Evento: em 11 de abril de 2022, o banco central divulgou dados financeiros de março. Em março, as finanças sociais aumentaram 4,65 trilhões de yuans, um aumento de 1,27 trilhões de yuans ano a ano; As instituições financeiras aumentaram mais de RMB 13,0 trilhões em relação ao ano anterior; M1 + 4,7%, M2 + 9,7%.
O aumento anual das finanças sociais é o resultado do impulso do empréstimo curto + efeito base. Em março de 2022, as finanças sociais aumentaram 1,27 trilhão em relação ao ano anterior, principalmente em três áreas: empréstimos + 0,48 trilhão, extrapatrimoniais + 0,43 trilhão e títulos do governo + 0,39 trilhão. Após cuidadoso desmantelamento da estrutura, verifica-se que ainda não há recuperação significativa da demanda de financiamento, e o financiamento social está “vazio e gordo”. Nesta base, a taxa de crescimento das finanças sociais aumentou de + 0,4pct para 10,6% mês a mês, e a taxa de crescimento dos empréstimos RMB aumentou de + 0,1pct para 11,3% mês a mês.
Com empréstimo corporativo de curto prazo + impulso de fatura, permaneceu o mesmo até março. De janeiro a março de 2022, os dois itens de empréstimos corporativos de curto prazo + financiamento de contas aumentaram 0,75 trilhão, 0,65 trilhão e 0,91 trilhão respectivamente em relação ao ano anterior. Para empréstimos corporativos de médio e longo prazo, janeiro e março foram os mesmos do mesmo período do ano passado. Devido à queda de 0,59 trilhões em fevereiro, o primeiro trimestre aumentou menos como um todo, e a demanda melhorou mês a mês, mas não era óbvio. A tendência de baixo crescimento homólogo dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes de janeiro a março não mudou, com – 0,20 trilhões, – 0,46 trilhões e – 0,25 trilhões respectivamente, indicando que, apesar da introdução intensiva de políticas locais de apoio imobiliário, as vendas de habitação em março ainda estão deprimidas. Para os bancos, a expansão suave do crédito pode impulsionar a receita.
Os títulos de dívida pública aumentaram ano a ano por seis meses consecutivos, devido ao fator base. Em primeiro lugar, o ritmo de emissão de títulos especiais este ano está à frente. Em segundo lugar, o progresso da emissão de janeiro a março do ano passado foi lento, e o progresso da emissão até o final de março foi de apenas 1%. Em contraste, é fácil aumentar. Esta tendência de crescimento deve continuar até abril e maio. A emissão de títulos corporativos foi relativamente plana, encerrando a tendência de aumento por quatro meses consecutivos, e o aumento líquido foi basicamente o mesmo que no mesmo período de 2021.
A queda de pressão extrapatrimonial é inferior à do ano passado, o que também constitui um aumento homólogo. Em 2021, a queda total de pressão dos fundos de financiamento foi de 1,3 trilhão e a meta de queda de pressão de 20% estabelecida no início deste ano foi de 0,7 trilhões, cerca de metade da do ano passado. Os empréstimos fiduciários diminuíram líquidos todos os meses no ano passado. Em março deste ano, os empréstimos fiduciários aumentaram 13,3 bilhões de yuans, então eles aumentaram ano a ano.
Sugestão de investimento: o primeiro relatório trimestral é “estável”, e o crescimento estável ainda precisa ser feito
Para os bancos: 1) o crescimento dos empréstimos acelerou, indicando que o desempenho do relatório do primeiro trimestre foi “estável”; 2) As vendas imobiliárias ainda não chegaram ao fundo, e ainda podemos esperar pela política incremental. O reparo da avaliação pode ser continuado, e duas linhas principais continuam a ser recomendadas: agricultores e empresários urbanos de alta expansão olham para Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , bancos de ações de alta qualidade olham para Industrial Bank Co.Ltd(601166) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) .
Dica de risco: a política de crescimento estável não é como esperado; Deterioração da qualidade dos ativos; O impacto da epidemia exerceu pressão sobre a economia.
