Em março, o declínio mensal das vendas diminuiu, o declínio ano a ano expandiu-se e xiaoyangchun perdeu a nomeação.
De janeiro a março de 22 anos, a área de vendas de habitação comercial na China foi de 310 milhões de metros quadrados, com uma queda cumulativa ano a ano de – 13,78%, um aumento de 4,21 pontos percentuais em comparação com a diminuição cumulativa ano a ano de janeiro a fevereiro. Em março, a área de vendas foi de 153 milhões de metros quadrados, o que foi de – 2,29% mês a mês e – 17,7% ano a ano em comparação com o de janeiro a fevereiro. O declínio mensal diminuiu, mas o declínio homólogo expandiu-se. De janeiro a março de 22 anos, as vendas nacionais de habitação comercial atingiram 2,97 trilhões de yuans, com uma diminuição cumulativa ano a ano de – 22,73%, um aumento de 3,45 pontos percentuais em comparação com a diminuição cumulativa ano a ano de janeiro a fevereiro. Em março, o volume de vendas do mês foi de 1,42 trilhão de yuans, com uma diminuição mensal de – 8,17% e uma diminuição ano a ano de – 26,16%. A diminuição mês a mês diminuiu e a diminuição ano a ano expandiu-se. Do ponto de vista do preço médio de venda, o preço médio de venda de janeiro a março foi de 9552 yuan por apartamento, com uma diminuição mensal de – 2,97% de janeiro a fevereiro, e o preço médio mensal em março foi de 9252 yuan por apartamento, com uma diminuição mensal de – 6,02%.
Em março, o valor concluído do investimento em desenvolvimento imobiliário aumentou negativamente mês a mês.
De janeiro a março de 22, o investimento concluído no desenvolvimento imobiliário foi de 2,78 trilhões de yuans, um aumento homólogo de + 0,7%, um aumento de 3 pontos percentuais em comparação com a diminuição cumulativa homóloga de janeiro a fevereiro. Em março, o investimento no desenvolvimento imobiliário foi de 1,33 trilhão de yuans, um aumento mensal de – 8,51% e um aumento anual de – 2,39%. O valor homólogo de um único mês em março continuou a crescer negativamente desde setembro de 2021 (exceto de janeiro a fevereiro de 2022). Mencionamos na revisão de dados em fevereiro que o aumento do preço das matérias-primas upstream desempenhou um papel de apoio na conclusão do investimento imobiliário de janeiro a fevereiro, mas a demanda real de investimento em desenvolvimento ainda enfrenta pressão de curto prazo.
O investimento fundiário diminuiu 40% em termos homólogos e a taxa de crescimento homóloga das áreas recém-iniciadas e concluídas aumentou.
A área total de compra de terras de janeiro a março de 22 anos foi de – 41,82% ano a ano, e o mês a mês em março foi de – 40,24% mês a mês e – 40,97% ano a ano. Acreditamos que quando não há um ponto de inflexão óbvio nas vendas, as empresas imobiliárias carecem de confiança na aquisição de terras. Além disso, o problema de alívio das empresas imobiliárias ainda precisa ser resolvido, e o número de empresas imobiliárias capazes de adquirir terras diminuiu drasticamente. A área recém-iniciada aumentou negativamente em três trimestres homólogos, com um aumento homólogo de – 17,50% de janeiro a março de 22 anos, um aumento de 5,3 pontos percentuais em relação ao decréscimo de janeiro a fevereiro. A taxa cumulativa de crescimento homólogo da área habitacional concluída de janeiro a março de 22 anos foi de – 11,50%, 1,7 pontos percentuais superior à queda de janeiro a fevereiro. A taxa cumulativa de crescimento homólogo da área de construção de janeiro a março foi de 1%, queda de 0,8 pontos percentuais de janeiro a fevereiro. A taxa de crescimento da área de novas construções e finalizações em março também diminuiu mês a mês e expandiu-se ano a ano.
O valor dos empréstimos chineses diminuiu acentuadamente no mês atual, e o declínio dos empréstimos hipotecários pessoais no mês atual expandiu-se ano a ano.
Entre as fontes de fundos de desenvolvimento imobiliário, empréstimos chineses e outros fundos representam cerca de 67-68%. O montante cumulativo de empréstimos chineses de janeiro a março de 22 anos foi de 552,5 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 23%, um aumento de 2,4 pontos percentuais em comparação com a diminuição homóloga cumulativa de janeiro a fevereiro. O montante em março foi de 142 bilhões de yuans, um ano a ano – 30%, um aumento de 8,63 pontos percentuais sobre o declínio de janeiro a fevereiro. Do ponto de vista da proporção de fontes de fundos de desenvolvimento imobiliário, o montante cumulativo de empréstimos chineses de janeiro a março em 22 anos representou 14%, queda de 2 pontos percentuais de janeiro a fevereiro. Os empréstimos hipotecários pessoais (em outros fundos) totalizaram 636,9 bilhões de yuans de janeiro a março, com uma diminuição homóloga de – 18,8%. O valor em março foi de 224,5 bilhões de yuans, com uma diminuição mensal de – 46% e – 22% ano a ano.
O banco central e o cofre emitiram 23 medidas para reforçar o apoio à economia real.
Em 18 de abril, o banco central e a Administração Estadual de câmbio emitiram o aviso sobre fazer um bom trabalho na prevenção e controle de epidemias e serviços financeiros para o desenvolvimento econômico e social, que mencionava que 1) determinar razoavelmente a taxa mínima de adiantamento e a taxa mínima de juros do empréstimo de empréstimos individuais comerciais dentro da jurisdição, de modo a melhor atender às necessidades razoáveis de habitação dos compradores de imóveis; 2) Aumentar o apoio a projetos de alta qualidade, não retirar empréstimos cegamente, cortar empréstimos e suprimir empréstimos, não se envolver em “tamanho único”, e manter a liberação estável e ordenada de empréstimos para desenvolvimento imobiliário; 3) Aumentar o apoio financeiro das obrigações de M & A e prestar ativamente serviços de consultoria financeira para M & A. Acreditamos que o banco central e o cofre guiarão o ajuste de políticas em ambos os lados da oferta e demanda do setor imobiliário na perspectiva das instituições financeiras. Em termos de demanda, o aviso deu orientações às cidades sobre a direção da restrição de empréstimos, abrindo caminho para que as cidades impulsionem e liberem demanda razoável ajustando o rácio de adiantamento e a taxa de juros do empréstimo. Do lado da oferta, a comunicação faz eco do desembarque de emergência mencionado pelo CSRC e pelo Comité Permanente nacional.Acreditamos que as instituições financeiras subsequentes podem aumentar o montante de empréstimos de M&A, emitir empréstimos de M&A a mais empresas imobiliárias e prestar serviços de M&A relacionados.
Sugestão de investimento: os dados de vendas e investimentos imobiliários em março mostraram uma tendência crescente de declínio anual, o que é consistente com a demanda repetida e atraso no início e conclusão causados pela epidemia nas principais cidades do leste. O desempenho cumulativo de vendas e investimentos da indústria de janeiro a março foi pobre, e os fundamentos da indústria imobiliária continuaram a cair. Em combinação com a flexibilização das políticas em ambos os extremos da oferta e demanda imobiliária no início de abril, acreditamos que o segundo trimestre é a janela de tempo chave para o relaxamento das políticas industriais e a estabilização dos fundamentos industriais. Mantemos a visão de que a força e frequência das políticas em ambos os extremos do segundo trimestre são superiores ao primeiro trimestre: os fundamentos não estão estabilizados e a tendência de flexibilização das políticas permanece inalterada.
Setor de desenvolvimento: 1) callback líder de alta qualidade é a oportunidade de aumentar posições: a – Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Gemdale Corporation(600383) ; H – Desenvolvimento ultramarino da China, China Resources Land e grupo Longhu; 2) Alvos de crescimento contrarianos do cavalo escuro: a – Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) , Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ; H – Greentown China, Yuexiu imobiliário, China Construction Development International, China Jinmao. Ao mesmo tempo, sugere-se prestar atenção ao dilema inverso das empresas privadas de alta qualidade: a – Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) ; H – Grupo Xuhui, bem como Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) , que dominou os ativos centrais da área central e destaca a natureza contracíclica.
Setor de gestão de propriedades: continue a recomendar serviços de jardim rural e serviços Jinke com metas de baixo valor e alto crescimento.
Dica de risco: a intensidade e a velocidade do relaxamento da política são mais fracas do que o esperado, resultando em um longo tempo para a indústria reparar, epidemias urbanas locais repetidamente arrastam o progresso do reparo da indústria, e eventos individuais de crédito imobiliário para empresas interferem no reparo geral da avaliação do setor.
