O preço das ações da Alcoa aumentou quase 20 vezes nos últimos dois anos. Desde 15 de março de 2020, os bancos centrais estrangeiros liberaram água, e os preços das ações da Alcoa e do alumínio do século continuaram a subir. A partir de 29 de março de 2022, a Alcoa e o alumínio do século têm os maiores aumentos de 18 vezes e 9,4 vezes respectivamente, e os maiores retornos relativos ao S & P 500 também são tão altos quanto 7,1 vezes e 3,4 vezes. Para Alcoa e alumínio do século, seus preços de ações são consistentes com o ciclo de preços do alumínio, mas lideram a abertura e o fim do preço do alumínio.
Beneficiando do aumento acentuado do preço do alumínio, o desempenho da Alcoa melhorou significativamente, e a contribuição de lucro do alumínio eletrolítico e alumina representa uma proporção elevada. Em 2021, o preço médio do alumínio LME subiu 45,5% em relação ao ano anterior. A Alcoa se beneficiou significativamente e seu desempenho melhorou significativamente. A empresa alcançou uma receita de US$ 12,15 bilhões, um aumento de 31% em relação ao ano anterior; Atingir ebitda18 US $ 6,3 bilhões, um aumento anual de 92%. Em termos de negócios, os setores de alumínio eletrolítico e alumina contribuem 69,3% / 25,7% da receita e 81,3% / 25,6% do lucro bruto, respectivamente, que são as principais fontes de lucro da empresa. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 10,5pct para 24,7%, e a margem de lucro líquido aumentou 4,8pct para 4,7%, enquanto a taxa de taxa de três taxas permaneceu estável, a taxa de três taxas diminuiu 2,0pct para 7,6%, e a rentabilidade aumentou significativamente.
Alcoa: as vantagens do layout de integração da indústria de alumínio são óbvias. A empresa se concentra no desenvolvimento upstream de alumínio, e seus negócios envolvem principalmente a produção de bauxita, alumina, alumínio eletrolítico e energia. Nos últimos anos, a produção dos principais produtos da empresa tem sido relativamente estável, beneficiando da liberação de capacidade do projeto Guinea bauxita. A produção de bauxita e alumina aumentou lentamente. Em termos de alumínio eletrolítico, o custo de produção de alguns ativos da empresa é alto, há mais capacidade ociosa, a produção de capacidade diminuiu e o crescimento é insuficiente.
O segredo do sucesso da Alcoa: layout integrado, vantagem de custo proeminente, incentivo + recompra de ações, destacando a confiança no desenvolvimento.
As principais matérias-primas de produção da empresa são 100% autossuficientes e alguns produtos são exportados. A exportação de bauxita representa 12,0% e a exportação de alumina representa 72,6%. A empresa tem um layout integrado e vantagem de custo óbvia.Em 2021, o custo da alumina é 110 yuan / tonelada menor do que o de Hongqiao, e o custo do alumínio eletrolítico é 430 dólares / tonelada menor do que o do alumínio do século. O desempenho compensatório da administração da empresa representa uma proporção relativamente alta, e os incentivos são pagos principalmente por ações, e os executivos exigem participação acionária. Os interesses da administração e dos acionistas estão vinculados, o que favorece a melhoria do desempenho da empresa. No quarto trimestre de 2021, a Companhia recomprou ações e lançou um novo plano de recompra, que aumentou de não mais de US$ 200 milhões para US$ 500 milhões, demonstrando a confiança da administração no desenvolvimento futuro.
Comparado com a Alcoa, a rentabilidade das empresas chinesas de alumínio é forte, e espera-se que a avaliação melhore. Em termos de lucro bruto por tonelada de alumínio eletrolítico, Chinalco (4912 yuan, incluindo negócios de processamento de alumínio a jusante) Hongqiao (4654 yuan) Shenhuo (4309 yuan) Alcoa (4154 yuan); Em termos de ovas, Shenhuo (34,5%) Hongqiao (19,8%) Alcoa (9,2%) Chinalco (8,9%); Em termos de rentabilidade, Hongqiao e Shenhuo são muito mais fortes do que Alcoa, enquanto Chinalco é relativamente fraco. Em termos de avaliação PE, Alcoa (40) Chinalco (20) Shenhuo (10) Hongqiao (5), Shenhuo, Hongqiao e Chinalco são muito inferiores à Alcoa. Comparadas com a Alcoa, as empresas chinesas de alumínio eletrolítico têm forte lucratividade, baixa avaliação e grande espaço para melhoria do preço das ações.
Sugestão de investimento: o padrão de oferta e demanda de alumínio eletrolítico é bom. Comparado com a Alcoa, as empresas chinesas de alumínio eletrolítico têm forte rentabilidade e baixo nível de avaliação, que se espera melhorar no futuro. Continue a recomendar Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) , Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) , Aluminum Corporation Of China Limited(601600) , Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) e Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) .
Dica de risco: a oferta é liberada além das expectativas, a demanda é menor do que o esperado, os custos aumentam acentuadamente e diferenças de avaliação entre a China e os Estados Unidos.
