Questões: a fim de apoiar o desenvolvimento da economia real e promover a diminuição constante dos custos globais de financiamento, o banco central decidiu reduzir o rácio de reservas de depósitos das instituições financeiras em 0.25 pontos percentuais em 25 de abril (excluindo as instituições financeiras que implementaram o rácio de reservas de depósitos de 5%). A fim de aumentar o apoio às pequenas e micro empresas e “agricultura, zonas rurais e agricultores”, aos bancos comerciais urbanos sem operação inter-provincial e aos bancos comerciais agrícolas com rácio de reserva de depósitos superior a 5%, será reduzido um adicional de 0,25 ponto percentual com base na redução do rácio de reserva de depósitos em 0,25 ponto percentual. Após a redução, o rácio médio ponderado de reservas para depósitos das instituições financeiras foi de 8,1%.
A implementação da redução da RRR está de acordo com as expectativas e espera-se que a política monetária alargada continue no futuro. A redução do RRR implementou os requisitos de “uso oportuno da redução do RRR e outras ferramentas de política monetária para promover os bancos para aumentar sua capacidade de crédito”, apresentados pelo Premier Li Keqiang na reunião do comitê permanente nacional em 13 de abril. De um modo geral, embora a faixa de redução da RRR seja inferior à expectativa do mercado, acreditamos que a significância do sinal de crescimento constante transmitido pela redução da RRR é mais notável e propícia à estabilização da expectativa do mercado. A partir do PMI e das estatísticas financeiras de março, ainda há grande pressão descendente sobre a economia da China. Olhando com expectativa para o segundo trimestre, combinado com o regulamento de que “a política monetária deve responder ativamente” foi mencionado por muitas vezes, esperamos que, sob a pressão de crescimento estável, políticas monetárias mais frouxas sejam implementadas no futuro próximo para garantir liquidez razoável e suficiente e orientar as instituições financeiras a aumentar seu apoio às empresas reais.
Reduzir integralmente as reservas obrigatórias, reduzir a carga sobre os bancos e orientar o setor para melhor apoiar as entidades. Acreditamos que a intenção desta redução global da RRR é muito clara, ou seja, ajudar os bancos a reduzir os custos de capital, de modo a promover a redução dos custos de financiamento global social. Além disso, o espaço de capital liberado pela redução da RRR pode apoiar a expansão da concessão de empréstimos e aumentar o apoio dos bancos à economia real, especialmente indústrias e pequenas, médias e micro empresas gravemente afetadas pela epidemia. Vale ressaltar que Caixin informou no mesmo dia que recentemente, o mecanismo de autodisciplina de precificação de taxas de juros de mercado realizou uma reunião para incentivar alguns bancos de pequeno e médio porte a reduzir o limite superior flutuante da taxa de juros de depósitos em cerca de 10bps, e também do lado passivo do banco, esperando levar os bancos a reduzir a precificação do lado ativo reduzindo o custo dos passivos bancários, estimular a demanda de financiamento das empresas reais e o crédito “acompanhante”.
Reduzir as reservas obrigatórias liberará espaço de capital e beneficiará levemente os fundamentos dos bancos. Após a redução da RRR “abrangente + direcional”, o rácio de reserva de depósitos de grandes bancos e bancos de ações será reduzido para 9,75% / 7,75%, respectivamente, enquanto o dos bancos comerciais rurais urbanos será reduzido para 5,50% – 8,75%. A partir do impacto da redução do RRR, estimamos que a redução do RRR “abrangente + direcional” deve liberar a liquidez dos bancos listados, totalizando 353,2 bilhões de yuans, o que deve impulsionar o desempenho da margem de juros líquida de 22 anos dos bancos listados em 0,4bps e engrossar o lucro líquido de 22 anos atribuível à matriz dos bancos listados em 0,4pct. Em termos de classificação, uma vez que a redução global da RRR levou a uma redução adicional direcionada da RRR para bancos comerciais urbanos sem operação inter-provincial e bancos comerciais rurais com taxa de reserva de depósitos superior a 5%, o benefício global dos bancos comerciais rurais é mais óbvio, prevendo-se que aumente a margem de juros líquida de 22 anos e o retorno ao lucro líquido dos bancos comerciais rurais listados em 0,8 bps/1,0 pct respectivamente.
Proposta de investimento e objecto de investimento
Combinado com a redução de RRR e declarações regulatórias recentes, o objetivo de crescimento estável da política é claro e firme. Pode-se prever que, sob o pano de fundo de surtos repetidos e a crescente complexidade e incerteza do ambiente externo da China, várias políticas de crescimento estável devem continuar a fazer esforços no futuro, ajudar a estabilizar e melhorar as expectativas econômicas, cuidar do ambiente de negócios do banco e fornecer suporte para os fundamentos do banco. Recentemente, a tendência das ações bancárias tem sido forte, mas o nível geral de avaliação ainda está em um nível baixo de todos os tempos. A partir de 15 de abril, a avaliação estática Pb do setor era de apenas 0,64x. Olhando para o segundo trimestre, ainda estamos otimistas sobre as oportunidades de reparo da avaliação do setor trazidas pela “correção” de expectativas excessivamente pessimistas do mercado, e continuamos a manter a classificação “otimista” da indústria.
Em termos de ações individuais, sugere-se prestar atenção a: 1) metas de valor com excelente rentabilidade histórica e qualidade de ativos líder representadas por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Não Classificado) e Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Não Classificado); 2) Alvos subvalorizados representados por Bank Of Communications Co.Ltd(601328) ( Bank Of Communications Co.Ltd(601328) , não avaliado), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , comprar), Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , não avaliado); 3) Bancos comerciais rurais urbanos com fortes vantagens económicas regionais representados por Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , não classificado), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , não classificado), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , não classificado). Dicas de risco
A recessão económica ultrapassou as expectativas; O risco de liquidez das empresas imobiliárias continua a espalhar-se; A força da supervisão financeira aumentou mais do que o esperado; As alterações nos pressupostos afectam os resultados do cálculo.
