Revisão de mercado: de 1 de março de 2022 a 11 de abril de 2022, o Shenwan Semiconductor Index subiu ou caiu em -21,82%, e os setores de semicondutores e eletrônicos enfraqueceram significativamente. Em termos de setores moleculares finos, o declínio do equipamento de semicondutores foi ligeiramente menor do que o de todo, e o declínio do design de chips digitais atingiu 20,90%. Do ponto de vista do nível de avaliação geral, o PE de avaliação geral da placa semicondutora Shenwan é 44,06 vezes, e a avaliação é nos últimos 10,50% quantil; A mediana de avaliação PE é de 54,91 vezes, e a avaliação está nos últimos 18,00% quantil.
Lado da demanda: a demanda a jusante era fraca no início do ano, e o impacto começou a se espalhar para a cadeia industrial. Desde a receita mensal das empresas da cadeia industrial e o rastreamento de dados de terceiros, a falta de inovação no nível do produto e o sprint coletivo dos fabricantes de celulares para o cinto de preços altos têm um certo impacto negativo. As perspectivas para remessas de servidores são otimistas, e os principais fabricantes de computação em nuvem no exterior estão tomando ações práticas para o metauniverso. A receita da provedora de serviços BMC Xinhua, em março, aumentou 29,63% mês a mês e 66,31% ano a ano, superior ao pico do ano passado. Olhando para a frente para o próximo ano, os fabricantes de nuvem no exterior têm uma perspectiva positiva sobre o investimento de capital, enquanto os servidores de nova geração sapphire rapids e AMD epyc Genoa lançados pelos fornecedores de CPU de servidor Intel e AMD respectivamente foram muito melhorados em comparação com os produtos da geração anterior. IA, aplicativos não tripulados, metauniverso e computação em nuvem continuarão a impulsionar o crescimento dos dispositivos de hardware subjacentes.
Equipamento de fundição e semicondutores de wafer: no primeiro semestre do ano, a capacidade de produção foi limitada e a indústria voltou-se para escassez estrutural. A partir da mudança da receita mensal das empresas de ações de Taiwan de fundição de bolachas e dos dados de operação de Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) primeiros dois meses, a demanda por 40 / 55nm de processo maduro ainda é forte. Combinado com a diferenciação da receita mensal de empresas de design IC, IOT / veículo / simulação e outros campos de aplicação mantêm forte tenacidade. No primeiro semestre do ano, a receita de empresas de fundição de processo maduro ainda é garantida quando é difícil para as empresas de fundição de bolachas expandir nova capacidade. Olhando para a frente para a liberação da capacidade das principais fundições da bolacha em 2022, a expansão da capacidade do liandian ultramarino, do lijidiano e do mundo avançado 2022h1 é menor. Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) e a lei do semicondutor de Huahong confirmarão preliminarmente que a fundição principal da bolacha da China não é afetada pela regulamentação, e seu plano de expansão da produção ainda está avançando firmemente. Portanto, a renda do equipamento do semicondutor na fase inicial é esperada para ser reconhecida gradualmente na primeira metade do ano. Ao mesmo tempo, a tração do desempenho dos materiais do semicondutor pela capacidade da fundição da bolacha investida sucessivamente desde 2020 é esperada para ser refletida gradualmente.
Sugestão de investimento: desde o início deste ano, a indústria de semicondutores tem experimentado uma rodada de ajuste aprofundado. A preocupação com a periodicidade da indústria é aprofundada, e o preço das ações responde à frente do desempenho; O impacto da epidemia nos fundamentos de curto prazo e nos riscos sistémicos ao nível da avaliação. Seu desempenho de mercado é a passivação da resposta ao desempenho atual, e está preocupado com o impacto da expectativa de descobertos e da receita cross-period sobre o desempenho. Olhando para o futuro, à medida que a demanda downstream retorna ao mercado de ações, há uma possibilidade de diferenciação no desempenho das empresas do setor, portanto, é necessário distinguir entre as mudanças na prosperidade da indústria e se o crescimento do desempenho das ações individuais em 2021 é o crescimento das vendas/ASP causado pela expansão do produto/cliente ou o efeito de aumento de preços causado pela simples escassez estrutural. Mantemos a classificação de “mercado líder” na indústria e estamos otimistas sobre: 1 A lógica da “substituição doméstica” é gradualmente realizada, o que é intuitivamente refletido na faixa de chips analógicos com rápido crescimento na receita e no número de produtos à venda. Sugere-se prestar atenção a Sg Micro Corp(300661) , 3Peak Incorporated(688536) ; 2. A demanda por servidores impulsionados pelo tráfego continuará a crescer em 2022. Ao mesmo tempo, atualizações de servidores a nível de hardware e janelas lançadas seis anos mais tarde também trarão oportunidades de inovação. Sugere-se prestar atenção a Montage Technology Co.Ltd(688008) e Giantec Semiconductor Corporation(688123) , que beneficiam da mudança de DDR4 para ddr5; 3. Sugere-se prestar atenção a Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) e Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) , beneficiando do aumento da penetração das indústrias downstream e da crescente demanda por circuitos de semicondutores de potência.
Dica de risco: o atrito comercial intensifica-se, a demanda é menor do que o esperado e a substituição doméstica desacelera.
