Recentemente, a renda premium das companhias de seguros foi liberada de janeiro a fevereiro de 2023. A renda cumulativa do prêmio e crescimento ano a ano de janeiro a março de 2022 nos primeiros três meses dos 2022 anos dos 2022 anos de janeiro a março nos 2022 anos de janeiro a 2022, com os prêmios cumulativos e ano a ano – rmb315 bilhões (ano a ano 2,7%).
Comentários:
I. a diferenciação da renda do prêmio de seguro de vida é óbvia, e o crescimento da NBV ainda pode estar sob pressão
A taxa de crescimento anual da renda do prêmio de seguro de vida das empresas listadas chinesas em um único mês em março é: CPIC vida (+ 10,1%) China Life Insurance Company Limited(601628) (+ 5,6%) PICC Vida (+ 1,8%) New China Life Insurance Company Ltd(601336) (- 4,1%) Ping An Life (- 4,2%). O rendimento do prémio de seguro de vida de todas as empresas continuou a ser significativamente diferenciado: China Life Insurance Company Limited(601628) a taxa de crescimento mensal do prémio mudou de negativo para positivo, com uma melhoria mensal de 8,7pct; A taxa de crescimento do Ping An Life foi basicamente a mesma que em fevereiro, e continuou sob pressão; A taxa de crescimento de CPIC, PICC e Xinhua diminuiu em graus variados, entre eles, a vida de CPIC ainda manteve um crescimento elevado ano a ano, New China Life Insurance Company Ltd(601336) taxa de crescimento mudou de positivo para negativo, com uma relação mês a mês de -15,3pct.
Em 2022q1, o novo prêmio único do Seguro de Vida Ping An foi de – 15,7% ano a ano, o que foi afetado principalmente pela alta base causada pela mudança entre as definições antigas e novas de doenças graves no mesmo período do ano passado. O prêmio do primeiro ano do Seguro de Vida PICC em março foi de + 37,5% ano a ano, dos quais o primeiro prêmio único de seguro de longa duração foi de + 31,9% ano a ano, queda acentuada em relação a janeiro e fevereiro, e o prêmio de longo prazo de seguro de saúde foi de – 36,6% ano a ano e – 12,6% mês a mês. Sob a pressão dos canais de vendas de seguros pessoais, acreditamos que o rápido crescimento dos prêmios de algumas empresas é impulsionado principalmente pelos canais de bancassurance. Do ponto de vista da indústria como um todo, a renda mensal do prêmio das cinco companhias de seguros de vida listadas acima em março foi de + 1,1% ano a ano, com uma taxa de crescimento de -0,1pct mês a mês em comparação com o de fevereiro. Acreditamos que é principalmente devido ao contínuo aprofundamento da reforma da indústria de seguros de vida e da baixa escala de mão de obra. A superposição da situação epidêmica em muitos lugares na China em março afetou repetidamente o desenvolvimento off-line de agentes. Espera-se que o crescimento das novas encomendas do primeiro trimestre e da NBV de várias seguradoras esteja sob pressão, e que a subsequente melhoria da capacidade produtiva do setor de seguros de vida e o alívio da epidemia sejam melhorados com a reforma.
II. A epidemia restringiu o aumento alto contínuo dos prêmios de seguro automóvel, e os prêmios não auto do seguro de propriedade da China aumentaram constantemente
A taxa de crescimento homóloga da renda do prêmio de seguro de propriedade das empresas listadas chinesas em março foi: Zhong’an on-line (+ 14,4%) CPIC seguro de propriedade (+ 10,9%) China Property Insurance (+ 10,2%) Ping An Property Insurance (+ 9,2%). Além de Zhong’an, a taxa de crescimento da renda mensal do prêmio de todas as empresas de seguros de propriedade desacelerou em graus variados. No geral, o rendimento mensal dos seguros imobiliários cotados em março foi de + 10,1% em relação ao mês anterior, com uma taxa de crescimento de – 5,6pct mês a mês em relação ao mês de fevereiro. Espera-se que isso se deva principalmente ao arrasto da epidemia nas vendas de automóveis novos. De acordo com dados da Federação de Passageiros, as vendas no varejo e atacado de automóveis estreitos em março foram de – 10,5% / – 1,6% em relação ao ano anterior, o que teve um grande impacto negativo nos prêmios de automóveis novos. Em março, a renda mensal do seguro imobiliário da China foi de 22,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 4,6%. A taxa de crescimento caiu pela primeira vez desde outubro de 2021, mas a taxa de crescimento cumulativa ano a ano em 2022q1 permaneceu em um nível relativamente alto de 10,9%. Acreditamos que, à medida que a pressão da reforma abrangente do seguro automóvel desacelera, o prémio automóvel médio aumenta, e a taxa de custo abrangente continua a melhorar, a boa tendência geral do negócio de seguro automóvel permanece inalterada após o alívio faseado da epidemia. Em termos de seguro não automóvel, a taxa de crescimento da renda do prêmio de seguro de propriedade da China recuperou ligeiramente, com um aumento homólogo de + 13,7% em março, um aumento mensal de + 1,5% em relação a fevereiro. Entre eles, o seguro agrícola cresceu mais rápido, com um aumento homólogo de + 45,9%, e o seguro de saúde italiano foi o responsável pela maior proporção, 54,7%. No contexto do apoio político à “agricultura, zonas rurais e agricultores” e da nova procura de seguros de saúde provocada pela epidemia contínua, espera-se que a escala e a proporção dos prémios não veículos continuem a aumentar.
Sugestão de investimento: a pressão sobre o lado da responsabilidade do seguro de vida pode continuar e a boa tendência a longo prazo do seguro de propriedade permanecerá inalterada. Sob o pano de fundo da reforma contínua do setor de seguros de vida, todas as companhias de seguros de vida listadas em 2022q1 lançaram produtos de proteção representados pelo aumento do seguro de vida para fornecer serviços direcionados e de alta qualidade guiados pelos clientes. Afetado pela situação epidêmica, a taxa de crescimento dos prêmios de seguro automóvel na indústria de seguros de propriedade desacelerou periodicamente, e o desenvolvimento de prêmios não auto fez progresso constante. Se a situação epidêmica é efetivamente controlada, acreditamos que os fundamentos de longo prazo do seguro de propriedade com base na vantagem de custo permanecem inalterados. A partir de 15 de abril, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos foi de 2,76%, queda de 2,77bps em relação ao início do ano, ainda em um nível histórico baixo, e espera-se que a margem do lado do ativo melhore. Sugere-se prestar atenção ao layout multi-linha da indústria de cuidados de saúde e idosos, e transformar Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (a + H) e China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (a + H), que estão na vanguarda da indústria, bem como o seguro de propriedade da China, que tem um crescimento estável na renda do prêmio de seguro automóvel, uma otimização contínua da estrutura de negócios não auto e vantagens de escala proeminentes.
Dica de risco: a taxa de juros de longo prazo cai; A situação epidêmica repete-se em larga escala; O crescimento do prémio foi inferior ao esperado
