% e 72,7% em 21 anos, respectivamente. O negócio de palitos de queijo continua a liderar o crescimento da empresa. Em termos de regiões, os distritos norte, médio e sul alcançaram receita de RMB 2,03 bilhões, RMB 1,61 bilhão e RMB 830 milhões, respectivamente, em 21 anos, com um aumento de 51,0%, 60,2% e 67,2%, respectivamente. (2) A otimização da estrutura do produto melhorou a margem de lucro bruto, e o investimento das despesas de vendas arrastou para baixo o desempenho do quarto trimestre. A taxa de juros líquida da empresa em 21 anos foi de 4,33%, com um aumento de 1,73pct. A margem bruta de lucro foi de 38,21%, com um aumento de 2,3pct, e a margem bruta de lucro do queijo, leite líquido e comércio foi de + 3,1pct, - 4,2pct e + 1,9pct respectivamente em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto do negócio de queijo é principalmente devido ao volume contínuo de produtos, o aumento do efeito de escala + a proporção de palitos de queijo de alto lucro bruto (ouro, etc.) impulsionando a otimização da estrutura do produto. As medidas de desenvolvimento de alta velocidade da empresa ainda estão em fase de alta velocidade + PCT, com um aumento anual da participação da empresa de 910,87%. Entre eles, a taxa de despesa de vendas de 21q4 foi de 29,35%, que foi principalmente devido ao investimento de despesa de listagem de palito de queijo de temperatura normal + a despesa antecipada do Festival da Primavera. A taxa de taxa de gestão foi de 7,67%, alta + 2,74pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto das taxas de incentivo patrimonial. As taxas de despesas financeiras e de I&D foram -0,69% e 0,90%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,71 PCT e -0,47 PCT respectivamente. Excluindo o impacto das taxas de incentivo de ações, a taxa de juros líquida da empresa em 21 anos foi de 6,2%, um aumento de 4,1pct em relação ao ano anterior.
Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) : crescimento em 2021 dilema, 2022 meta mostra confiança. A empresa alcançou uma receita de 25,004 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 9,71%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,671 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,18%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após não dedução foi de RMB 6,430 bilhões, um aumento homólogo de 4,09%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 7,010 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,963 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,849 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,02%. (1) Em 2021, crescerá em dificuldades, o custo aumentará e a margem bruta de lucro estará sob pressão.
Em 2021, afetado por muitos fatores adversos, como covid-19 repetido, demanda fraca e impacto na comunidade, a receita anual de condimentos da empresa foi de 23,597 bilhões de yuans, ainda com um aumento homólogo de 9,09%. A receita em 2021q4 acelerou mês a mês em comparação com os três primeiros trimestres, beneficiando principalmente do aumento no estoque de canais impulsionado pelo aumento de preços; A margem de lucro bruta dos condimentos diminuiu 3,73 PCT ano a ano, principalmente devido ao aumento dos custos. Em termos de produtos, em 2021, a receita do molho de soja aumentou 8,78% ano a ano, o volume de vendas aumentou 8,44% ano a ano, o preço da tonelada aumentou 0,31% ano a ano, o custo unitário aumentou 8,83% devido ao aumento das matérias-primas e a margem bruta de lucro diminuiu 4,47 PCT; A receita do molho de ostra aumentou 10,18% em termos homólogos, o volume de vendas aumentou 11,46%, o preço da tonelada aumentou - 1,15% em termos homólogos, o custo unitário foi fixo e a margem de lucro bruta diminuiu 0,75 PCT; A receita do molho de tempero aumentou 5,61% em termos homólogos, o volume de vendas aumentou 5,19% em termos homólogos, o preço da tonelada aumentou 0,40% em termos homólogos, o custo unitário aumentou 8,81% devido ao aumento das matérias-primas e a margem de lucro bruta diminuiu 4,68 PCT; A receita de outros condimentos aumentou 13,37% e a margem de lucro bruto diminuiu 3,39 PCT. Ao longo do ano, os revendedores da empresa aumentaram 379 para 7430. (2) A taxa de despesa é bem controlada para aliviar a pressão sobre a taxa de juros líquida. Em 2021, as taxas de vendas, gestão, I&D e despesas financeiras da empresa foram de -0,56, -0,01, -0,03 e -0,62 PCT respectivamente para 5,43%, 1,58%, 3,09% e - 2,34% em termos homólogos. A diminuição da taxa de despesas de vendas é principalmente devido à diminuição do custo do trabalho e ao bom controle das despesas de publicidade; A diminuição da taxa de despesa financeira deve-se principalmente ao aumento da receita de juros. Embora o aumento dos custos tenha levado a uma diminuição homóloga da margem de lucro bruto abrangente da empresa de 3,51 PCT para 38,66% em 2021, a diminuição da taxa de despesa aliviou a pressão sobre a margem de lucro líquido, e a margem de lucro líquido anual diminuiu apenas 1,44 PCT para 26,68% em termos homólogos. (3) Em 2022, vamos nos esforçar para o progresso, mantendo a estabilidade, demonstrando a capacidade da empresa líder de resistir aos riscos. De acordo com o relatório anual, a meta de receita planejada da empresa em 2022 é de 28 bilhões de yuans, um aumento anual de 12%, e a meta de lucro é de 7,47 bilhões de yuans, um aumento anual de 12%. Por um lado, é raro que a empresa ainda se esforce para alcançar um crescimento constante de 12% sob o pano de fundo da incerteza repetida da epidemia em 2022; Por outro lado, no ambiente de forte aumento do custo das matérias-primas e materiais de embalagem em 2022, a empresa planeja manter a taxa de juros líquida anual fixa em 2021, refletindo a capacidade e confiança do líder em reduzir custos e aumentar a eficiência.
China Recursos cerveja: a tendência high-end permanece inalterada, e o custo de curto prazo está sob pressão. A empresa alcançou um volume de negócios de 33,387 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 6,2%; O EBIT excluindo projetos especiais foi de 4,652 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe excluindo projetos especiais foi de 3,583 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,9%. Entre eles, 2021h2 alcançou um volume de negócios de 13,753 bilhões de yuans, um aumento anual de - 2,0%; O EBIT excluindo projetos especiais foi de 249 milhões de yuans, um aumento anual de - 66,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe excluindo itens especiais foi de 424 milhões de yuans, um aumento homólogo de 17,1%. (1) As epidemias repetidas exercem pressão sobre as vendas no segundo semestre do ano, e a tendência high-end permanece inalterada. O volume de vendas de cerveja da empresa 2021h2 foi de 4,719 milhões de quilolitros, um decréscimo homólogo de 6,8%, afetado principalmente pela epidemia repetida. No segundo semestre do ano, a receita por tonelada de vinho aumentou 5,1% ano a ano para 2914 yuan / quilolitro, mantendo uma boa tendência ascendente, principalmente devido a: primeiro, a estrutura do produto continuou a atualizar, e o volume de vendas de segundo maior e acima produtos no segundo semestre do ano foi 866000 quilolitros, um aumento de 8,6% ano a ano, levando a taxa de crescimento global em 15,4 PCT; Em segundo lugar, a empresa ajustou gradualmente os preços de alguns produtos no segundo semestre do ano. Em 2021, os segundos produtos mais altos e superiores da empresa, como super bravo, Heineken, floco de neve Chunsheng e Mars green alcançaram um crescimento de vendas de dois dígitos. Em 2022, a empresa continuará a promover o desenvolvimento high-end e planeja lançar floco de neve de trigo integral puro cru, cerveja Heineken 0.0 sem álcool, etc. (2) Os custos crescentes afetam a margem de lucro bruta, e o investimento high-end continua a aumentar. O custo por tonelada de vinho da empresa 2021h2 foi 1904 yuan / quilolitro, com um aumento anual de 7,2%, principalmente devido a: primeiro, o aumento do custo de matérias-primas e embalagens; Em segundo lugar, a diminuição das vendas levou a uma diminuição da diluição dos custos fixos. Afetada pelo arrasto de custos, a margem de lucro bruta da empresa 2021h2 diminuiu 1,3 PCT para 34,7% em termos homólogos. A empresa fechou de 5 a 65 fábricas ao longo do ano, aumentou a taxa de utilização da produção de 59,2% para 60,8%, e reduziu o número de funcionários em 2000 para 25000. O rácio de despesas de vendas da empresa 2021h2 aumentou 2,3 PCT para 25,1% ano a ano, e continuou a aumentar o investimento em produtos high-end; O rácio de despesas de gestão diminuiu 4,1 PCT para 14,4% em termos homólogos, principalmente devido à perda por imparidade dos activos imobilizados, à redução das despesas de colocação de empregados e à melhoria da eficiência de gestão provocada pelo encerramento da fábrica. O EBIT da empresa 2021h2 excluindo projetos especiais aumentou - 66,9% em termos homólogos, e a margem ebitmargin diminuiu 3,5 PCT em termos homólogos; Excluindo itens especiais, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 17,1% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 0,5 PCT em termos homólogos
Bestore Co.Ltd(603719) : a receita continua a acelerar e o desempenho está sob pressão a curto prazo. A empresa divulgou o relatório anual de 2021, e a receita atendeu à expectativa, e o desempenho foi ligeiramente inferior à expectativa. Em 2021, a empresa alcançou receita de 9,324 bilhões de yuans, yoy + 18,11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 282 milhões de yuans, yoy-18,06%. Em termos de canais, a receita da empresa de todos os canais apresentou uma tendência crescente em 21 anos, e o negócio de compras do grupo e receita online aumentaram mais. Até o final de 2021, a empresa tinha 2974 lojas off-line e 619 novas lojas, incluindo 185 lojas Direct e 434 lojas franquias. Em 2021, a empresa pode atingir 120 milhões de associados através de todos os canais, e as vendas de associados representam cerca de 61,16% do total de vendas da empresa. A taxa de juro líquida no quarto trimestre foi de - 1,22%, e a taxa de juro líquida da empresa em 2021 foi de 3,03%, com uma diminuição de 1,33pct. Esperamos que as principais razões sejam as seguintes: (1) a empresa expande ainda mais a participação de mercado do comércio eletrônico tradicional de plataforma e aumenta a promoção durante o dobro 11 e o dobro 12; (2) A margem de lucro bruto das caixas de presente anuais com uma proporção aumentada na estrutura do produto é baixa; (3) O custo das matérias-primas importadas (carne de bovino, nozes, etc.) aumentou; (4) O impacto da epidemia e as características das caixas de presente aumentaram a taxa de transporte; (5) A proporção de negócios on-line aumentou, e o negócio de comércio eletrônico social expandiu-se rapidamente.
Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) : a recuperação da demanda impulsiona a renda a ser melhor e aguarda o ponto de virada do custo. A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e seu desempenho atendeu às expectativas do mercado. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 226225 bilhões de yuans, yoy + 16,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,132 bilhões de yuans, yoy-31,1%. A receita trimestral da empresa de 21q1-q4 foi de + 28,0% / + 10,8% / + 12,2% / + 15,6% em relação ao ano anterior, respectivamente. O crescimento da receita foi relativamente estável. Desde as 21h2, a receita trimestral da empresa tem mostrado uma tendência de aceleração gradual. Acreditamos que as principais razões são: (1) a situação epidêmica na China foi efetivamente controlada, a recuperação do mercado de restauração da China e a recuperação gradual da demanda; (2) Aumento dos preços: a empresa ajustou os preços dos diferentes óleos no final de 20 e de março a abril de 21, com um aumento global dos preços de cerca de 10% - 15%. Em 2021, a escala de britagem de soja da empresa diminuiu significativamente, e a capacidade real de britagem de sementes oleaginosas diminuiu 29,58% em todo o ano. Esperamos que o lucro de britagem de soja em 2021 seja negativo por muito tempo. duzentos e dois
