Cozinha e aparelhos de limpeza beneficiam de isenção tarifária dos EUA. Em 25 de março, o índice de eletrodomésticos (Shenwan) caiu 13,7% este mês, com desempenho inferior ao índice Wande all em 5,7pcts. Esta semana, o escritório do representante comercial dos EUA anunciou uma nova isenção das tarifas adicionais sobre 352 importações da China de 12 de outubro de 2021 a 31 de dezembro de 2022 (as categorias tributadas de 12 de outubro de 2021 até o presente serão reembolsadas). De acordo com a lista de isenções, os eletrodomésticos isentos são principalmente pequenos eletrodomésticos, como varredores de chão, aspiradores, purificadores de ar, fritadeiras de ar, etc. Olhando para o futuro, espera-se que a demanda no exterior retorne à tendência de crescimento, e a isenção tarifária reduzirá o custo das empresas listadas relevantes e melhorará sua lucratividade; A política de crescimento constante da China continuará a funcionar, e não há necessidade de ser excessivamente pessimista sobre as mudanças na prosperidade futura da indústria.
Em termos de fundamentos de eletrodomésticos, selecionamos 17 ações de eletrodomésticos como objeto de pesquisa. Seu ROE global (TTM) está em um canal descendente desde o pico em meados de 18 anos. O ROE (TTM) no terceiro relatório trimestral de 20 anos foi o menor valor de 17%, e depois recuperou. A partir de 21, o ROE (TTM) no terceiro relatório trimestral de 21 anos recuperou para 21%, ainda 23% abaixo da média histórica (primeiro relatório trimestral de 2014 – terceiro relatório trimestral de 2021). Olhando para a frente para 2022q1, a má situação do setor de eletrodomésticos é gradualmente passivada + a avaliação é baixa, e o ponto de tempo de melhor configuração está se aproximando. (1) passivação negativa: os preços das matérias-primas abrem um canal descendente, a base de superposição aumenta e a pressão de custos a montante diminui marginalmente em 2022. (2) Baixa valorização: a avaliação global das principais existências de eletrodomésticos pelos fundos próprios recuou para perto da média histórica em relação ao mercado. (3) Valor de alocação crescente: a experiência dos últimos 16 anos mostra que Q4 a Q1 é um período com alta taxa de vitória. Sugere-se focar em três linhas principais: (1) líderes tradicionais beneficiando da recuperação fundamental, com foco em Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) , Haier Smart Home Co.Ltd(600690) , Midea Group Co.Ltd(000333) , Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) , Joyoung Co.Ltd(002242) , Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ; (2) Preste atenção a Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) , catálise da reforma patrimonial + volume de TV laser + produtos indo para o exterior; (3) Aparelhos domésticos emergentes com alta prosperidade incluem Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) , Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) , Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) .
Fundamentos: a política de crescimento constante continua a funcionar, e o varejo de eletricidade branca aqueceu
Dados imobiliários: de janeiro a fevereiro, a área de vendas de casas novas foi de – 9,6% em relação ao ano anterior, e as vendas de imóveis continuaram a flutuar em um nível baixo. De janeiro a fevereiro de 2022, a área de vendas de habitação comercial diminuiu 9,6% em relação ao mesmo período de 2021. Especificamente, as cidades de primeiro e segundo escalões caíram significativamente ano a ano, enquanto as vendas de habitação comercial nas cidades de terceiro e quarto escalões estão gradualmente estabilizando. Embora o atual nível de política tenha feito declarações mais positivas, ainda leva tempo para que a confiança do setor se recupere. Atualmente, as empresas imobiliárias e compradores de imóveis estão geralmente em um estado de espera para ver, resultando na desaceleração das vendas e investimentos imobiliários no segundo semestre de 21 anos. Olhando para o futuro, acreditamos que as vendas e investimentos imobiliários podem continuar a diminuir, e sob o tom principal da política de “crescimento estável” deste ano, espera-se que venha uma gama mais ampla de políticas de flexibilização.
Produção e vendas de eletrodomésticos: (1) aparelhos de ar condicionado: em termos de entrega, 9,69 milhões de aparelhos de ar condicionado domésticos (YoY + 10,6%) foram enviados em fevereiro, dos quais 3,84 milhões foram vendidos no mercado interno (YoY + 4,1%). Devido à perturbação do feriado da Primavera e a força contínua da política de crescimento constante, as vendas domésticas de aparelhos de ar condicionado tornaram-se positivas ano a ano; Em fevereiro, 5,85 milhões de aparelhos de ar condicionado (YoY + 15,3%) foram exportados, o que aumentou significativamente em relação ao ano anterior, e o volume absoluto permaneceu elevado. As vendas a retalho de aparelhos de ar condicionado aumentaram +25% face ao ano anterior e +2% face ao ano anterior. Em termos de preço, o preço médio da indústria tem sido positivo ano a ano desde o 20q4, e o preço online / offline manteve crescimento em fevereiro, com um aumento homólogo de + 15% / + 12%, respectivamente; (2) Eletricidade Chef: em fevereiro, o volume de varejo omni-canal / volume de exaustão foi de + 17% / + 42% ano a ano, e + 4% / + 20% ano a ano; (3) Refrigeradores e máquinas de lavar roupa: o volume/volume de geladeiras em fevereiro foi de – 13% / – 17% ano a ano, alta + 9% / + 5% ano a ano; o volume/volume de varejo de máquinas de lavar roupa em fevereiro foi de + 4% / + 8% ano a ano, alta + 8% / + 13% ano a ano. (4) Eletrodomésticos limpos: em fevereiro, o volume/volume de vendas de todos os canais de eletrodomésticos limpos foi de – 17% / – 7% ano a ano, o volume/volume de varejo on-line foi de – 17% / – 7% ano a ano, o volume/volume de varejo off-line foi de – 19% / – 9% ano a ano, e o volume/volume de todos os canais foi de + 17% / + 41% ano a ano.
Análise de risco: as vendas imobiliárias são menores do que o esperado; O custo das matérias-primas aumentou acentuadamente; A moeda local apreciou acentuadamente.
