[Palavras-chave desta semana]: os itens de bens duráveis do CPI principal dos Estados Unidos tornaram-se negativos mês a mês em março, o Banco Central da China baixou a exigência de reservas em 25bp, e Xangai promoveu ordenadamente a retomada do trabalho e produção de empresas
Revisão de mercado: 1. O IPC e o IPC dos Estados Unidos atingiram uma nova alta ano a ano em março. O Banco Central da China reduziu a taxa de reserva de depósitos das instituições financeiras em 0,25 pontos percentuais, e o impacto da epidemia continuou: 1) metais base e bens duráveis CPI nos Estados Unidos viraram negativo mês a mês. A epidemia continuou a impactar a demanda da China, com LME alumínio e cobre caindo em 2,2% e 0,1%, respectivamente; 2) Metais preciosos, alta inflação e situação geopolítica apoiaram o alto preço do ouro. O rendimento real dos títulos dos EUA a 10 anos aumentou de – 0,15% → – 0,06%, o ouro Comex fechou em US $ 1974,9 / oz, acima de 1,51% mês em relação ao mês, e o ouro SHFE fechou em 405,82 yuan / g, acima de 2,47% mês em relação ao mês. 2. Esta semana, as ações caíram como um todo. Os metais não ferrosos Shenwan fecharam em 507720 pontos, uma queda de 2,94% mês a mês, superando o Índice Composto de Xangai em 1,69 pontos percentuais. Entre eles, metais industriais, ouro, metais raros e novos metais e materiais não metálicos aumentaram ou caíram em 0,34%, – 1,58%, – 3,30% e – 5,47%, respectivamente.
Resumo macro de “três fatores”: o rácio de reservas de depósitos da China diminuiu 25bp; O IPC e o IPC dos Estados Unidos atingiram uma nova alta ano a ano em março, mas os itens de bens duráveis do IPC principal ficaram negativos mês a mês; O Banco Central Europeu manteve inalteradas as três principais taxas de juro, o boom económico na área do euro caiu e a epidemia arrefeceu. Especificamente: 1) na China, o IPC recuperou ano a ano em março, e o IPC caiu ano a ano. O IPC da China em março foi de 1,50% ano a ano (o valor anterior foi de 0,90%, o valor esperado foi de 1,26%); O PPI em março foi de 8,30% ano a ano (o valor anterior foi de 8,80% e o valor esperado foi de 7,97%); Em março, M0 foi de 9,90% (valor anterior: 5,80%), M1 foi de 4,70% (valor anterior: 4,70%), M2 foi de 9,70% (valor anterior: 9,20%, valor esperado: 9,16%); Em março, a escala de financiamento social era de 4,65 trilhões de yuans (o valor anterior era de 1,19 trilhões de yuans), um aumento anual de 10,60% (o valor anterior foi de 10,20%). 2) Nos Estados Unidos, o IPC e o IPC em março atingiram uma nova alta homóloga. Em março, o IPC nos Estados Unidos foi de 8,50% ano a ano (valor anterior 7,90%, esperado 8,40%), o IPC trimestre a trimestre (QoQ) foi de 1,20% (valor anterior 0,80%, esperado 1,20%), o IPC principal foi de 6,50% ano a ano (valor anterior 6,40%, esperado 6,60%) e o IPC principal trimestre a trimestre (QoQ) foi de 0,30% (valor anterior 0,50%, esperado 0,50%), em que os itens de bens duráveis do IPC principal se tornaram negativos; O ajustamento trimestral do IPC de base em março foi de 10,00% homólogo (9,70% do valor anterior), o ajustamento trimestral do IPC de base foi de 1,10% mês a mês (0,80% do valor anterior), o ajustamento trimestral da procura final de IPC em março foi de 11,20% ano a ano (10,40% do valor anterior, 10,60% esperado) e 1,40% mês a mês (0,90% do valor anterior, 1,10% esperado); As vendas de varejo e food service nos EUA em março foram de 6,88% homólogas (valor anterior 18,18%), e as vendas totais no varejo em março foram de 0,44% trimestrais (valor anterior 0,52%); 3) O Índice de Clima Económico ZEW da zona do euro caiu ligeiramente, a epidemia arrefeceu e o Banco Central Europeu manteve inalteradas as três taxas de juro chave. Em abril, o Índice de Clima Económico ZEW da zona do euro foi de -43,00 (o valor anterior era de -38,70); Esta semana, o Reino Unido, Alemanha e França adicionaram 3051468 casos de covid-19 diariamente, uma diminuição de 838724 casos em comparação com a semana passada, resfriando a epidemia. 4) Em março, o PMI de fabricação global registrou 53,0, queda de 0,6 mês em relação ao mês, e a economia global entrou no estágio descendente da tendência de boom para verificação adicional.
Metais preciosos: alta inflação e situação geopolítica ainda são os principais fatores que sustentam o preço dos metais preciosos. Durante a semana, as notícias da Rússia e Ucrânia disseram que tanto a Ucrânia quanto a Rússia investiram recentemente reforços no leste da Ucrânia. A notícia afetou que os dois lados podem desencadear o maior conflito militar. O conflito geopolítico continua a aumentar a aversão ao risco de mercado; Durante a semana, o IPC dos Estados Unidos registrou um aumento homólogo de 8,5% em março, o mais alto em quase 40 anos, e o IPC registrou um aumento homólogo de 11,2%, o mais alto desde 2010. A partir de 15 de abril, o ouro Comex fechou em US $ 1974,9 / oz, um aumento de 1,51% mês em relação ao mês; COMEX prata fechou em US $ 25,7 / oz, um aumento de 3,53% mês em relação ao mês; Ouro SHFE fechado em 405,82 yuan / g, acima de 2,47% mês em mês; SHFE prata fechado em 5235 yuan / kg, acima de 4,08% mês em mês.
Metais básicos: o sub-item de bens duráveis CPI dos EUA virou negativo mês a mês, e a epidemia continuou a afetar a demanda da China. Durante a semana, o sub-item de bens duráveis CPI do núcleo dos EUA virou negativo mês a mês, e a relação oferta-demanda de bens duráveis no exterior enfraqueceu; O impacto da epidemia ainda é a principal lógica das transações de mercado. Depois que o Ministério das Comunicações emitiu um documento, o congestionamento logístico em vários locais melhorou ligeiramente; Além disso, a reunião executiva do Conselho de Estado emitiu uma série de políticas de crescimento estável, e o banco central decidiu reduzir o requisito de reservas em 0,25 pontos percentuais em 25 de abril de 2022. Especificamente, o cobre LME, alumínio, chumbo, zinco, estanho e níquel subiram ou caíram – 0,1%, – 2,2%, 1,6%, 3,1%, – 0,3% e – 2,5%, respectivamente esta semana.
1. Para o cobre eletrolítico, a situação epidêmica na China ainda é a principal lógica das transações de mercado. Desde que o Ministério das Comunicações emitiu um documento, o congestionamento logístico em várias regiões foi ligeiramente melhor e a tensão das matérias-primas foi ligeiramente aliviada, mas o impacto da epidemia na aquisição e transporte a curto prazo ainda continua; Em termos de consumo, o alto preço do cobre faz com que a jusante enfrente a pressão do capital. Atualmente, a produção é determinada principalmente por vendas, e o estoque de matérias-primas permanece baixo. Na quarta-feira, o inventário social de cobre eletrolítico era de 132500 toneladas, e o inventário semanal era de 0500 toneladas.
2. para o alumínio eletrolítico, a operação estável geral do lado da fonte da China; No lado da demanda, desde que o Ministério das Comunicações emitiu um documento, o tráfego local melhorou, e a construção do turismo subterrâneo em Shandong e Wuxi se recuperou. No entanto, o transporte pobre continua a curto prazo, e a taxa de operação downstream ainda está em um nível baixo. Atualização do lucro da cadeia industrial: calculado de acordo com o preço de mercado das matérias-primas em tempo real, o preço da alumina foi de 2976 yuan / ton, e o lucro bruto por tonelada foi de 71 yuan / ton, para baixo 19,58% mês a mês; O preço do ânodo foi 7048 yuan / ton, e o lucro bruto por tonelada foi 728 yuan / ton, para baixo 41,00% mês em mês; O preço spot do alumínio eletrolítico no rio Yangtze foi de 21730 yuan / ton, e o lucro por tonelada de alumínio foi de 2823 yuan, queda de 2,83% mês após mês. Esta semana, o inventário total de lingotes de alumínio em oito lugares na China foi de 1063000 toneladas, e o inventário semanal foi de 3000 toneladas.
3. para lingotes de zinco, a lógica forte da energia no exterior tem uma forte atração no preço; No lado da oferta, devido à comparação de preços descendente, as refinarias chinesas se recusam a minerar minério importado, o que intensifica a escassez no lado da mina, o impacto da epidemia continua no lado do consumidor, o transporte de matérias-primas e produtos acabados é muito limitado e o consumo a jusante é fraco. Esta semana, o inventário total de lingotes de zinco em sete locais foi de 284100 toneladas, e o inventário cumulativo semanal foi de 6100 toneladas.
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso” da indústria
1. Para metais preciosos, sob o impacto do preço do petróleo e do impacto da cadeia de suprimentos, os dados de inflação no exterior continuaram a subir e atingiram um novo pico nos últimos 40 anos. O mercado continuou a aumentar as preocupações sobre a inflação, e os preços de metais preciosos devem ser apoiados.
2. Para metais comuns, o trabalho econômico da China em 2022 será “estável”, e espera-se que o acompanhamento das políticas de crescimento constante será introduzido continuamente para apoiar a confiança da demanda de metais comuns. No entanto, de uma perspectiva global:
1) mudanças na estrutura da demanda econômica no exterior antes, durante e após a epidemia;
2) o Fed aumentou as taxas de juros, mas a tendência de aperto da liquidez no exterior deve acelerar e suprimir a demanda por metais básicos. Procure oportunidades estruturais trazidas pela mudança da oferta em ativos não direcionais.
Objectivo principal:
1) metal base: Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) , Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) , Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) , Sunstone Development Co.Ltd(603612) , Zijin Mining Group Company Limited(601899) , Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) , Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) , etc.
2) metais preciosos: Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) , Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) , Yintai Gold Co.Ltd(000975) , Shengda Resources Co.Ltd(000603) , etc.
Dicas de risco: flutuação macroeconômica, risco de política de importação e proteção ambiental, risco de flutuação do preço do ouro, risco menor do que o esperado de vendas de veículos novos de energia, risco menor do que o esperado de premissa de cálculo de oferta e demanda, etc.
