Neste artigo, “vento” refere-se ao aspecto político do crescimento constante, “coração” refere-se à flutuação do preço das ações de máquinas de construção, e “bandeira” refere-se à mudança fundamental de máquinas de construção. Ao analisar as mudanças de política, desempenho histórico do preço das ações e fundamentos industriais, procuramos encontrar a relação entre os três. Desde março, o vento da política de crescimento estável gradualmente aqueceu, e várias vezes na história, a política de crescimento estável mostrou correlação com o preço das ações de máquinas de construção; Em 2022, a demanda da indústria de máquinas de construção também deve ver melhorias marginais.
O “vento” da política de crescimento estável chegou.
1) Espera-se que a política de crescimento estável continue. A conferência de trabalho econômica central propôs que o trabalho econômico em 2022 seja estável e busque progresso, mantendo a estabilidade, apontando a direção para um crescimento industrial estável. A fim de implementar as decisões e arranjos do Comitê Central do CPC e do Conselho de Estado e dar pleno jogo ao papel de “lastro” macroeconômico, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação emitiram conjuntamente várias políticas para promover o crescimento constante da economia industrial com partes relevantes recentemente, de modo a maximizar o efeito político, promover efetivamente o funcionamento estável da economia industrial e esforçar-se para estabilizar a situação macroeconômica geral. Recentemente, o spread da taxa de juros das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos da China foi invertido, o que pode dar origem à introdução de políticas de crescimento estáveis.
2) a regulação contracíclica do investimento em infraestrutura continua a ser destacada. Em 7 de abril, China Railway Group Limited(601390) divulgou o anúncio sobre os dados de operação do primeiro trimestre de 2022. Os contratos de construção de capital recém-assinados da China Railway no primeiro trimestre atingiram 543,45 bilhões de yuans, um aumento de 94,1% ano a ano. Os contratos de construção de capital recém-assinados no primeiro trimestre atingiram o nível mais alto no mesmo período da história. De janeiro a fevereiro, a taxa de crescimento do investimento em ativos fixos em infraestrutura aumentou 8,6% em termos homólogos, e a taxa de crescimento foi gradualmente retomada. De janeiro a fevereiro, a quantidade de títulos especiais emitidos pelos governos locais atingiu 971,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 452,8%; O progresso na emissão de obrigações especiais do governo local é significativamente mais rápido do que nos anos anteriores, e espera-se que o início de projetos de grande escala acelere.
3) flexibilização marginal das políticas de regulação imobiliária. Desde o início do ano, as políticas de regulação e controle imobiliários continuaram a ser frouxas. Partindo do apoio à demanda razoável de compra de imóveis e da expansão dos lucros dos projetos do mercado imobiliário, melhorámos a tendência descendente da fraca oferta e demanda no mercado imobiliário. De janeiro a fevereiro, o investimento concluído em desenvolvimento imobiliário aumentou 3,7% em termos homólogos, a nova área de construção diminuiu 12,2% em termos homólogos e a nova área de construção continuou a crescer negativamente. Como um importante campo a jusante da indústria de máquinas de construção, espera-se que o relaxamento marginal da política imobiliária impulsione ainda mais a recuperação da demanda da indústria de máquinas de construção.
Como se move o “coração” do preço das ações do setor de máquinas de construção?
1) várias políticas de crescimento estável na história levaram o preço das ações do setor de máquinas de construção a subir. Olhando para trás na última década, a China experimentou aproximadamente cinco rodadas de crescimento constante em 20082009, 2012, 20142015, 20182019 e 2020. Tomando Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) como exemplo, o maior aumento e queda do preço das ações da Sany nos cinco períodos acima foram 89,5%, 22,3%, 118,0%, 60,3% e 148,2%, respectivamente, e o intervalo de aumento e queda foram 49,3%, – 13,9%, – 24,2%, 52,7% e 146,9%, respectivamente. Pode-se verificar que a política de crescimento constante desempenhou um certo papel no aumento do preço das ações do setor de máquinas de construção.
2) a maquinaria de construção ainda pode capturar um bom período de janela de investimento no ciclo descendente. Focamo-nos em analisar o desempenho do Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) preço da ação no ciclo descendente da indústria de máquinas de construção de 2012 a 2016, o que pode ter significância de referência para o investimento nesta fase: Historicamente, a política de crescimento estável tem um efeito catalítico positivo sobre o preço da ação Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) e boas oportunidades de investimento ainda podem ser capturadas no ciclo descendente. Acreditamos que o ponto de inflexão de desempenho, ponto de inflexão de ordem e ponto de inflexão esperado de ordem são a chave para julgar o desempenho do preço das ações do setor de máquinas de construção; A mudança esperada de ordens pode levar à resposta precoce do preço das ações, e o desempenho pode se tornar um indicador de atraso no ciclo descendente.
3) esta rodada de correção acentuada no preço das ações do setor de máquinas de construção refletiu plenamente a expectativa pessimista da indústria. Desde 2021, os preços das ações da Sany, Zoomlion, XCMG, Hengli e outras empresas de máquinas de construção foram significativamente ajustados, com declínios de 61,9%, 55,1%, 33,0% e 62,0%, respectivamente desde o último pico do preço das ações. Desde o segundo trimestre de 2021, os dados de vendas anuais de produtos de máquinas de construção, como escavadeiras, guindastes de caminhão e caminhões bomba, continuaram a diminuir. O mercado geralmente acredita que a indústria de máquinas de construção inaugurou um ciclo de pico / baixa após um ciclo ascendente de cinco anos, e o preço das ações também reflete essa expectativa pessimista. Se se espera que a demanda da indústria melhore marginalmente em 2022, temos razões para esperar que o preço das ações estabilize e recue.
Quando se moverá a “bandeira” dos fundamentos da maquinaria de construção?
1) a indústria de máquinas de construção tem periodicidade óbvia, e as vendas de escavadeiras em 2022 podem ser melhores do que o esperado. Em 2009, o governo chinês emitiu uma política de estímulo ao investimento de “quatro trilhões”. A produção e vendas de produtos de máquinas de construção representados por escavadeiras aumentaram significativamente, e as vendas de escavadeiras atingiram um pico em 2011. Em 2012, a demanda da indústria caiu drasticamente e entrou em um período de cinco anos de ajuste aprofundado. Devido à força contínua de múltiplos fatores, como a recuperação da demanda downstream e o pico de renovação de equipamentos antigos, a indústria continuou a retomar desde o segundo semestre de 2016, e o alto boom continua até o primeiro trimestre de 2021. Desde o segundo trimestre do ano passado, a indústria entrou gradualmente num período de ajustamento descendente, mas espera-se que o declínio deste ciclo seja relativamente limitado.
2) em 2022, a indústria de máquinas de construção pode mostrar as características de “demanda atrasada e nenhuma luz fora de temporada”. No primeiro trimestre de 2022, foram vendidas 77000 escavadoras, uma diminuição homóloga de 39,2%; Entre elas, 37000 unidades foram vendidas em março, um decréscimo homólogo de 53,1%. As vendas de escavadeiras têm sazonalidade óbvia. De um modo geral, fevereiro pode é a estação alta tradicional para a construção, enquanto julho e agosto são as estações off-season, e novembro e dezembro no final do ano são as novas estações de pico. O surto da epidemia em muitos lugares em todo o país atrasou o início da temporada alta tradicional deste ano, e as vendas de escavadeiras caíram acentuadamente em março. Se a situação epidêmica for gradualmente e efetivamente controlada, os projetos estagnados começarão de maneira ordenada, e a demanda da indústria irá se mover para trás. Superimposta sobre a base relativamente baixa no mesmo período do ano passado, espera-se que a taxa de crescimento das vendas de escavadeiras no final do segundo trimestre ou no terceiro trimestre deste ano se torne positiva, e a indústria pode mostrar as características de “demanda se move para trás e não luz no off-season”.
3) da perspectiva do gasto de capital e ciclo de expansão de pessoal, o desempenho das empresas líderes neste ciclo é mais racional. Em 2019, na onda da construção da fábrica Lighthouse e da cidade da indústria inteligente, o investimento em ativos fixos das empresas de máquinas de construção aumentou gradualmente, mas a taxa de expansão do investimento em ativos fixos permaneceu em um nível baixo. Em termos de ciclo de expansão de pessoal, tomando Sany como exemplo, o número de funcionários aumentou de 22000 em 2009 para 52000 em 2011 (o valor da produção per capita aumentou de 764000 yuan em 2009 para 98000 yuan em 2011), e então entrou em um ciclo descendente de cinco anos, com apenas 14000 pessoas em 2016. O número de funcionários começou a aumentar em 2017 e aumentou para 25000 em 2021 (o valor da produção per capita nos primeiros três trimestres de 2021 foi de 3,591 milhões de yuans). O aumento do número de empregados é limitado, o valor da produção per capita aumentou significativamente e o investimento em ativos fixos também foi controlado em um nível razoável, refletindo que as principais empresas de máquinas de construção são mais racionais neste ciclo.
4) análise de fatores de crescimento: exportação para o exterior e geração de máquinas tornaram-se uma força importante para suavizar as flutuações cíclicas da indústria. No primeiro trimestre de 2022, foram exportadas 25000 escavadoras, com um aumento homólogo de 89,0%, e a proporção de exportações aumentou para 32,8%; Entre elas, foram exportadas 10529 unidades em março, com um aumento homólogo de 73,8%, e o volume mensal de exportação ultrapassou as 10000 unidades pela primeira vez. Espera-se que o rápido crescimento da exportação de escavadeiras suavize efetivamente o declínio das vendas de escavadeiras na China. Além disso, o efeito de substituição de máquinas de construção em trabalhadores manuais tornou-se gradualmente proeminente, a aplicação de pequenas e micro escavações e outros produtos de máquinas de construção no mercado rural aumentou gradualmente, e a expansão contínua dos campos de aplicação também trará novo incremento para a indústria de máquinas de construção.
Manter a classificação de “excesso de peso” da indústria de máquinas de construção. Acreditamos que o “vento” da política de crescimento constante veio, e o movimento “bandeira” dos fundamentos é um evento de alta probabilidade, então o movimento “coração” do preço das ações não está longe. Espera-se que as vendas de escavadeiras em 2022 possam ser melhores do que o esperado, e a indústria de máquinas de construção pode mostrar as características de “demanda atrasada e nenhuma luz fora de temporada”. Após o ajuste acentuado do preço da ação, a placa pode inaugurar uma boa oportunidade para layout. Sugere-se prestar atenção a empresas como Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) Sunward Intelligent Equipment Co.Ltd(002097) Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) .
Aviso de risco: construção de capital e investimento imobiliário são menores do que os riscos esperados; Risco de declínio cíclico da indústria; Risco vicioso da concorrência no mercado; Risco de deterioração do ambiente comercial ultramarino; Lei relativa ao risco histórico de falha; As amostras no relatório são selecionadas principalmente entre os líderes da indústria de máquinas de construção para análise, e as conclusões não podem refletir totalmente os riscos da situação geral da indústria.
