Resumo da indústria de valores mobiliários em 2021: a reforma do mercado de capitais foi aprofundada e a estabilidade geral fez progressos: 1) o desempenho da indústria de valores mobiliários aumentou de forma constante e a força de capital foi continuamente fortalecida: em 2021, um total de 140 empresas de valores mobiliários em toda a indústria alcançou uma receita operacional de 502,4 bilhões de yuans (ano a ano + 12,0%) e um lucro líquido de 191,1 bilhões de yuans (ano a ano + 21,3%). Até o final de 2021, os ativos totais da indústria de títulos eram de 10,59 trilhões de yuans (ano a ano + 19,1%), os ativos líquidos foram de 2,57 trilhões de yuans (ano a ano + 11,3%), a ova da indústria de títulos subiu para 7,83% (em comparação com o ano passado + 0,56pct), e o rácio de alavancagem da indústria foi de 3,38 (3,13 em 2020). 2) Reforço da capacidade de financiamento do mercado + aumento da atividade do mercado: a criação da bolsa de valores de Pequim, o progresso constante na reforma do sistema de registro e a melhoria do sistema de mercado de capitais multi-nível promoveram o fortalecimento contínuo da capacidade de financiamento direto do mercado; Em 2021, o volume de negócios das ações de Xangai e Shenzhen foi de 276 trilhões de yuans (ano a ano + 26,0%), 22,31 milhões de investidores individuais (ano a ano + 24,1%) e 52300 investidores institucionais (ano a ano + 41%). 3) A estrutura de renda da indústria foi continuamente equilibrada e otimizada, com investimento e corretagem como principais fontes, e a transformação da gestão de riqueza alcançou resultados: em 2021, a renda do negócio de ativos leves na indústria de valores mobiliários representou uma proporção equilibrada (51% de negócios de ativos leves e 49% de negócios de ativos pesados), e a renda do negócio de corretagem no negócio de ativos leves aumentou 33,1% ano a ano para 154,5 bilhões de yuans. 4) A fonte de renda das empresas principais de títulos tende a ser estável, e a velocidade de transformação da gestão de riqueza é significativamente mais rápida do que a da indústria. Selecionamos as 9 principais empresas de valores mobiliários em termos de ativos líquidos como empresas representativas para análise. A maior proporção de receita é o investimento autônomo (representando 27% / ano a ano + 10%) e a corretagem (24% / ano a ano + 22%), enquanto o crescimento homólogo do lucro líquido da gestão de ativos e juros é mais rápido (respectivamente + 34% / + 28%).
Em 2021, a transformação da gestão patrimonial das principais empresas de títulos acelerou e as transações de investimento tenderam a ser estáveis: 1) em 2021, a receita operacional da CITIC, CICC, Guojun, Huatai e GF foram 76,5/410428/379/34,3 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à matriz foi 231 / 108 / 150 / 133 / 109 bilhões de yuans, a ova foi 11,8% / 13,8% / 10,6% / 9,6% / 10,6%, e o rácio de alavancagem foi 4,91/6,59/4,72/4,44/3,84 respectivamente; 2) Grande linha de gestão de riqueza: a empresa principal tem vantagens óbvias da transformação, tais como China International Capital Corporation Limited(601995) propriedade do produto + 90% a 300 bilhões de yuans ano a ano, e ativos cobrados do comprador da gestão de riqueza + 180% a 80 bilhões de yuans ano a ano. Em 2021, a escala de gestão coletiva de ativos da Dongfang e GF representou 69% / 71%, respectivamente, enquanto a escala de gestão coletiva de ativos do CICC e CITIC também representou mais de 40%; 3) Banco de investimento: alta concentração da indústria e vantagens óbvias das principais empresas de valores mobiliários. Em 2021, CITIC, CICC, China Securities Co.Ltd(601066) , Haitong e Huatai ficaram entre os cinco melhores em termos de receita bancária de investimento. Em 2021, a quota de mercado total da escala de captação de fundos IPO, escala de captação de fundos obrigacionistas e escala de captação de fundos de refinanciamento das cinco principais empresas de valores mobiliários foi de 53%, 45% e 59%, respectivamente; 4) Negociação de Investimentos: Os derivados OTC desenvolveram-se rapidamente, e as principais empresas de valores mobiliários beneficiaram-se profundamente. O atributo natural de alta alavancagem e o atributo de aversão ao risco dos derivativos ajudam a estabilizar a ova das empresas de valores mobiliários. A concentração no mercado dos derivados OTC é frequentemente elevada (o swap Cr5 permanece acima de 85% e a opção Cr5 permanece acima de 60%).
Ansioso pelo primeiro relatório trimestral das empresas de valores mobiliários listadas: o mercado flutua e está otimista sobre a dureza das principais empresas de valores mobiliários. 1) A riqueza dos residentes migrou gradualmente para o mercado financeiro, e a transformação do negócio de gestão de riqueza continua a acelerar: esperamos que o rendimento líquido do negócio de corretagem em 2022q1 será de + 18,9% a 37,3 bilhões de yuans ano a ano, e o rendimento do negócio de gestão de ativos em 2022q1 será de + 42,6% a 16,3 bilhões de yuans ano a ano. 2) A reforma do mercado de capitais continua a aprofundar-se, e o negócio bancário de investimento irá desenvolver-se de forma constante: esperamos que a receita do negócio bancário de investimento do setor 2022q1 seja + 43,5% ano a ano para RMB 17,3 bilhões. 3) O rápido desenvolvimento do empréstimo de títulos promove a melhoria dos negócios de intermediários de capital, mas o fraco desempenho do índice afeta a flutuação das transações de investimento: esperamos que a receita líquida de juros da indústria 2022q1 será de + 2,9% a 14,8 bilhões de yuans ano a ano, e a receita de investimento de títulos da indústria 2022q1 (incluindo mudanças no justo valor) será de – 15,0% a 25,8 bilhões de yuans ano a ano. 4) Esperamos que o lucro líquido das empresas de valores mobiliários em 2022q1 seja + 10,4% ano a ano para 46,6 bilhões de yuans, e os negócios de gerenciamento de riqueza, banco de investimento e gerenciamento de ativos ainda têm vantagens significativas. Recomendamos principalmente [notícias do mercado de ações da China], [ Citic Securities Company Limited(600030) ] e [ China International Capital Corporation Limited(601995) ] (ações de Hong Kong).
Dicas de risco: 1) declínio na atividade do mercado; 2) Menos do que as expectativas macroeconómicas; 3) A política de inovação do setor de valores mobiliários é inferior ao esperado; 4) As tensões externas afectam a indústria.
