Principais pontos de investimento
Marcas Sportswear: anos de acumulação de força + eventos especiais catalisam o novo ano de produtos domésticos
Tomando o evento 21 / 3 / 24h & M como divisor de águas, os produtos nacionais e líderes estrangeiros saíram de uma curva de crescimento completamente diferente. Os produtos nacionais com excelente poder de produto e desempenho de custo, sobrepostos aos principais eventos, atletas, estrelas e recursos de marketing KOL aumentaram intensamente. Em 2021, Anta / FILA / Li Ning / Tebu Liushui aumentaram 25% – 30% / 25% – 30% / 59% / 30% + respectivamente. Em contraste, a receita de 2021adidas Grande China foi de + 3% em 20 anos, mas – 10% em 19 anos.A receita da Nike Grande China nos primeiros três trimestres do ano fiscal 22 (21 / 6 / 1-22 / 2 / 28) foi de – 11% ano a ano.
Em termos de rentabilidade, a rentabilidade dos produtos nacionais alcançou marcas estrangeiras sob a melhoria dos descontos no varejo, a melhoria da eficiência operacional e o efeito da alavancagem de custos. A margem de lucro EBIT da Nike Greater China nos primeiros três trimestres do ano fiscal 22 (21 / 6 / 1-2022 / 2 / 28) caiu para 34,3% (ano a ano – 5,9 pp), a margem de lucro operacional da Adidas Greater China em 2021 caiu para 26,0% (-0,2pp), e a margem de lucro operacional da Li Ning no mesmo período atingiu 22,8% (+ 7,6pp). O lucro operacional da principal marca da Tebu também excedeu o nível pré-epidêmico para 18,2% (+ 2,6 pp).
Cadeia de suprimentos de calçados esportivos e roupas: 21h2 A escassez de capacidade de produção do Sudeste Asiático trouxe pressão de curto prazo, e marcas líderes de longo prazo continuam vinculando os principais fornecedores em profundidade
A epidemia do Vietnã causou pressão de curto prazo sobre a cadeia global de suprimentos esportivos. No 21º ano, as marcas esportivas internacionais foram afetadas pela epidemia no Vietnã no segundo semestre do ano, e a cadeia de suprimentos e a capacidade de produção estavam geralmente sob pressão: no relatório anual de informações da cadeia de suprimentos divulgado pela Adidas em março, pode-se verificar que 96% dos sapatos adidas e 91% do vestuário Adidas ainda eram produzidos na Ásia até 2021, mas o desligamento do Vietnã causado pelas medidas de prevenção e controle de epidemias no sul de julho a setembro reduziu a proporção de fornecimento de sapatos e roupas adidas para 30% (- 12pp) e 15% (- 6PP), respectivamente; A Adidas mencionou em seu 21º Relatório Anual que, devido ao impacto das restrições de capacidade e escassez de contêineres, a taxa de entrega no prazo diminuiu para 87% (89% em 2020). A Nike também mencionou em seu 22º trimestre (21 / 12 / 1-2 / 2 / 28) que o tempo para os produtos serem transportados da cadeia de suprimentos para o mercado norte-americano neste trimestre foi 6 semanas a mais do que antes da epidemia, 2 semanas a mais do que no mesmo período do ano passado.
A longo prazo, a cooperação entre marcas líderes e fornecedores principais continuará a aprofundar-se. Tomando como exemplo a Adidas, em seu relatório anual de 2021, mencionou que 65% dos fornecedores cooperaram com eles há mais de 10 anos, 35% dos fornecedores cooperaram com eles há mais de 20 anos, o número de fornecedores independentes também diminuiu de 138 em 2019 para 114 em 2021, e o número de fábricas cooperativas diminuiu de 340 em 2014 para 234 em 2021, refletindo a determinação das marcas líderes em concentrar pedidos em fornecedores principais para garantir pesquisa e desenvolvimento líderes e qualidade estável e tempo de entrega, Revela que a capacidade de produção da cadeia de fornecimento de calçados e roupas de alta qualidade representada pela Shenzhou International e Huali Industrial Group Company Limited(300979) ainda é o principal ativo da concorrência da marca.
Sob o brilhante relatório anual e o impulso do início do ano, a proporção de Hong Kong estoque conectado aumentou novamente
Embora a relação acionária da conexão de ações de Hong Kong líder de esportes tenha diminuído lentamente desde 21 de julho devido à desaceleração do crescimento da água, com a correção de avaliação e o lançamento do relatório anual, o desempenho do relatório anual brilhante em 21 anos, o desempenho do varejo significativamente melhor do que a média da indústria de janeiro a fevereiro e o padrão de avaliação menor do que o centro histórico impulsionaram o aumento da proporção de ações de Hong Kong conectadas lideradas por marcas domésticas após 3 / 10, A partir de 1 de abril, a proporção de Anta / Li Ning / Tebu / Shenzhou / taobo Hong Kong stock connect atingiu 10,0% / 14,2% / 16,6% / 3,8% / 1,7%, respectivamente.
Perspectiva de investimento: a cadeia do setor de roupas esportivas ainda é uma das pistas de bens de consumo mais valiosas
Embora a situação epidêmica atual em Xangai, Jilin e outros lugares e a base alta causada pelo incidente 21 / 3 / 24h & M possa levar a flutuações na taxa de crescimento de curto prazo dos líderes de bens domésticos, ainda estamos otimistas sobre o potencial de desenvolvimento do mercado de roupas esportivas e a melhoria da participação de mercado líder por um longo tempo. Líderes de bens domésticos com investimento acumulado a longo prazo em design de produtos e P & D, marketing publicitário, cadeia de suprimentos e gerenciamento de varejo continuarão a alcançar um nível de crescimento superior à média da indústria, Continue a focar na recomendação de esportes Anta (22 / 23pe24 / 20x), Li Ning (22 / 23pe30 / 24x) e Tebu International (22 / 23pe22 / 17x), e atenção imediata para 361 °;
Além disso, embora os surtos repetidos no Vietnã do Norte e na China possam causar flutuações de capacidade de produção de curto prazo dos líderes de manufatura esportiva, no médio e longo prazo, os líderes da cadeia de suprimentos liderados pela Shenzhou International (22 / 23pe27 / 21x) e Huali Industrial Group Company Limited(300979) (22 / 23pe24 / 20x) ainda são recursos escassos globais. A cooperação com as melhores marcas do mundo continuará a se aprofundar, e a tendência de volume de pedidos e preço continuará a subir.
Dicas de risco: (1) flutuações na demanda do consumidor final; (2) A operação Multi marca é menor do que o esperado; (3) Matérias-primas e flutuações cambiais
