Estima-se que o fluxo de financiamento social para a infraestrutura no primeiro trimestre aumente 24% ao mesmo tempo, o que deverá ajudar a recuperação do boom da infraestrutura. Em 2022q1, as finanças sociais aumentaram 12,06 trilhões de yuans, outro recorde no mesmo período, com um aumento de 1,77 trilhão de yuans ano a ano, contribuindo principalmente para títulos do governo, empréstimos e obrigações corporativas. No primeiro trimestre, os empréstimos RMB aumentaram 8,34 trilhões, um aumento de 670 bilhões em relação ao ano anterior. Os empréstimos residenciais diminuíram 1,3 trilhão ano a ano, incluindo 910 bilhões de yuans no médio e longo prazo, indicando que a demanda por compra de habitação está sob pressão. Os empréstimos corporativos aumentaram 1,73 trilhão ano a ano, principalmente dependendo de empréstimos de curto prazo e volume de faturas, e os empréstimos de médio e longo prazo diminuíram 520 bilhões de yuans ano a ano, indicando que as instituições financeiras têm uma forte disposição para suprir, mas a demanda da economia real ainda está no período de observação. De acordo com o quadro de cálculo do investimento de finanças sociais para fundos de infraestrutura estabelecido por nós, assumindo que o índice é composto de títulos locais, empréstimos corporativos, obrigações corporativas e quatro partes não padronizadas, especificamente, títulos locais Q1 fluiram para infraestrutura 1106 bilhões de yuans, um aumento de 645,1 bilhões de yuans ano a ano; A entrada de empréstimos corporativos foi de 1382,5 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 182 bilhões de yuans; A entrada de títulos corporativos foi de 613,8 bilhões de yuans, um aumento de 52 bilhões de yuans ano a ano; O investimento não padrão em infraestrutura contraiu 43,1 bilhões de yuans, uma diminuição de 83,7 bilhões de yuans. De acordo com os quatro itens, as finanças sociais do primeiro trimestre investiram cerca de 3059,2 bilhões de yuans em infraestrutura, com um aumento homólogo de 24,3%. Em março, foram 1103,2 bilhões de yuans em um único mês, com um aumento homólogo de 32,7%, que foi significativamente melhorado em comparação com a taxa de crescimento de 2,3% em fevereiro, e espera-se que ajude a recuperação do boom da infraestrutura.
A epidemia afetou a cadeia de suprimentos e aumentou ainda mais o impacto na fabricação e no comércio exterior. Recentemente, as medidas de prevenção e controle foram atualizadas em Ningbo, Kunshan, Jiaxing, Guangzhou e outros lugares, e o escopo da epidemia tem se expandido. A fim de evitar estritamente a importação da epidemia, muitas partes do país fecharam algumas exportações de rodovias, resultando em transporte rodoviário pobre. Além disso, Xangai é um centro de fabricação e logística. O fechamento a longo prazo pode retardar a logística e até mesmo interromper a cadeia de suprimentos, o que terá um impacto maior na indústria transformadora e no comércio exterior. Por exemplo, Weilai automóvel anunciou que irá parar temporariamente a produção devido ao impacto da cadeia de abastecimento; Algumas encomendas de comércio exterior mostram sinais de transferência para outros países, o que mostra que o impacto da epidemia na economia está ainda mais fermentado.
Sob a nova situação, a política de crescimento estável precisa ser “vigorosamente”, o que se espera impulsionar a expansão contínua da valorização do setor da construção. A direção apontou que a economia chinesa está enfrentando um ambiente mais complexo, como o impacto da epidemia e o aumento dos preços das commodities, “algumas incertezas excedem as expectativas”, e a pressão descendente sobre a economia aumentou ainda mais. A este respeito, salientou que “políticas e medidas precisam ser levadas adiante e novos planos devem ser estudados”, Ao mesmo tempo, é claro que os governos locais devem “aumentar o senso de urgência. Medidas como a emissão e o uso de títulos especiais e o início da construção de projetos-chave precisam ser organizadas e aceleradas com antecedência. No primeiro semestre do ano, eles devem pousar em grande parte para formar mais carga física de trabalho”, “estudar o plano de resposta a tempo e tomar políticas e medidas mais vigorosas conforme necessário”. A recente série de declarações mostra que a gestão tem uma atitude firme e urgente em relação ao crescimento estável, e as políticas de acompanhamento precisam ser “vigorosamente” a fim de estabilizar a economia na “faixa operacional razoável”. Por isso, continuamos firmemente otimistas sobre a linha principal de crescimento estável e espera-se que a infraestrutura e o imobiliário se tornem o foco principal. Considerando o apoio político, a aceleração pós-epidemia e a baixa base no segundo semestre do ano passado, espera-se que a prosperidade do setor da construção civil aumente significativamente no segundo semestre do ano passado, o que impulsionará a contínua expansão da valorização setorial.
Sugestões de investimento: foco e recomendações: 1) empresas centrais de construção subvalorizadas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (infraestrutura + principal beneficiário de crescimento imobiliário estável, ativos de alta qualidade do CNOOC imobiliário precisam ser reavaliados, pe4.7x), China Railway Group Limited(601390) (pe5.5x, pedidos do primeiro trimestre aumentaram 84% mais do que o esperado), China Communications Construction Company Limited(601800) (pe7.7x, principal beneficiário da infraestrutura REITs promoção), Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) (pe12x), China Railway Construction Corporation Limited(601186) (pe4.2x), etc; 2) Empresa estatal local de alto crescimento Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (pe5.8x); 3) Líder de projeto de construção de capital China Design Group Co.Ltd(603018) (pe9x), Jsti Group(300284) (pe14x); 4) O líder da estrutura de aço beneficiou-se do excesso de peso da construção de infraestrutura e da rápida expansão da demanda fotovoltaica da construção, e é otimista sobre Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (pe11x) e Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (pe16x).
Dicas de risco: a força da política de crescimento estável não atende às expectativas, a epidemia afeta repetidamente o progresso da construção, o risco de imparidade das contas a receber, o risco de queda acentuada na demanda imobiliária e o risco de erro nos dados de cálculo do modelo.
