Vista do relatório: os principais dividendos atingiram um novo alto, e a valorização do setor precisa ser reparada.
Lógica central: impulsionada pelo ciclo de capacidade de produção, a alta perspectiva da indústria do carvão continua. Em 2016, o excesso de capacidade do lado da oferta ultrapassou a meta esperada. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma apela à aceleração do desenvolvimento e expansão de novas forças motrizes, cultivando e desenvolvendo capacidades de produção avançadas e de alta qualidade, mas está longe de ter sede. A julgar pelo período de construção de 3-5 anos, a escala global da capacidade de produção de carvão que pode ser verdadeiramente liberada no futuro é relativamente limitada. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, com o crescimento da economia nacional, espera-se que a demanda de energia de toda a sociedade mantenha uma tendência de crescimento, o papel de garantia bottom-up do carvão no sistema energético pode ser mais proeminente, o consumo absoluto de carvão aumentará de forma constante, e a indústria do carvão ainda está em um estágio de desenvolvimento de alto boom.
Pontos além das expectativas: 1) a dificuldade em aumentar a produção e garantir a oferta excede as expectativas: o espaço para re-pentear e re-mineração de capacidade em 2022 é limitado e é difícil aumentar mais 300 milhões de toneladas de capacidade. Em 18 de março de 2022, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu o edital sobre a criação de uma classe especial para promover os trabalhos relacionados ao aumento da produção de carvão e garantia de abastecimento, indicando que a urgência e dificuldade de aumentar a produção e garantir o abastecimento podem ser mais graves do que o esperado. 2) A dureza do crescimento da demanda excedeu as expectativas: os dados downstream do carvão de janeiro a fevereiro de 2022 pareciam ter um desempenho ruim, mas considerando o alto crescimento no mesmo período do ano passado, o desempenho real deste ano foi aceitável, e a dureza do crescimento da demanda ainda era muito forte. Com o desenvolvimento contínuo das medidas nacionais de “crescimento estável”, a taxa operacional das empresas a jusante aumentou de forma constante, o que deverá impulsionar o crescimento mais elevado do que o esperado da procura de carvão a jusante.
3) grandes fábricas aumentam o preço do carvão comprado, e o espaço limite de preço é aberto, que é maior do que o esperado: China Shenhua Energy Company Limited(601088) 2022 o preço de 5500 kcal carvão comprado de 15 de janeiro a 11 de fevereiro não é inferior a 900 yuan, indicando que “a boca do poço não é mais do que 700 yuan / ton, e o porto não é mais do que 900 yuan / ton”. A influência da ordem limite de preço é enfraquecida, e o espaço ascendente do preço spot é aberto. Sob a situação apertada de oferta e demanda, espera-se que o preço do carvão é fácil de subir, mas difícil de cair. 4) A crise ucraniana russa catalisou a crise energética global, e os preços do carvão no exterior subiram mais alto do que o esperado: o índice de preços à vista dos três principais carvão elétrico internacional subiu acentuadamente, sobreposto com a perspectiva incerta da liberalização do carvão importado da Austrália e a obstrução à exportação causada pela necessidade de minas de carvão indonésias para cumprir DMO, o efeito suplementar do carvão importado sobre o fornecimento do mercado da China foi limitado, e a situação de importação de carvão foi apertada. Os elevados preços do carvão no estrangeiro e a transferência das importações para o comércio interno podem agravar a tensão no aprovisionamento costeiro de carvão.
Sugestão de investimento: o dividendo líder atingiu um novo alto, e a valorização do setor precisa ser reparada. Esta semana China Shenhua Energy Company Limited(601088) anunciou o relatório anual de 2021 que planeja “pagar 25,4 yuans a todos os acionistas” e distribuir 50,466 bilhões de yuans de dividendos em dinheiro, representando 100,4% do lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa sob os padrões contábeis chineses para empresas em 2021. Em 25 de março, a relação preço do carvão para o livro de Shenwan Pb (LF, continente) era de apenas 1,61 vezes, e o quantil de avaliação era de 34,83, que ainda estava em um nível historicamente baixo. As empresas líderes têm uma elevada proporção de dividendos, impulsionando o sentimento do mercado, que se espera acelerar a reparação de valoração do setor e continuar otimista em relação ao mercado futuro. Sugere-se concentrar no alvo: empresa de carvão elétrico Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) , energia Yankuang, China Shenhua Energy Company Limited(601088) ; Empresa de carvão de coque Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) , Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) .
Preço do carvão: a curto prazo, fatores longos e curtos estão entrelaçados, e o preço do carvão portuário é relativamente estável.
Em termos de carvão térmico, fatores negativos: em primeiro lugar, a política de aumento da oferta e estabilização do preço tem uma orientação clara para suprimir o sentimento crescente do preço do carvão; 2,Com o advento da baixa temporada, a carga de energia está para baixo, e a superposição de surtos epidêmicos em muitos lugares suprime a demanda por energia industrial. Fatores positivos: em primeiro lugar, a situação de prevenção e controle epidêmico na origem e no porto está se apertando, e o transporte de mercadorias para fora está enfrentando um gargalo; 2,O inventário do porto é baixo, e a função do reservatório é difícil de ser eficaz; 3,O preço internacional do carvão ainda é alto, o que forma um forte apoio para o preço do carvão da China. Em termos de carvão de coque, o aumento do preço do coque a jusante foi implementado, e o alto-forno da usina siderúrgica tem retomado gradualmente a produção. A necessidade de aumentar tem impulsionado a demanda por reabastecimento da usina siderúrgica. No entanto, devido à recente epidemia repetida, o clima de espera e ver aumentou significativamente, o que formou uma certa restrição ao coque. Actualmente, os lucros das empresas siderúrgicas são escassos, e os lucros das empresas de coque são ainda mais pressionados pelo carvão de alto preço. Portanto, o aumento dos preços do carvão é fraco a curto prazo. Os preços do carvão de coque da China são principalmente estáveis, mas alguns recursos ainda são apertados e contradições estruturais são proeminentes.
Rastreamento de dados de alta frequência
O preço portuário do carvão térmico permaneceu basicamente estável; O porto de carvão de coque era plano e a boca do poço flutuava ligeiramente. A partir de 23 de março, o índice de preços médio abrangente: carvão térmico Bohai Rim (q5500k) fechou em 738,0 yuan / ton, inalterado em uma base semana a semana; A partir de 25 de março, o preço de negociação abrangente: carvão térmico cctd Qinhuangdao (q5500) fechou em 786,0 yuan / ton, inalterado em uma semana na semana base. A partir de 25 de março, o preço de fechamento da produção de Shanxi de carvão final de energia do porto de Qinhuangdao (q5500) foi 1575,0 yuan / ton, acima de 55,0 yuan / ton (+ 3,6%) em uma base semanal Guangzhou Port Company Limited(601228) Armazém de carvão indonésio (q5500) aumentou o preço em 1542,0 yuan / ton, com uma diminuição de 7,0 yuan / ton (-0,5%) em uma base semanal Guangzhou Port Company Limited(601228) Armazém australiano de carvão (q5500) aumentou o preço em 1547,0 yuan / ton, para baixo 7,0 yuan / ton (-0,5%) em uma base semanal. Em termos de carvão de coque, a partir de 25 de março, o preço (incluindo impostos) do principal armazém de carvão de coque produzido em Shanxi do porto de Jingtang foi aumentado em 3350,0 yuan / ton, inalterado em uma base semanal Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) O principal preço de fechamento do carvão de coque de Shanxi (imposto incluído) foi 3789,0 yuan / ton, inalterado em uma base semanal; O preço médio do carvão de coque principal de Shanxi foi de 2673,0 yuan / ton, acima de 4,0 yuan / ton (+ 0,1%) em uma base semanal; O preço da placa de Shanxi Luliang 1 / 3 carro de coque foi de 2550,0 yuan / ton, abaixo de 50,0 yuan / ton (-1,9%) em uma base semanal.
Os estoques portuários e terminais caíram. Em 24 de março, o armazenamento total de carvão nas oito províncias costeiras era de 26,441 milhões de toneladas, com uma diminuição de 453000 toneladas (-1,7%) semanalmente. Em 25 de março, o estoque de carvão do porto de Qinhuangdao era de 5,05 milhões de toneladas, com uma diminuição de 90000 toneladas (-1,8%) semanalmente; O armazenamento de carvão de coque nos seis principais portos foi de 2,05 milhões de toneladas, uma queda semanal de 310000 toneladas (-13,1%); O inventário total de carvão de coque das usinas de coque independentes da China (100) foi de 11,51 milhões de toneladas, uma queda de 24000 toneladas (-0,2%) em uma base semanal. O número de veículos ferroviários que chegam ao porto de Qinhuangdao diminuiu e a taxa de transferência portuária aumentou; As despesas de transporte de carvão aumentaram e caíram. Em 25 de março, o volume de chegada da ferrovia portuária de Qinhuangdao era de 6243,0 veículos, com uma diminuição de 162,0 veículos (-2,5%) semanalmente; A taxa de transferência do porto de Qinhuangdao foi de 531000 toneladas, um aumento de 27000 toneladas (+ 5,4%) em uma base semanal. A partir de 25 de março, o índice de frete marítimo de carvão de Qinhuangdao Shanghai (4 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 000 DWT) foi de 40,6 yuan / ton, acima de 2,0 yuan / ton (+ 5,2%) em uma base semanal; Qinhuangdao Guangzhou (5 Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) 000 DWT) Índice marítimo de taxa de frete de carvão ocfi59 1 yuan / tonelada, para baixo 5,9 yuan / tonelada (-9,1%) em uma base semanal. Desempenho a jusante: os preços do coque são baixos, os preços do aço aumentam, a taxa de operação dos altos fornos cai, os preços do metanol aumentam e os preços do cimento caem. A partir de 25 de março, Rizhao Port Co.Ltd(600017) quase primário preço de fechamento do coque metalúrgico (imposto incluído) era 3610,0 yuan / ton, inalterado semanalmente; Preço do vergalhão de Xangai (hrb40020mm) foi 4980,0 yuan / ton, acima de 30,0 yuan / ton (+ 0,6%) em uma base semanal; A taxa de operação nacional dos altos-fornos (247) foi de 78,2%, queda semanal de 0,7%; O índice de preços do metanol foi de 2982,0, subindo 137,0 (+ 4,8%) semanalmente; O índice nacional de preços do cimento foi de 172,1, queda semanal de 0,8 (-0,4%).
Dicas de risco
Risco limite de preço da política; Volume das importações de carvão; A macroeconomia caiu acentuadamente.
