Principais pontos de investimento
FYP e nbvm são fracos e o NBV das companhias de seguros listadas diminuiu mais de 20% em 2021. Taxa de crescimento NBV: Ping An – 23,6%, Taibao – 24,8%, Xinhua – 34,9%, Guoshou – 23,3%. O Ping An teve um mau desempenho tanto no passivo como no ativo em 2021, e o prêmio do q122 Ping An Life Insurance ainda apresentou crescimento negativo. Julgamos que o declínio da inércia da escala de mão de obra da empresa continua. A empresa do Q222 lançou um aumento maior no nbvm pela primeira vez, o que pode impulsionar a melhoria marginal da NBV; O CPIC recuperou seu canal de bancassurance em 2021, alcançando FYP de + 24,4% ano a ano, para 57,12 bilhões de yuans, mas o nbvm diminuiu significativamente em 15,4% para 23,5%. Acreditamos que a ideia de negócio de manter a escala estável pode continuar. A Nbvm estabeleceu uma base baixa, o subsequente “volume” e “preço” serão estáveis, e a probabilidade marginal de melhoria da NBV é grande; Em 2021, Xinhua continuou a desenvolver a ideia de negócio de estabilizar a escala de transação única de Bancasurance, e nbvm diminuiu ainda mais para 12,9%, que é significativamente menor do que a da mesma indústria. Com o aprofundamento da reforma do canal, a capacidade profissional e profissional dos agentes é melhorada, e a situação de vendas dos produtos de alto valor da empresa pode melhorar, levando à recuperação de nbvm. Portanto, o foco central ainda é a escala de agentes e capacidade de produção per capita; A alta base de vendas do seguro de vida nacional pode arrastar para baixo o desempenho da NBV em 2021.
A escala de agentes diminuiu significativamente e a capacidade de produção per capita aumentou. Em 2021, a perda de agentes de companhias de seguros listadas geralmente acelerou: Ping An Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) pessoas, um aumento homólogo de – 41,4%; CPIC 525000 pessoas, um aumento homólogo de – 29,9%; Xinhua 389000 pessoas, um aumento anual de – 35,8%; A expectativa de vida nacional era de 820000, um aumento homólogo de – 40,5%. As principais razões são o contínuo desenvolvimento dos recursos humanos em cada empresa, a perda da escolha ativa dos agentes sob o feedback negativo das vendas, a renda é menor do que o esperado e a dificuldade de aumentar a equipe. Crescimento médio mensal da produtividade per capita: Ping An + 24,7%, CPIC + 42,3%, Xinhua – 1,9%, Guoshou + 15,3%. Consideramos que vale a pena prestar atenção à manutenção da tendência de melhoria das capacidades, pois actualmente é incerto que a eficácia da reforma dos canais tenha sido demonstrada e que a determinação em matéria de reforma das empresas de seguros continuará a ser testada.
Atenção deve ser dada ao declínio da qualidade dos negócios: em 2021, os problemas de qualidade dos negócios das empresas de seguros começaram a ser expostos sob a catálise da situação epidêmica, perda humana, entrega de produtos negros e outros fatores. Alterações na taxa de rendição: Ping An + 0,5pct, CPIC + 0,5pct, Xinhua + 0,5pct, Guoshou + 0,1pct Além disso, a taxa de continuação das apólices de seguro em 13 e 25 meses também diminuiu. Acreditamos que as companhias de seguros também precisam prestar atenção à reforma do lado da oferta de produtos e realizar o desenvolvimento sustentável a longo prazo com mão de obra de alta qualidade e produtos de alta qualidade.
O investimento imobiliário representa uma proporção relativamente pequena, e a receita de investimento de ativos patrimoniais pode estar sob pressão: A Ping An divulgou o balanço e os critérios de cálculo do investimento imobiliário pela primeira vez em seu relatório anual de 2021. Seu saldo imobiliário é de R$ 216138 bilhões, representando 5,5% do total de ativos de investimento. Calculamos o saldo de investimento imobiliário de outras companhias de seguros de acordo com Ping An Standard: CPIC 94,275 bilhões de yuans, Xinhua 43,006 bilhões de yuans e Guoshou 168965 bilhões de yuans, representando 5,2%, 4,0% e 3,6% dos ativos de investimento. Acreditamos que a exposição ao risco de investimento imobiliário das seguradoras é pequena. Em termos de mercado de capitais, sob a correção acentuada do mercado q122, a renda de investimento de capital das empresas de seguros está sob pressão. Atualmente, os fatores de risco, como a guerra ucraniana russa, o aumento da taxa de juros do Fed, a propagação da epidemia e o rápido aumento dos preços das commodities não foram removidos, e o mercado futuro ainda está enfrentando grande incerteza.
Sugestão de investimento: a expectativa pessimista do lado do passivo foi refletida na avaliação, o medo do risco de investimento imobiliário no lado do ativo diminuiu e o declínio do setor de seguros q122 é menor do que o de Xangai e Shenzhen 3 milhões e Dequan a. A atual valorização P/EV do setor segurador encontra-se em um nível histórico baixo, com uma elevada margem de segurança. A reforma das empresas de seguros listadas é determinada o suficiente. Além disso, o macro-controle dos imóveis é relaxado e o risco de investimento imobiliário é reduzido. Ping An, CPIC, Xinhua e Guoshou são recomendados por sua vez.
Dicas de risco: perda de agentes, propagação epidêmica além das expectativas, aumento da volatilidade no mercado de capitais, queda das taxas de juros de longo prazo, etc.
