Principais pontos de investimento
Seguro de vida: o lado da dívida continuou a ser fraco, com queda tanto do volume como dos preços. Em 2021, as cinco companhias de seguros listadas A alcançaram um prêmio total de seguro de vida de 1616435 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 0,4%, e a taxa de crescimento continuou a desacelerar em 1,4pct em comparação com 2021h1. Em 2021, as taxas de crescimento homólogas dos novos prêmios de seguros de Guoshou, Ping An, CPIC, Xinhua e PICC foram – 4,8%, – 9,3%, + 17,1%, + 0,1% e – 1,1%, respectivamente. O crescimento global dos canais de seguros individuais das companhias de seguros listadas continua sob pressão devido à influência entrelaçada de fatores como epidemias repetidas e uma grande perda de agentes. Em 2021, as taxas de crescimento homólogas das novas apólices individuais de Ping An, Guoshou, CPIC e Xinhua foram – 5,9%, – 17,4%, – 0,2% e – 12,3%, respectivamente, que continuaram a diminuir 10,8%, 0,8, 18,7 e 5,3pct em comparação com 2021h1. Em 2021, Ping An, Guoshou, CPIC, Xinhua e PICC alcançaram NBV ano a ano de – 18,6% (calibre comparável), – 23,3%, – 24,8%, – 34,9% e – 40,6%, respectivamente. Do ponto de vista da atribuição, a demanda por seguro de doença grave foi sobre-consumida quando os produtos foram fritos e interrompidos no início do ano. Desde então, sob a influência entrelaçada de epidemias repetidas, desacelerando o crescimento da renda dos moradores e declínio da equipe, a demanda por produtos não se recuperou e a margem de nbvt global diminuiu significativamente. Em 2021, Ping An, Guoshou, CPIC e Xinhua nbvmargin foram 30,7%, 41,6% (seguro individual), 23,5% e 12,9%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 2,6, 6,3, 15,4 e 6,8pct respectivamente. Em geral, o lado passivo do seguro de vida em 2021 continuou a tendência fraca em 2020. A recuperação do setor foi lenta, e ainda falta ver se o setor pode se recuperar no médio prazo. Precisamos prestar atenção à melhoria da qualidade da equipe, à estratégia de implementação do produto das empresas de seguros e ao processo de reforma do seguro de vida. Olhando para a frente para 2022, esperamos que a taxa de crescimento anual de novas encomendas e valor seja baixa no primeiro semestre e plana no segundo semestre do ano. Esperamos um ponto de inflexão no segundo semestre do ano, e prestar atenção aos principais indicadores de estabilização efetiva da mão de obra.
Seguro de propriedade: seguro automóvel cobre reparação marginal, e grandes desastres aumentam a taxa de custo abrangente. Em 2021, as três companhias de seguros de propriedade tradicionais e Zhongan on-line, uma empresa de seguros de Internet, alcançaram um prêmio total de seguro de propriedade de 892,59 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,0%. Henan empresa de seguros abrangente fez grandes esforços para otimizar a estrutura premium da indústria de seguros automotivos e gradualmente aliviar a pressão do seguro automotivo de um ano, mas a taxa média de perda da indústria de seguros automotivos foi melhorada. Do ponto de vista da taxa de custo abrangente, o desempenho das companhias de seguros tradicionais China seguro de propriedade, Ping An seguro de propriedade e CPIC seguro foi relativamente diferenciado em 2021. Devido a múltiplos fatores, como o aumento da pressão de compensação causada pela reforma abrangente do seguro de veículos na fase inicial e a ocorrência frequente de desastres naturais, a taxa de custo abrangente do seguro de propriedade da China aumentou de + 0,7pct para 99,6% ano a ano, enquanto as taxas de custo abrangente do seguro de propriedade Ping An e CPIC seguro de propriedade foram 98,0% (ano a ano – 1,1pct) e 99,0% (ano a ano plano), respectivamente. Em 2021, os lucros de subscrição do seguro de propriedade da China, Ping An Property Insurance e do seguro de propriedade CPIC (excluindo o seguro agrícola Anxin) foram de 1,521 bilhão de yuans, 5,136 bilhões de yuans e 1,276 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de – 63,6%, + 145,7% e + 37,1%, respectivamente. Entre eles, Ping An Property Insurance beneficiou-se de um melhor controle de custos do seguro automóvel e seguro de garantia de crédito para transformar perdas em lucros (2020: – 3,125 bilhões de yuans, 2021: 2,810 bilhões de yuans), e os lucros de subscrição aumentaram significativamente ano a ano. Olhando para a frente para 2022, esperamos que o lucro anual de subscrição de seguro automóvel é esperado para aumentar tanto em volume e preço, a estrutura de negócios da empresa principal é esperado para ser ainda mais otimizado, ea perda de subscrição de negócios não auto é esperado para ser significativamente reduzida. Prestamos atenção às emergências de desastres naturais no segundo semestre do ano.
Sugestão de investimento: Seguros Imobiliários: após mais de um ano de reformas abrangentes, a pressão do crescimento dos prémios desacelera, o padrão de concorrência do mercado melhora e o prémio médio de veículos mostra sinais de recuperação. Espera-se que as principais empresas de seguros se concentrem em negócios de alta qualidade e reforcem ainda mais a competitividade dos preços, canais e marcas, em virtude da sua escala e vantagens de dados. No primeiro trimestre de 2022, a epidemia espalhou-se por todo o país, reduzindo a frequência de seguros automobilísticos e promovendo a melhoria da margem de lucro da subscrição global de seguros imobiliários. Seguro de vida: no contexto de epidemias repetidas, recuperação lenta da demanda da indústria e problemas estruturais não resolvidos no lado da oferta, o lado da responsabilidade de 2022q1 pode permanecer deprimido e o crescimento do valor continuará sob pressão. Superimposta ao impacto da base elevada no mesmo período do ano passado, esperamos que a taxa de crescimento homólogo dos novos prémios únicos das companhias de seguros cotadas em 2022T1 seja: Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (- 20%), China Life Insurance Company Limited(601628) (- 15%), China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (+ 10%), New China Life Insurance Company Ltd(601336) (- 15%); NBV: Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (-25%), Além disso, em 2022q1, afetado pela turbulência do ambiente externo e epidemias repetidas, o mercado acionário continua a flutuar e o lado do investimento das empresas de seguros pode enfrentar pressão de crescimento. Em combinação, a pressão sobre ambas as extremidades do ativo negativo das empresas de seguros em 2022q1 permanece inalterada, e os fundamentos do setor de seguros de propriedade devem ser melhores do que os do setor de seguros de vida. A partir do fechamento em 1 de abril de 2022, a avaliação do setor está em uma baixa histórica, o que refletiu totalmente a pressão sobre o desempenho de curto prazo, otimista sobre o valor de alocação de longo prazo, manteve a classificação de “excesso de peso” e recomendou o seguro de propriedade da China, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) e China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) .
Dicas de risco: 1) o prêmio de novas apólices de seguro de vida continua a diminuir; 2) A taxa de juro de longo prazo continuou a diminuir; 3) As flutuações do mercado de ações levaram a um declínio nos retornos dos investimentos.
