Em 2022q1, o ambiente é mutável e a taxa de crescimento do consumo de moda flutua. 1) De janeiro a fevereiro, o desempenho da indústria de vestuário foi estável / a taxa de crescimento da joia foi brilhante. De acordo com dados da Secretaria Nacional de Estatística, de janeiro a fevereiro, o zero social de vestuário, têxteis domésticos, ouro, prata e jóias aumentou 4,8% / 19,5%, respectivamente (o zero social total aumentou 6,7% no mesmo período). 2) Desde março, a epidemia eclodiu em muitos lugares, e julgamos que o desempenho do consumo de moda diminuiu, entre eles: ① a restrição de fluxo de passageiros em cidades de alta velocidade é mais óbvia; ② Devido aos danos da logística, o negócio de comércio eletrônico é limitado. 3) Subsector Q: a prosperidade geral do calçado esportivo e vestuário é alta, a flutuação do vestuário em massa é óbvia, mas a tendência é semelhante, e o desempenho de estoques individuais de marcas médias e high-end é diferenciado.
Sapatos esportivos e roupas: Q1 cresce rapidamente, Q2 tem uma base alta ou flutua, e a prosperidade de médio e longo prazo é alta. 1) Beneficiando do alto crescimento da pista e da catálise dos Jogos Olímpicos de Inverno, 2022q1 pista esportiva ainda lidera. Estimamos que a taxa de crescimento da água da marca Anta / FILA / Li Ning / Tebu Q1 é de cerca de 20% / único dígito / 30% / 30%, respectivamente. Considerando a alta base de vendas (refletida principalmente em 2021q2) e a incerteza da epidemia causada pelo incidente de algodão Xinjiang no ano passado, julgamos que haverá alguma pressão sobre a taxa de crescimento da água em 2022q2, mas foi considerado na previsão de lucro anual de cada empresa, e o desempenho das empresas de alta qualidade será melhor do que o da indústria. 3) Médio e longo prazo: a indústria está no crescimento impulsionado pela demanda diversificada. ① As necessidades esportivas das mulheres e das crianças aumentaram. ② gelo e neve, ioga, corrida e outros esportes subdivididos surgiram, o que se espera trazer novo espaço de crescimento. ① Com a ascensão das marcas nacionais, as marcas locais têm a oportunidade de melhorar sua participação de mercado. Julgamos que a melhoria de sua competitividade central vem do avanço do poder do produto.
Vestuário de moda: intensifica-se a concorrência, divide-se os stocks de média e alta qualidade e o sector público flutua muito. O crescimento de alta velocidade das vendas de roupas de moda no início do ano e o subsequente enfraquecimento mês a mês devem-se principalmente ao ciclo escalonado de pico de consumo do Festival da Primavera e ao impacto da flutuação da epidemia nacional desde março. Entre eles: 1) o setor Volkswagen flutua muito mês a mês, e o desempenho geral de 2022q1 está sob pressão. Esperamos que o fluxo de Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) / Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) / Hla Group Corp.Ltd(600398) q1 decline em cerca de um dígito. 2) O desempenho de estoques de marca média e alta-end é diferenciado.Esperamos Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) receita crescer rapidamente em 25% + / Dazzle Fashion Co.Ltd(603587) receita pode diminuir.
Fabricação de vestuário: crescimento constante impulsionado pela capacidade. Acreditamos que a cadeia de suprimentos global de fabricação de curto prazo ainda está se recuperando, e os recursos de pedidos ainda estão inclinados para os principais fabricantes. De acordo com o nosso julgamento de acompanhamento: 1) a pressão ambiental sobre Shenzhou International no estágio inicial deve melhorar mês a mês. Esperamos que o nível de produção de 2022q1 seja basicamente o mesmo. 2) Huali Industrial Group Company Limited(300979) capacidade de produção espera-se continuar a aumentar. Julgamos que a receita em 2022q1 aumentará em cerca de 25%. 3) Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) melhoria contínua dos negócios e crescimento constante das meias de algodão. Esperamos que sua receita 2022q1 aumente em cerca de 30% / desempenho cresça rapidamente.
Jóias: as vendas de jóias de ouro são quentes. A demanda por Festival + investimento e aversão ao risco aumentou, as vendas de jóias de ouro como gufajin são quentes, e os principais canais continuam a afundar. Esperamos que a receita / desempenho de Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) em 2022q1 para crescer firmemente em cerca de 10%, e o lado da receita de Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) 2022q1 para crescer em mais de 100% / lado do desempenho para crescer firmemente em 10% ~ 15%. Têxtil doméstico: desempenho estável e atualização da demanda. As vendas do setor têxtil doméstico 2022q1 são estáveis. A médio e longo prazo, nos beneficiamos da atualização de consumo + tendência de concentração da indústria. Julgamos que o líder representado pela têxtil doméstico Luolai deve crescer de forma constante.
Consultoria de investimento. 1) Estamos otimistas sobre trilhas esportivas de alto crescimento a médio e longo prazo, e recomendamos [Li Ning, Anta esportes, etapa especial internacional e Shenzhou Internacional], correspondendo a 30/24/23/28 vezes de PE em 22 anos, prestando atenção a Huali Industrial Group Company Limited(300979) , correspondendo a 25 vezes de PE em 22 anos. 2) Recomendar marcas de alta qualidade com bom crescimento fundamental, recomendar [ Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) ], correspondendo a 18 vezes de PE em 22 anos. 3) As vendas de jóias de ouro são quentes. recomenda-se que [ Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) ], correspondendo a 11 vezes de PE em 22 anos.
Aviso de risco: o impacto da epidemia de covid-19 superou as expectativas; Baixo risco de consumo final; O impacto das flutuações cambiais; A expansão da loja de cada empresa é menor do que o esperado, e o novo negócio não é realizado sem problemas.
