Sob a perturbação de curto prazo, a lógica de longo prazo alternativa doméstica é fortalecida, e a demanda por controle independente de semicondutores é destacada novamente. A curto prazo, embora a Rússia e a Ucrânia sejam um dos principais fornecedores de gases especiais para semicondutores, considerando que 1) os gases especiais representam uma baixa proporção do custo total dos materiais semicondutores; 2) Os fabricantes downstream têm reservas abundantes de matérias-primas e fornecimento diversificado. Acreditamos que o impacto marginal do conflito entre a Rússia e a Ucrânia na cadeia da indústria de semicondutores é controlável como um todo. Por outro lado, o incidente “cisne negro” representado pelo conflito entre Rússia e Ucrânia, epidemia de covid-19, guerra comercial dos EUA da China e assim por diante está remodelando o sistema de cadeia de suprimentos de semicondutores. A longo prazo, a incerteza geopolítica está aumentando, e as sanções impostas por vários países à Rússia destacam a urgência de dominar a autonomia da cadeia da indústria eletrônica, por isso é urgente alcançar segurança e controle em áreas-chave, como tecnologia subjacente a semicondutores.
EDA, equipamentos, materiais e design de chips high-end são as principais áreas do pescoço, e a localização está marchando para a frente.
1) EDA: os Estados Unidos quase monopolizam o mercado de software EDA, e a China ainda tem uma lacuna em ecologia, tecnologia e reservas de P & D. As empresas chinesas EDA entraram na onda de listagem, que se espera desenvolver com a ajuda do poder de capital e fazer um avanço na localização de ponto para área.
2) equipamento: a tecnologia geral ainda está alcançando, e o equipamento de desengorduramento basicamente realizou localização. a taxa de localização de gravura, limpeza, PVD e outros equipamentos é de 10% – 20%. entrou na fase de desempenho em larga escala e crescimento acelerado, e o equipamento de desenvolvimento de litografia e colagem é esperado para alcançar “0 avanço”. A expansão substancial dos fabricantes downstream fornece solo para a localização de equipamentos upstream, e a taxa de localização pode ser melhorada.
3) materiais: como o material principal, a taxa de localização da bolacha de silício é de cerca de 20%, e a taxa de localização da bolacha de silício de grande porte é ainda baixa. ARF fotoresist apenas Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) passa a verificação do cliente, e EUV fotoresist não pode ser produzido em massa por fabricantes chineses. a taxa de localização de outros materiais, tais como materiais de polimento e produtos químicos eletrônicos molhados também é baixa, e há um amplo espaço para substituição doméstica.
4) design de chips: As empresas chinesas alcançaram um salto do crescimento à liderança em alguns campos subdivididos, tais como chip de interface de memória, chip aiot e CIS. No entanto, chips lógicos de ponta, como CPU, GPU, DRAM e nandflash dependem fortemente de fabricantes estrangeiros, e a localização tem um longo caminho a percorrer.
Com o apoio contínuo do governo, a indústria de semicondutores da China inaugurou um período dourado de desenvolvimento. Além do apoio contínuo em tributação, P&D e outros aspectos, o Estado também estabeleceu um grande fundo para investir na indústria de semicondutores e “transfusão direta de sangue” para promover o desenvolvimento de empresas da cadeia industrial. A Fase I levantou um total de 138,7 bilhões de yuans, alavancando mais de 500 bilhões de fundos sociais. A segunda fase do grande fundo estabelecido em 2019 tem um capital social de 204,1 bilhões de yuans. Do ponto de vista do fluxo de investimento, mais da metade dos fundos na fase I são investidos no campo da fabricação de CI, e os fundos na fase II estão claramente inclinados para os equipamentos upstream, materiais e outros campos da cadeia industrial. Até agora, mais de 20 empresas foram investidos. Acreditamos que com o apoio bidirecional de políticas e fundos governamentais e os esforços concertados do governo industrial, espera-se que mais líderes potenciais de segmentação de empresas de semicondutores continuem a beneficiar-se, e a indústria de semicondutores da China inaugurou um período de ouro de desenvolvimento.
Proposta de investimento e objecto de investimento
No ambiente atual onde a demanda por controle independente de semicondutores atingiu uma nova altura, estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da indústria de semicondutores da China, especialmente o atributo proeminente do crescimento do link “pescoço”. Sugestões sobre os principais elos da indústria de semicondutores da China:
1) EDA: empresas líderes de China EDA, tais como eletrônicos GuLun, Huada Jiutian, guangliwei, silson, etc.
2) equipamento: globalmente competitivo fabricante de equipamentos de gravura Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) , empresa líder de equipamentos domésticos Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , revestimento de cola e desenvolvimento líder de equipamentos Kingsemi Co.Ltd(688037) , empresa líder de equipamentos de limpeza chinesa shengmei Shanghai, etc.
3) materiais: empresas da bolacha do silicone Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) , National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) -u, Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) , etc.
4) design: As principais empresas de design de semicondutores da China Montage Technology Co.Ltd(688008) , Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) , Ninestar Corporation(002180) , Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) , Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) , Verisilicon Microelectronics (Shanghai) Co.Ltd(688521) , Longxin Zhongke, informação haiguang e tecnologia Aojie.
Dicas de risco
Incerteza geopolítica, risco de escalada, procura a jusante inferior ao esperado, progresso inferior ao esperado da substituição doméstica e restrições à importação de componentes principais a montante.
