Principais pontos de investimento
[Palavras-chave desta semana]: de acordo com a ata da reunião de março da Reserva Federal, o Comitê Permanente nacional reiterou o uso oportuno de ferramentas de política monetária para apoiar o desenvolvimento da economia real, e a epidemia continuou a impactar a demanda a jusante da China
Revisão de mercado: 1. A ata da reunião da Reserva Federal em março mostrou que era tendenciosa para águia e apertou as expectativas. A epidemia chinesa afetou logística e transporte e continuou a impactar a demanda downstream: 1) metais base. A epidemia continuou a impactar a demanda downstream da China. LME alumínio e cobre aumentaram e caíram – 2,0% e 0,7%, respectivamente; 2) O rendimento real dos títulos dos EUA a 10 anos aumentou de – 0,41% → – 0,15%, o ouro Comex fechou em US $ 1945,6 / oz, alta de 1,14% mês em relação ao mês, e o ouro SHFE fechou em 396,04 yuan / g, queda de 0,06% mês em relação ao mês. 2. As ações caíram no geral esta semana. O índice de metais não ferrosos Shenwan fechou em 523079 pontos, queda de 1,05% mês a mês, superando o Índice Composto de Xangai em 0,11 pontos percentuais. Entre eles, ouro, metais industriais, metais raros e novos metais e materiais não metálicos aumentaram e caíram em 6,58%, 0,61%, – 2,11% e – 4,57%, respectivamente.
Resumo macro “três fatores”: a China realizou uma reunião executiva do Conselho de Estado, que propôs usar ferramentas de política monetária em tempo hábil para apoiar de forma mais eficaz o desenvolvimento da economia real; A ata da reunião do Fed em março mostrou que os EUA fabricam novas encomendas aumentaram em fevereiro; O PPI da UE e da zona euro recuperou ano a ano em Fevereiro e a epidemia arrefeceu. Especificamente: 1) na China, o PMI da indústria de fabricação de Caixin caiu em março. Esta semana, foi divulgado que o PMI da indústria de fabricação de Caixin em março foi de 48,10 (o valor anterior foi de 50,40), e o índice de atividade comercial PMI da indústria de serviços de Caixin foi de 42,0 (o valor anterior foi de 50,2); Em março, as reservas cambiais da China eram de 3187994 bilhões de dólares americanos (o valor anterior era de 3213827 bilhões de dólares americanos). 2) Nos Estados Unidos, as novas encomendas da indústria transformadora aumentaram em fevereiro. As novas encomendas de todas as indústrias transformadoras nos Estados Unidos em fevereiro foram de 514779 bilhões de dólares americanos (o valor anterior era de 512431 bilhões de dólares americanos), 0,46% mês a mês (o valor anterior era de – 5,21%) e – 0,5% trimestre a trimestre (o valor anterior foi de 1,5%); Entre eles, as novas encomendas de bens duráveis foram de 265296 mil milhões de dólares americanos (o valor anterior era de 260087 mil milhões de dólares americanos), com um aumento trimestral em relação ao trimestre de – 2,09% (o valor anterior foi de 1,54%); Em março, o PMI da indústria transformadora ISM nos Estados Unidos era de 57,1 (o valor anterior era de 58,6), e o da indústria não transformadora foi de 58,3 (o valor anterior era de 56,5);
3) o PPI da UE e da zona euro aumentou homólogamente em Fevereiro e a situação epidêmica abrandou. Nesta semana, foi divulgado que o PPI da UE em Fevereiro foi de 31,1% homólogo (o primeiro valor foi de 30,4%), o PPI da zona euro em Fevereiro foi de 31,4% homólogo (o primeiro valor foi de 30,6%, o valor esperado foi de 31,6%) e a cadeia foi de 1,1% (o primeiro valor foi de 5,1%, o valor esperado foi de 1,3%); Esta semana, o Reino Unido, Alemanha e França adicionaram 3890192 casos de covid-19 diariamente, menos 1111932 casos em relação à semana passada, e a epidemia esfriou. 4) No geral, o PMI de fabricação global registrou 53,0 em março, queda de 0,6 mês em relação ao mês, e a economia global entrou no estágio descendente da tendência de boom para verificação adicional.
Metais preciosos: as atas do Federal Reserve mostraram um viés para falcões, enquanto a inflação ainda era alta, o que apoiou o preço do ouro. Dentro da semana, as atas da reunião do Federal Reserve em março mostraram um viés para falcões, acreditando que o Federal Reserve pensou que poderia ser apropriado reduzir o teto de ativos de US $ 95 bilhões por mês, e este processo poderia começar o mais cedo possível. Além disso, a taxa de juros real dos títulos dos EUA continuou a subir, dando resistência ascendente ao preço dos metais preciosos; No entanto, as expectativas de inflação ainda são altas, o mercado espera que a política de aperto fique atrás da inflação, e é difícil para a taxa de juros real superar a inflação, que forma suporte para o preço do ouro. A partir de 8 de abril, o ouro Comex fechou em US $ 1945,6 / oz, um aumento de 1,14% mês em relação ao mês; COMEX prata fechado em US $ 24,823 / oz, acima de 0,69% mês em relação ao mês; SHFE ouro fechado em 396,04 yuan / g, para baixo 0,06% mês em mês; SHFE prata fechado em 5030 yuan / kg, para baixo 0,16% mês em mês.
Metais básicos: a epidemia continua impactando a demanda a jusante da China
Durante a semana, o Fed divulgou as atas de sua reunião em março, que mostraram que era tendencioso para falcões, as expectativas de aperto continuaram a se fortalecer e o índice do dólar americano subiu, pressionando o preço dos metais comuns; A epidemia da China continua a afetar a demanda a jusante. O Comitê Permanente nacional reiterou o uso oportuno de ferramentas de política monetária para apoiar o desenvolvimento da economia real, e espera-se que a política de crescimento estável seja reforçada. No contexto de forte demanda por crescimento estável, o Comitê Permanente nacional explicou que a conotação de manter a operação econômica em um intervalo razoável reside na estabilidade do emprego e dos preços; Em termos de política, o aperto externo e a entrega interna são diferenciados. Especificamente, LME cobre, alumínio, chumbo, zinco, estanho e níquel subiram ou caíram em 0,7%, – 2,0%, 0,0%, – 0,8%, – 1,1% e 0,0%, respectivamente esta semana.
1. Para o cobre eletrolítico, afetado pela epidemia, a China apresenta uma situação de fraca oferta e demanda. No lado da oferta, de acordo com SMM, a saída de cobre eletrolítico da China foi de 848500 toneladas em março, para baixo 1,4% ano a ano; Em termos de demanda, a supressão da demanda a jusante pela epidemia continua, a logística sob o fechamento abrangente da cidade continua a ser bloqueada e a restrição de matérias-primas leva à redução e desligamento das empresas de processamento a jusante, expandindo ainda mais o escopo de impacto; Um grande número de armazéns em Xangai e áreas vizinhas não pode pegar mercadorias, levando a China a retornar ao ritmo de acumulação de armazéns. Há 130000 toneladas de cobre no armazém eletrolítico esta semana.
2. para o alumínio eletrolítico, a operação estável geral do lado da fonte da China, e a velocidade de retomada da planta de alumínio aumentou; No lado da demanda, o consumo downstream da China recuperou lentamente durante a semana, e algumas áreas ainda foram perturbadas pela epidemia, e o start-up enfraqueceu. No entanto, de acordo com a pesquisa SMM, atualmente, há muitas empresas reduzindo passivamente a produção, e os pedidos globais na mão e novos pedidos são bons. Espera-se retomar a produção rapidamente após a epidemia melhorar. Atualização do lucro da cadeia industrial: calculado de acordo com o preço de mercado das matérias-primas em tempo real, o preço da alumina esta semana foi de 2974 yuan / ton, e o lucro bruto por tonelada foi de 88 yuan / ton, acima de 3,09% mês em mês; O preço do ânodo foi 7048 yuan / ton, e o lucro bruto por tonelada foi 1234 yuan / ton, acima 221,22% mês em mês. O preço spot do alumínio eletrolítico no rio Yangtze foi de 21790 yuan / ton, e o lucro por tonelada de alumínio foi de 2905 yuan, queda de 23,67% mês após mês. Esta semana, os oito estoques de lingote de alumínio da China totalizaram 1066000 toneladas, e o estoque cumulativo semanal foi de 25000 toneladas.
3) No que respeita aos lingotes de zinco, no estrangeiro, o problema energético europeu continua a persistir e o problema energético continua a constituir um forte apoio ao actual aumento dos preços do zinco; Na China, a oferta geral e a demanda são fracas, e a manutenção e desligamento de algumas fundições na China são afetadas. A produção de zinco refinado em março foi de 501300 toneladas, o que é menor do que o esperado. Devido ao feriado do Festival de Qingming, a superposição do impacto da epidemia, a logística é bloqueada, a taxa operacional downstream do mercado é fraca, e o estoque geral continua a acumular. O inventário total de lingotes de zinco em sete lugares esta semana foi de 278000 toneladas, e o inventário cumulativo semanal foi de 5200 toneladas.
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso” da indústria
1. Para metais preciosos, sob o impacto dos preços do petróleo e da epidemia na cadeia de suprimentos, os dados de inflação no exterior continuaram a subir e atingiram uma nova alta em quase 40 anos. As preocupações do mercado sobre a inflação continuaram a intensificar-se, e os preços dos metais preciosos devem continuar a ser apoiados.
2. Para metais comuns, o trabalho econômico da China em 2022 será “estável”, e espera-se que o acompanhamento das políticas de crescimento constante será introduzido continuamente para apoiar a confiança da demanda de metais comuns. No entanto, de uma perspectiva global:
1) mudanças na estrutura da demanda econômica no exterior antes, durante e após a epidemia;
2) o Fed aumentou as taxas de juros, mas a tendência de aperto subsequente da liquidez no exterior deve acelerar e suprimir a demanda por metais básicos. Procure oportunidades estruturais trazidas pela mudança da oferta em ativos não direcionais.
Objectivo principal:
1) metais comuns: Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) , Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) , Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) , Sunstone Development Co.Ltd(603612) Zijin Mining Group Company Limited(601899) , Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) , etc
2) metais preciosos: Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) , Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) , Shengda Resources Co.Ltd(000603) , etc.
Dicas de risco: flutuação macroeconômica, risco de política de importação e proteção ambiental, risco de flutuação do preço do ouro, vendas de veículos novos de energia menos do que o risco esperado, premissa de cálculo da oferta e demanda menos do que o risco esperado, etc
