Conclusão fundamental
Evento: em 15 de abril, o Banco Popular da China reduziu a taxa de reserva de depósitos das instituições financeiras em 0,25 pontos percentuais (excluindo instituições que implementaram 5%), e para bancos comerciais urbanos que não operam em províncias e bancos comerciais rurais com taxa de reserva de depósitos superior a 5%, um ponto percentual adicional foi reduzido nesta base.
O significado deste sinal de redução é maior do que o impacto real. Esta redução do RRR é ligeiramente inferior à expectativa do mercado, principalmente devido a: 1) a liquidez tem estado a um nível razoável e suficiente, o valor médio de dr007 nos últimos 20 dias de negociação diminuiu 7bp em comparação com o valor anterior, e a taxa de juro do certificado interbancário de depósito caiu recentemente após um aumento acentuado no primeiro trimestre, refletindo que a pressão sobre o lado passivo do banco diminuiu. 2) A política centra-se no interior, mas devemos ainda ter em conta o equilíbrio interno e externo. 3) O crédito é mais urgente do que o dinheiro. Actualmente, o cerne do crescimento constante não reside na oferta monetária, mas na falta de procura efectiva de crédito. O significado significativo da acção de redução das reservas mínimas ajudará a aumentar a confiança do mercado e a inverter as expectativas pessimistas. As recentes políticas frequentes visam orientar a oferta ativa de crédito. 1) Reduzir a taxa de provisão e melhorar a capacidade e disposição dos bancos para estender o crédito. O rácio de cobertura das provisões será adequadamente reduzido, o que é propício à liberação de lucros e à expansão do crédito. 2) A redução do limite máximo de preços dos depósitos visa reduzir a pressão sobre o lado da responsabilidade para os pequenos e médios bancos, de modo a dar lucros às entidades e reduzir o custo de financiamento das empresas. No futuro, os reguladores podem continuar a encontrar maneiras do lado do passivo do banco, de modo a transferi-lo para o lado do ativo preços e realizar transferência de lucros.
Como interpretar ações bancárias após a redução do RRR? O impacto direto é abrandar o custo da dívida e aumentar o spread da taxa de juros. Sob o pressuposto mais otimista, estima-se que essa redução do RRR aumente a margem de juros de vários bancos cotados em 0,46-1,01bp, o que tem maior impacto nos bancos comerciais rurais. Historicamente, onde o crédito é "amplo", as ações bancárias vão "subir". No momento de hoje, acreditamos que a principal prioridade desta rodada de flexibilização de crédito é a extensão de crédito. Bancos com extensão de crédito "qualidade, quantidade e preço" irá beneficiar plenamente desta rodada de processo de flexibilização de crédito. A garantia de volume é a chave para aumentar a renda. Depois que a epidemia é controlada de forma constante, a vitalidade do negócio dos micro sujeitos é restaurada. Como investir o montante do empréstimo eficientemente será a chave para a vitória do banco. A garantia de qualidade é a base da rentabilidade, e a qualidade dos ativos dos bancos continuará a manter uma tendência constante.Bancos com qualidade repetida dos ativos públicos causados pela exposição ao risco imobiliário no ano passado irão beneficiar plenamente da recuperação marginal do mercado imobiliário. É difícil segurar, e o lado da responsabilidade pode ser coberto. É relativamente difícil manter a rigidez da precificação dos ativos sob o pano de fundo de que a política defende entidades geradoras de lucro, mas a dar lucro nesta fase pode ser entendida como uma concessão de lucro suave. Espera-se que muitas medidas de reforma no lado do passivo continuem a liberar dividendos, enquanto a política de flexibilização ainda não terminou e ainda abrandará o custo dos passivos bancários.
Sugestões de investimento: a redução da RRR lançará um sinal de flexibilização mais positivo. Em consonância com uma série de políticas, espera-se que o crescimento estável continue a promover a tendência ascendente do setor bancário. Sugere-se prestar atenção aos objetivos de crescimento com alta certeza, especialmente os bancos comerciais urbanos e rurais de alta qualidade com maior boom de crédito, como Jiangsu, Chengdu, Nanjing, Changshu, etc; Atenção contínua a médio e longo prazo a bancos de ações de alta qualidade, como China Merchants Bank, Ping An e Xingye; Dahang sugere prestar atenção a Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , que tem crescimento excepcional, vantagem da dívida e grande potencial para a gestão de riqueza.
Dica de risco: a política de crescimento estável não é como esperado; Os surtos repetidos levaram à deterioração da qualidade dos ativos; Pobre boom de crédito, etc.
