Entrega expressa: a demanda e a oportunidade da indústria de entrega expressa foram muito afetadas em março porque o desenvolvimento da epidemia na China excedeu as expectativas; Acreditamos que o pior impacto passou basicamente, a demanda deve ser liberada mais tarde, o lucro do bilhete único permanece em um nível alto, e continuamos a ser otimistas sobre a flexibilidade de desempenho do Tongda expresso e o valor de layout de médio e longo prazo do SF. 1) Afetado pela epidemia em Shenzhen, Xangai, Jilin e outros lugares, a entrega de plataformas de comércio eletrônico diminuiu, e a demanda de Tongda Express foi significativamente impactada no meio e final de março, mas o pior impacto basicamente passou, esperando a demanda ser liberada mais tarde: a epidemia na China está progredindo rapidamente, e o impacto de Shenzhen e Xangai, importantes áreas de produção de grãos de Tongda expresso no meio e final de março, é mais proeminente. Em algumas regiões (China Oriental e China do Sul), os links de recebimento, transferência e envio são restritos em graus variados, resultando em suspensão de recebimento e envio e atraso de tempo, além de pedidos em atraso e suspensão de entrega em plataformas de comércio eletrônico. Acreditamos que: (1) o crescimento do volume das empresas líderes de curto prazo em março diminuirá drasticamente mês a mês, principalmente devido ao impacto único da epidemia, mas o pior impacto basicamente passou; (2) Os custos de transporte de bilhete único e os custos de trânsito aumentarão ligeiramente devido ao aumento dos preços do petróleo e à prevenção e matança de epidemias. (3) Com a melhoria da situação epidêmica em Shenzhen e a abordagem gradual de Xangai ao ponto alto da situação epidêmica, o ponto de inflexão da indústria pode não estar longe, e a demanda será liberada mais tarde. Ao mesmo tempo, o lucro do bilhete único das principais empresas permanece em um nível alto, e a melhoria ano a ano ainda é significativa.
2) As tomadas de SF Hangzhou foram restauradas uma após a outra, a taxa de crescimento das peças no período de ajuste da operação está sob pressão e o valor de configuração de médio e longo prazo é alto: em 9 de março, o pátio de transferência da transferência média de SF Hangzhou Yuhang foi fechado devido ao diagnóstico de covid-19 pelos funcionários, e as tomadas de Hangzhou SF foram fechadas a partir de 14 de março. De acordo com o “Zhejiang Daily” relatou que esta semana, Hangzhou Shunfeng pacotes encalhados começaram a ser entregues, e os correios Shunfeng retornaram aos seus postos e transferidos para outros lugares um após o outro. Ao mesmo tempo, espera-se que gradualmente desmantele, e a maioria dos riscos de estágio será aliviada, com foco no progresso da epidemia em Xangai. De janeiro a fevereiro, o volume de negócios da SF aumentou +2,0% em termos homólogos, principalmente devido à iniciativa da empresa de otimizar a estrutura do produto e reduzir o número de produtos de baixo lucro bruto a partir do segundo semestre de 2021. Acreditamos que o mercado básico da empresa é estável e o ajuste da operação está basicamente no lugar. Sob o pano de fundo da prática da operação saudável, há mais espaço para a melhoria do lucro; Além disso, a operação do aeroporto de Ezhou e a fusão e aquisição da Kerry Logistics trouxeram novos pontos de crescimento, e a empresa inaugurou o ponto de tempo de layout de médio e longo prazo.
Tongda é afetada pela epidemia e preço do petróleo no curto prazo, e a expectativa pessimista é gradualmente liberada. Geralmente acreditamos que o pior impacto passou, e a demanda é atrasada. Ao mesmo tempo, cada bilhete único lucro permanece em um nível alto, e estamos otimistas sobre a melhoria do desempenho líder. SF está sob pressão durante o período de ajuste da operação e é otimista sobre o valor do layout de médio e longo prazo. O centro de preços da Tongda expresso subiu, e a quantidade e preço das empresas principais tiveram um bom desempenho de janeiro a fevereiro. A taxa de crescimento em março pode diminuir devido ao estágio epidêmico, mas ainda é otimista sobre a recuperação da demanda e a melhoria da lucratividade no futuro; No lado da oferta, depois que a Jitu adquiriu a Baishi, mais uma vez fortaleceu o padrão de concorrência do chefe da indústria; De uma perspectiva de médio e longo prazo, sob o pano de fundo da melhoria contínua da penetração on-line, o crescimento da demanda da indústria expressa é altamente determinista, e o serviço tornou-se um novo fator competitivo. O ajuste da operação de curto prazo está em vigor, a superposição de rigoroso controle de custos, a melhoria contínua do desempenho da empresa, a oportunidade de benefícios de médio e longo prazo, internacional e outro layout de negócios diversificado, com crescimento e alto valor de alocação. As ações recomendam principalmente S.F.Holding Co.Ltd(002352) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) , Yunda Holding Co.Ltd(002120) , e as ações americanas estão otimistas sobre a China Express. Aviação: os acidentes de segurança da aviação não alteram o ciclo de recuperação da indústria; O número de voos da aviação civil na China continuou a diminuir devido à epidemia; Preste atenção à melhoria do padrão de oferta e demanda da indústria após a situação epidêmica ser aliviada.
1) a queda da China Eastern Airlines tem um grande impacto na demanda da indústria no curto prazo. Alguns modelos Boeing estão aterrados, e a oferta deve encolher ainda mais. Preste atenção aos resultados da determinação da responsabilidade: em 21 de março, China Eastern Airlines mu5735 (b737800ng) caiu enquanto realizava a missão do voo Kunming Guangzhou. A aeronave 737800 caiu por 35% das três principais companhias aéreas, enquanto a indústria aeronáutica da série Boeing 737 representou 43%. A China Eastern Airlines suspendeu 223 aeronaves Boeing 737800 e lançou uma inspeção de segurança industrial de duas semanas em toda a indústria. Acreditamos que: (1) é inevitável que a demanda da indústria seja impactada no curto prazo, mas a aviação ainda é reconhecida como o meio de transporte mais seguro do mundo, e tem evidentes vantagens no transporte de longa distância. A recuperação da demanda depende do progresso da epidemia; (2) Espera-se que, após o acidente, a companhia aérea adote supervisão mais rigorosa em termos de programação, introdução de aeronaves e utilização de aeronaves, e a taxa de crescimento da capacidade da indústria decline ainda mais; (3) As pequenas e médias companhias aéreas locais da China (ações do governo local) enfrentarão a dupla pressão de segurança e lucratividade, e a concentração da indústria poderá ser melhorada; (4) O impacto na indústria será finalmente esclarecido após os resultados da identificação da responsabilidade serem anunciados.
2) a situação atual da epidemia é sombria e a implementação de voos de passageiros da aviação civil continua a diminuir: a situação atual da epidemia ainda está em fase de alta plataforma. O número médio de casos recém-diagnosticados no continente na última semana (3.19-03.25) é de 2200, próximo do nível de meados e final de fevereiro de 2020; O número de novas infecções assintomáticas aumentou acentuadamente. De acordo com os dados do steward de voo, na semana passada (19 de março a 25 de março), foram realizados 22343 voos de passageiros da aviação civil em todo o país, com uma relação mensal de – 36,5%, contra – 76,7% em 2019 e – 75,3% em relação ao ano anterior em 2021. Entre eles, a China Southern Airlines / China Eastern Airlines / Air China (excluindo subsidiárias) realizou 4872 / 2024 / 2171 voos, com uma relação mês a mês de – 25,7% / – 57,1% / – 25,4%, comparado com – 65,7% / – 85,9% / – 76,0% em 2019 e – 68,0% / – 85,6% / – 76,6% em 2021; Foram realizados 753859 voos na primavera e outono/Jixiang, com uma relação mês a mês de – 45,9% / – 44,4%, comparado com – 69,5% / – 68,4% em 2019 e – 74,2% / – 71,6% em 2021. Com a propagação da epidemia e o acidente aéreo súbito, a operação das companhias aéreas foi significativamente impactada no curto prazo. Com a conclusão gradual de testes em larga escala em Shenzhen, Xangai e outras regiões, espera-se que a demanda por viagens aéreas vai gradualmente recuperar e a confiança de viagem é esperado para ser remodelado.
No lado da demanda, é impactada pela epidemia no curto prazo. Com a promoção da acupuntura e medicamentos específicos e a promoção da prevenção científica de epidemias, a demanda suprimida de viagens se recuperará gradualmente. Do lado da oferta, a introdução da capacidade de transporte das companhias aéreas é lenta, as encomendas da Boeing Airbus acumulam-se e a capacidade de produção demorará a recuperar. Além disso, a reforma orientada para o mercado dos preços dos bilhetes para a aviação civil abriu espaço para a elasticidade dos preços. O ponto de inflexão da certeza da oferta e da procura está sobreposto ao preço ascendente dos bilhetes, e espera-se que a aviação inicie uma ronda de ciclo de crescimento. Foco em recomendar Air China Limited(601111) (que beneficiará significativamente com a recuperação de viagens oficiais); Líder de aviação de baixo custo Spring Airlines Co.Ltd(601021) ; China Southern Airlines Company Limited(600029) , com alta proporção de linhas chinesas e flexibilidade de alto desempenho; China Eastern Airlines com vantagens óbvias de localização; Preste atenção às companhias aéreas regionais China Express Airlines Co.Ltd(002928) . Aeroporto: afetado pela propagação da epidemia na China e pelo acidente da China Eastern Airlines, o número de voos no aeroporto diminuiu significativamente na semana passada. O aeroporto também foi grandemente impactado pela superposição de epidemia e acidente aéreo. De acordo com dados de steward de voo, na semana passada (3.19 – 03.25), 1263 / 706 / 2865 / 428 / 469 voos foram realizados na capital / Hongqiao / Baiyun / Bao’an / Pudong, China, com uma relação mês a mês de – 34,6% / – 50,2% / – 31,9% / – 50,5% / – 61,4%, comparado com – 84,4% / – 85,2% / – 58,4% / – 92,6% / – 90,2% em 2019.
Com a promoção da vacinação e medicamentos específicos, espera-se que o fluxo de passageiros da China International Airlines se recupere gradualmente. A longo prazo, o negócio de aviação do aeroporto é estável, enquanto a indústria isenta de impostos tem um enorme espaço. Os aeroportos listados continuarão a beneficiar de dividendos isentos de impostos no futuro, com foco nos líderes aeroportuários Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) , Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) . Estrada e Ferrovia: a partir de 8 de abril, a ferrovia nacional implementará um novo diagrama de trens. O novo diagrama considerará de forma abrangente o comissionamento de novas linhas ferroviárias e o ajuste da estrutura de operação de trens de passageiros e mercadorias, e alocará com precisão os recursos de capacidade de transporte: de acordo com o Escritório Ferroviário, a ferrovia nacional implementará um novo diagrama de trens a partir das 0:00 do dia 8 de abril. ① Otimize a rota de operação do trem de alta velocidade no Oriente Médio e enriqueça as escolhas de viagem dos passageiros. Ao fazer pleno uso da ferrovia de alta velocidade Hefei Wuhan e da ferrovia de alta velocidade Hefei Nanjing para conectar Hubei com as principais cidades no Delta do Rio Yangtze, a função de linha de conexão da ferrovia de alta velocidade Huanggang Huangmei a ser colocada em operação será usada para revitalizar ainda mais a rede ferroviária de alta velocidade do Oriente Médio e aumentar a rota ferroviária de alta velocidade de Hubei para o Delta do Rio Yangtze. ② Melhorar a capacidade de transporte de carvão elétrico e servir ativamente o funcionamento estável da economia nacional. De acordo com o contrato de transporte de carvão, o grupo aumentará ainda mais o fornecimento de carvão a longo prazo e a capacidade de transporte de 54 trens diretos em 2022. ① Vamos abrir mais trens de carga intermodais internacionais e ferroviários marítimos intermodais para melhor servir a abertura de alto nível para o mundo exterior. Dar pleno jogo à capacidade do canal ferroviário de China Laos e ao papel do canal estratégico de trem internacional; Densificar o ciclo de operação de trens internacionais em algumas cidades chinesas.
Estratégia de investimento desta semana: Tongda é afetada pelo impacto da epidemia e preço do petróleo no curto prazo, e a expectativa pessimista é gradualmente liberada. Geralmente acreditamos que o pior impacto passou, e a demanda é atrasada. Ao mesmo tempo, cada bilhete de lucro permanece em um nível alto, e estamos otimistas sobre a melhoria do desempenho líder; SF está sob pressão durante o período de ajuste da operação e é otimista sobre o valor do layout de médio e longo prazo. A demanda de aviação da China foi impactada pela epidemia e acidente aéreo no curto prazo, mas o ciclo de recuperação da indústria não foi alterado. Atualmente, a prevenção de epidemias científicas lançou sinais positivos, e a certeza da oferta abrandou. Ainda está otimista sobre a inversão da oferta e demanda na indústria de aviação por um longo tempo, adicionando à reforma orientada para o mercado dos preços dos bilhetes para abrir espaço flexível. Combinação desta semana: Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) S.F.Holding Co.Ltd(002352) Air China Limited(601111) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) .
Dicas de risco:
1) o risco de recessão macroeconómica terá um grande impacto na procura global de transportes.
2) a concorrência de preços na indústria expressa excede a expectativa do mercado. Actualmente, a guerra dos preços na indústria expressa é geralmente controlável, mas não exclui uma guerra de preços em larga escala, corroendo os lucros das empresas cotadas.
3) risco de aumento do preço do petróleo e do custo do trabalho. Os custos de transporte e mão de obra, como os principais custos das empresas de transporte, podem enfrentar o risco de aumento dos preços do petróleo e aumento acentuado dos custos trabalhistas.
