Pingar uma Vista:
Método de pesquisa: oferta e demanda de vidro dominam o preço, e a periodicidade da indústria é significativa. No lado da oferta, a capacidade de produção do vidro em produção é afectada principalmente pela nova ignição, reparação a frio, paragem e retoma da produção, estando actualmente preocupada principalmente com a reparação a frio e retoma da produção. Do lado da demanda, o vidro float é usado principalmente no setor imobiliário, que pode ser combinado com as vendas imobiliárias e conclusão do Bureau of Statistics para julgar a demanda. Entre eles, a taxa de crescimento da área de vendas tem uma boa correlação com o preço do vidro, que é mais afetado na perspectiva da expectativa. Embora o valor absoluto da conclusão possa ser distorcido, a taxa de crescimento ainda pode refletir a demanda atual. Devido à oferta relativamente rígida e ao impacto cíclico da demanda imobiliária, o volume e o preço da indústria do vidro também são cíclicos. Desde 2009, passou por quatro ciclos, cada um com duração de 3-4 anos, e o preço mudou de aumento para queda. O grau de prosperidade e preço spot podem ser considerados como indicadores de rastreamento de duas semanas, que podem refletir o preço de estoque de curto prazo. Do lado do custo, o vidro é principalmente carbonato de sódio e combustível, representando mais da metade. Quase 40% da demanda de carbonato de sódio vem do vidro, e o preço tem uma certa correlação com este último; Existem diferentes tipos de combustíveis, entre os quais o coque de petróleo é amplamente utilizado e flutua muito sob a influência do preço do petróleo. Pode acompanhar a diferença de preço do coque de petróleo de carbonato de sódio de vidro para julgar o lucro. Embora o custo varie, no médio e longo prazo, o lucro do vidro é dominado pelo preço, que também está altamente correlacionado com o preço das ações das empresas listadas.
História de retomada: o descompasso entre oferta e demanda traz cinco ciclos de evolução. 20012008: o rápido desenvolvimento da urbanização e da economia impulsiona o rápido desenvolvimento da indústria imobiliária e automobilística, e a indústria do vidro se desenvolve rapidamente, mostrando tanto a oferta quanto a demanda; Quando a crise financeira atingiu em 2008, o declínio das vendas, conclusão e exportação de imóveis levou à pressão sobre o volume e o preço da indústria do vidro. 20092011: a crise financeira levou ao declínio dos lucros do vidro e à contração da capacidade de produção, enquanto as políticas beneficiárias resgataram ativamente o mercado, a recuperação do mercado imobiliário fortaleceu-se e o preço do vidro subiu sob a melhoria da oferta e da procura; Com a forte expansão da capacidade de produção e o enfraquecimento da expectativa da demanda, o preço do vidro caiu e o custo sobreposto aumentou, e as empresas estão geralmente enfrentando um declínio no desempenho. 20122015: a pressão de lucro levou à contração da oferta de capacidade de produção, enquanto o lado da demanda melhorou com o afrouxamento das políticas monetárias e imobiliárias, e o preço do vidro gradualmente recuperou; Com a pressão descendente no mercado imobiliário e o crescente problema da sobrecapacidade em 2014, os preços do vidro caíram. 20162018: foi lançada a reforma do lado da oferta, com políticas restritivas de nova capacidade de produção e proteção ambiental limitando a produção em Shahe e outros locais, a oferta de capacidade de produção de vidro contratada, introdução intensiva de políticas de apoio imobiliário do lado da demanda e o aquecimento gradual do mercado imobiliário, levando os preços do vidro a subir; No entanto, devido ao lento ritmo de conclusão, a demanda em 2018 foi menor do que o esperado, e o preço do vidro caiu ligeiramente. 20192021: o lado da oferta continua a limitar a nova capacidade de produção, o pico de reparo a frio está se aproximando gradualmente e o pico de conclusão está se aproximando Sob a forte demanda, o preço do vidro sobe acentuadamente em 2020h2, atingindo repetidamente um recorde alto; Com a crescente pressão de capital de 2021h2 empresas imobiliárias e até mesmo inadimplências frequentes, o ritmo de conclusão abrandou e os preços do vidro caíram.
Olhando para o futuro: a conclusão a curto prazo pode ser difícil de melhorar e a procura no segundo semestre do ano não é pessimista. Em comparação com os ciclos passados, existem duas diferenças no presente. Primeiro, ao contrário da aceleração da expansão da capacidade no passado e do declínio da prosperidade da indústria, o declínio dos preços do vidro desde 2021h2 é principalmente devido ao aumento acentuado da pressão de capital das empresas imobiliárias e o rápido enfraquecimento da demanda; Em segundo lugar, afetado pelo aumento dos preços dos combustíveis, o ponto de partida dos preços do vidro neste ciclo é maior. No curto prazo, os fundamentos do imobiliário não foram reparados, e a pressão de capital das empresas imobiliárias é alta. Considerando o atraso de tempo das políticas e o tempo necessário para a recuperação da confiança do mercado, a conclusão a curto prazo ainda está sob pressão, e o aumento do inventário de vidro confirma a fraca demanda na jusante. No entanto, devido ao aumento dos preços dos combustíveis, o espaço descendente dos preços do vidro também é relativamente limitado. No médio prazo, se a política imobiliária continuar a funcionar, o ambiente de capital das empresas imobiliárias é significativamente melhorado, e os requisitos da política de “entrega garantida de habitação” são adicionados, a velocidade de conclusão e reparação será mais rápida do que o início sob a pressão do período de entrega de pico. Com a superposição do backlog da demanda de conclusão desde 2021h2, espera-se que a conclusão de 2022h2 esteja no caminho certo. Ao mesmo tempo, o impacto da retomada da linha de produção no final da oferta sobre a capacidade de produção pode ser limitado, e a continuação do pico de reparação a frio também ajudará a aliviar a pressão da capacidade de produção, Com a melhoria da oferta e da procura, não há necessidade de ser pessimista sobre a prosperidade do vidro, que é esperado para inaugurar uma nova rodada de evolução do ciclo.
Sugestão de investimento: nos últimos 20 anos, a indústria de vidro plano tem uma periodicidade significativa, a oferta é relativamente rígida, a demanda é afetada pelo ciclo imobiliário, a oferta e a demanda dominam o aumento e a queda dos preços do vidro e, em seguida, afetam o desempenho do preço das ações das empresas de vidro. No momento atual, acreditamos que, ao contrário dos últimos poucos ciclos, o declínio da prosperidade da indústria é mais devido ao rápido enfraquecimento da demanda, e não há necessidade de se preocupar muito com a expansão da capacidade. Na verdade, o impacto da linha de produção de retomada subsequente é limitado, a lógica do pico de reparo a frio continua, e a oferta de capacidade geral tende a encolher. Portanto, a prosperidade da indústria presta mais atenção ao lado da demanda. Embora a conclusão de curto prazo ainda esteja sob pressão e o aumento do preço do petróleo também leve à pressão periódica sobre a lucratividade, com o desenvolvimento contínuo da política imobiliária e a sobreposição dos requisitos de política de “entrega garantida”, a demanda de vidro ainda é esperada sob o apoio lógico do pico de conclusão. Sugere-se prestar atenção aos líderes da indústria Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , Xinyi Glass.
Dicas de risco: 1) sob a pressão dos fundamentos imobiliários, se o apoio à política de acompanhamento é muito pequeno ou o tempo de introdução é muito tarde, afetará o nível e a velocidade das vendas imobiliárias e reparo de conclusão e, em seguida, afetará a escala da demanda de vidro e desempenho de preços. 2) Se os preços de matérias-primas como carbonato de sódio e areia de sílica subirem posteriormente, e os preços de combustíveis como gás natural, coque de petróleo e petróleo pesado continuarem a subir devido à influência geopolítica, isso colocará pressão sobre os lucros da indústria e arrastará para baixo os lucros das empresas de vidro. 3) Se a implementação subsequente da política de proteção ambiental e restrição de produção não for como esperado, resultando no aumento de novas linhas de ignição ou de re-produção, aumentará a pressão na extremidade de fornecimento de vidro.
