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A CSRC, a SASAC e toda a Federação da Indústria e Comércio da China emitiram a comunicação relativa a continuar a apoiar o desenvolvimento saudável das empresas cotadas (a seguir designada por “aviso”).
Principais pontos de investimento
O reparo fundamental é lento, e a resolução de riscos ainda é o foco
A comunicação mencionava que as empresas imobiliárias cotadas deveriam “reforçar a sua própria gestão de riscos” e “prevenir rigorosamente e resolver adequadamente todos os tipos de riscos”. Q1 foi repetidamente afetado pela epidemia, o reparo do lado da demanda da indústria foi menor do que o esperado e as vendas dos 100 melhores não melhoraram significativamente. A reparação do volume de negociação requer esforços tanto do lado da oferta como da procura. O risco empresarial não foi resolvido e a oferta é difícil de aumentar. Em combinação com o recente modelo de China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) + Great Wall AMC + jiazhaoye, acreditamos que mais medidas de apoio para o resgate de empresas imobiliárias serão introduzidas no segundo trimestre.
Dar igualdade de tratamento a todos os tipos de entidades de mercado e aumentar o apoio das empresas privadas
A comunicação menciona que “todos os tipos de assuntos de mercado devem ser tratados de forma equitativa” e “as empresas privadas devem ser apoiadas na listagem e financiamento, fusões e aquisições e reorganização de acordo com a lei, e o mecanismo de apoio ao financiamento de obrigações para empresas privadas deve ser melhorado”. Nesta rodada de regulação política, é o resultado e não a intenção original de que “o país avance e o povo recue”, que é causado pela alavancagem excessiva de algumas empresas privadas. A otimização da estrutura da indústria não é eliminar empresas privadas. As empresas privadas de alta qualidade que reduzem antecipadamente a alavancagem ainda podem manter um financiamento suave e baixos custos de financiamento no processo descendente deste ciclo. Para empresas privadas de alta qualidade, acreditamos que a política do segundo trimestre dará suporte correspondente em financiamento, fusões e aquisições e reorganização.
Apoiar a transformação de empreendimentos imobiliários para um novo modelo de desenvolvimento
Anteriormente, tanto o relatório de trabalho do governo das duas sessões quanto a reunião Jin Wen propuseram “explorar um novo modelo de desenvolvimento imobiliário”. Como entender o novo modelo de desenvolvimento de empreendimentos imobiliários, acreditamos que devemos primeiro esclarecer duas direções importantes para o desenvolvimento a longo prazo da indústria:
1) a política orienta a realização a longo prazo da estrutura de oferta multinível e o padrão de “habitação” e “desenvolvimento simultâneo de aluguel e compra”;
2) a renovação urbana é um novo ponto de crescimento no mercado imobiliário maduro. Em novembro de 2021, o Ministério da Habitação e Desenvolvimento Rural Urbano anunciou a lista de 21 cidades piloto para renovação urbana de dois anos. A renovação urbana é uma obrigação para os empreendimentos imobiliários subsequentes. Acreditamos que o novo modelo de desenvolvimento de empreendimentos imobiliários inclui três tipos: participação na renovação urbana e desenvolvimento abrangente, desenvolvimento e operação de habitação de aluguel acessível e desenvolvimento de ativos leves. No processo de apoio à transformação das empresas imobiliárias cotadas para o novo modelo de desenvolvimento, o apoio ao capital da indústria, financiamento da dívida, cobrança e integração de M & a indústria seguirá.
Aconselhamento em matéria de investimento
1) líder de alta qualidade: tem forte força abrangente para realizar o alvo de integração M & A, e o callback é a oportunidade de aumentar posições: Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Gemdale Corporation(600383) ; Desenvolvimento externo da China, China Resources Land e grupo Longhu;
2) alvos de crescimento contrarianos do cavalo escuro: Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) , Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ; Greentown China, Yuexiu real estate, China Construction Development International, China Jinmao;
3) inversão do dilema das empresas privadas de alta qualidade: Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) , grupo holding Xuhui.
Dica de risco: a força política em ambos os extremos da oferta e da demanda é fraca, e a reparação do mercado imobiliário é mais fraca do que o esperado.
