A situação epidêmica da China ainda se repete e a demanda de transporte de passageiros está sob pressão a curto prazo. Observamos a tendência da demanda de transporte de passageiros no futuro, rastreando o índice PMI da indústria não transformadora, a taxa de crescimento zero da segurança social, o número de turistas chineses nos principais países e a quantidade de importação e exportação de mercadorias isentas de impostos. Em março de 2022, o índice PMI da indústria não manufatureira diminuiu 3,2pct para 48,4% mês a mês. Desde setembro de 2021, as perspectivas da indústria não manufatureira caíram para a faixa de contração pela primeira vez. O enfraquecimento do índice de prosperidade da indústria de serviços é o principal motivo da contração das atividades empresariais na indústria não manufatureira. Entre eles, o PMI da indústria de serviços diminuiu 3,8pct para 46,7% em março, o que se deve principalmente à desaceleração das atividades do mercado na indústria de serviços, transporte ferroviário, transporte aéreo, alojamento Catering e outras indústrias de coleta de contatos são muito afetadas pela epidemia. De janeiro a fevereiro de 2022, o zero social subiu 6,7% em relação ao ano anterior, excluindo a interferência causada pela baixa base nos dois anos anteriores, as taxas de crescimento mensal em janeiro e fevereiro deste ano foram de 0,9% e 0,3%, respectivamente, ambas superiores aos 0,1% de dezembro de 2021, indicando que o consumo global está melhorando. De janeiro a fevereiro de 2022, a quantidade total de importação e exportação de mercadorias nacionais isentas de direitos aumentou 12,8% em relação ao ano anterior. Em fevereiro de 2022, o número de turistas chineses de Hong Kong, Taiwan e Japão continuou a permanecer em um nível baixo de menos de 10000.
A taxa de crescimento das importações e exportações caiu, e a taxa de crescimento da demanda de frete caiu ano a ano. Observamos a tendência de mudança do volume de frete no futuro, rastreando o índice PMI da manufatura, crescimento das importações e exportações, crescimento do valor agregado industrial e crescimento do investimento em ativos fixos. Em março de 2022, o índice PMI de fabricação foi de 49,5%, queda de 0,7pct mês a mês, principalmente devido ao impacto da epidemia e mudanças geopolíticas da China, resultando na redução temporária da produção e desligamento de algumas empresas em algumas regiões e no declínio da eficiência logística; Além disso, o PMI de novas encomendas em março foi de 48,8%, queda de 1,9pct mês a mês, e ambos os fins de oferta e demanda caíram simultaneamente. De janeiro a fevereiro de 2022, o valor agregado das indústrias acima do tamanho designado aumentou 7,5% em termos homólogos (o valor anterior foi de 4,3%), e a taxa de crescimento média a três anos foi de 2,5% com base em 2019. De janeiro a fevereiro de 2022, a taxa de crescimento homóloga acumulada do investimento em ativos fixos foi de 12,2% (valor anterior foi de 4,9%); Com base em 2019, a taxa de crescimento média nos três anos foi de apenas 4,6%; Do ponto de vista do crescimento mês a mês, o investimento em ativos fixos está em processo de melhoria como um todo. De janeiro a fevereiro de 2022, o volume de importação e exportação aumentou 8,1% em termos homólogos, dos quais a taxa de crescimento das exportações de janeiro a fevereiro foi de 16,3%, abaixo da alta no final do ano passado. As principais razões são: 1. A alta base no mesmo período do ano passado; 2. A situação epidêmica na China repetiu-se em torno do Festival da Primavera; 3. Após anos na Europa e nos Estados Unidos, a força de trabalho e a cadeia de suprimentos aceleraram a recuperação, e a lacuna oferta-demanda começou a convergir.
A taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar americano flutuava ligeiramente, e o preço do petróleo bruto flutuava em um nível elevado. Com base na estrutura de custos da empresa de transporte, rastreamos a taxa de juros de recompra de 7 dias, LPR ao longo de cinco anos e taxa de câmbio do dólar americano para observar a tendência de mudança das despesas financeiras; Acompanhe o preço do petróleo para observar a tendência de mudança do custo operacional. No geral, a taxa de recompra de 7 dias variou ligeiramente, e a LPR ao longo de cinco anos não foi ajustada em 22 de março; A taxa de câmbio de RMB em relação ao dólar dos EUA tem flutuado ligeiramente recentemente, e agora é de cerca de 6,35 yuan / dólar dos EUA; O preço do petróleo bruto Brent flutua em um nível elevado e está atualmente acima de US $ 100 / barril.
Sugestão de investimento: a situação epidêmica na China continua a repetir-se e a procura de transporte de passageiros está sob pressão a curto prazo; Acreditamos que com o contínuo avanço da tecnologia vacinal/tratamento covid-19, a demanda por transporte aéreo de passageiros se recuperará gradualmente nos próximos dois anos, e a reavaliação das empresas relevantes é um evento determinístico. Mantemos a classificação “add on” da indústria e mantemos a classificação “hold on” da indústria. Recomenda-se que 601 Air China Limited(601111) e China Express Airlines Co.Ltd(002928) .
Análise de risco: a duração da epidemia de covid-19 excedeu as expectativas do mercado; O declínio acentuado da macroeconomia leva ao declínio da demanda da indústria; As fricções comerciais sino-americanas continuam a fermentar, e a taxa de câmbio RMB flutua muito; Os preços do petróleo bruto aumentaram acentuadamente.
