Desde este ano, o setor de bebidas alcoólicas tem sido bastante ajustado, e o mercado tem disputas sobre a fase do ciclo do licor. Através de vários ciclos importantes na história, buscamos os pré-indicadores do ciclo pós-licor, exploramos a posição atual do ciclo da indústria e olhamos para o futuro a partir da perspectiva da inércia do consumo, do canal de energia potencial, da estratégia de gestão e do longo ciclo econômico.
Vista central
Observação do ciclo do álcool: o pano de fundo da formação do calor econômico e da liquidez, e o impulso da modernização da infraestrutura e do consumo. Desde a reforma orientada para o mercado da indústria do vinho branco, o licor chinês experimentou três grandes ciclos de 1989 a 2002, 2003 a 2008 e 2008 a 2012. No estudo do ciclo, selecionamos liquidez (M2 ano a ano, etc.), preço relativo de Maotai, expansão da capacidade industrial e entrada de capital industrial como pré-indicadores do pós ciclo do licor. No ciclo de 1989 a 2002, após a produção da indústria de bebidas alcoólicas atingir um ponto alto em 1997, sob o impacto de eventos negativos como desaceleração macroeconômica, aperto das políticas industriais e casos de bebidas alcoólicas falsas, a produção continuou a diminuir para cerca de 2002, e o preço das ações também continuou a diminuir. Entre os pré-indicadores, a liquidez foi gradualmente apertada antes de 1997, e o preço relativo de Maotai foi significativamente elevado. No ciclo de 2003 a 2008, impulsionado pelo investimento e construção de ativos fixos, o volume e o preço da indústria de bebidas alcoólicas subiram ao mesmo tempo, enquanto o ciclo de 2008 foi descendente, principalmente arrastado pela crise financeira internacional. Em 2008, o índice de bebidas alcoólicas caiu 61%, mas ainda alcançou um retorno excedente de 5% em relação aos 300 de Xangai e Shenzhen. Entre os pré-indicadores, a economia mostrou uma tendência de superaquecimento antes de 2008, e a liquidez foi gradualmente apertada, mas o preço relativo de Maotai estava em um nível baixo e médio. No ciclo 20092012, 2012 é o fim do ciclo da década dourada. O superaquecimento da indústria levou ao ajuste aprofundado da produção, desempenho e índice. A partir da força motriz, a taxa de crescimento do investimento em ativos fixos atingiu o pico em 2009 e a do investimento imobiliário atingiu o pico em meados de 2010. Entre os pré-indicadores, o Estado apertou a liquidez para conter o rápido aumento dos preços; A demanda por licor de alta qualidade é excessiva, e o preço do Maotai Feitiano está borbulhando; O superaquecimento da indústria leva à expansão excessiva da capacidade de produção e entra na fase de excedente; Além disso, o capital industrial também flui frequentemente para a indústria de bebidas alcoólicas. No atual ciclo, a economia da China está sob pressão de curto prazo e a política monetária é significativamente relaxada.Sob o tom da política econômica de crescimento estável, o risco de grande ponto de inflexão do ciclo no setor das bebidas alcoólicas é pequeno. O índice de preço Maotai em relação à oferta monetária está no nível médio e inferior; A produção da indústria diminuiu, e a expansão da produção de licor famoso correspondeu à eliminação de licor boxed low-end e licor local; Em vista do aumento do calor de capital, os reguladores esfriaram no tempo. Em geral, acreditamos que este ciclo está no estágio médio e tardio do licor, e não no fim. O ciclo de maturidade industrial foi prolongado, e a ascensão espiral da estrutura continuará por muito tempo.
A inércia do consumo não pode ser alcançada de um dia para o outro, e o aumento das reformas deve seguir a tendência. Os casos clássicos incluem Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) de 2003 a 2012 e licor secundário de alta qualidade desde 2015. A inércia e energia potencial do canal apoiarão as empresas vitivinícolas a manter uma alta taxa de crescimento a médio e curto prazo; Do 1º ao 3º trimestre de 2021, a quantidade de receitas antecipadas no setor de bebidas alcoólicas manteve um crescimento homólogo, os dias de faturamento de receitas antecipadas aumentaram ano a ano em 2021q2/Q3, e a energia potencial do canal estava na faixa de melhoria. A médio e longo prazo, a substituição da gestão é também um importante pré-indicador do ponto de inflexão das empresas de bebidas alcoólicas.Casos clássicos incluem Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) empreendedorismo secundário, etc. Desde 2021, a gestão central de várias empresas de bebidas alcoólicas vem mudando de novo para antigo, incluindo Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) etc., que deve abrir uma nova rodada de reformas. A longo prazo, a concorrência depende mais da força da marca. Os consumidores principais podem orientar a tendência de consumo de cima para baixo. Casos típicos incluem Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) e assim por diante.
Aprenda com líderes de bebidas no exterior, e os fortes sempre serão fortes se a perturbação periódica não mudar. Do ponto de vista do ciclo mais longo, as empresas líderes têm a capacidade de sobreviver e crescer continuamente ao longo do ciclo econômico. Tomemos como exemplos os líderes internacionais de bebidas espirituosas Diageo e Baole Liga. Nos últimos 30 anos, eles experimentaram muitas rodadas de ciclos econômicos (cerca de 9 ciclos kichin), mas o preço das ações continuou a subir em um longo ciclo, trazendo retornos estáveis para os investidores. Comparado com o mercado chinês, desde 1999, após várias rodadas de ciclos econômicos, a escala de receita e lucro da indústria de bebidas alcoólicas alcançou um enorme crescimento. Otimista sobre a tendência de longo prazo da indústria de bebidas alcoólicas da China, o núcleo é baseado na tendência de que a macroeconomia da China ainda alcançará crescimento sustentado no ciclo de longo prazo.
Acreditamos que não há necessidade de se preocupar muito com o ciclo do licor no momento atual. Após o ajuste contínuo do setor, a avaliação e o desempenho de custos melhoraram. Sugere-se prestar atenção ao líder do licor high-end Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , buy); Licor sub high-end com expansão constante da nacionalização Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ( Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , comprar); Sujiu empresa Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , comprar) e Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ( Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , comprar), que são menos afetados pela epidemia, desenvolveu a economia regional e aumentou significativamente o consumo de bebidas alcoólicas.
Dicas de risco: a epidemia impactou o consumo de bebidas alcoólicas, a atualização do consumo é menor do que o esperado, o risco de segurança alimentar e a aplicabilidade dos pré-indicadores é limitada.
