Evento: em 11 de abril, o banco central divulgou dados financeiros e financeiros sociais para o primeiro trimestre. No final de março, o estoque de finanças sociais era de 325,64 trilhões, com um aumento homólogo de 10,6% (a taxa de crescimento aumentou 0,4pct mês a mês). Em março, as finanças sociais aumentaram 4,65 trilhões, 1,29 trilhões a mais do que no mesmo período do ano passado. No final de março, o M2 aumentou 9,7% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou 0,5pct mês a mês; M1 aumentou 4,7% em termos homólogos e a taxa de crescimento foi a mesma do mês anterior. Os nossos comentários são os seguintes:
A taxa de crescimento das ações de finanças sociais acelerou mês a mês, e as finanças sociais e crédito aumentaram ano a ano em março. No final de março, o estoque de finanças sociais aumentou 10,6% ano a ano, e a taxa de crescimento recuperou mês a mês. Em março, as finanças sociais aumentaram 4,65 trilhões, um aumento de 1,29 trilhão em relação ao ano anterior, principalmente de crédito, títulos do governo e obrigações corporativas. Entre eles, os empréstimos RMB aumentaram 3,23 trilhões, um aumento de 479,8 bilhões ano a ano. Os títulos do governo aumentaram 705,2 bilhões, um aumento homólogo de 392,2 bilhões, mantendo a emissão rápida. Os títulos corporativos aumentaram 392,4 bilhões, um aumento de 36,7 bilhões em termos homólogos. Em termos de financiamento extrapatrimonial, os empréstimos confiados aumentaram 10,6 mil milhões, os empréstimos fiduciários diminuíram 25,9 mil milhões e as notas de prata não descontadas aumentaram 28,8 mil milhões.
O crescimento dos empréstimos a médio e longo prazo é fraco, e as políticas de crescimento estável e flexibilização marginal dos imóveis precisam ser continuamente reforçadas. No final de março, o saldo dos empréstimos RMB aumentou 11,4% em termos homólogos, e a taxa de crescimento foi fixa mês a mês. Em março, os empréstimos RMB aumentaram 3,13 trilhões, um aumento de 400 bilhões em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento dos empréstimos empresariais, especialmente empréstimos de curto prazo e financiamento de contas.
(1) Empréstimos às empresas: a recuperação dos empréstimos a médio e longo prazo é lenta e a política de acompanhamento continua por desenvolver. Mais de 880,3 trilhões de yuans de empréstimos e notas de curto prazo de empresas aumentaram ano a ano. Entre eles, os empréstimos a curto prazo às empresas aumentaram 808,9 mil milhões, um aumento de 434,1 mil milhões em termos homólogos; O financiamento de novos projetos de lei foi de 318,7 bilhões, um aumento de 471,2 bilhões ano a ano. Em março, os empréstimos de médio e longo prazo das empresas aumentaram 1,35 trilhão, um aumento de apenas 14,8 bilhões em relação ao ano anterior, refletindo a atual fraca demanda por crédito real. Devido à recente situação epidêmica em vários lugares e ao aperto das políticas de prevenção epidêmica, o início normal das empresas e o progresso dos projetos de infraestrutura são afetados, e o crescimento dos empréstimos de apoio é fraco. No contexto da insuficiente procura de crédito, os bancos são mais reabastecidos através do financiamento de contas e empréstimos de curto prazo. Espera-se que as políticas de acompanhamento de crescimento constante da infraestrutura e flexibilização marginal do imobiliário precisem ser continuamente fortalecidas.
(2) Empréstimos residentes: o aumento a curto, médio e longo prazo é inferior ao do mesmo período do ano passado, reflectindo a fraca procura dos residentes de compra e consumo de habitação. Em março, os empréstimos residentes aumentaram 753,9 mil milhões; Entre eles, os empréstimos de curto prazo dos residentes aumentaram 384,8 mil milhões, um decréscimo homólogo de 394 mil milhões; Os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes aumentaram 373,5 mil milhões, um decréscimo homólogo de 250,4 mil milhões. Isso reflete que a demanda por compra de habitação e empréstimos hipotecários dos residentes permaneceu fraca em março. Desde o início do ano, as políticas do lado da demanda imobiliária em algumas áreas foram relaxadas, incluindo a redução do rácio de adiantamento, taxa de juros de empréstimos à habitação e aumento do montante máximo de empréstimos de fundos previdenciários, o que tem um certo impulso na demanda por vendas de imóveis e empréstimos hipotecários aos residentes. No entanto, devido à epidemia repetida, os moradores apresentam grande incerteza quanto à perspectiva de crescimento econômico e expectativa de renda, o que inibe a demanda por compra de moradia; A recuperação subsequente da procura de empréstimos hipotecários dos residentes permanece por ver.
A taxa de crescimento do M2 melhorou mês a mês, e os depósitos de residentes e empresas aumentaram ano a ano. No final de março, o M2 aumentou 9,7% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou 0,4pct mês a mês. M1 aumentou 4,7% ano a ano, e a taxa de crescimento foi fixa mês a mês. Em março, os depósitos das famílias aumentaram 2,7 trilhões, um aumento de 762,3 bilhões em relação ao ano anterior. Os depósitos corporativos aumentaram 2,65 trilhões, um aumento de 922,1 bilhões em relação ao ano anterior. Os depósitos orçamentais diminuíram 842,5 mil milhões, um decréscimo homólogo de 357,1 mil milhões, reflectindo o lento progresso dos projectos de infra-estruturas e das despesas orçamentais. Os depósitos de instituições financeiras não bancárias diminuíram 632 mil milhões, um decréscimo homólogo de 304 mil milhões.
Sugestão de investimento: os dados das finanças sociais em março refletem que a demanda real ainda é fraca. Espera-se que, no contexto de maior meta de crescimento econômico este ano, as políticas de acompanhamento de crescimento estável e flexibilização marginal do setor imobiliário precisem ser continuamente reforçadas. Do ponto de vista dos fundamentos da indústria, o desempenho do setor bancário é incerto. Atualmente, há pouca pressão adversa potencial. A transformação acelerada dos negócios de gestão financeira contribuirá para novos pontos de crescimento do lucro. Do ponto de vista do capital, a proporção de posições institucionais pesadas ocupadas no setor está em um nível historicamente baixo, e há pouco espaço para maior redução. O setor atual é apenas 0,62 vezes a avaliação estática de Pb, em uma baixa de todos os tempos. Acreditamos que a política de crescimento constante precisa ser continuamente reforçada, e o mercado de reparação de valoração do setor bancário vale a pena olhar para frente. Recomenda-se selecionar bancos com base de clientes, canais de vendas e vantagens first mover no sistema de serviços de produtos no campo da gestão de riqueza ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) ), bancos de alta qualidade de pequeno e médio porte com vantagens regionais e sistema e mecanismo orientado para o mercado ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , etc.).
Dica de risco: a economia parou e caiu, e as políticas de regulação imobiliária e as políticas regulatórias mudaram inesperadamente.
