Há demanda: fatores inesperados superam as expectativas, políticas são fortalecidas no tempo, e o crescimento estável em 22 anos depende principalmente da infraestrutura
Comité Central: a conferência de trabalho económica central e o relatório de trabalho governamental de 22 anos indicaram que, nos últimos 22 anos, a macroeconomia enfrentou uma pressão tripla e estava no limiar de ultrapassar a barreira, com crescimento e emprego estáveis e a taxa de crescimento de 5,5% do PIB inalterada; Em 6 de abril, a reunião executiva do Conselho de Estado apontou: atualmente, a complexidade e incerteza do ambiente externo da China aumentaram, e alguns excederam as expectativas. A epidemia da China tem ocorrido frequentemente recentemente, o ciclo econômico suave encontrou algumas restrições e a nova pressão descendente aumentou ainda mais. Devemos atribuir grande importância e estar alerta para novos problemas e desafios. Colocar o crescimento estável em uma posição mais proeminente, coordenar o crescimento estável, ajustar a estrutura e promover reformas, e efetivamente estabilizar o mercado macroeconômico geral; Em 7 de abril, o Premier realizou um Simpósio Econômico e apontou que alguns fatores inesperados no atual ambiente internacional chinês excederam as expectativas, e a operação econômica enfrentou maiores incertezas e desafios. As políticas e medidas devem ser reforçadas antecipadamente e atempadamente; as que foram emitidas devem ser implementadas o mais rapidamente possível e as que serão lançadas devem ser esclarecidas o mais cedo possível; ao mesmo tempo, devem ser estudados e preparados novos planos.
Acreditamos que, actualmente, a situação epidêmica na China se repete em muitos pontos, a contracção da procura dos consumidores pode aumentar, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia continua, o risco de choque da oferta de produtos de base não foi eliminado e a necessidade e urgência de estabilizar o crescimento e o emprego são reforçados ainda mais do que no início do ano. Como meio eficaz de estimular o emprego e impulsionar a economia, o investimento em infra-estruturas sublinhou ainda mais a importância de alcançar um crescimento económico estável nos últimos 22 anos, podendo estar a preparar-se novas medidas para estabilizar o crescimento das infra-estruturas.
Projetos: o número de grandes projetos aumentou rapidamente, e o número de novos contratos assinados por oito empresas centrais de construção ultrapassou 13 trilhões em 21 anos, com um alto aumento de 13%
A meta média de investimento fixo de 22 anos de todas as províncias é de 8,1%, o montante de investimento de grandes projetos aumentou 12,4%, e a proporção de construção de infra-estruturas é alta: de acordo com as informações divulgadas publicamente pelas duas sessões de todas as províncias em janeiro, 21 províncias lançaram a taxa de crescimento alvo de investimento fixo de 22 anos, com uma média de 8,1%, acima de 1,1% da taxa de crescimento real de 7,0% em 21 anos. A partir de 8 de abril, sob padrões comparáveis, 26 províncias anunciaram grandes projetos de 22 anos, com um investimento total de 14,1 trilhões, um aumento anual de 12,4%, dos quais investimentos em infraestrutura em Zhejiang, Guangdong e Xinjiang representaram mais de 66%, 55% e 47%, respectivamente. As empresas de construção central têm reservas de ordem suficientes e a nova assinatura do 22q1 fez um bom começo: em todo o ano de 21, a nova assinatura das oito empresas de construção central totalizou mais de 13 trilhões de yuans, um aumento anual de 13%, realizando um crescimento alto e rápido, e há contratos suficientes em mãos por 22 anos; 22q1, China Railway Group Limited(601390) novos contratos ultrapassaram 605,7 mil milhões, um aumento de 84% em relação ao ano anterior; Janeiro Fevereiro Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) recém-assinado 208,6 bilhões de yuans, um aumento de 15% ano após ano.
Foco claro: ao analisar os relatórios de trabalho dos governos provinciais e a lista de grandes projetos, acreditamos que as principais direções de investimento nos últimos 22 anos são a construção da conservação da água, nova infraestrutura energética, infraestrutura tradicional e desenvolvimento da área urbana (incluindo habitação acessível). Em 8 de abril, o briefing regular de políticas do Conselho de Estado propôs concentrar-se na promoção do trabalho preliminar de 55 grandes projetos de conservação de água em 2022, e cerca de 800 bilhões de yuans de investimento em conservação de água podem ser concluídos durante todo o ano.
Fundos disponíveis: ajuste de ciclo cruzado, boletins financeiros suficientes e 1,3 trilhão de títulos especiais foram emitidos em 22q1
A taxa de crescimento das receitas e despesas do orçamento público nos últimos 21 anos é agora uma lacuna de tesouraria, com economias de receitas e despesas superiores a 900 mil milhões. A receita excedente de 488,9 bilhões de yuans no 21º ano será usada para complementar o fundo de ajuste da estabilidade orçamental no 22º ano. Em termos de investimento, cerca de 24% das despesas do orçamento público geral em 21 anos foram investidas em infra-estruturas. Obrigações especiais locais: 22q1 emitiu 1,3 trilhão, o mais rápido no mesmo período. Em termos de volume, 21q4 adicionou 1,2 trilhão de yuans de dívida especial e emitiu um limite de dívida especial de 22 anos de 1,46 trilhão de yuans com antecedência; 22q1 emitiu 1,3 trilhão de yuans de obrigações especiais, representando 89% do montante aprovado antecipadamente, representando 36% do ano inteiro, e o progresso da emissão excedeu 19 ou 20 anos; Em termos de investimento, 61% dos títulos especiais emitidos no 22q1 foram investidos em infraestrutura, significativamente superior a 53% em todo o ano de 21. Fundos governamentais: nos últimos 21 anos, os fundos governamentais excederam 2 trilhões de yuans em economia de receitas e despesas, e o saldo de transferência forneceu munição para 22 anos de investimento em infraestrutura. Cerca de 45% das despesas dos fundos do governo local são investidas em infra-estruturas urbanas e rurais; De janeiro a fevereiro de 22 anos, o investimento imobiliário acumulado foi de + 3,7% em termos homólogos, e a taxa de compra de terrenos correspondente foi de + 11,3% em termos homólogos.
Após a reunião ordinária nacional, a avaliação foi ligeiramente reparada, e o segundo mercado do setor da construção com crescimento constante pode ter acabado de começar
Retomação anterior do crescimento estável: sob os primeiros quatro mercados de “crescimento estável”, o índice da indústria da construção continuou a subir por 4-8 meses, a indústria da construção ficou fora do mercado de retorno absoluto e o retorno excedente em alguns anos foi significativo.
Quantil de avaliação: em termos de indústria, desde a convocação do Comitê Permanente nacional em 10 de dezembro de 2001, a avaliação foi ligeiramente reparada de meados e final de dezembro até início de fevereiro, e callback de final de fevereiro a março. Atualmente está no fundo e otimista em relação ao mercado secundário. A partir do fechamento de 8 de abril, a avaliação pe-ttm e Pb da indústria da construção civil foram 9,4 vezes e 0,96 vezes respectivamente, 13% e 9% superiores ao valor de fechamento de 10 de dezembro de 2001. Em termos de existências individuais, (1) a actual avaliação de capital próprio de três empresas centrais de construção tradicional – China Railway Construction Corporation Limited(601186) , Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) , China Railway Group Limited(601390) e outras empresas centrais encontra-se no fundo absoluto (3% ~ 5% quantil de avaliação) nos últimos 10 anos, com margem de segurança suficiente. (2) China Energy Engineering Corporation Limited(601868) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , empresa central de nova infraestrutura energética e os dois principais contratantes de projetos de conservação de água e energia hidrelétrica: o preço atual da ação corresponde a 11 vezes do PE em 22 anos, e a taxa de crescimento anual composto do desempenho nos próximos três anos é de cerca de 15%, o que é subvalorizado.
Sugestões de investimento:
1) Recomendação: China Energy Engineering Corporation Limited(601868) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) . Benefícios a curto prazo do crescimento estável + novas infra-estruturas energéticas, transformação a médio e longo prazo de novos investimentos energéticos e construção:
2) recomendação: China Railway Construction Corporation Limited(601186) . Beneficie-se de crescimento estável a curto prazo, desenvolvimento de infraestrutura + desenvolvimento da área urbana, e REITs, investidores e operadores de transformação a médio e longo prazo.
3) recomendação: Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) . Beneficie-se de crescimento estável a curto prazo, flexibilidade no desempenho de recursos e minerais, beneficie de “carbono duplo” a médio e longo prazo e aumente o layout do negócio de recursos
4) foco em: China Railway Group Limited(601390) (incentivo patrimonial, a segunda curva de crescimento da força de desenvolvimento), China Communications Construction Company Limited(601800) (emissão de riets impulsiona a melhoria das demonstrações), China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (reavaliação do valor do setor imobiliário e desenvolvimento da área urbana).
Dicas de risco
A força da política de crescimento estável é inferior ao esperado; A taxa de crescimento do investimento em infra-estruturas é inferior ao esperado; O ritmo de promoção de novas infra-estruturas energéticas foi inferior ao esperado.
