Express: em março, a indústria de expresso foi significativamente impactada pela epidemia; O desempenho do SF Q1 atendeu às expectativas e o Shentong Q1 reverteu suas perdas; Recentemente, a política de garantia de fornecimento de logística continuou a funcionar, o índice de frete rodoviário continuou aumentando e o ponto de inflexão da recuperação da logística expressa chegou. Continuamos a recomendar empresas líderes.
1) em março, a taxa de crescimento da indústria de expresso foi significativamente impactada pela epidemia, e o preço unitário caiu ligeiramente: os Correios Nacionais divulgaram que o volume de negócios da National Express em março foi de 8,54 bilhões, diminuição homóloga de 3,1%; A renda do negócio atingiu 81,85 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 4,2%. ① A taxa de crescimento negativo da indústria em março foi afetada principalmente pela propagação da epidemia nacional, o fechamento de algumas cidades, o tráfego rodoviário pobre e assim por diante; ② Em março, o preço unitário diminuiu 1,1% em termos homólogos, mantendo-se estreito. O preço unitário em março diminuiu 4,6% mês a mês em comparação com o de janeiro a fevereiro, afetado principalmente pela baixa temporada, flutuações de preços em algumas áreas produtoras de grãos e redução do peso da carga. O preço global estava alinhado com as expectativas; ① Em termos de áreas produtoras de grãos, a quantidade de peça de Yiwu diminuiu 15,5% ano a ano em março, e o preço aumentou 12,1% ano a ano. Foi plano mês a mês em fevereiro, e o preço médio diminuiu 0,16 yuan mês em janeiro a fevereiro; O número de peças em Guangzhou aumentou 12,8% ano-a-ano em março; O número de peças em Jieyang aumentou 11,4% ano a ano em março. O sul da China (exceto Shenzhen) foi menos afetado pela epidemia, e o desempenho da demanda foi relativamente melhor. Olhando para o futuro, acreditamos que com a promoção da política de garantia de fornecimento logístico e a mitigação da epidemia, espera-se que a demanda seja reabastecida.
2) a política de garantia de fornecimento de logística continuou a funcionar, e o fluxo de frete rodoviário pegou. SF foi nomeado pela Comissão Comercial de Xangai para garantir o fornecimento: ① em 11 de abril, a Secretaria de Correios do Estado notificou que os departamentos de gestão em todos os níveis devem tomar a entrega postal e expressa como o foco da subsistência das pessoas; ② No dia 15 de abril, o Ministério dos Transportes realizou uma reunião para elaborar uma lista e gráficos de parede para os problemas atuais em alguns lugares, como o excesso de peso da prevenção epidêmica controle de tráfego e “tamanho único”, a passagem bloqueada de caminhões, o congestionamento na saída de rodovias e outras operações logísticas.
① em 15 de abril, o Ministério da indústria e tecnologia da informação apontou que não pouparia esforços para fazer um bom trabalho na prevenção e controle de epidemias precisas, garantir logística suave e estabilizar a cadeia industrial e cadeia de suprimentos. ① Em 14 de abril, a Comissão Municipal de Comércio de Xangai emitiu as diretrizes para o uso de estações de transferência de material doméstico internacional na cidade de Pinghu, província de Zhejiang, cidade de Kunshan, província de Jiangsu e subúrbio ocidental de Xangai, nomeando SF como uma empresa de logística para o fornecimento de materiais domésticos em Xangai. Acreditamos que a política atual continua a prestar atenção à garantia de fornecimento logístico e transporte rodoviário de mercadorias suave, e a força da política é continuamente reforçada e a supervisão é continuamente refinada. De acordo com dados do G7, a partir de 16 de abril, o índice de fluxo de carga de veículos rodoviários nacional / Delta do rio Yangtze aumentou 6,7% / 8% mês a mês, respectivamente, e o índice de produtividade do centro de distribuição expressa continuou a subir, indicando que a indústria de logística expressa foi efetivamente impulsionada e recuperada recentemente, e o ponto de inflexão da recuperação da indústria atingiu.
3) O desempenho do SF Q1 está em linha com as expectativas, e sua operação em março pode ser melhor do que o esperado, e é otimista sobre o valor de médio e longo prazo: SF anunciou que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe deve ser 950-1,1 bilhão de yuans, com uma perda de 989 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; O lucro não líquido deduzido foi de RMB 850 milhões para RMB 1 bilhão, com uma perda de RMB 1,13 bilhão no mesmo período do ano passado. A taxa de crescimento homólogo do volume total de peças de 22q1 SF foi de – 1,5%, dos quais a taxa de crescimento homólogo do volume de peças de janeiro a março foi de + 10,01%, – 8,33% e – 7,91%, respectivamente. (1) Estimamos que o principal lucro não líquido deduzido pelo Q1 SF é de cerca de 500600 milhões de yuans. O lucro do Q1 deste ano é perturbado pelo Festival da Primavera em fevereiro e a epidemia frequente em muitos lugares em março; (2) Desde o segundo semestre de 2021, a empresa ajustou a estrutura de peças de comércio eletrônico, reduziu ativamente o número de produtos de baixo lucro bruto, superou o impacto da epidemia, resultando em uma queda na taxa de crescimento das peças de curto prazo da empresa; No final de março, devido à situação epidêmica, Shunfeng fechou suas lojas e reduziu gradualmente. Ao mesmo tempo, conectou-se ativamente com a anti-epidemia e empreendeu o negócio de garantia de fornecimento de materiais (transporte de bagagens, distribuição urbana, etc.), então a situação comercial em março deve ser melhor do que o esperado; (3) A política geral de controle logístico nacional é claramente relaxada, a política é a primeira, e espera-se que os fundamentos da empresa se recuperem, mantendo a visão da alocação e compra a médio e longo prazo. 4) O desempenho da Shentong no primeiro trimestre reverteu suas perdas ano a ano, com foco na melhoria contínua: Shentong anunciou que esperava uma perda de 840950 milhões de yuans em 2021, dos quais Q4 esperava uma perda de 602712 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 22q1 foi de 90-120 milhões de yuans. Estimamos que o lucro de nota única de 22q1 é de 0,04 yuan, que é basicamente o mesmo que o de 21q4 (excluindo impairment). Acreditamos que a atual guerra de preços na indústria está desacelerando, a operação da empresa está melhorando e a empresa virou com sucesso suas perdas. Preste atenção à melhoria contínua do desempenho da empresa.
Em março, a indústria de expresso foi seriamente afetada pela epidemia. Em abril, a indústria de logística expressa continuou a se recuperar e a política de garantia de fornecimento de logística continuou funcionando. Geralmente acreditamos que o pior impacto passou e o ponto de inflexão da indústria surgiu. Para o sistema Tongda, o lucro do bilhete único de cada empresa permanece em um nível alto, a recuperação da demanda é otimista no futuro e o desempenho principal continua a melhorar; Para SF, ajuste de operação de curto prazo está em vigor, sobreposto a rigoroso controle de custos, o desempenho da empresa continua a melhorar, eficácia de benefícios de médio e longo prazo, layout de negócios internacional e outro diversificado, com crescimento e alto valor de alocação. As ações recomendam principalmente S.F.Holding Co.Ltd(002352) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) , Yunda Holding Co.Ltd(002120) , e as ações americanas estão otimistas sobre a China Express.
Aviação: a epidemia levou a um declínio no investimento em capacidade de aviação, demanda de passageiros e execução de voos em março. Prestamos atenção à melhoria do padrão de oferta e demanda da indústria após a epidemia ser aliviada; O turismo no exterior entrará em um ciclo de recuperação, e espera-se que os negócios internacionais de transporte de passageiros aumentem rapidamente após a epidemia ser aliviada.
1) sob o impacto da epidemia, o investimento em capacidade de aviação da China e o volume de passageiros diminuíram em março, com China Southern Airlines e primavera e outono liderando na taxa de assentos de passageiros: esta semana, as principais companhias aéreas listadas anunciaram os principais dados de operação em março: ① China Southern Airlines pedir – 56,01% ano a ano e RPK – 62,36% ano a ano; A taxa média de ocupação foi de 64,13%, com aumento homólogo de -10,84pts; ② Air China pedir foi – 63,3% ano a ano e RPK foi – 70,1% ano a ano; A taxa média de ocupação foi de 59,1%, com aumento homólogo de -13,4pts; ① China Eastern Airlines pede -62,35% ano a ano e RPK -69,32% ano a ano; A taxa média de ocupação foi de 59,43%, com aumento homólogo de -13,50pts; ① Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) pedir – 48,87% YoY, RPK – 59,62% YoY; A taxa média de ocupação foi de 64,08%, com aumento homólogo de -17,06 PTS; ⑤ Spring Airlines Co.Ltd(601021) pedir – 48,09% ano a ano, RPK – 59,65% ano a ano; A taxa média de ocupação foi de 67,53%, com um aumento homólogo de -19,36pts. Em geral, o desempenho de todas as companhias aéreas é basicamente o mesmo, com a taxa de assentos de passageiros liderando na primavera e no outono. Entre as três companhias aéreas, China Southern Airlines tem um impacto relativamente pequeno na demanda, ea taxa de assentos de passageiros está liderando. (1) Em março, a epidemia eclodiu em Shenzhen, Jilin e Xangai, e a demanda de viagens da China foi significativamente impactada; Ao mesmo tempo, devido à abertura gradual dos mercados ultramarinos, o surto de Omicron foi repetido, o número de voos internacionais aumentou e o volume de linhas internacionais continuou a diminuir; (2) Nesta série de epidemias, cidades de primeiro nível, como Xangai e Shenzhen, foram seriamente afetadas. A China Southern Airlines tem um grande número de aeronaves. A proporção de rotas aeroportuárias de segundo e terceiro níveis é maior do que a da Air China e da China Eastern Airlines, e o impacto é relativamente pequeno; Ao mesmo tempo, a China Eastern Airlines foi impactada por acidentes de segurança da aviação, e o número de voos diminuiu significativamente no final de março.
(3) Em termos de taxa de assentos de passageiros, a China Southern Airlines lidera a indústria nos períodos de primavera e outono. Entre as três principais companhias aéreas, a China Southern Airlines lidera a Air China e a China Eastern Airlines em taxa de assentos de passageiros.
2) em abril, o número de voos executados caiu no mesmo período e mês a mês, e a operação das Companhias Aéreas estava sob pressão: segundo dados da aeromoção, um total de 18147 voos foram executados por voos de passageiros da aviação civil na semana passada (04.09-04.15), com uma relação mês a mês de – 2,5%, contra – 81,9% em 2019 e – 80,7% em termos homólogos em 2021. A China Southern Airlines / China Eastern Airlines / Air China realizou 3300 / 2082 / 2037 voos, com uma relação mês a mês de – 12,9% / – 4,8% / – 15,4%, comparado com – 77,2% / – 86,0% / – 78,2% em 2019 e – 78,6% / – 86,0% / – 79,3% em 2021; Foram 680274 voos na primavera e outono/Jixiang, com uma relação mês a mês de + 31,0% / – 21,9%, comparado com – 74,4% / – 90,8% em 2019 e – 79,3% / – 91,5% em 2021. Xangai continuará a realizar testes de ácido nucleico para toda a equipe, implementar prevenção e controle diferenciados de acordo com os resultados do teste, realizar gerenciamento passo a passo, continuar a controlar o fluxo, bloquear a propagação da epidemia e realizar o zeramento dinâmico de aspectos sociais. Acreditamos que não há ponto de inflexão na epidemia nacional de curto prazo, e prestamos atenção à demanda e atrasamos a liberação.
3) muitos países ultramarinos têm feito esforços para promover a recuperação do turismo, e o volume de negócios de aviação internacional deve aumentar: com o aumento da taxa de vacinação covid-19, a indústria global do turismo em muitos lugares mostra um impulso de recuperação. Desde que as Filipinas permitiram que turistas de 157 países isentos de visto entrassem no país sem isolamento em fevereiro deste ano, quase 100000 turistas chegaram às Filipinas; Após a Tailândia reiniciar as medidas livres de quarentena de entrada, cerca de 150000 turistas entraram na Tailândia de 1 a 18 de março; Na Europa, o feriado deve chegar em abril deste ano, e a indústria do turismo deve inaugurar o primeiro pico do ano; A Federação Espanhola de Turismo prevê que a tendência de recuperação da indústria turística espanhola será ainda consolidada em 2022, e o ritmo de recuperação deve acelerar a partir de abril. Espera-se que o valor da produção turística anual volte a cerca de 90% do que antes da epidemia. De acordo com a última previsão da Organização Mundial do Turismo das Nações Unidas, em comparação com 2021, o número de turistas internacionais em 2022 pode aumentar em 30% – 78%, mas ainda será mais de 50% menor do que o nível pré-epidêmico. Sob a atual tendência de recuperação das viagens internacionais, a Associação Internacional de Transporte Aéreo previu recentemente que a perda da indústria aeronáutica global será significativamente reduzida em 2022, de 51,8 bilhões de dólares em 2021 para 11,6 bilhões de dólares este ano. Acreditamos que, com a eficácia gradual das medidas impulsionadoras tomadas por vários países, a indústria do turismo internacional dará início a uma recuperação, e espera-se que o negócio internacional da aviação entre em um período de recuperação.
Em março, a indústria da aviação foi afetada pela epidemia na China. O investimento em capacidade de aviação, volume de negócios de passageiros, volume de passageiros e taxa de assentos de passageiros da companhia de aviação mostrou um declínio, o volume de execução de voos diminuiu mês a mês, e a operação da companhia de aviação estava sob pressão. Otimista quanto à elasticidade de desempenho das companhias aéreas trazida pela recuperação da demanda e pelo aperto da oferta após a melhoria da situação epidêmica; A indústria do turismo internacional vai inaugurar uma recuperação, e o negócio de aviação internacional deve entrar em um período de recuperação. Foco em recomendar Air China Limited(601111) (que beneficiará significativamente com a recuperação de viagens oficiais); Líder de aviação de baixo custo Spring Airlines Co.Ltd(601021) ; China Southern Airlines Company Limited(600029) , com alta proporção de linhas chinesas e flexibilidade de alto desempenho; China Eastern Airlines com vantagens óbvias de localização; Preste atenção às companhias aéreas regionais China Express Airlines Co.Ltd(002928) .
Aeroporto: a operação aeroportuária ainda é um nó logístico chave afetado pela epidemia, e a política enfatiza que não deve ser encerrada à vontade. De acordo com os dados do steward de voo (04.09-04.15), a capital / Hongqiao / Baiyun / Bao’an / Pudong China realizou 872 / 27 / 1370 / 1964 / 38 voos, com uma relação mês a mês de – 21,4% / – 27,0% / – 47,6% / + 24,8% / + 11,8%, comparado com – 89,2% / – 99,4% / – 79,7% / – 64,4% / – 99,2% em 2019. Em 11 de abril, em resposta ao mecanismo conjunto de prevenção e controle da nova epidemia de pneumonia infectada pelo coronavírus, o Conselho de Estado emitiu o edital sobre a garantia do bom transporte da logística de carga, sendo estritamente proibido bloquear ou fechar as eclusas de vias expressas, estradas comuns e vias navegáveis sem autorização. Não é permitido encerrar áreas de serviço de vias expressas, portos e cais, estações ferroviárias e aeroportos sem autorização. Acreditamos que o negócio de aviação aeroportuária de curto prazo diminuirá devido à perturbação da epidemia e ao impacto das políticas de prevenção epidêmica. Se a situação epidêmica melhorar no futuro, espera-se que o fluxo internacional de passageiros da aviação da China recupere gradualmente; Ao mesmo tempo, como um nó chave da logística, a recente política de “garantia logística” enfatiza que o aeroporto não deve ser fechado à vontade, e a pressão pode ser aliviada gradualmente com a implementação da política. A longo prazo, o negócio de aviação do aeroporto é estável, enquanto a indústria isenta de impostos tem um enorme espaço. Os aeroportos listados continuarão a beneficiar de dividendos isentos de impostos no futuro, com foco nos líderes aeroportuários Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) , Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) .
Rodovia e ferrovia: o Ministério dos transportes implementou ainda mais o trabalho de garantir o transporte suave da logística de frete, revisou e retificou o estabelecimento de postos de controle de prevenção de epidemias de rodovias, o fechamento de estações de pedágio e áreas de serviço e promoveu o estabelecimento de um sistema unificado e padronizado de passes: em 12 de abril, o Ministério dos transportes emitiu o aviso sobre a coordenação adicional da prevenção e controle da epidemia de tráfego rodoviário e garantir o transporte suave, exigindo que departamentos relevantes estabeleçam e melhorem os postos de controle de prevenção de epidemias de rodovias na região Realizar uma revisão exaustiva do encerramento das estações de portagem e áreas de serviço e retomar imediatamente o funcionamento normal se o encerramento não cumprir os requisitos; Se o desligamento atender aos requisitos, faça um bom trabalho de gerenciamento padronizado de acordo com os regulamentos relevantes, tome medidas eficazes para prevenção e tratamento de epidemias e restaure o uso o mais rápido possível para garantir que a retificação seja concluída antes de 15 de abril. Em 14 de abril, foi emitido o aviso da classe especial para controle de tráfego e apoio ao transporte do grupo abrangente do mecanismo conjunto de prevenção e controle do Conselho de Estado sobre fazer todos os esforços para garantir o transporte suave da logística de frete, e o formato do passe do veículo para o transporte de materiais-chave foi publicado para promover o estabelecimento de um sistema de passe unificado e padronizado para garantir o transporte de materiais-chave em áreas afetadas pela epidemia. Acreditamos que, em vista dos problemas logísticos atuais em alguns lugares, como excesso de peso e “tamanho único” de controle de tráfego de prevenção de epidemias, tráfego de caminhões bloqueados, congestionamento rodoviário e assim por diante, os departamentos governamentais estão implementando plenamente várias medidas para garantir o funcionamento ordenado da logística, a obstrução da logística rodoviária será gradualmente melhorada e o ritmo de liberação da demanda de transporte será acelerado.
A estratégia de investimento desta semana: a política de garantia de fornecimento logístico continua a funcionar, o fluxo de frete rodoviário recupera, e a indústria inaugura um ponto de viragem de recuperação. Para o sistema de acesso, o lucro do bilhete único de cada empresa permanece em alto nível, e está otimista quanto à melhoria do desempenho líder; A SF ajustou sua operação e está otimista quanto ao valor do layout de médio e longo prazo. A demanda da China por aviação foi restringida pela epidemia no curto prazo, mas o ciclo de recuperação da indústria não foi alterado. Atualmente, a prevenção científica de epidemias lançou sinais positivos, enquanto a certeza da oferta diminuiu. Ainda está otimista sobre a inversão da oferta e da demanda na indústria da aviação por um longo tempo, e a superposição da reforma orientada para o mercado de tarifas abriu espaço flexível. Combinação desta semana: S.F.Holding Co.Ltd(002352) , Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) Air China Limited(601111) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) .
Dicas de risco:
1) o risco de recessão macroeconómica terá um grande impacto na procura global de transportes.
2) a concorrência de preços na indústria expressa excede a expectativa do mercado. Actualmente, a guerra dos preços na indústria expressa é geralmente controlável, mas não exclui uma guerra de preços em larga escala, corroendo os lucros das empresas cotadas.
3) risco de aumento do preço do petróleo e do custo do trabalho. Os custos de transporte e mão de obra, como os principais custos das empresas de transporte, podem enfrentar o risco de aumento dos preços do petróleo e aumento acentuado dos custos trabalhistas.
