O índice de materiais de construção e construção teve um desempenho significativamente inferior ao setor esta semana. Esta semana, o índice de materiais de construção caiu 5,1% e o índice de construção caiu 5,0%, respectivamente 4,1 / 4,0 pontos percentuais abaixo do índice CSI 300. Acreditamos que as principais razões para o desempenho superior do setor nesta semana são: 1) o setor aumentou significativamente na semana passada, e alguns investidores obtiveram lucros; 2) o controle epidêmico em algumas cidades-chave, e a demanda local por materiais de construção enfraqueceu significativamente; 3) o lucro líquido de algumas empresas-chave de materiais de construção no primeiro trimestre caiu significativamente, No mercado fraco, o preço das ações é fácil de fazer uma grande correção.
Apoiados por títulos do governo, as finanças sociais e o crédito excederam as expectativas, e a estrutura ainda precisa ser melhorada. De acordo com os dados financeiros divulgados pelo estado nesta semana, as finanças sociais aumentaram 4,65 trilhões de yuans em março, excedendo as expectativas do mercado (vento unanimemente esperado 3,63 trilhões de yuans), e a taxa de crescimento das finanças sociais acionárias aumentou 10,6%, 0,4 pontos percentuais mais alta do que a de janeiro a fevereiro; Em março, o novo empréstimo foi de 3,13 trilhões de yuans, também excedendo a expectativa do mercado (vento unanimemente esperado 2,64 trilhões de yuans). Em termos de estrutura de quebra, o principal fator para as finanças sociais excederem as expectativas é a emissão em larga escala de títulos do governo local. De acordo com dados eólicos, os governos locais adicionaram 420,5 bilhões de yuans de títulos especiais em março, significativamente antes do ano passado; Em março, os empréstimos de curto prazo dos residentes foram de 384,8 bilhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 140 bilhões de yuans, e os empréstimos de médio e longo prazo foram de 373,5 bilhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 250 bilhões de yuans, refletindo que o consumo diário dos residentes e a demanda de compra de casas ainda são fracas, o que confirma ainda que levará tempo para que os imóveis mudem de “fundo da política” para “fundo dos fundamentos”. Em março, os empréstimos corporativos totalizaram 24800 yuans, com um aumento anual de cerca de 880 bilhões de yuans, mas os empréstimos globais de curto prazo e contas foram dominados, e os empréstimos de médio e longo prazo totalizaram 13400 yuans, que era basicamente o mesmo ano-a-ano, indicando que a disposição da maioria das empresas para despesas de capital ainda é limitada. No contexto de dados financeiros totais fortes, mas estrutura fraca, esperamos que as ações de valor ainda sejam mais populares no curto prazo, e a linha principal de crescimento estável ainda tenha bom valor de alocação.
O banco central baixou as reservas mínimas em 25 pontos base, e a política contracíclica de acompanhamento pode continuar a seguir, mas ainda precisa escolher a meta com lógica de crescimento clara. Depois que a reunião do comitê permanente nacional mencionou o uso de instrumentos financeiros para estabilizar o crescimento econômico em 13 de abril, o banco central anunciou em 15 de abril que reduziria o rácio de reserva de depósitos em 0,25 pontos percentuais a partir de 25 de abril. Na sessão de perguntas e respostas subsequentes, pessoas relevantes do banco central disseram que esperavam liberar 530 bilhões de yuans de liquidez. Acreditamos que a redução do RRR do banco central envia um sinal de crescimento constante e ajuda a estabilizar as expectativas do mercado. Analisamos o desempenho do setor de materiais de construção após a redução da RRR do banco central sete vezes desde 2019. De um modo geral, depois que o banco central anunciou a redução da RRR, o setor de materiais de construção pode geralmente obter retornos excedentes em comparação com o CSI 300, tanto na dimensão de curto prazo (uma semana) quanto na dimensão de médio prazo (um trimestre), enquanto o setor da construção é difícil superar o mercado na dimensão de médio prazo. A maioria das empresas principais de materiais de construção mostraram boa melhoria da participação de mercado e lógica de expansão de categoria (como empresas de materiais de construção de consumo principal) ou crescente prosperidade da indústria (como vidro e fibra de vidro), enquanto relativamente poucas empresas no setor de construção atendem às condições acima. Portanto, esperamos seguir políticas contracíclicas no futuro, mas ainda precisamos escolher a meta com lógica clara de crescimento para obter retornos excessivos.
Continue a focar na combinação “leste leste” e consumir a área inferior dos materiais de construção. 1) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) é a primeira escolha de nossa cadeia imobiliária. Yuhong assume a liderança na indústria, completa o ajuste da estrutura organizacional em 18q4, e afunda o canal em 2020. Atualmente, a proporção de canais como empresa de integração de construção pública, compras centralizadas imobiliárias, outros departamentos de negócios de engenharia, construção civil e parceiros é a melhor, que pode efetivamente controlar riscos e proporcionar crescimento além da indústria. Simultaneamente, o sector global dos materiais de construção para consumo entrou na área de atribuição e a avaliação foi totalmente ajustada. Em seguida, o catalisador é a diminuição dos preços a montante a granel. Recomenda-se que Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) , Skshu Paint Co.Ltd(603737) , Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) , Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) , Monalisa Group Co.Ltd(002918) , etc. 2) Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) é a primeira escolha para a nossa cadeia de “construção +”. O fertilizante de potássio julga que, devido à maior fragmentação da cadeia de suprimentos global e ao surto de demanda no ambiente inflacionário, a prosperidade continua a aumentar, e a empresa entrará no canal ascendente de duplo aumento em volume e preço em 202225; 3) Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) é a primeira escolha para a cadeia de crescimento estável da construção de infraestrutura. A epidemia repetida em muitos lugares em todo o país e a crescente pressão econômica mais uma vez destacam que o crescimento estável será uma das principais linhas de todo o ano. A empresa tem pedidos abundantes em mãos e a província de Shandong está na vanguarda do planejamento de infraestrutura, como estradas e ferrovias no país.
Dicas de risco
A demanda é menor do que o esperado, o custo é maior do que o esperado e há riscos sistêmicos.
