Espera-se que a epidemia inicie um ponto de inflexão e elabore ativamente o segundo relatório trimestral. No mês passado, a situação epidêmica em Jilin e Xangai teve um impacto no nordeste e leste da China. Atualmente, a situação epidêmica em Changchun, Jilin está diminuindo gradualmente. Do pico de quase 2000 casos novos por dia, caiu para 604 casos novos em 4 de abril, e os casos assintomáticos caíram de 3100 casos no pico para mais de 1300 casos em 4 de abril; Atualmente, a prevenção e controle epidêmico em Xangai também inaugurou a semana mais crítica. Com o forte apoio de pessoal médico e materiais em todo o país, a prevenção e controle é mais ordenado e espera-se que inaugure um ponto de inflexão. Esta semana é também a primeira semana do segundo trimestre. Considerando a baixa base de desempenho de algumas empresas de alimentos no segundo trimestre do ano passado, espera-se que o relatório do segundo trimestre deste ano atinja um rápido crescimento. Em termos de avaliação, afetada pela guerra entre Rússia e Ucrânia e a epidemia, o índice de alimentos e bebidas Shenwan foi reduzido em 18,39% desde o início do ano, e a avaliação de muitas metas principais foi ajustada para uma posição relativamente barata. Se a situação epidêmica melhorar mês a mês, combinada com a aceleração do desempenho no segundo trimestre, pode trazer boas oportunidades para layout.
Acompanhamento da semana de bebidas alcoólicas: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : 1) a plataforma de comércio eletrônico está quente e o período de operação experimental é de 50 dias. De acordo com as manchetes do Yunjiu e do Southern Metropolis Daily, o aplicativo de comércio eletrônico “I Maotai” liderou a lista gratuita de lojas da Apple no primeiro dia de seu lançamento esta semana, e apenas 25,22 milhões de pessoas participaram de compromissos de compra de vinho nos quatro dias seguintes. O período de 3.31 a 5.19 será operação experimental, e o teste será realizado com o posicionamento de “novos produtos, novos canais e novas plataformas”. Acreditamos que a alta popularidade da plataforma de comércio eletrônico Maotai mais uma vez prova a influência única da Maotai no licor, mas também devemos tratá-la racionalmente, porque os altos tempos de reserva contínuos não representam a demanda real, mas são adicionados pela demanda de investimento trazida pela enorme margem de juros entre o preço de orientação e o preço de transação real. De acordo com os dados de preços do vinho de hoje, entre os quatro produtos lançados desta vez, o preço nominal atual dos tesouros é de 4850 yuan e o preço de guia é de 4599 yuan; Maotai 1935 é atualmente preço em 1420 yuan e o preço de orientação é 1188 yuan; A classificação atual do ano do vinho Tiger Chinese Zodiac é de 3880 yuan e o preço de guia é de 2499 yuan. Portanto, se a obtenção da qualificação de compra de vinho é equivalente a obter diretamente um envelope vermelho de 100 yuans a milhares de yuans, o custo de tempo não é alto. 2) O sistema de preços não foi significativamente impactado e a confiança dos comerciantes foi impulsionada: anteriormente, o mercado de capitais e comerciantes de vinho esperavam que o lançamento da plataforma de comércio eletrônico iria reprimir o sistema de preços de mercado existente e puxar o preço grossista para o preço de orientação. Embora o volume de lançamento atual não seja grande, também pode-se observar que os preços por atacado de alguns produtos on-line no comércio eletrônico ainda são estáveis: Maotai 1935 aumentou ligeiramente em 40 yuan de 1380 yuan antes on-line, e o ano do tigre Zodiac permanece em cerca de 3880 yuan. O preço do Maotai raro caiu ligeiramente de 5000 yuan para 4850 yuan. A confiança dos revendedores também foi significativamente aumentada. O preço de aprovação de Feitian parou de cair esta semana, e o preço de aprovação original da caixa / garrafa a granel Maotai aumentou em 150 / 160 yuan para 2850 / 2660 yuan respectivamente. Acreditamos que o impacto emocional da queda de preços da Feitian no mercado chegou ao fim. Estamos otimistas que Maotai deve desempenhar um papel de liderança no setor de bebidas alcoólicas com os fortes fundamentos plus e a recuperação de cenários de demanda.
Acompanhamento da semana do licor: Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) : de acordo com o feedback da pesquisa do canal, os bens em abril ainda não foram recebidos, e espera-se que continue a parar os bens.O preço geral de cinco lotes ainda é mantido em 965970 yuan ao redor da semana. Anteriormente, o apoio aos preços do puwu foi suprimido pelo declínio do preço de aprovação da Feitian e pela situação epidêmica. Atualmente, o fator preço dos produtos competitivos foi preliminarmente removido. Acreditamos que a chave para o apoio aos preços está na situação epidêmica e implementação do canal. Aguardamos com expectativa a recuperação da demanda trazida pela mitigação da epidemia no futuro, e estamos otimistas quanto ao fortalecimento do preço grossista quinquenal no ano Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) : o preço da adega nacional de alta qualidade 1573 é mantido em 920 yuan ao redor da semana, e o preço da adega nacional de baixa qualidade também é estável em 640 yuan. Espera-se que o pagamento seja feito ao novo custo em abril, impulsionando o aumento do preço da tonelada. Atualmente, a política de descontos não é clara.
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : o crescimento está acelerado e a reforma está avançando. Esta semana, a Maotai anunciou o relatório anual de 2021 e as principais condições de negócio no primeiro trimestre de 2022. A receita atingiu 109,4 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 109,1%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 52,46 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,34%. Estima-se que a receita operacional total em 2022q1 será de cerca de 33,1 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 18%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada deve ser de cerca de 16,6 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 19%. 1) O primeiro trimestre estava alinhado com as expectativas e continuou a acelerar o crescimento. De acordo com as diretrizes anuais de contabilidade de desempenho da empresa, calculamos que a receita operacional total de 21q4 é de cerca de 32,411 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 14,0%, e o lucro líquido é de cerca de 15,194 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 18,1%, que é significativamente acelerado em comparação com os três primeiros trimestres. Neste anúncio, a empresa espera que a receita e o lucro de 22q1 aumentem em cerca de 18% / 19%, respectivamente, continuando o bom impulso de 21q4. Acreditamos que o crescimento do Q1 se deve principalmente ao grande volume da Feitian, à contribuição do Maotai 1935 e tesouros para novos produtos, à inclinação do Maotai não padrão para canais proprietários e à contribuição incremental da série de sabores Maotai. 2) Houve pouca pressão para estabelecer otimização estrutural e acelerar o crescimento ao longo do ano. Nos últimos três anos, a proporção da receita Maotai Q1 em todo o ano está entre 25-26%. Ao mesmo tempo, considerando que os fatores de contribuição do crescimento do Q1 devem continuar a desempenhar um papel, esperamos alcançar uma taxa de crescimento de desempenho semelhante ao Q1 em todo o ano. Em primeiro lugar, novos canais directos de investimento em quotas. De acordo com o feedback da pesquisa de canais, esperamos que o aumento do volume deste ano seja principalmente através de canais diretos, contribuindo para o aumento da receita e impulsionando o aumento do preço da tonelada ao mesmo tempo. Em segundo lugar, de acordo com o feedback da pesquisa do canal, as cotas não padronizadas deste ano, como produtos de alta qualidade dos revendedores e zodíaco, são obtidas principalmente através de lojas autônomas, levando os revendedores a aumentar o custo de levar mercadorias. Em terceiro lugar, a contribuição de novos produtos é significativa: em termos de tesouros: cada negociante de tesouros adicionou uma quota de 40 caixas este mês. Uma vez que basicamente não havia inventário de tesouros antes, espera-se que continue a manter o ritmo de entrega dos tesouros existentes no futuro; Maotai 1935: atualmente, é vendido principalmente através de revendedores de bebidas em série, e uma certa quota é alocada para lojas especializadas Maotai através da plataforma de comércio eletrônico, e o ritmo de entrega também mostra uma tendência de aceleração.
Perspectivas para o desempenho 2022q1 da indústria de produtos de massa: a demanda por mostarda láctea e outros vegetais é rígida, esperando que a neblina da epidemia se dissipe. Por um lado, embora o lado da demanda tenha tido bom desempenho de janeiro a fevereiro, a epidemia desde março levou repetidamente à contração da demanda terminal; Por outro lado, os preços dos materiais de embalagem e das matérias-primas continuam a subir e o ambiente externo incerto continuará a afectar os custos subsequentes. Neste contexto, sugerimos prestar atenção à meta de que a demanda é menos afetada pela epidemia e até mesmo beneficia em certa medida, e o lado do custo aumenta menos ou mesmo diminui. Sugerimos prestar atenção ativamente a Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Chacha Food Company Limited(002557) , Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) . Atualmente, o mercado está esperando que a neblina se dissipe. Acreditamos que após o reparo epidêmico de acompanhamento, a concentração da indústria será acelerada. Prestamos atenção aos líderes com competitividade central. Sugerimos escolher a oportunidade de colocar para fora Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , Juewei Food Co.Ltd(603517) , Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) , Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , etc. (1) Cerveja: o volume de vendas a curto prazo é repetidamente afetado pela epidemia, e o aumento de preços é implementado para amortecer a pressão de custos. De janeiro a fevereiro de 2022, a produção da indústria cervejeira foi de 5,309 milhões de quilolitros, com um aumento homólogo de 3,6%, que voltou ao nível pré-epidêmico em 2019. Desde março, devido à forte e repetida epidemia no país, o cenário da bebida tem sido muito impactado, e a quantidade total de cerveja deve estar sob pressão. Até o final de 2021, os líderes da cerveja começaram a aumentar os preços para lidar com a pressão do aumento dos custos. A transmissão é boa. O dividendo do aumento de preços 2022q1 deve ser totalmente refletido no lado da declaração para aliviar a pressão dos custos. (2) Condimentos: espere que a demanda melhore e o aumento de preços será transmitido gradualmente.
De janeiro a fevereiro de 2022, a receita da indústria de restauração foi de 771,78 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,9%, um aumento de 4,7% em comparação com o mesmo período de 2019, mas ainda não se recuperou para a taxa de crescimento da indústria de quase 10% antes da epidemia. A situação epidêmica repetiu-se em Março e espera-se que a indústria da restauração sofra danos óbvios. Durante a temporada do Festival da Primavera de condimentos de janeiro a fevereiro, a fim de agarrar o mercado e alcançar um bom começo, o aumento de preços da indústria não foi totalmente refletido, enquanto o lado do custo continua a subir. Espera-se que a rentabilidade da empresa de condimentos 2022q1 ainda esteja sob pressão. (3) Produtos lácteos: a demanda é estável, a pressão de custo é aliviada e a entrada de custo é racional. A demanda rígida por produtos lácteos deve-se principalmente à tendência de consumo saudável sob o pano de fundo da epidemia, que promove a demanda por leite branco. Este ano, a atmosfera de voltar para casa para o Ano Novo Chinês é mais forte, o efeito de doação de presente é mais óbvio e o leite líquido com baixa base pode ter um desempenho relativamente brilhante. A pressão sobre o custo do leite cru diminuiu e o investimento em custos na indústria permanece relativamente racional. Espera-se que o desempenho de renda das empresas de laticínios tenha um desempenho relativamente brilhante no primeiro trimestre. (4) Alimentos congelados rápidos: a demanda marginal melhorou e a pressão de custos não foi aliviada. Após o Festival da Primavera 22q1, sob a influência de múltiplos fatores, o desempenho excedeu as expectativas, e a demanda global mostrou uma tendência marginal de melhoria. Ao mesmo tempo, a epidemia séria repetida no leste da China e outras regiões desde março levou ao rápido crescimento da demanda por produtos de farinha de arroz C-end. Petróleo, proteína de soja e outras matérias-primas ainda estão subindo este ano, com pressão significativa de custos, mas o aumento de preços pode cobrir parte do impacto de custos em certa medida. Espera-se que o desempenho do primeiro trimestre das empresas de alimentos ultracongelados ainda esteja sob pressão óbvia. (5) Snack food: a deslocação do Festival da Primavera afeta o crescimento da renda, e a pressão de custos ainda está em vigor. Durante o Festival da Primavera, em janeiro, as vendas móveis dos terminais estavam em boas condições, e as vendas de supermercados off-line de produtos fritos de nozes dobraram. Considerando que fevereiro é a baixa temporada após o festival tradicional, combinado com o impacto da alta base do ano passado, as vendas móveis devem diminuir em fevereiro deste ano. Em março, a epidemia se espalhou na China e algumas áreas foram bloqueadas. Por um lado, pode estimular o consumo doméstico e acelerar o desbloqueio de terminais e canais. Por outro lado, espera-se que tenha um certo impacto no ritmo de entrega. Alguns fabricantes de lanches de lazer transferiram os preços de fábrica no quarto trimestre do ano passado, e a transmissão do aumento de preços foi relativamente suave. Desde este ano, o óleo de palma, o óleo de soja e outras matérias-primas permaneceram em um nível elevado. Afectado pela epidemia, a taxa de transporte aumentou ainda mais, e espera-se que haja alguma pressão no lado do custo.
Tsingtao Brewery Company Limited(600600) : a indústria high-end está avançando constantemente, e as flutuações de curto prazo são vistas racionalmente. A empresa alcançou uma receita de 30,167 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 8,67%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,155 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,34%; Reduzindo o impacto da compensação por expropriação de terras + imparidade de ativos fixos causada pelo fechamento de fábrica + taxas de incentivo de capital próprio, o lucro líquido principal atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 3,045 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 2,207 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 21,54%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 3,395 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,73%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -455 milhões de yuans, a compensação pela aquisição de terras foi de -891 milhões de yuans, e o mesmo período em 2020 foi de -777 milhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de -1,009 bilhão de yuans, que foi de -862 milhões de yuans no mesmo período em 2020. (1) A estrutura do produto continua a melhorar, e as vendas Q4 estão sob pressão a curto prazo. Em 2021, a empresa alcançou 7,93 milhões de quilolitros de vendas de cerveja, um aumento homólogo de 1,38%; A receita de cerveja atingiu 29,673 bilhões de yuans, um aumento anual de 8,54%; A receita por tonelada de vinho aumentou 7,06% ano a ano para 3743 yuan / quilolitro. A receita da empresa por tonelada de vinho manteve um crescimento benigno, beneficiando principalmente da melhoria contínua da estrutura do produto. Em 2021, o volume de vendas das principais marcas da empresa atingiu 4,33 milhões de quilolitros, um aumento homólogo de 11,62%, incluindo 520000 quilolitros de produtos high-end, um aumento homólogo de 14,2%; O volume de vendas de outras marcas foi de 3,6 milhões de quilolitros, uma diminuição homóloga de 8,68%, mas o preço médio de outras marcas aumentou 7,2% ano a ano, beneficiando principalmente do aumento de preços de Laoshan e da rápida atualização de marcas regionais low-end para Laoshan. 2021q4 alcançou 846000 quilolitros de vendas de cerveja, uma diminuição homóloga de 3,65%, principalmente devido ao impacto repetido da epidemia nos canais de consumo existentes, dos quais o volume de vendas das principais marcas foi de 545000 quilolitros, um aumento homólogo de 2,48%, e a estrutura continuou a melhorar, impulsionando a receita por tonelada de vinho a aumentar 5,59% ano a ano. (2) O custo aumentou significativamente e a taxa de despesa foi bem controlada como um todo. Em 2021, o custo da empresa por tonelada de vinho aumentou 4,94% ano a ano para 2368 yuan / quilolitro, principalmente devido ao aumento dos preços dos materiais de embalagem, especialmente latas e caixas. No geral, em 2021, a margem de lucro bruta do negócio da cerveja aumentou 1,28 PCT em termos homólogos, para 36,73%. Em 2021, as taxas de vendas, gestão, P&D e despesas financeiras da empresa foram de + 0,71, – 0,43, + 0,02 e + 0,89 PCT respectivamente para 13,58%, 5,61%, 0,10% e – 0,81% em relação ao ano anterior, e o controle global foi bom. Entre eles, a diferença de vendas brutas em 2021q4 diminuiu 9,49 PCT ano a ano, principalmente devido ao contínuo aumento acentuado nos custos do 4º trimestre e à confirmação do investimento publicitário para os Jogos Olímpicos de Inverno. Em 2021q4, as taxas de gestão, P&D e despesas financeiras da empresa foram de – 7,10, + 0,21 e + 1,78 PCT respectivamente para 16,50%, 0,51% e – 1,45% ano a ano. Em 2021, a empresa continuou a otimizar a cadeia de suprimentos, fechou duas pequenas fábricas em Zaozhuang e fundiu-se em uma grande fábrica para melhorar a eficiência. (3) Com a aceleração do processo high-end da empresa e a superposição de aumentos de preços orientados a custos, a ASP manterá o crescimento rápido em 2022. Em 2022, o lado dos custos ainda enfrenta pressão ascendente, e espera-se que a empresa o digera através do aumento do preço médio e redução positiva de custos e aumento da eficiência. Embora a epidemia de curto prazo tenha afetado repetidamente as vendas de cerveja, a lógica da liberação de lucro impulsionada pelo aumento do preço médio permanece inalterada, e a empresa continua otimista sobre o high-end da empresa.
Volume de vendas: melhorou significativamente a curto prazo. Sob o padrão de preparação para exame, a empresa realizou uma receita de 13,119 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 19,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,166 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 38,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,143 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 76,14%. Em 2021q4, a receita foi de 1,933 bilhão yuan, um aumento anual de 1,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, acima de – 07 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 117 milhões de yuans, acima de – 19 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. (1) A epidemia afetou repetidamente as vendas Q4, e o high-end promoveu o preço médio. Em 2021q4, a empresa alcançou receita de cerveja de 1,862 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,24%; As vendas de cerveja atingiram 372600 quilolitros, um aumento homólogo de – 2,08%, significativamente mais lento do que a taxa de crescimento de 18,29% nos três primeiros trimestres, afetada principalmente pela epidemia repetida do 4º trimestre; No quarto trimestre, a receita por tonelada de vinho aumentou 4,41% ano a ano para 4997 yuan / quilolitro, que continuou a se beneficiar de high-end, e a empresa começou medidas de aumento de preços no segundo semestre do ano passado para aliviar a crescente pressão de matérias-primas. Em termos de notas, a receita high-end, mainstream e econômica da empresa 2021q4 atingiu 717 milhões de yuans, 1010 milhões de yuans e 134 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 4,39%, – 0,27% e 11,17% respectivamente; Em comparação com o mesmo período do ano passado, a receita da empresa nas regiões noroeste e sul aumentou -12,7 bilhões e -12,4 bilhões respectivamente, e a das regiões média e sul aumentou -4,24 bilhões e -1,24 bilhões respectivamente. (2) O aumento da margem de lucro bruto + a diminuição da razão de despesa de vendas promoveu a liberação da elasticidade de lucro do 4º trimestre. O custo por tonelada de vinho (calibre comparável) da empresa 2021q4 diminuiu 17,82% ano a ano, beneficiando principalmente das economias trazidas pela promoção contínua da empresa de projetos de otimização da estrutura organizacional e projetos de gestão de custos operacionais, o aumento do preço médio de superposição e a margem de lucro bruto de calibre comparável aumentou 10,31 PCT para 59,73% ano a ano no quarto trimestre. As taxas de vendas (calibre comparável), gestão, P&D e despesas financeiras da empresa em 2021q4 foram de -4,47, -6,50, + 1,76 e + 0 PCT para 28,15%, 5,49%, 2,81% e – 0,24%, respectivamente em termos homólogos. A diminuição da taxa de despesas de vendas deve-se principalmente à forte e repetida epidemia no quarto trimestre e à pressão sobre as vendas globais da indústria, reduzindo adequadamente o investimento de despesas. A diminuição na taxa de despesas de gestão deve-se principalmente à provisão de mais despesas de reestruturação de ativos em 2020q4. Em 2021q4, a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe após dedução sem fins lucrativos aumentou 7,04 PCT ano a ano. (3) O impacto da epidemia no volume de vendas da empresa é de curto prazo. Beneficiando da estratégia contínua da cidade grande, o volume de vendas da empresa deve manter uma tendência de crescimento no médio prazo, e o volume total de produção e vendas na indústria é plano
