Desempenho setorial: na semana passada, o setor bancário caiu 0,02%, superando o índice CSI 300 em 0,79pct (índice CSI 300 caiu 0,99%); 8 / 29 de todas as indústrias são listadas de acordo com o padrão de classificação de indústria de primeira classe do CITIC. Em termos de existências individuais, Jiangsu Zijin Rural Commercial Bank Co.Ltd(601860) (2,1%), China Construction Bank Corporation(601939) (1,11%), Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) (0,96%), Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) (0,73%) e Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) (0,55%) lideraram o aumento Industrial Bank Co.Ltd(601166) (- 10,11%), Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) (- 6,75%), Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) (- 6,22%), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) (- 5,32%), Ping An Bank Co.Ltd(000001) (- 4,88%) liderou o declínio.
Rastreamento de notícias principais:
O aumento da política de flexibilização ajudará os bancos a reduzir os custos e aumentar a oferta de crédito. Na semana passada, o comitê permanente nacional, o banco central e a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China fizeram uma voz intensa para incentivar os bancos de alta qualidade a reduzir a cobertura de provisões, lançar uma redução de RRR “abrangente + direcionada” e incentivar os pequenos e médios bancos a aumentar o limite máximo das taxas de juros de depósitos. A principal lógica da política atual é reduzir o custo dos passivos bancários e orientar os bancos para melhor apoiar as entidades.
Redução da RRR “abrangente + direcionada”: reduzir o custo de capital dos bancos e orientar e apoiar a economia real. A fim de aumentar as fontes de capital a longo prazo das instituições financeiras e reduzir o custo de capital, orientar as instituições financeiras a aumentar o seu apoio à economia real, especialmente indústrias e pequenas, médias e micro empresas gravemente afetadas pela epidemia. O banco central decidiu reduzir o rácio de reservas para depósitos em 0,25% em 25 de abril (excluindo instituições financeiras que implementaram o rácio de reservas para depósitos de 5%). Além disso, para bancos comerciais urbanos sem operação inter provincial e bancos comerciais rurais com taxa de reserva de depósito superior a 5%, um PCT adicional de 0,25 será reduzido com base em 0,25 PCT (incluindo cinco bancos comerciais urbanos listados do Banco de Suzhou, Qingdao, Zhengzhou, Xi’an e Lanzhou, bem como todos os bancos comerciais rurais listados). A redução da RRR liberou cerca de 530 bilhões de fundos de longo prazo e reduziu o custo de capital das instituições financeiras em cerca de 6,5 bilhões por ano. Assumindo que todos os recursos liberados pela redução da RRR sejam investidos em ativos com juros, estima-se que aumente a diferença de juros em cerca de 0,5pb; Os bancos comerciais urbanos sem operação interprovincial e os bancos comerciais rurais com taxa de reserva de depósitos superior a 5% beneficiam mais.
Incentivar a redução da “taxa de juros de depósitos mais o limite superior”: de acordo com a Associated Press financeira e outros meios de comunicação em 15 de abril, o mecanismo de autodisciplina de preços de taxas de juros de mercado realizou recentemente uma reunião para incentivar a redução do limite superior flutuante da taxa de juros de depósitos de pequenos e médios bancos em cerca de 10bp; O banco que faz o ajuste pode ser benéfico para sua avaliação de MPa, ou seja, obterá pontos extras na avaliação de MPA reduzindo a taxa de juros do depósito. A política visa regular a concorrência no mercado de depósitos, orientar os pequenos e médios bancos para reduzir os custos dos depósitos e aumentar o apoio à economia real. Actualmente, a concorrência no mercado de depósitos continua a ser acirrada e os bancos de pequena e média dimensão estão sujeitos a uma grande pressão para atrair depósitos.
Incentivar bancos de alta qualidade a “reduzir provisões”, reter mais capital e apoiar a economia real. O NPC mencionou que “os grandes bancos com alta cobertura de provisões e outros bancos cotados de alta qualidade são incentivados a devolver gradualmente a cobertura real de provisões a um nível razoável”. Rácio de cobertura de provisões = saldo de provisões / saldo de empréstimos não produtivos Existem duas maneiras de reduzir o rácio de cobertura de provisões. 1) Lado molecular: reduzir a provisão e liberar mais lucros. A liberação de lucros pode trazer mais dividendos (suplemento financeiro) e mais retenção de capital (suplemento capital e melhorar a capacidade de fornecimento de crédito). 2) Fim do denominador: adicione a confirmação ruim. Espera-se que, nesta fase, a política incentive a operação molecular, ou seja, incentive os grandes bancos estatais a reduzir provisões, liberar mais lucros, reter mais capital e aumentar o crédito; Ao mesmo tempo, melhorar adequadamente o apetite pelo risco, afundar o empréstimo, relaxar a tolerância de empréstimos não produtivos e apoiar a economia real, especialmente pequenas, médias e micro empresas.
Conferência de imprensa de estatísticas financeiras no primeiro trimestre: o montante total de empréstimos aumentou de forma constante e rápida, e a taxa de crescimento no Delta do Rio Yangtze foi maior do que em todo o país. No final de março, a taxa de crescimento dos empréstimos RMB foi de 11,4%, um aumento de 8,34 trilhões de yuans sobre o início do ano, um aumento de 663,6 bilhões de yuans ano a ano.O montante total de empréstimos aumentou de forma constante e rápida. Estruturalmente: (1) fabricação e inclusivo pequenos e micro empréstimos cresceram rapidamente. No final de março, o saldo dos empréstimos a médio e longo prazo na indústria transformadora aumentou 29,5% em termos homólogos, 18,1% superior à taxa de crescimento de vários empréstimos. O saldo dos pequenos e micro empréstimos Pratt Whitney aumentou 24,6% em termos homólogos, 13,2% acima da taxa de crescimento de vários empréstimos. (2) A taxa de crescimento do Delta do Rio Yangtze é maior do que a de todo o país, e o desempenho da indústria empresarial urbana listada na região é esperado. No final de março, as taxas de crescimento dos saldos de empréstimos RMB em Xangai, Jiangsu, Zhejiang e Anhui foram de 11,5%, 14,9%, 15,8% e 13,7%, respectivamente. É 0,1, 3,5, 4,4 e 2,3 PCT superior ao de todo o país, respectivamente. No primeiro trimestre, a oferta de crédito no Delta do Rio Yangtze foi forte e o impacto da epidemia foi relativamente limitado. Espera-se que impulsionados pelo rápido crescimento da escala, os bancos comerciais rurais em áreas urbanas da região alcancem melhor desempenho no primeiro trimestre.
Sugestão de investimento: do ponto de vista político, considerando a atual pressão econômica na China, espera-se que a política de crescimento constante continue a fazer esforços no investimento imobiliário e em infraestrutura, impulsionando a esperada reparação do mercado. De um ponto de vista fundamental, o desempenho do setor é incerto e a potencial pressão adversa é pequena, e a transformação acelerada dos negócios de gestão financeira contribuirá para novos pontos de crescimento do lucro. Do ponto de vista do capital, a proporção de posições institucionais pesadas ocupadas no setor está em um nível historicamente baixo, e há pouco espaço para maior redução. O setor atual é apenas 0,62 vezes a avaliação estática de Pb, em uma baixa de todos os tempos. Acreditamos que a política de flexibilização de crédito continua a funcionar e vale a pena olhar para o mercado de reparação de valoração do setor bancário. Recomenda-se selecionar bancos com base de clientes, canais de vendas e sistema de serviço de produto vantagens de primeiro movimento no campo da gestão de riqueza ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) ), bancos de pequeno e médio porte de alta qualidade com vantagens de localização e mecanismo de sistema orientado para o mercado ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , etc.).
Dica de risco: a economia parou e caiu, e as políticas de regulação imobiliária e as políticas regulatórias mudaram inesperadamente.
