Contexto: Lógica central de grandes ciclos da aviação
As empresas de transportes aéreos têm características de rendimento elevado e de margem de lucro baixa, os seus lucros são muito sensíveis às variações dos preços dos bilhetes e da taxa de lugares, que são essencialmente determinadas pela relação entre oferta e procura. O forte ciclo da aviação na história é impulsionado principalmente pela oferta e demanda. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, a taxa de crescimento da oferta de aviação da China diminuiu significativamente. Após a epidemia, se houver um surto no lado da demanda ou um descompasso óbvio entre oferta e demanda, ele será transmitido do macro “oferta curta” para o micro “aumento de preços”, e uma nova rodada de oferta e ciclo de demanda está se preparando.
Dedução lógica do lado da oferta: a oferta não pode aumentar rapidamente temporariamente, e a taxa de crescimento no 14º plano quinquenal é determinística; Indústria ou introdução de uma integração profunda
O número de aeronaves é a principal limitação da capacidade de transporte aéreo, sendo as três principais companhias aéreas responsáveis por 60%, o que pode afectar grandemente a situação de toda a indústria.
Revisão do 13º plano quinquenal: em 201618, o CAGR da frota foi de 11,15%. Em 201920, devido à influência contínua de fatores anormais, a taxa de crescimento da frota diminuiu para 4,9% e 2,2%, respectivamente.
“O 14º plano quinquenal” “Perspectivas: é difícil para a oferta de aviação aumentar rapidamente, e a taxa de crescimento da oferta de aviação é incerta durante o período do 14º Plano Quinquenal; sob a influência da epidemia, as pequenas e médias companhias aéreas estão lutando, e a indústria pode inaugurar uma grande integração. 1) Etapa 1: quando o ritmo de recuperação da demanda não é claro, as três principais companhias aéreas tomam a iniciativa de reduzir as despesas de capital e reduzir os planos de introdução de frotas diante das dificuldades de fluxo de caixa. 2) Etapa 2: a demanda é gradualmente clara e as três principais companhias aéreas aumentaram sua vontade subjetiva de aumentar a introdução de aeronaves. No entanto, limitado pela aprovação do índice e capacidade de entrega upstream, é difícil aumentar a oferta temporária e rapidamente.
Rotas internacionais podem inaugurar oportunidades de desenvolvimento estratégico: mudanças no padrão do mercado de aviação na Tailândia, Japão e Coreia do Sul, e China Airlines pode alcançar momentos incrementais
Após a epidemia, as principais companhias aéreas na Tailândia, Japão e Coreia do Sul, que dependem do fluxo internacional de passageiros, foram muito afetadas, o padrão de mercado foi ainda mais otimizado, o tamanho da frota foi reduzido, e pode ser difícil atender a demanda imediatamente após a epidemia é reparada. A Air China deve fazer um certo incremento nas rotas internacionais e inaugurar oportunidades de desenvolvimento estratégico.
Destaques futuros das principais unidades populacionais
No 14º plano quinquenal, a oferta definitivamente diminuirá. Se a demanda suprimida eclodir após a epidemia for reparada, espera-se que a incompatibilidade entre oferta e demanda impulsione o forte ciclo da aviação. 1) Air China Limited(601111) : a capacidade de transporte internacional representa a maior proporção, e a rede de rotas é de alta qualidade. Acreditamos que a empresa tem uma alta probabilidade de aumento de preços no ciclo de negócios. 2) China Southern Airlines Company Limited(600029) : a proporção da capacidade de transporte internacional é alta, o tamanho da frota é o maior, e a elasticidade de desempenho da empresa é o maior sob o mesmo aumento de preço. 3) Spring Airlines Co.Ltd(601021) : os rendimentos empresariais dos voos charter e lugares turísticos representam mais de 20%, o que se espera assumir a liderança em beneficiar da recuperação da procura de turismo de lazer; Com base na vantagem de baixo custo, as cidades de baixo nível da China ainda devem ter lucros. Com a reorganização das companhias aéreas do Sudeste Asiático, espera-se que a participação de mercado da empresa nas rotas do Sudeste Asiático aumente. Acreditamos que o desempenho será cumprido após a reparação da epidemia; 4) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) : beneficiando da melhoria global esperada do sector da aviação, o crescimento a médio e longo prazo é elevado. 5) China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) : A linha de Pequim Xangai da “linha dourada” da China foi operada em Pequim por duas vezes, o que refletirá alta elasticidade de lucro durante o surto da demanda chinesa.
Dicas de risco
1. A recuperação da situação epidêmica é inferior ao esperado;
2. A política de entrada e saída não é como esperado;
3. A recuperação da demanda é menor do que o esperado;
4. O preço do petróleo aumentou acentuadamente;
5. Risco cambial.
