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Em 15 de abril, o banco central anunciou que, a fim de apoiar o desenvolvimento da economia real e promover o declínio constante dos custos globais de financiamento, decidiu reduzir o rácio de reservas de depósitos das instituições financeiras em 0,25 pontos percentuais em 25 de abril de 2022.
Pingar uma Vista:
A redução global da RRR veio como previsto, ligeiramente inferior ao esperado. Acreditamos que esta redução abrangente da RRR é o desembarque da declaração de “uso oportuno da RRR e de outras ferramentas de política monetária” no Comitê Permanente nacional em 13 de abril, e o momento da redução da RRR está de acordo com as expectativas. No entanto, em termos do intervalo de redução da RRR, considerando que a redução da RRR duas vezes nos 21 anos anteriores foi de 50bp, enquanto que desta vez foi de 25bp (apenas 50bp para um pequeno número de bancos comerciais urbanos e rurais qualificados), que foi ligeiramente inferior à expectativa do mercado, julgou-se que estava relacionada principalmente ao mercado financeiro global relativamente frouxo. Consideramos que o significado do sinal de redução da RRR do banco central é maior do que a realidade, que visa transmitir ainda mais a determinação de reduzir o custo real de financiamento. Sobreposto aos recentes relatórios da mídia sobre o mecanismo de autodisciplina de precificação da taxa de juros de mercado para incentivar a redução do limite superior flutuante de depósitos de pequenos e médios bancos em 10bp, podemos ver que os reguladores não estão reduzindo seus esforços para melhor apoiar a economia real reduzindo o custo de capital dos bancos. Olhando para a frente para 2022, a pressão descendente sobre a economia da China ainda existe, e a incerteza da situação epidêmica está aumentando. Julgamos que a política continuará a fazer um crescimento constante, e os bancos devem inaugurar um ambiente regulatório relativamente frouxo e suave.
Continuaremos a manter liquidez razoável e abundante, e espera-se que a política monetária permaneça estável e frouxa em 22 anos. De acordo com a declaração da pessoa relevante responsável pelo banco central em responder às perguntas dos repórteres, espera-se liberar cerca de 530 bilhões de yuans de fundos de longo prazo e reduzir o custo de capital das instituições financeiras em cerca de 6,5 bilhões de yuans por ano. Nesta redução do RRR, o banco central deixou claro que “continuará a implementar uma política monetária prudente”. Em combinação com a conferência de dados financeiros do primeiro trimestre, em 14 de abril, o banco central disse que, na próxima etapa, continuará a “usar de forma flexível uma variedade de ferramentas de política monetária, esforçar-se para servir a economia real”, “manter liquidez razoável e suficiente e aumentar a estabilidade do crescimento total do crédito”. Atualmente, há epidemias frequentes, mudanças intensificadas na situação no país e no exterior, e a pressão descendente sobre a economia permanece, Esperamos que a política monetária permaneça estável e frouxa em 2022 e que a liquidez total permaneça abundante.
Promover a queda do custo de capital, e o cálculo estático deve aumentar a margem de juros dos bancos cotados em 0,3bp. Após a redução global da RRR, o rácio de reserva de depósitos de grandes bancos e bancos de ações será reduzido para 9,75% / 7,75%, respectivamente, e o dos bancos comerciais rurais urbanos será reduzido para 6,0% – 8,0%. Do ponto de vista do impacto nas instituições financeiras, estima-se que a redução abrangente da RRR aumente a margem líquida de juros dos bancos cotados em 0,3pb, engrosse a taxa de crescimento dos lucros em 0,3 pontos percentuais e beneficie moderadamente a demonstração de lucros do banco. Do ponto de vista individual, os bancos comerciais rurais beneficiam mais.
Sugestão de investimento: Espera-se que a correcção da política melhore e continue a ser optimista em relação à reparação da avaliação. A redução da RRR está basicamente de acordo com as expectativas do mercado. Esperamos que a política monetária permaneça estável e solta sob a pressão descendente da economia, e espera-se que os bancos introduzam um ambiente regulatório de política relativamente frouxo e suave. Olhando para o segundo trimestre de 2022, com a força da política de crescimento estável e a correção da política imobiliária, o setor ainda estará no canal de melhoria das expectativas negativas. Atualmente, o nível de avaliação estática do setor é de apenas 0,64x, que ainda está em um nível absoluto baixo na história, e a margem de segurança é suficiente. Recomendações para ações individuais: 1) bancos regionais de alta qualidade representados por Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) com evidente melhoria nos fundamentos e margem e melhor crescimento do que pares; 2) O banco, representado por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , é um banco que leva em conta o desempenho da qualidade dos ativos e a capacidade de gestão de riqueza.
Dicas de risco: 1) a desaceleração macroeconômica leva a uma pressão maior do que o esperado sobre a qualidade dos ativos da indústria. 2) O declínio das taxas de juros levou a uma margem de juros mais estreita do que o esperado da indústria. 3) O aumento da pressão de fluxo de caixa das empresas imobiliárias leva ao aumento do risco de crédito.
