Por que achamos que o mercado “pós ciclo imobiliário” passará por todo o ano?
Espera-se que a política dure mais do que o esperado. A regulação imobiliária foi flexibilizada de 2008 a 2011 e 2014, com duração superior a um ano. Tudo começou com o declínio das vendas imobiliárias e a grande pressão descendente sobre a economia; Finalmente, as vendas de habitações comerciais aumentaram em grandes quantidades e os preços aceleraram. Esta rodada de relaxamento imobiliário começou em novembro de 2021, e atualmente ainda está em fase de crescente política e grande pressão de vendas das 100 principais empresas imobiliárias.
Espera-se que o imobiliário inaugure a fase de melhoria fundamental. Com base no relaxamento da política, o mercado secundário experimentou uma onda de estágio de fermentação esperado em novembro e dezembro de 2021; Com o excesso de peso da política, o alívio da pressão de crédito das empresas imobiliárias privadas, a recuperação do volume de vendas das principais empresas imobiliárias e o aumento dos preços da habitação comercial devem tornar-se a força motriz da interpretação do mercado da cadeia imobiliária.
Será que a demanda por “pós ciclo imobiliário” entrará em colapso com o declínio das vendas de novas casas
As características dos bens de consumo na indústria de materiais de construção doméstica nos Estados Unidos são significativas. No mercado americano, a demanda atual de renovação de casas usadas representa quase 90% e a de casas novas representa apenas 10%; Na indústria de materiais de construção residencial dos EUA (tomando colchões como exemplo), além de 20082009, o varejo terminal vem crescendo de forma constante, mostrando características típicas de bens de consumo, e tem fraca correlação com o número de vendas de imóveis. A decoração de 25 milhões de unidades na China será normalizada a cada ano. No mercado chinês, a longo prazo, a proporção de novas casas diminuirá gradualmente, a proporção de casas antigas renovadas aumentará gradualmente, o atributo de consumo da indústria imobiliária aumentará e as características cíclicas enfraquecerão (consulte o texto para cálculo detalhado); Com referência aos dados de exaustores de gama (basicamente representando nova decoração) e o estoque de 300 milhões + casas na China, o número de casas decoradas na China deve permanecer em 25-30 milhões a cada ano. Ao mesmo tempo, há uma tendência de atualização do consumo pós-ciclo, que também impulsionará o crescimento da indústria.
O líder pós ciclo pode deduzir o caminho de crescimento de Midea / Anta / YIDELI / Xuanwei
O aumento da quota de mercado líder é a lógica subjacente. Desde 2020, o “ciclo pós imobiliário” da China entrou na fase de aceleração do forte e do forte, e a taxa de crescimento das empresas líderes geralmente excedeu 20 pontos na indústria: (1) sob a epidemia, pequenas e médias empresas, revendedores e outras dificuldades operacionais aceleraram sua retirada do mercado; (2) Os consumidores chineses entraram gradualmente na era do mobiliário doméstico de grande escala one-stop, e seus requisitos para capacidades abrangentes, como integração da cadeia de suprimentos empresarial e digitalização aumentaram rapidamente.Com vantagens líderes significativas, eles entraram gradualmente no estágio de operação da plataforma; (3) De acordo com nosso cálculo, a concentração dos cinco principais móveis de casa personalizados e software na China é inferior a 10%, que é a única indústria em que a integração dos principais bens de consumo não foi concluída, e a participação de mercado líder é obviamente baixa. Caminho de crescimento da YIDELI / Xuanwei. Referindo-se ao exterior, YIDELI e Xuanwei, como líderes de diferentes segmentos no ciclo pós-imobiliário, têm barreiras cada vez mais fortes para canais, produtos, cadeia de suprimentos e marca. Eles ainda mostram crescimento contínuo na recessão do imobiliário em seu próprio país, e o centro de avaliação continua avançando para cima. São raros ativos de cavalo branco de alta qualidade a longo prazo.
Por que pensamos que o “ciclo pós imobiliário” é mais flexível após a epidemia
Após a epidemia, a elasticidade do “pós ciclo imobiliário” é significativa. Ao contrário de outros bens de consumo, o consumo “pós ciclo imobiliário” afetado durante a epidemia não desaparecerá, mas apenas será adiado. Referindo-se a 2020, o desempenho de 2020q3 / 2020q4 / 2021q1, líder de materiais domésticos e de construção, mostra grande flexibilidade. Especialmente com o final desta rodada de custos crescentes de matérias-primas, espera-se que o líder do “pós ciclo imobiliário” inaugure o melhor período de crescimento de desempenho.
Sugestão de investimento: o cavalo branco principal e o alvo elástico são empurrados juntos
A torneira de primeira linha tem estabilidade. A médio e longo prazo, o cavalo branco líder Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) , Oppein Home Group Inc(603833) , Haier Smart Home Co.Ltd(600690) , Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , a borda de liderança é proeminente, seu próprio crescimento é altamente determinístico, e a lógica do aumento da participação é mais suave. 1) Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) : Integração de software + personalização, forte capacidade de vendas de configuração, crescimento impulsionado pelo único valor do cliente na mesma loja, atualização do modo atacado para varejo, pe19x em 22 anos; 2) Oppein Home Group Inc(603833) : CAXA tem vantagens proeminentes no sistema de informação e cadeia de suprimentos, forte dominância do canal, forte crescimento na mesma loja, promoção de alta velocidade da casa grande embalada e pe23x de 22 anos; 3) Haier Smart Home Co.Ltd(600690) : China fez grandes esforços para fazer eletrodomésticos high-end. Casati marca lidera o mercado de eletrodomésticos high-end. Ao mesmo tempo, no exterior entrou totalmente na temporada de colheita, a taxa de custo melhorou e a lucratividade foi realizada. Pe14x foi estabelecido por 22 anos; 4) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) : o b-end acelerou o afundamento do canal e o C-end entrou no período de liberação de dividendos. Ambos fizeram esforços para acelerar a captura de ações. Ao mesmo tempo, a expansão de múltiplas categorias progrediu rapidamente e começou a tomar forma. A Pe21x será lançada em 2022.
O alvo de alta qualidade de segunda linha é elástico. Sugere-se prestar atenção às oportunidades de investimento de metas elásticas com alto crescimento e baixo valor. 1) Sugere-se prestar atenção ao Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) , que está se aproximando do ponto de inflexão da operação. A nova gestão traz melhorias de operação multi-nível, tais como produtos, canais e eficiência. Toda a estratégia de personalização promove o preço unitário do cliente de varejo, fluxo do cliente e taxa de conversão, e pe13x em 22 anos; 2) Recomenda-se prestar atenção a Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) , definir uma meta de receita interna de 10 bilhões de yuans em três anos (uma taxa de crescimento composta de cerca de 25% em 22-24 anos), integrar guarda-roupa, porta de madeira e outras marcas suavemente, expandir negócios a granel com alta qualidade, aumentar o investimento no negócio de embalagem e começar em grande escala, pe13x em 22 anos.
Aviso de risco: a política é menor do que o esperado e a duração da epidemia é mais longa do que o esperado
