Evento: de acordo com os dados da Associação da Indústria de Máquinas de Construção da China, em março de 2022, o volume de vendas da indústria de escavadeiras foi de 37085 unidades, uma diminuição anual de 53,1%; Entre eles, 26556 unidades na China, uma diminuição homóloga de 63,6%; Foram exportados 10529 conjuntos, com um aumento homólogo de 73,5%. De janeiro a março de 2022, o volume cumulativo de vendas de escavadeiras foi de 77175, uma diminuição homóloga de 39,2%; Incluindo 51886 conjuntos na China, uma diminuição anual de 54,3%; Foram exportados 25289 conjuntos, com um aumento homólogo de 88,6%.
Visão central: o volume de vendas da indústria em março foi ligeiramente inferior ao esperado (CME esperava uma taxa de crescimento de – 49%), e houve grande pressão no primeiro trimestre. Por um lado, foi uma base alta no primeiro trimestre de 2021; por outro lado, o início de projetos em algumas áreas foi adiado devido ao impacto da epidemia no primeiro trimestre de 2022. Do ponto de vista de todo o ano de 2022, a política de crescimento estável é implementada de forma ordenada, e há muitos projetos de terminais a serem iniciados. Espera-se que inaugure a alta temporada da construção no segundo trimestre. Ao mesmo tempo, com a flexibilização gradual da pressão sobre a base alta, espera-se que o desempenho de crescimento da indústria recupere em forma de “V”. A valorização das empresas líderes também recuou para um nível historicamente baixo, com valor de alocação de renda absoluta a médio e longo prazo.
O impacto da epidemia foi sobreposto à base alta, que estava sob pressão no primeiro trimestre, e o desempenho das exportações foi brilhante: em março, a taxa de crescimento das vendas de escavadeiras caiu 53,1% ano a ano, ligeiramente inferior ao esperado (CME esperava que a taxa de crescimento fosse de cerca de – 49%), principalmente devido ao atraso no início do projeto causado pela epidemia em muitos lugares desde o final de março; No primeiro trimestre de 2022, a taxa de crescimento homólogo das vendas de escavadeiras foi de – 39,2%. Afectada pela alta base no mesmo período do ano passado, a pressão global no primeiro trimestre foi grande. Em termos de tonelagem, de janeiro a março de 2022, o volume de vendas de escavações grandes / médias / pequenas na China foi 5246 / 11881 / 34759 unidades respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de – 57% / – 64% / – 49%, respectivamente. A taxa de crescimento de escavações pequenas diminuiu relativamente pouco, principalmente porque a demanda de escavação média e grande foi suprimida devido ao início atrasado de projetos de infraestrutura. Em termos de mercado, de janeiro a março de 2022, as vendas / exportações internas foram de 5,225000 unidades, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de – 54,3% / 88,6%, respectivamente. A exportação continuou a alta tendência de crescimento no segundo semestre de 2021, e o desempenho ainda foi brilhante. Graças ao layout internacional acelerado dos principais fabricantes de motores nacionais, desde o fornecimento de canais e acessórios até a introdução contínua de novos produtos direcionados, a competitividade abrangente das marcas estatais nos mercados estrangeiros continuou a aumentar. De 2016 a 2021, a taxa de crescimento composto das vendas de exportação atingiu 56,3%. Esperamos que a taxa de crescimento anual das exportações da indústria em 2022 ainda seja superior a 55%.
A política de crescimento constante foi implementada de forma ordenada, e há muitos projetos a serem iniciados na jusante. Espera-se que inaugure a temporada de pico de construção no segundo trimestre: a partir da taxa de construção atual, de acordo com os dados no site oficial da Komatsu, o horário de construção das escavadeiras na China de janeiro a fevereiro foi de 70,4 e 47,9 horas respectivamente, com um aumento anual de – 35,8% e + 9,1%, respectivamente. A taxa de construção voltou a ser positiva em fevereiro, mostrando uma tendência de aquecimento. Do ponto de vista dos indicadores prospectivos do lado do investimento, a conclusão cumulativa da construção de capital e do investimento imobiliário de janeiro a fevereiro foi de 8,61% e 3,7%, respetivamente, face ao ano inteiro de 2021, as taxas de crescimento cumulativas dos dois foram de 0,21% e 4,4%, respetivamente, e a intensidade do investimento em construção de capital foi significativamente aumentada; De acordo com o anúncio de dados de operação Q1 de China Railway Group Limited(601390) 2022, o valor do contrato de construção de capital recém-assinado da empresa no primeiro trimestre foi de 542,4 bilhões de yuans, com um aumento anual de 94%, principalmente ferroviária, rodovia e engenharia municipal. Em termos de dívida especial, de acordo com o relatório de trabalho do governo de 2022, está planejado organizar uma nova cota de dívida especial de 3,65 trilhões de yuans para governos locais ao longo do ano, e 1,46 trilhões de yuans foram emitidos antecipadamente até o final de 2021; De acordo com as exigências da reunião executiva do Conselho de Estado de 29 de março, a cota emitida antecipadamente no ano passado está prevista para ser concluída até o final de maio e a cota emitida este ano até o final de setembro. De janeiro a fevereiro, foram emitidos 877,5 bilhões de novos títulos especiais, representando 24% da cota anual. Sob a pressão de crescimento constante, a emissão de títulos especiais está significativamente adiantada neste ano. Em geral, há muitos projetos a serem iniciados na jusante. Após o controle da situação epidêmica, espera-se que inaugure o pico da temporada de construção e estimule a recuperação da demanda de equipamentos.
Espera-se que o desempenho geral em 2022 seja “baixo antes de alto”, e o crescimento das vendas de um mês deve retornar a um ponto de inflexão positivo no final do segundo trimestre: olhando para a frente para 2022, sob os quatro cenários de – 20% (pessimista), – 10% (pessimista neutro), 0% (neutro) e 5% (otimista cauteloso) da taxa de crescimento da indústria de escavadeiras, de acordo com a proporção de vendas nos últimos cinco meses, a taxa de crescimento da indústria em 2022 será “baixo antes de alto”. Sob a expectativa pessimista neutra, assumindo que a taxa de crescimento da indústria em 2022 seja de – 10%, o volume anual de vendas deve ser de 308500 unidades, e a taxa de crescimento mensal deve mudar de negativo para positivo em agosto.
Sugestão de investimento: o setor de máquinas de construção está na base dos fundamentos. As empresas líderes passaram nos testes dos períodos ascendentes e decrescentes da indústria. No atual estágio descendente da indústria, eles planejam ativamente a digitalização e transformação e atualização internacionais, confiam na inovação para criar um fosso mais profundo e têm valor de configuração de médio e longo prazo. Sugere-se prestar atenção aos líderes subvalorizados Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) , Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) , Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) , Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) , Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) , etc.
Aviso de risco: o investimento em infra-estruturas é inferior ao esperado; A execução da política é inferior ao esperado; A intensificação da concorrência no mercado leva ao declínio da rentabilidade; A expansão do mercado externo foi bloqueada, resultando em exportações ficando aquém das expectativas.
