Principais pontos de investimento
Agarre a oportunidade de acumular bens e consumo doméstico, e preste atenção à melhoria mês a mês. Acreditamos que, desde o início do segundo trimestre, sob a influência da epidemia, o consumo doméstico tornou-se o eixo principal. Atualmente, muitos lugares do país pediram aos moradores de Xangai o “guia de consumo para o armazenamento doméstico”. Acreditamos que, no momento em que o consumo doméstico é dominado, legumes pré-fabricados, mostarda em conserva, ultracongelado, indústria láctea, licor de alta qualidade, alimentos de lazer e outros bens de consumo essenciais devem manter um bom crescimento. Espera-se que a cadeia da indústria de restauração e indústrias relacionadas melhorem mês a mês.
Acompanhamento da semana do licor: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : de acordo com os dados de preço do licor de hoje, o recipiente completo / garrafa a granel da Feitian é 2830 / 2640 yuans respectivamente, o que é basicamente inalterado ao redor da semana. Maotai 1935 preço caiu 10 yuan para 1410. Os preços por atacado dos produtos acima do Feitian diminuíram, os tesouros diminuíram em 30 yuan para 4750 yuan, e o ano do Zodíaco tigre diminuiu em 80 yuan para 3720 yuan, principalmente devido ao aumento óbvio na oferta de suas próprias plataformas de comércio eletrônico e canais de revendedores. Esta semana, os preços dos produtos Feitian e Maotai 1935 continuaram a ser estáveis, enquanto os preços dos tesouros e outros produtos acima Feitian continuaram a diminuir. De acordo com as informações da indústria do vinho, o presidente Ding disse na 12ª reunião do comitê do Partido do Grupo Maotai em 2022 esta semana que ele se concentrou em “garantir mais de metade do tempo e mais de metade da tarefa, e fazer mais progressos na resolução de problemas difíceis na reforma” . Nesta rodada de aumentos de preços, o estoque não é alto, e é de cerca de um mês em todo o país. Atualmente, a demanda e os preços em Guangdong recuperaram após a recuperação da epidemia. Estamos ansiosos para as oportunidades de avaliação e reparo trazidas pelo preço ascendente de maio a junho após a epidemia no leste da China Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) : o preço da adega nacional de alta qualidade 1573 é mantido em 920 yuan ao redor da semana, e o preço da adega nacional de baixa qualidade também é estável em 640 yuan. Espera-se que o pagamento seja feito com o novo custo em abril, mas a cobrança de pagamentos em larga escala ainda não foi iniciada e as taxas de canal de feedback foram apertadas.
Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) : a taxa de crescimento anual é brilhante, e a meta para 22 anos é positiva. Em 2021, a receita foi de 6,41 bilhões de yuans, com um aumento de 25,12%, e a dedução do lucro não líquido foi de 2,03 bilhões de yuans, com um aumento de 30,50%; Entre eles, a receita/dedução do lucro não líquido do 4º trimestre foi de 1,07/330 bilhão, com aumento de 15,84% / 29,45%; Anteriormente, também foi anunciado que o 22q1 alcançou uma receita de cerca de 3 bilhões, um aumento de 25% e um lucro líquido de cerca de 1 bilhão, um aumento de 24%. 1) O índice de lucro anual é brilhante, e espera-se ir mais longe em 22 anos. Beneficiando do aumento na proporção da série Guoyuan e da atualização da estrutura do produto trazido pelo grande volume da série V, a margem de lucro bruto anual aumentou em 4pct em 74,61%, a taxa de despesas de vendas diminuiu em 2pct em 15,1%, e a taxa de despesas de gestão diminuiu em 0,44pct em 4,03%; No 21º ano, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 3 024 bilhões, com um aumento de 170,3% e passivos contratuais de 2,07 bilhões, um aumento significativo de 970 milhões em relação ao ano anterior, 88,59% em relação ao ano anterior e 140,11% em relação ao mês anterior em 2021q3, principalmente devido à forte disposição dos revendedores em pagar. A empresa estabeleceu uma meta de receita de 7,5 bilhões em 2022, buscando 8 bilhões, com um aumento de 17-25%; A meta de lucro líquido é de 2,25 bilhões de yuans, lutando para 2,35 bilhões de yuans, com um aumento de 11% – 16%. 2) A estrutura continua a melhorar, e a série V pode ter mais espaço para jogar. Em termos de produtos, a taxa de crescimento de TA + produtos no lado da receita está à frente de todo. A taxa de crescimento anual de TA + receita é de 35,71% e a do quarto trimestre é de 22%, excedendo muito a taxa de crescimento global da empresa no mesmo período; Em 2021, Guoyuan representou 80% +, e os últimos quatro abertos lideraram o crescimento. Desde o Festival da Primavera deste ano, a velocidade de outros produtos individuais, como fólio aumentou significativamente; Esperamos que haverá mais espaço para o desenvolvimento de produtos da série V no futuro. A empresa classificou os preços dos produtos da série V, e o preço à saída da fábrica de V3 pode ser aumentado. No futuro, empreenderá a atualização. A compra do grupo V9 é a atmosfera principal. Ao mesmo tempo, a aliança continua a melhorar e atualizar. Atualmente, o lucro do canal é relativamente suficiente. 3) As metas do ano novo são claras, e as metas de cinco anos podem ser alcançadas em um ritmo acelerado. A empresa estabeleceu uma meta de receita de 7,5 bilhões em 2022, buscando 8 bilhões, um aumento de 17-25% ao mesmo tempo; A meta de lucro líquido é de 2,25 bilhões, buscando 2,35 bilhões, um aumento de 11% – 16% ao mesmo tempo. Desde março, a província de Jiangsu foi afetada pela epidemia, e o ritmo de consumo diminuiu ligeiramente, mas o feedback do canal não foi afetado atualmente. O controle epidêmico melhorou nos últimos dias, o que não deve ter impacto significativo no desempenho anual; Nos últimos 21 anos, o mercado maduro na província cresceu de forma constante. A receita da região Huai’an / Nanjing aumentou 18,03% / 19,80% ano a ano, respectivamente, e a das áreas fora da província aumentou 36,05% ano a ano, representando menos de 7%. Há um amplo espaço para o desenvolvimento no futuro; O presidente Gu, o novo presidente, enraizou-se no mercado, deixou claras as vantagens e desvantagens dos negócios da empresa e deixou clara a determinação de expandir fora da província. A médio e longo prazo, a empresa planeja alcançar uma receita de 10 bilhões de yuans em 2025 e se esforçar para 15 bilhões de yuans. É otimista que a meta de cinco anos do 14º plano de cinco anos será concluída em três anos.
Yihai International: a situação do lado das vendas reverteu e a participação principal acelerou. O condimento composto é uma trilha escassa de alto crescimento em alimentos e bebidas, e Yihai internacional é um grande touro em alimentos e bebidas em 20172020. No entanto, desde 2020h2, o desempenho do condimento composto líder foi inferior ao esperado, e o preço das ações foi profundamente ajustado. Acreditamos que a alta perspectiva da indústria atraiu um grande número de novos operadores a curto prazo, resultando na intensificação do padrão de concorrência a curto prazo. Referindo-se à experiência de coquetéis pré-misturados e outros bens de consumo, acreditamos que a indústria acelerará a limpeza na baixa temporada de 2022q2, e o líder vencerá no final. Yihai internacional tem fortes vantagens de marca e canal, e ajusta ativamente a marca, canal e mecanismo de P & D. Espera-se que a participação de mercado acelere, e gradualmente forme barreiras com baixo custo e alta eficiência. Espera-se que a empresa decole novamente. (1) Dificuldades da empresa: crescimento estagnado, dupla matança de desempenho e valorização. O crescimento da receita da empresa desacelerou por dois anos consecutivos, o surto em 2020 foi arrastado por partes relacionadas, e o crescimento de terceiros foi fraco em 2021. Enquanto isso, a margem de lucro bruto das partes relacionadas começou a diminuir em 2020, e o aumento do custo em 2021 erodiu a lucratividade. Como o desempenho de 2020h2 foi inferior ao esperado, o preço das ações da empresa entrou em um ajuste profundo. (2) Mudanças na indústria: o embaralhamento está chegando ao fim, e a participação principal vai acelerar. Primeiro, o polifônico C-end permaneceu próspero e não tinha medo do crescimento econômico descendente. De 2020 a 2021, o CAGR do volume de vendas do tempero de panela quente Shangchao foi 5,5%, apenas 3,4 PCT mais lento do que em 20182019, que foi principalmente devido ao declínio no tráfego de pessoas do canal Shangchao, e a desaceleração foi menor em comparação horizontal com leite líquido, produtos fritos de nozes, licor, óleo de cozinha, arroz, molho de soja, alimentos expandidos, cerveja e alimentos ultracongelados. Em 2021, o canal continuará a se desestruturar e a indústria retomará o desenvolvimento saudável em 2022. Referindo-se ao Japão, o centro de crescimento do PIB moveu-se para baixo de 1980 para 1990, mas o tempero composto com maior valor agregado continuou a substituir o tempero básico. Em segundo lugar, a pista polifônica está extremamente lotada em 2021, e a indústria acelerará a liquidação quando a baixa temporada chegar em 2022. 2020h2 A Haitian lançou produtos compostos de condimentos, e outras empresas básicas de condimentos em 2021h1 seguiram o exemplo. Ao mesmo tempo, as empresas polifônicas regionais começaram a se expandir em todo o país e a concorrência da indústria de curto prazo intensificou-se.
O líder básico de condimentos é limitado pela falta de poder do produto e reconhecimento da marca. Devido à baixa relação insumo-produto, as marcas regionais encolhem de volta para o mercado base, a concorrência na indústria 2021h2 desacelera, e a contração marginal da taxa de custo de vendas do líder composto. Após o off-season de 2022q2 chega, a indústria deve acelerar a liquidação. Em terceiro lugar, referindo-se à história de desenvolvimento de coquetéis pré-misturados, o líder polifônico nacional tem a vantagem de primeiro movimento, forte poder de produto e matriz rica, e estabeleceu fortes barreiras de marca e canal. Após esta rodada de remodelação, aumentou sua vantagem competitiva sobre outras empresas, e a participação de mercado a longo prazo deve continuar a aumentar. (3) Barreira principal: as vantagens da marca e do canal são estáveis, e ajustam-se ativamente para encontrar a segunda decolagem. Em primeiro lugar, a marca Haidilao ainda tem vantagens.Pauzinhos e cozinhas orientam o desenvolvimento da polifonia chinesa. Contando com o poder da marca de Haidilao, Yihai ocupou as mentes dos consumidores na faixa subdividida de tempero de panela quente, obteve o prêmio da marca e percebeu o rápido crescimento da C-end. A empresa estendeu a faixa de preço do produto para baixo para acelerar a aquisição de participação de mercado, e a vantagem da marca de Haidilao mudou de alta diferenciação para alta penetração. Ao mesmo tempo, a empresa criou uma matriz multi marca para promover pauzinhos e cozinhas manuais em temperos compostos chineses, de modo a reduzir o risco de uma única marca. Em segundo lugar, o canal continua a ser intensamente cultivado e impulsionado por altos incentivos. 2021h2 empresa concluiu basicamente a segmentação de canais, por um lado, separa os revendedores de temperos e alimentos de conveniência, por outro lado, distingue NKA, Eka e canais de distribuição, e a eficiência geral da operação continua a melhorar. Terceiro, excelente capacidade de P & D e otimização contínua do mecanismo. 2021h2 empresa criou um “Comitê de Inovação” para coordenar a equipe de P & D de cima para baixo, prestar atenção ao planejamento de longo prazo de produtos da categoria e melhorar a taxa de sucesso dos produtos no mercado. Em quarto lugar, a competitividade central a médio e longo prazo vem da liderança em custos. Esta rodada de remodelação da indústria dará à Yihai internacional um período de janela para aumentar rapidamente sua participação de mercado, e a lacuna de escala com seus concorrentes no escalão traseiro será ampliada ainda mais, formando gradualmente uma competitividade central de baixo custo e eficiente.
Chacha Food Company Limited(002557) : o aumento de preço foi realizado em 21 anos e as flores estavam esperando por 22 anos. A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 5,985 bilhões de yuans, yoy + 13,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 929 milhões de yuans, yoy + 15,35%; Deduza 799 milhões de yuans do lucro líquido não-pai, yoy + 15,95%. Somente no 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional total de 2,103 bilhões de yuans, yoy + 28,39%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe: RMB 334 milhões, ano a ano + 21,46%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 308 milhões de yuans, yoy + 31,57%. A receita da empresa de 21q1-q4 foi de 1,379 bilhão de yuans, 1,001 bilhão de yuans, 1,502 bilhão de yuans e 2,103 bilhões de yuans respectivamente, com mudanças ano-a-ano de + 20,22%, – 12,70%, + 10,71% e + 28,33% respectivamente Esperamos que a aceleração da receita Q4 seja principalmente devido ao pré Festival da Primavera, ao aumento do preço, à melhoria do entusiasmo do canal e à expansão do canal de compra do grupo de nozes. Em termos de produtos, a receita de Guokui em 21 anos foi de 3,943 bilhões de yuans, com um aumento anual de 5,86%, e a taxa de crescimento no primeiro e segundo semestre do ano foi de – 4,29% / 14,26%. Entre eles, a atualização de matérias-primas de saco vermelho, a melhoria de mercados fracos, o cultivo intensivo de terceiro e quarto nível e condado e mercados municipais, a expansão dos mercados ultramarinos, o avanço contínuo do sabor do saco azul, o enriquecimento contínuo da matriz do produto, expansão do canal, marca conjunta, personalização do produto, etc. todos alcançaram crescimento sustentado. A renda anual de nozes no 21º ano foi de 1,366 bilhões de yuans, com um aumento anual de 43,82%. A taxa de crescimento no primeiro e segundo semestre do ano foi de 50,52% / 40,63%, dos quais as vendas de pequenos sacos amarelos foram quase 1 bilhão, e as vendas de pequenos sacos azuis e aveia de nozes diárias excederam 100 milhões. Em termos de canais, em 2021, a estratégia de cultivo intensivo de canais alcançou resultados iniciais. A plataforma digital de canais controlou cerca de 120000 terminais. Ao mesmo tempo, continuou a expandir novos canais e fez avanços positivos em novos cenários e novos canais, como negócios de compra de grupo to-b, cooperação de canais de catering e negócios de catering nutricional. A margem de lucro bruta global de todo o ano foi de + 0,06pct ano a ano, o que se espera refletir principalmente na melhoria da estrutura do produto, efeito de escala e aumento de preços. No 21º ano, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 10,10%, com um aumento homólogo de + 0,33pct, e o investimento anual de despesas foi relativamente estável. Globalmente, a taxa de juro líquida no 21º ano foi de 15,52%, com um aumento homólogo de + 0,29pct. Olhando para o futuro, os produtos e canais continuam a fissão, e o desenvolvimento a longo prazo tem apoio. Produtos: criar a primeira marca high-end de “Kui Zhen”, e lançar novos sabores, como sementes de melão de pimenta rattan, sementes de melão marinho e sementes de melão de casca de laranja em saco azul. As nozes tomam nozes diárias como foco estratégico, criam uma matriz de produtos de presente de nozes e incubam nozes novas de alta qualidade e sabor nozes. Em termos de canais: continuar a promover o cultivo intensivo de canais, construir milhões de terminais, diferenciar produtos e esquemas de marketing, promover a promoção de mercados vulneráveis e a penetração de canais municipais e municipais, promover novos canais como 2B, catering e compra de grupos comunitários, esclarecer o posicionamento dos canais de comércio eletrônico e focar no mercado do Sudeste Asiático no exterior.
Sirio Pharma Co.Ltd(300791) : os fundamentos batem no fundo, e preste atenção à melhoria mês a mês. A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. Em 21 anos, a empresa realizou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 2,369 bilhões de yuans / 232 milhões de yuans / 210 milhões de yuans, com um aumento anual de 14,62% / – 9,92% / – 5,61%. 21q4 receita realizada / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe 621 milhões de yuans / 315 milhões de yuans / 246 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 1,22% / – 55,90% / – 59,71%; 22q1 receita realizada / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe 421 milhões de yuans / 232 milhões de yuans / 210 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de – 17,01% / – 74,48% / – 91,80%. 1) A implementação de apólices de seguro médico e o impacto da epidemia nos canais offline devem melhorar mês a mês. A renda de 21q4 e 22q1 deveu-se principalmente à implementação da apólice de saúde alimentar e seguro médico em algumas regiões desde o segundo semestre do ano passado, que superou o impacto da epidemia, resultando na fraca disposição das farmácias para comprar bens. Portanto, a taxa de crescimento dos negócios da China diminuiu no segundo semestre do ano 21 e janeiro de fevereiro do ano 22, dos quais as formas farmacêuticas tradicionais foram mais afetadas. Atualmente, o rastreamento de canais mostra que a maior parte do país implementou a nova apólice de seguro médico, e a intenção de compra de farmácias e outros canais vem aumentando após o desbloqueio. Em termos de negócios no exterior, o declínio na Europa diminuiu trimestralmente, e uma equipe para clientes-chave na Europa está sendo estabelecida; Os Estados Unidos ainda mantêm o crescimento de alta velocidade e espera-se promover a atualização do produto através da nova tecnologia de cápsulas moles; Espera-se também que outros novos mercados alcancem um rápido desenvolvimento através do modelo de agente. Do ponto de vista de base, a situação epidêmica na China em 21 anos afetou gradualmente farmácias xianle e canais de vendas diretas desde o terceiro trimestre, e a base é relativamente baixa no segundo semestre do ano. O objetivo das empresas de incentivo patrimonial é aumentar a receita em 70% em 22 anos em comparação com 19 anos, ou seja, em cerca de 13% em comparação com 21 anos. De acordo com a situação atual no primeiro trimestre, é necessário alcançar receita de 2,264 bilhões nos próximos três trimestres, correspondendo a uma taxa de crescimento homóloga de cerca de 22%. Em conclusão, acreditamos que a receita nos últimos três trimestres deste ano deve melhorar trimestralmente. 2) O crescimento foi impulsionado por novas formas de dosagem, e a nova capacidade de produção de doces macios começou a produção experimental no segundo trimestre. A taxa de crescimento de 21h2 formas de dosagem da empresa é mais equilibrada. Exceto para o declínio de dois dígitos do pó, a taxa de crescimento de outras formas de dosagem é de dígitos únicos altos. Após o cálculo, acreditamos que o declínio na taxa de crescimento de 21h2 novas formas de dosagem é principalmente devido à flutuação de base causada pelo impacto da situação epidêmica e liberação da capacidade de produção em 20 anos. Portanto, a taxa de crescimento anual é mais direcional. No 21º ano, a receita da forma de dosagem tradicional cápsulas moles / comprimidos aumentou em 2% / 10% e a da nova forma de dosagem refrigerantes / bebidas funcionais aumentou em 44% / 37%. Esperamos que a principal força motriz do crescimento futuro ainda será a nova forma de dosagem. Ao mesmo tempo, a forma de dosagem tradicional alcançará um crescimento de dígito único com a expansão da indústria e o aumento da participação de mercado líder
